浙商銀行遭逾6000萬(wàn)棄購(gòu) 市場(chǎng)擔(dān)憂上市破發(fā)

　　作者： 黃思瑜

　　新股破發(fā)氛圍漸濃之時(shí)，浙商銀行A股IPO申購(gòu)逾6000萬(wàn)元的棄購(gòu)金額，再度在市場(chǎng)中引起軒然大波。

　　11月19日晚間，浙商銀行（601916.SH）公布發(fā)行結(jié)果，網(wǎng)上、網(wǎng)下投資者棄購(gòu)金額合計(jì)達(dá)6628余萬(wàn)元，與0.688%的中簽率一道，均創(chuàng)下了2016年信用申購(gòu)制度實(shí)施以來(lái)的最高紀(jì)錄。

　　銀行業(yè)相關(guān)人士分析稱，這可能與浙商銀行發(fā)行體量比較大有關(guān)，且近期銀行板塊有一定回調(diào)，由此可能影響了市場(chǎng)打銀行新股的熱情，另外，也可能與浙商銀行的市場(chǎng)認(rèn)可程度有關(guān)。

　　在業(yè)內(nèi)看來(lái)，目前銀行整體同質(zhì)化比較嚴(yán)重，浙商銀行雖然近年一直在小微業(yè)務(wù)上發(fā)力，但還缺乏明顯優(yōu)勢(shì)或特色業(yè)務(wù)。

　　渝農(nóng)商行（601077.SH）上市不久就破發(fā)的案例近在眼前，浙商銀行會(huì)遭遇同樣命運(yùn)嗎？

　　棄購(gòu)超6000萬(wàn)，會(huì)破發(fā)嗎？

　　浙商銀行的A股新股申購(gòu)原定于10月24日進(jìn)行，但由于發(fā)行價(jià)格對(duì)應(yīng)的2018年攤薄后市盈率高于行業(yè)最近一個(gè)月平均靜態(tài)市盈率，需在申購(gòu)前三周內(nèi)連續(xù)發(fā)布投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告，申購(gòu)被延遲至11月14日。

　　11月19日晚間，浙商銀行的發(fā)行結(jié)果出爐，網(wǎng)上投資者繳款認(rèn)購(gòu)18.51億股，認(rèn)購(gòu)金額為91.46億元；網(wǎng)下投資者繳款認(rèn)購(gòu)6.85億股，認(rèn)購(gòu)金額為33.85億元。但是棄購(gòu)的數(shù)量和金額引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，網(wǎng)上投資者放棄認(rèn)購(gòu)941.4234萬(wàn)股，棄購(gòu)金額達(dá)4650.63萬(wàn)元；網(wǎng)下投資者放棄認(rèn)購(gòu)400.3239萬(wàn)股，棄購(gòu)金額達(dá)1977.6萬(wàn)元。

　　網(wǎng)上網(wǎng)下棄購(gòu)資金累計(jì)6628.23萬(wàn)元，同時(shí)中簽率為0.688%，均創(chuàng)下了2016年信用申購(gòu)制度實(shí)施以來(lái)的最高紀(jì)錄。

　　不過(guò)，相對(duì)于浙商銀行此次總計(jì)發(fā)行的25.50億股來(lái)說(shuō)，網(wǎng)上網(wǎng)下合計(jì)棄購(gòu)1342萬(wàn)股所占比例其實(shí)并不算高。

　　一位深耕銀行業(yè)的資深分析人士告訴第一財(cái)經(jīng)記者，浙商銀行遭遇部分投資者棄購(gòu)，首先可能與其發(fā)行體量比較大有關(guān)；其次，與近期銀行板塊有一定回調(diào)有關(guān)，由此可能影響了市場(chǎng)打銀行新股的熱情；此外，也可能與浙商銀行的市場(chǎng)認(rèn)可度有關(guān)。

　　浙商銀行新股發(fā)行數(shù)量為25.5億股，占發(fā)行后總股本的比例為11.99%，無(wú)老股轉(zhuǎn)讓。這樣的發(fā)行規(guī)模在今年上市的6家銀行中，排在第二位，僅次于郵儲(chǔ)銀行（601658.SH）的51.72億股，其余四家銀行的發(fā)行數(shù)量均在15億股以下。

　　浙商銀行的新股發(fā)行價(jià)格為4.94元/股，發(fā)行市盈率為9.39倍。而浙商銀行港股（02106.HK）當(dāng)前股價(jià)為4.46港元/股，市盈率為5.9倍。A股估值明顯高于港股。

　　“A股的溢價(jià)會(huì)更高一些，畢竟它的流動(dòng)性、交易活躍度較好，估值整體還是相對(duì)偏高的狀態(tài)，這是不同的市場(chǎng)狀況決定的�！�東北證券(000686,股吧)研究總監(jiān)付立春分析稱。

　　近期市場(chǎng)拉響了新股破發(fā)的警報(bào)。渝農(nóng)商行10月29日上市，發(fā)行價(jià)7.36元/股，上市首日未能封住漲停，之后股價(jià)連續(xù)下挫，在第10個(gè)交易日跌破發(fā)行價(jià)，最新股價(jià)為6.95元/股。

　　而浙商銀行此番遭到市場(chǎng)棄購(gòu)，上市后是否會(huì)遭遇破發(fā)，也成為市場(chǎng)的一大擔(dān)憂。對(duì)此，上述資深分析人士表示：“不好說(shuō)。體量比較大的銀行，壓力會(huì)更大一點(diǎn)，小一點(diǎn)的銀行可能還好，或許有一些資金會(huì)去炒作�！�

　　天風(fēng)證券銀行業(yè)首席分析師廖志明則分析稱，銀行股破發(fā)其實(shí)是正�，F(xiàn)象，目前上市銀行絕大部分估值處于低位，打新的賺錢效應(yīng)沒(méi)有以前高了。

　　特色尚不凸顯

　　作為年內(nèi)第三家從港股回歸A股的銀行，浙商銀行“回A”表現(xiàn)在引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注的同時(shí)，也讓市場(chǎng)重新判斷其價(jià)值。

　　浙商銀行是12家全國(guó)性股份制商業(yè)銀行之一，于2004年8月18日正式開(kāi)業(yè)，2016年3月30日在香港聯(lián)交所上市。

　　從業(yè)績(jī)來(lái)看，浙商銀行2016～2018年度的營(yíng)業(yè)收入分別為335.02億元、342.22億元、389.43億元，凈利潤(rùn)分別為101.53億元、109.5億元、114.9億元，同比增幅分別為44%、7.85%、4.94%。從2017年開(kāi)始凈利同比增幅出現(xiàn)斷崖式下跌。

　　根據(jù)招股說(shuō)明書，2019年上半年浙商銀行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入225.46億元，同比增長(zhǎng)21.24%；歸母凈利潤(rùn)75.28億元，同比增長(zhǎng)16.07%。

　　資產(chǎn)質(zhì)量方面，招股說(shuō)明書顯示，浙商銀行2016～2019年上半年，不良貸款余額分別為61.02億元、77.67億元、104.14億元及127.86億元，不良貸款率分別為1.33%、1.15%、1.20%及1.37%。

　　對(duì)此浙商銀行表示，今年上半年末不良貸款率較上年末有所上升，但仍低于各類A股已上市銀行平均水平。

　　從資本充足率來(lái)看，2016年至今年上半年，浙商銀行的核心一級(jí)資本充足率分別為9.28%、8.29%、8.38%及8.52%，一級(jí)資本充足率分別為9.28%、9.96%、9.83%及9.89%，資本充足率分別為11.79%、12.21%、13.38%及13.32%，均符合監(jiān)管要求。

　　上述資深分析人士認(rèn)為，目前銀行同質(zhì)化比較嚴(yán)重，浙商銀行雖然近年一直在小微業(yè)務(wù)上發(fā)力，但還缺乏明顯優(yōu)勢(shì)或者特色業(yè)務(wù)。

　　浙商銀行此次上市的募集資金將全部用于補(bǔ)充資本金。這也是多數(shù)銀行上市的一大迫切需求。

　　“相對(duì)于國(guó)有大行，中小銀行目前存在較大的資本缺口。在銀行風(fēng)險(xiǎn)事件之后，同業(yè)剛兌打破，銀行發(fā)行各類型資本工具難度加大。從原理上看，較厚的核心資本有助于其他層級(jí)資本工具的發(fā)行。加快在IPO等待隊(duì)列的發(fā)行進(jìn)度符合目前的需要�！迸d業(yè)研究策略分析師郭益忻稱。