國際金融巨鱷匯豐業(yè)績(jī)暴雷 香港房貸卻撐起半邊天？

　　原標(biāo)題：國際金融巨鱷匯豐業(yè)績(jī)暴雷 香港房貸卻撐起半邊天？

　　文|易典

　　世道艱難，年關(guān)難過，幾乎是每年最后幾個(gè)月的共同話題。

　　國際金融巨鱷--匯豐提前在深秋感到了“難過”。

　　2019年10月29日，匯豐控股有限公司（HSBC Holding，以下簡(jiǎn)稱為“匯豐”）發(fā)布三季度業(yè)績(jī)，遠(yuǎn)遜于市場(chǎng)預(yù)期，多家投行下調(diào)目標(biāo)股價(jià)。早在十月初，大摩就發(fā)布報(bào)告將匯豐的評(píng)級(jí)降為“減持”。

　　但三季報(bào)更有價(jià)值的在于，提供了一組及時(shí)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，反應(yīng)了一些真實(shí)的商業(yè)現(xiàn)象：匯豐網(wǎng)點(diǎn)坐落在香港街頭巷尾，業(yè)績(jī)是否受到影響？外部環(huán)境的不確定性是否影響了當(dāng)?shù)鼐用裣�費(fèi)和貸款的需求？作為金融巨鱷，匯豐是否在暗中調(diào)整香港地區(qū)的業(yè)務(wù)布局？

　　這份長(zhǎng)達(dá)103頁的報(bào)告用數(shù)據(jù)隱晦的解答了上述問題。匯豐在倫敦、香港、紐約、巴黎及百慕大等證券交易所上市，為避免語言翻譯引發(fā)的偏差，鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)本次主要查閱的是匯豐三季報(bào)英文版。

　　全球業(yè)績(jī)滑坡，哪個(gè)地區(qū)是“好學(xué)生”

　　從總營收來看，匯豐2019年三季度總營收為133.5億美元，較去年同期下降4.4億美元，降幅為3%。

　　比營收下滑的更快的是利潤。歸屬母公司凈利潤不到30億美元，同比降幅達(dá)23.8%。

　　圖注：匯豐控股歸屬普通股東凈利潤同比下降23.8%(

　　對(duì)于總資產(chǎn)高達(dá)2.7萬億的國際金融巨頭，一個(gè)季度內(nèi)凈利潤蒸發(fā)了五分之一，堪稱“暴雷”，引發(fā)業(yè)界關(guān)注，花旗、大摩、美銀美林等多家投行下調(diào)其股價(jià)預(yù)期。

　　對(duì)于一家上市公司，財(cái)報(bào)猶如“成績(jī)單”。哪一塊業(yè)務(wù)撥得頭籌？哪個(gè)區(qū)域是“優(yōu)等生”？哪個(gè)區(qū)域是“后進(jìn)生”？

　　匯豐在香港地區(qū)的優(yōu)勢(shì)明顯，從這份季報(bào)來看，匯豐香港（HSBC Hong Kong）依然是名副其實(shí)的“優(yōu)等生”。

　　圖注：五大區(qū)域業(yè)績(jī)一覽，其中香港區(qū)域營收最高，達(dá)48.9億美元（

　　匯豐香港地區(qū)三季度營收為48.9億美元，占亞太地區(qū)營收的63%，占全球總營收的37%。

　　換句話說，香港這一顆“東方明珠(600637,股吧)”為金融巨鱷貢獻(xiàn)了三分之一的營收，遠(yuǎn)超其他任何區(qū)域。

　　有意思的是，季報(bào)中披露了匯豐在幾個(gè)重要區(qū)域的營收排名：

　　香港地區(qū)排名第一，遙遙領(lǐng)先；排名第二的是“大本營”英國, 營收為31億美元；排名第三的是美國，營收為11.3億美元；排名第四的是中國內(nèi)地，營收為7.9億美元；排名第五的是墨西哥，營收為6.5億美元。

　　匯豐（HSBC）的英文全稱是Hong Kong and ShangHai Banking Corporation，直譯過來是“香港上海銀行集團(tuán)”， 如此命名是因?yàn)樗�的發(fā)家與崛起都與香港密切相關(guān)。至今匯豐銀行依然是港幣的發(fā)鈔行之一。雖然總部位于倫敦，但匯豐在香港地區(qū)深耕多年，頗有根基，匯豐香港撥得頭籌，并不意外。

　　跨區(qū)域的橫向比較，香港地區(qū)表現(xiàn)亮眼，首屈一指。然而，如果縱向和過去的成績(jī)比，香港的“榮光”已略有褪色。

　　提前布局，留下后手

　　網(wǎng)絡(luò)上有不少金句：“人最重要是和自己比，要不斷戰(zhàn)勝自己�！� 對(duì)于公司如此，不僅要和同行比，要和其他區(qū)域比，還要和過去的自己比。

　　回顧過去，匯豐香港似乎已經(jīng)告別了“高光時(shí)刻”。

　　圖注：縱向比較，香港地區(qū)三季度營收和營業(yè)利潤較上季度出現(xiàn)下滑，利潤下降4%。

　　鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)對(duì)比了過去兩個(gè)季度匯豐香港的業(yè)績(jī)，三季度營收為48.9億美元，較二季度下降3%；三季度營業(yè)利潤為30.1億美元，較二季度下降4%。

　　匯豐業(yè)績(jī)下滑，是否是因?yàn)橥獠凯h(huán)境帶來的不確定性增加？答案并不完全是這樣。

　　令人意外的是，在一些核心業(yè)務(wù)上，匯豐香港做到了“逆勢(shì)”增長(zhǎng)。

　　匯豐香港的營業(yè)收入包括五大部分：凈利息收入、手續(xù)費(fèi)收入、交易性金融資產(chǎn)收入、保險(xiǎn)及衍生品凈收入、公允價(jià)值變動(dòng)損益。其中占比最高的是利息收入，三季度香港地區(qū)利息收入為28.8億，較上季度增長(zhǎng)1%，占地區(qū)總營收的56%。

　　占營收近六成的核心業(yè)務(wù)能做到“逆勢(shì)”增長(zhǎng)。其他幾項(xiàng)營收（除衍生品以外）也基本持平，為何營業(yè)利潤會(huì)出現(xiàn)4%的下滑？

　　其中奧秘在于一項(xiàng)特殊的會(huì)計(jì)處理---“預(yù)期信貸損失和減值準(zhǔn)備（Expected credit losses and other credit impairment charges），縮寫為“ECL”。

　　鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)注意到，在103頁的財(cái)報(bào)中，ECL是一個(gè)關(guān)鍵詞，其中81頁都提到了ECL。

　　什么是預(yù)期信貸損失（ECL）？通俗來說就是“壞賬準(zhǔn)備”，銀行借出一筆錢，眼看著企業(yè)陷入危機(jī)，大事不好，預(yù)估一塊損失作為“壞賬準(zhǔn)備金”。當(dāng)實(shí)際壞賬發(fā)生后，不至于措手不及，可以用“壞賬準(zhǔn)備金”沖抵部分損失。

　　匯豐在三季度財(cái)報(bào)中一共計(jì)提了8.8億美元的“預(yù)期信貸損失（ECL）”，不管是和上季度還是去年同期相比，都是大幅上升，較去年同期增長(zhǎng)近4億美元，增長(zhǎng)了74%。

　　哪些區(qū)域計(jì)提的“預(yù)期信貸損失ECL”最高？英國排名第一，香港地區(qū)屈居第二。

　　英國三季度計(jì)提了2.18億的信貸損失，排名第一；其次是香港地區(qū)，計(jì)提了2.07億的信貸損失。

　　鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)進(jìn)一步計(jì)算，匯豐香港三季度計(jì)提的信貸損失較上季度猛增1.7億，二季度香港地區(qū)的預(yù)期信貸損失僅為3400萬美元。

　　為何要大量計(jì)提“預(yù)期信貸損失”？匯豐在財(cái)報(bào)中“一筆帶過”：“2019年三季度預(yù)期信貸損失包含了（我們）對(duì)香港經(jīng)濟(jì)前景的展望。”

　　對(duì)此，一位曾擔(dān)任大型企業(yè)財(cái)務(wù)總監(jiān)的業(yè)內(nèi)人士向記者解釋：每個(gè)企業(yè)在提取壞賬準(zhǔn)備都有一定的“自主裁量權(quán)”，有的企業(yè)也是按照個(gè)別客戶處理，有的企業(yè)是按照綜合比例計(jì)算。但共同點(diǎn)是，壞賬準(zhǔn)備反映了企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)估。

　　“大量計(jì)提信貸損失，并不代表這些損失真的會(huì)發(fā)生，但說明企業(yè)對(duì)于客戶風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。” 上述不愿具名的業(yè)內(nèi)人士直言：“你可以把這看成一個(gè)黃燈或者警示信號(hào)。”

　　另一位曾在國內(nèi)某上市公司工作過的財(cái)務(wù)人員坦率說到：“壞賬準(zhǔn)備怎么提，提多少，什么時(shí)候提，都大有文章可做�！�

　　他認(rèn)為匯豐選擇在三季度提“壞賬準(zhǔn)備”是一個(gè)提前布局、留下后手的明智之舉，“三季度計(jì)提一大筆壞賬準(zhǔn)備，給投資者敲響了警鐘，打上預(yù)防針，后續(xù)年報(bào)發(fā)布時(shí)，業(yè)績(jī)壓力就能減小�！�

　　世道艱難，幸好還能吃房貸

　　上文中提到的，2019年的夏天，各種不確定性疊加，但匯豐香港的利息收入依然能做到“逆勢(shì)”增長(zhǎng)。這是如何實(shí)現(xiàn)的？

　　或許要感謝香港的昂貴房?jī)r(jià)和背負(fù)幾十年房貸的購房者。

　　銀行的利息收入來源于貸款，匯豐在財(cái)報(bào)中將貸款分為個(gè)人貸款，和企業(yè)貸款，并分別披露了香港地區(qū)的貸款余額。

　　不管是個(gè)人貸款余額還是企業(yè)貸款余額，匯豐香港今年三季度都較去年同期都出現(xiàn)增長(zhǎng)。但增幅最快的是個(gè)人貸款余額，從1078億美元增長(zhǎng)為1201億美元，年增幅達(dá)11.5%。

　　匯豐香港的個(gè)人貸款中有多少是房貸？財(cái)報(bào)中并沒有披露。但從集團(tuán)平均數(shù)據(jù)來看，匯豐銀行的住房抵押貸款（FirstLien ResidentialMortgage）占個(gè)人貸款的74%。

　　“對(duì)銀行來說，房貸是非常優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)。”一位從事銀行信貸業(yè)務(wù)的內(nèi)部人士告訴記者，“特別是香港，房?jī)r(jià)高，首付低，貸款額度高，還款周期長(zhǎng)，銀行簡(jiǎn)直躺著賺錢�！�

　　香港的房子有多貴？從“千尺豪宅”、“棺材房”這些特殊詞語或能有所感受。

　　據(jù)媒體測(cè)算，香港地區(qū)房?jī)r(jià)均價(jià)在20萬人民幣/平方米，五六百萬只能買到一個(gè)不到三十平的小屋。不少家庭在十幾平的狹小空間里生活了一輩子。而讓香港人艷羨不已的“千尺豪宅”，面積折算下來僅為93平方米。記者查閱房地產(chǎn)中介網(wǎng)站，能看到維多利亞港灣的“千尺豪宅”價(jià)格動(dòng)輒過億。

　　“香港房?jī)r(jià)高的離譜，有錢人也要貸款”，一位旅居香港的內(nèi)地購房者介紹：這么貴的房?jī)r(jià)，房地產(chǎn)商首付政策一般較低，盡量拉長(zhǎng)還款年限。

　　10月16日，香港特首林鄭月娥發(fā)表任期內(nèi)第三份施政報(bào)告，其中提到將放寬首次置業(yè)人士按揭計(jì)劃樓價(jià)上限。首次置業(yè)人士可申請(qǐng)最高九成按揭貸款的樓價(jià)上限由目前的400萬港元提升至800萬港元，即一套800萬的房子，首付只需要付80萬就能上車。

　　高總價(jià)，低首付，還款長(zhǎng)，利息多，對(duì)于銀行來說，房貸成了“躺著賺錢”的生意。

　　匯豐在香港地區(qū)深耕多年，知名度高，網(wǎng)點(diǎn)分布廣泛，其財(cái)報(bào)中直言“在香港，我們?cè)诘盅嘿J款方面保持領(lǐng)先地位�！�

　　局勢(shì)風(fēng)起云涌，環(huán)境波云詭譎，世道不好，幸好還能吃房貸。

　　看完103頁的財(cái)報(bào)，上述疑惑或許基本能得到解答：

　　雖然地緣政治的不確定性增加，但匯豐香港的業(yè)績(jī)基本維持平穩(wěn)，相比國際其他區(qū)域沒有出現(xiàn)暴雷或?yàn)?zāi)難性滑坡。維護(hù)穩(wěn)定的是香港居民的“房貸”剛需。然而這并不是可以“掉以輕心”的理由，站在金融市場(chǎng)第一線的金融巨鱷，已經(jīng)通過計(jì)提信貸損失，提前準(zhǔn)備，暗中布局。

　　關(guān)于匯豐的故事，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束。外有風(fēng)云變幻的地緣政治，內(nèi)有高管離職，萬人裁員計(jì)劃呼之欲出。前任行政總裁范寧辭職，隨后大中華區(qū)行政總裁黃碧娟辭職，至今大中華區(qū)行政總裁一職仍然空缺。

　　內(nèi)憂外患之下，金融巨鱷將如何應(yīng)對(duì)？“暴雷”之后，是戳破膿包，觸底反彈？還是大勢(shì)所趨，每況愈下？或許三個(gè)月后出爐的2019年報(bào)將給出一份答案。

　　年關(guān)難過，關(guān)關(guān)難過。