又一家理財(cái)子公司落地 新老過(guò)渡、產(chǎn)品等焦點(diǎn)問(wèn)題全面解析

　　國(guó)有大行理財(cái)子公司又落地一家。

　　6月13日，在第11屆上海陸家嘴(600663)論壇期間，交通銀行股份有限公司全資子公司交銀理財(cái)有限責(zé)任公司（下稱(chēng)“交銀理財(cái)”）正式揭牌開(kāi)業(yè)。在5月28日，銀保監(jiān)會(huì)就批準(zhǔn)了交銀理財(cái)開(kāi)業(yè)，這是繼工行和建行后落地開(kāi)業(yè)的第三家國(guó)有大行理財(cái)子公司。交行曾是第一家發(fā)布公告籌建理財(cái)子公司的國(guó)有銀行。

　　交銀理財(cái)董事長(zhǎng)涂宏、交銀理財(cái)總裁金旗在此間接受了第一財(cái)經(jīng)記者的采訪。五大關(guān)鍵詞可用來(lái)概括交銀理財(cái)?shù)奶攸c(diǎn)：委托，即通過(guò)“委托”模式來(lái)處理存量的理財(cái)業(yè)務(wù)、實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)過(guò)渡；凈值化，即產(chǎn)品全面凈值化；協(xié)同，即設(shè)立財(cái)富管理戰(zhàn)略推進(jìn)委員會(huì)，眾多資管類(lèi)牌照統(tǒng)籌協(xié)調(diào)；創(chuàng)新，即推出特色產(chǎn)品；融合，即融入上海國(guó)際金融中心建設(shè)。

　　2020年完成過(guò)渡期

　　按規(guī)定，在過(guò)渡期內(nèi)，銀行仍然保留資管中心，在過(guò)渡期內(nèi)負(fù)責(zé)管理存續(xù)產(chǎn)品，而理財(cái)子公司則將發(fā)行全新的符合監(jiān)管要求的凈值型產(chǎn)品。根據(jù)資管新規(guī)及其配套細(xì)則，2020年后，所有理財(cái)產(chǎn)品都將轉(zhuǎn)變?yōu)閮糁敌停�主要分為固定收益�?lèi)理財(cái)產(chǎn)品、權(quán)益類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品、商品及金融衍生品類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品和混合類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品。過(guò)渡期始于2018年4月27日，終于2020年12月31日。

　　當(dāng)前，交行整體理財(cái)業(yè)務(wù)資產(chǎn)規(guī)模約1萬(wàn)億。 金旗對(duì)記者表示，“就銀行存量理財(cái)業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，一半資產(chǎn)會(huì)在過(guò)渡期內(nèi)到期，另一半中絕大部分符合新規(guī)要求，可以轉(zhuǎn)到子公司。剩下的部分正在和監(jiān)管、市場(chǎng)溝通，將通過(guò)非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)等形式來(lái)轉(zhuǎn)化。按照監(jiān)管要求，交行正制定過(guò)渡期內(nèi)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)整改計(jì)劃�！�

　　就轉(zhuǎn)化一事，金旗稱(chēng)有些方法還在論證，涉及到一些法律問(wèn)題�！鞍凑浙y保監(jiān)會(huì)要求，銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品需要銀行承擔(dān)責(zé)任，轉(zhuǎn)到理財(cái)子公司的產(chǎn)品和資產(chǎn)要符合資管新規(guī)的要求。這些問(wèn)題都要考慮。”他也提及，在過(guò)渡期后，銀行本身將不會(huì)再發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品。

　　從已經(jīng)開(kāi)業(yè)的三家理財(cái)子公司來(lái)看，交行選擇了一條不同的道路——通過(guò)“委托”模式來(lái)處理存量的理財(cái)業(yè)務(wù)。交通銀行副行長(zhǎng)呂家進(jìn)表示，在過(guò)渡期結(jié)束之前，交行將保留資管中心，統(tǒng)籌管理全行理財(cái)業(yè)務(wù)，同時(shí)將理財(cái)業(yè)務(wù)日常運(yùn)營(yíng)管理職能委托給理財(cái)子公司，承擔(dān)監(jiān)督理財(cái)子公司盡責(zé)履職的職能�！斑@樣做的好處，一方面可以滿(mǎn)足監(jiān)管關(guān)于理財(cái)子公司與母行風(fēng)險(xiǎn)隔離的要求，另一方面不會(huì)因?yàn)椤�雙線運(yùn)行’導(dǎo)致人、財(cái)、物等資源重復(fù)配置�！�

　　此外，涂宏向記者介紹，“凈值化管理還要強(qiáng)大的IT系統(tǒng)支撐，交銀理財(cái)在完成一期IT系統(tǒng)建設(shè)的基礎(chǔ)上正著手規(guī)劃二期IT系統(tǒng)，提升凈值化管理水平將是二期IT系統(tǒng)建設(shè)的重中之重。”

　　主打現(xiàn)金管理和固收產(chǎn)品

　　第一財(cái)經(jīng)記者也獲悉，交銀理財(cái)將會(huì)在近期舉辦新產(chǎn)品發(fā)布會(huì)，屆時(shí)將發(fā)布首期6類(lèi)產(chǎn)品。

　　就理財(cái)子公司未來(lái)的規(guī)劃，涂宏稱(chēng)目前計(jì)劃五年規(guī)模翻番，即達(dá)到約2萬(wàn)億元�！爱a(chǎn)品主要分四類(lèi)，固定收益類(lèi)、混合類(lèi)、權(quán)益類(lèi)、商品及衍生品類(lèi)，但主要還是會(huì)集中在前兩類(lèi)，這也是原來(lái)銀行理財(cái)?shù)膫鹘y(tǒng)優(yōu)勢(shì)，其它兩類(lèi)的占比仍很有限。”

　　涂宏解釋稱(chēng)，之所以80%-90%都是固定收益類(lèi)產(chǎn)品，主要是現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品更符合銀行理財(cái)客戶(hù)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，“大部分客戶(hù)仍?xún)A向于風(fēng)險(xiǎn)不高、波動(dòng)較小、收益比存款高一點(diǎn)的產(chǎn)品。但相較于過(guò)去，這些產(chǎn)品更為規(guī)范，皆為凈值型產(chǎn)品，分為每日贖回或定期贖回等。這其中關(guān)于估值、信披等，全部都會(huì)按照監(jiān)管的要求來(lái)執(zhí)行�！�

　　不過(guò)，由于固定收益類(lèi)產(chǎn)品同質(zhì)性較強(qiáng)，因此權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品或是未來(lái)理財(cái)子公司差異化競(jìng)爭(zhēng)的重點(diǎn)，盡管占比仍可能僅3%-5%。曾在交行紐約分行工作10年的涂宏稱(chēng)，在美國(guó)，資管行業(yè)的個(gè)性化很強(qiáng)，例如摩根大通、先鋒領(lǐng)航集團(tuán)、黑石的權(quán)益投資都是一大特色。在中國(guó)，部分風(fēng)險(xiǎn)偏好較強(qiáng)的客戶(hù)，例如私人銀行客戶(hù)，對(duì)權(quán)益類(lèi)投資的需求潛力很大。

　　“對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，固定收益仍將是一個(gè)強(qiáng)項(xiàng)，但權(quán)益類(lèi)投資會(huì)邊際增加，目前的占比約3%，未來(lái)2-3年內(nèi)可能提升到5%，中長(zhǎng)期可能會(huì)到10%。” 金旗說(shuō)。

　　集團(tuán)內(nèi)資管類(lèi)公司要協(xié)同

　　自成立理財(cái)子公司的消息傳出以來(lái)，各界便非常關(guān)注母行和子公司的“母子煩惱”（即母行子公司的規(guī)劃和定位）。

　　對(duì)交行而言，它擁有豐富的資管業(yè)務(wù)牌照資源。除了交銀理財(cái)，5月中旬，交銀康聯(lián)人壽全資子公司——交銀康聯(lián)資產(chǎn)管理有限公司剛剛批準(zhǔn)開(kāi)業(yè)。此外，交行還擁有交銀國(guó)際信托、交銀施羅德基金、交銀施羅德基金資管、交銀康聯(lián)保險(xiǎn)、交銀國(guó)際、交銀投資等眾多資管類(lèi)牌照。如此眾多的資管牌照，如何統(tǒng)籌發(fā)展，形成合力，是必須面對(duì)的問(wèn)題。

　　“對(duì)此，我們?cè)鴮?zhuān)題研究如何進(jìn)行差異化定位，為了實(shí)現(xiàn)集團(tuán)‘走國(guó)際化綜合化道路，建最佳財(cái)富管理銀行’的‘兩化一行’戰(zhàn)略，我們?cè)O(shè)立了財(cái)富管理戰(zhàn)略推進(jìn)委員會(huì)，在集團(tuán)層面對(duì)各家子公司的業(yè)務(wù)發(fā)展進(jìn)行協(xié)調(diào)，做差別化定位，防止相同功能、類(lèi)似產(chǎn)品之間的不良競(jìng)爭(zhēng)�！� 涂宏表示，所謂“不良競(jìng)爭(zhēng)”，部分也是指“價(jià)格戰(zhàn)”。

　　理財(cái)子與公募基金“各吃各飯”

　　除了和同類(lèi)子公司的潛在競(jìng)爭(zhēng)，各界同樣關(guān)注的是理財(cái)子未來(lái)將如何影響公募基金。

　　一方面，銀行原來(lái)的優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目——固定收益投資、非標(biāo)業(yè)務(wù)等仍將是主要發(fā)力點(diǎn)。拿到“萬(wàn)能牌照”后，銀行的業(yè)務(wù)靈活度也將更大；但另一方面，公募基金的優(yōu)勢(shì)在于免稅、市場(chǎng)化薪酬、權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的投研能力等，短期內(nèi)理財(cái)子公司還有待提高。

　　在涂宏看來(lái)，目前二者仍是“各吃各飯”的狀態(tài)�！盎�金的優(yōu)勢(shì)在于免稅，基金執(zhí)行證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管要求，例如流動(dòng)性要求等；理財(cái)子公司有背靠母行的優(yōu)勢(shì)，現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品可以做得比基金公司更好，收益可相對(duì)做高�！�

　　金旗也認(rèn)為，二者的游戲規(guī)則不同。除了監(jiān)管要求不同，投資范圍也不同，“理財(cái)子公司的非標(biāo)投資雖然不能期限錯(cuò)配，但并未被禁止，目前公募基金則無(wú)法直接投資非標(biāo)�！�

　　當(dāng)然，權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品的投研能力是公募基金的最大“護(hù)城河”，而理財(cái)子公司因客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，也并不會(huì)想去與公募基金在這方面一較高下。涂宏說(shuō)，“既然要做權(quán)益，就要把優(yōu)秀人才引入，作為公司董事長(zhǎng)，還是希望有一個(gè)權(quán)益團(tuán)隊(duì)，盡管權(quán)益占比小，但不能缺，理財(cái)子公司仍需要全產(chǎn)品、全市場(chǎng)發(fā)展，才能充分發(fā)揮優(yōu)勢(shì)。我們吃的是資管‘百貨公司’這碗飯，目前的規(guī)模是1萬(wàn)億，短期內(nèi)配置300億-500億的權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)是可以的，同時(shí)需要建立一個(gè)相適應(yīng)的團(tuán)隊(duì)，屆時(shí)也將盡力采取市場(chǎng)化薪酬和考核體系�！�

　　內(nèi)部構(gòu)架會(huì)重新搭建

　　除了產(chǎn)品層面，理財(cái)子公司的內(nèi)部構(gòu)架也出現(xiàn)了很大變化。

　　原來(lái)資管部是銀行的一個(gè)部門(mén)，而現(xiàn)在的理財(cái)子公司則是獨(dú)立的公司。“這就需要有完善的公司治理結(jié)構(gòu)，包括黨委、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、高管層等，目前這些工作都已完成。此外，部門(mén)架構(gòu)包括前、中、后臺(tái)，例如獨(dú)立的IT部門(mén)，子公司對(duì)于信披以及營(yíng)運(yùn)等要求也在提升�！苯鹌旄嬖V記者。

　　他還表示，原來(lái)銀行的理財(cái)產(chǎn)品全部依賴(lài)母行渠道，而子公司則將是全渠道銷(xiāo)售，除了銀行渠道，還需要互聯(lián)網(wǎng)、同業(yè)機(jī)構(gòu)以及子公司自身的銷(xiāo)售渠道�！拔覀円押虰AT深入溝通，包括協(xié)議條款、系統(tǒng)對(duì)接、數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)，未來(lái)除了母行渠道，還會(huì)搭建互聯(lián)網(wǎng)渠道和同業(yè)機(jī)構(gòu)代銷(xiāo)渠道，形成渠道優(yōu)勢(shì)�！�

　　此外，就是否引入外部股東或獨(dú)立上市，涂宏提及，目前的重點(diǎn)仍是平穩(wěn)過(guò)渡，還沒(méi)考慮引入外部股東，“但未來(lái)并不排除引入外部股東，例如交銀國(guó)際上市時(shí)就是如此。”