我已授權(quán)

注冊

上半年信用債違約668億 相比去年下半年規(guī)模減少

2019-07-02 09:27:54 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道  黃斌

  96只和668億元。

  這是Wind統(tǒng)計的2019年上半年信用債的違約數(shù)據(jù),相比2018年同期的184億元,增加了263.04%。

  不過,在市場人士的感受中,上半年信用債違約的勢頭是趨緩的。

  “因為去年信用債真正爆發(fā)違約潮是在下半年,后來決策層出臺一系列支持民企的措施,所以今年上半年的違約跟去年下半年比起來,整體緩和不少!北本┠券商資管部人士對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示。

上半年信用債違約668億 相比去年下半年規(guī)模減少

  Wind數(shù)據(jù)顯示,2018年下半年,信用債違約數(shù)量為103只(全年為125只),規(guī)模為1005.7億元,占了全年違約規(guī)模的83.14%。

  對于今年下半年信用債違約的趨勢,市場人士看法各異。

  “2019年的違約是去年違約潮的延續(xù),政策層面效應(yīng)顯現(xiàn)仍需一定傳導(dǎo)期,但違約趨勢已有所減緩!鄙虾P率兰o(jì)信息研究部總經(jīng)理周美玲在近期債市投資者交流會上表示,接下來需要關(guān)注行業(yè)競爭尾部企業(yè)風(fēng)險、民營企業(yè)公司內(nèi)部治理問題帶來的經(jīng)營風(fēng)險等,“(下半年)信用債市場的違約,還是有信心不會像去年那么多!

  但中信證券(600030)固定收益分析師呂品提醒,需要警惕下半年信用違約風(fēng)險的抬頭。

  “下半年信用違約的速度可能會有一定抬頭,主要是基于以下幾點原因:第一,很多機(jī)構(gòu)的信用資質(zhì),正在被市場重新定價;第二,很多中低等級債券,市場對其質(zhì)押的資質(zhì)要求也在收緊;第三,過去存在的特色發(fā)債方式,接下來可能難以為繼,對接下來債券續(xù)發(fā)產(chǎn)生一定影響!眳纹穼21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者說。

  上半年新增違約主體19家

  從季度數(shù)據(jù)來看,2018年至今的信用債違約節(jié)奏略有起伏。

  2018年一至四季度,各有10、12、40和63只債券違約,違約規(guī)模分別為73.6億元、110.4億元、429.6億元和576.1億元。進(jìn)入2019年,一季度和二季度各有58、38只債券違約,違規(guī)規(guī)模分別為372.2億元和295.8億元,較2018下半年有所收斂,但同比仍然較高。

  “今年上半年的違約特點,仍是民企比較多,發(fā)行人財務(wù)瑕疵問題較大,個體性相對明顯!眳纹穼21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示,年內(nèi)新增違約主體19個,共涉及147.1億元的首次違約時債券余額。

  也就是說,從違約規(guī)模來看,上半年新增違約主體的違約規(guī)模為147億元,與668億元的違約總量相比,市場顯然在消化2018年下半年違約潮的余震。

  進(jìn)一步拆解這19家新增違約主體,其特征可以歸納為:民企占絕對多數(shù),上市公司沒有光環(huán)。

  呂品對記者表示,從企業(yè)性質(zhì)來看,新增違約主體其中18個均為民營企業(yè);從上市與否來看,分別有8家上市公司和11家非上市公司,并無明確的區(qū)別;從行業(yè)分布來看,化工和輕工制造分別有4個和3個違約主體,排名前二,此外商業(yè)貿(mào)易、食品飲料、綜合行業(yè)分別有2個違約主體,通信、汽車、農(nóng)林牧漁、建筑裝飾、機(jī)械設(shè)備、房地產(chǎn)各有1個違約主體。

  周美玲在總結(jié)歷年來違約情況時表示,整體來看,制造業(yè)占比較高,2014年以來違約的企業(yè),制造業(yè)占比超過50%,“2015-2016年以過剩產(chǎn)能行業(yè)為主;2018年整體行業(yè)較為分散,制造業(yè)占比接近1/3;2019年截至目前,制造業(yè)占比超過60%。”

  信用分層下違約風(fēng)險或抬頭

  “最近中小銀行、非銀流動性較為緊張,而且監(jiān)管接下來可能會對結(jié)構(gòu)化發(fā)債有所約束,或?qū)`約造成一定的邊際影響!北本┠持行腿藤Y管部投資經(jīng)理對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示,中小銀行打破剛兌后,資金市場出現(xiàn)“國有大行-中小銀行-非銀”的信用分層,而非銀行金融機(jī)構(gòu)流動性受到較大沖擊,“一些中低等級的信用債,很多都是非銀在接,這些機(jī)構(gòu)未來可能上調(diào)交易對手和債券的資質(zhì),等到債券到期以后,有可能出現(xiàn)無法借新還舊,導(dǎo)致違約風(fēng)險。”

  呂品認(rèn)為,下半年信用風(fēng)險有可能較上半年有所抬頭,驅(qū)動因素主要有二:一是金融機(jī)構(gòu)信用資質(zhì)正在被市場重新定價,二是市場對諸多中低等級債券的質(zhì)押要求亦在收緊。“未來,中小銀行和中小非銀機(jī)構(gòu),連帶其中低等級資產(chǎn)所放的杠桿,以后可能會面臨著下降,這方面資金會帶來一定壓力!

  但他同時表示,下半年違約金額大概率不會超過去年同期,因為“去年有個很重要的特征,就是股票質(zhì)押風(fēng)險與信用風(fēng)險帶來的連鎖反應(yīng)。”

  “短期內(nèi)主要觀察結(jié)構(gòu)化發(fā)債情況,如果收縮可能帶來什么影響。”前述北京券商資管部投資經(jīng)理表示,近期監(jiān)管政策層已采取一系列措施,避免銀行與非銀一刀切,“很多中低等級發(fā)行人得到了一定的保護(hù),違約風(fēng)險相對沒那么高,但結(jié)構(gòu)化融資或許是監(jiān)管不認(rèn)可的,接下來也可能成為風(fēng)險點!

  “不過,這部分風(fēng)險即便釋放,也不會是爆發(fā)式的。”上述人士判斷。

  此前,監(jiān)管部門已在摸底結(jié)構(gòu)化發(fā)債的規(guī)模及風(fēng)險情況,為下一步監(jiān)管措施的推出做準(zhǔn)備。

  結(jié)構(gòu)化發(fā)債是中國債市的隱秘一角,難以精準(zhǔn)度量其規(guī)模。天風(fēng)證券固收研究團(tuán)隊發(fā)現(xiàn),從二級市場異常交易情況來看,結(jié)構(gòu)化發(fā)行或被市場疑似認(rèn)為結(jié)構(gòu)化發(fā)行的債券具有以下特點:發(fā)行主體主要為AA+級及AA級的民企或AA級及以下的城投企業(yè),涉及債券上市首日有較大概率破發(fā)且債項等級集中于AA級與AA+級。

  據(jù)此特點,以2018年及2019年6月30日前發(fā)行的債券中結(jié)構(gòu)化發(fā)行的規(guī)模進(jìn)行保守測算,得出數(shù)據(jù)為:在納入統(tǒng)計的11464只信用債(包括超短融、短融、中票、企業(yè)債、一般公司債、私募債、定向工具)中,有674只存在結(jié)構(gòu)化發(fā)行嫌疑,占比5.88%,發(fā)行總額達(dá)4151.81億元,占比3.50%。

(責(zé)任編輯:馬慜 )
看全文
寫評論已有條評論跟帖用戶自律公約
提 交還可輸入500

最新評論

查看剩下100條評論

熱門新聞排行榜

推薦閱讀

    和訊熱銷金融證券產(chǎn)品

    【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點,與和訊網(wǎng)無關(guān)。和訊網(wǎng)站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔(dān)全部責(zé)任。