“區(qū)塊鏈概念”也幫不了浙商銀行，首日破發(fā)暴露基本面

　　投資者打新的邏輯將發(fā)生改變，最根本的還是回歸到公司的基本面。

　　經歷了上市首日過山車式的股價走勢之后，11月27日，市場對浙商銀行（601916.SH）A股的開盤走勢格外關注。

　　27日早盤，浙商銀行以4.81元開盤，截至9:34，下跌逾4%。

　　26日上市首日，被稱為“區(qū)塊鏈銀行股第一股”的浙商銀行股價走勢頗具戲劇性。先是開盤上漲0.2%報4.95元，而后快速下行，跌破發(fā)行價；隨后，股價回升，漲幅一度超過10%，最高報5.58元，觸及臨時停牌；復牌后又現(xiàn)跳水，截至收盤，報4.97元，漲0.61%。

　　“可以說是驚心動魄了，”一位投資者昨日對第一財經記者感慨道，“破發(fā)前趕緊賣了，中了幾萬塊，結果只賺了幾十元，沒想到后面又漲上去了�！弊蛉�，浙商銀行成交額48.25億元，換手率達45.84%，收盤市值為1057億元。

　　對于浙商銀行的A股首秀表現(xiàn)，一位資深業(yè)內人士對記者稱：“這也給投資者提了醒，未來投資者打新的邏輯將發(fā)生改變，以后不再篤定的認為打新就能賺到錢，最根本的還是回歸到公司的基本面，市場才可以慢慢成熟起來�！�

　　天風證券銀行業(yè)首席分析師廖志明亦對第一財經表示，市場目前正回歸理性，投資者對炒新熱情下降。“從價值角度看，目前很多銀行股估值也就0.8倍、0.9倍PB左右，相比新股，更有吸引力。至于股價走勢，最終還是看基本面。”

　　新股遭遇高額棄購

　　不同于此前金融機構上市的直接定價方式，浙商銀行以及近期上市的重慶農商行（下稱“渝農商行”）均采用了市場化詢價定價發(fā)行，將首次公開發(fā)行詢價對象限定在證券公司、基金管理公司等專業(yè)機構投資者，推動投資者獨立自主報價，從而進一步推進市場化發(fā)行。

　　從發(fā)行價格上看，兩家銀行發(fā)行價均為1倍市凈率（按發(fā)行后每股凈資產計算），浙商銀行為每股4.94元，渝農商行為每股7.36元�！半m然按照市場化詢價比較忐忑，這集中體現(xiàn)了投資者的看法，也更考驗投資者對公司的了解情況，但畢竟是往市場化的方向走，總要有人當‘吃螃蟹’的那一個。”浙商銀行相關負責人說。

　　而首日浙商銀行股價走勢也直接反映了市場的態(tài)度，有觀點稱，渝農商行破發(fā)一定程度上影響了市場情緒。渝農商行10月29日上市，上市首日開盤漲停，半小時后就打開漲停板，最終報收于9.35元/股，漲27%，之后股價接連下行，在第10個交易日跌破發(fā)行價。

　　除此，此前浙商銀行新股棄購資金創(chuàng)下最高紀錄，市場在浙商銀行上市前對其股價就有所擔憂。Wind資訊數(shù)據顯示，在近年來A股上市的銀行中，浙商銀行、渝農商行、江蘇銀行、杭州銀行、貴陽銀行(601997,股吧)等均出現(xiàn)了一定規(guī)模的棄購。例如，渝農商行棄購3585.22萬元、浙商銀行棄購6628余萬元。

　　一方面，市場整體行情處于低位，年底流動性有限，給新股發(fā)行帶來壓力；另一方面，在當前市場低迷情況下，市場反應并不積極，盤子較大的股票破發(fā)概率相對較大。這也側面反映了市場正逐步回歸理性，投資者打新熱情降低。廖志明稱，在市場化定價改革后，破發(fā)屬于正�，F(xiàn)象，投資者更加關注公司的基本面，進一步推動了新股價值回歸。

　　上述資深業(yè)內人士也對記者表示，要對銀行上市破發(fā)持平常心態(tài)度�！皬慕�期上市的銀行股表現(xiàn)來看，銀行上市破發(fā)或趨勢化�！彼�說道，“不應干預市場，應讓市場自行運行，上市后，平緩曲線的增長才符合銀行的價值，而非大起大落�！�

　　不過，也有觀點稱，對于一些盤子較小的中小銀行，上市首日不一定出現(xiàn)破發(fā)�！靶°y行的開盤價會高一些，量小，通常有資金炒作，只不過后期表現(xiàn)可能不佳�！币晃�銀行業(yè)資深分析師告訴記者，從整個銀行業(yè)來看，銀行股估值整體仍偏低，但很難說是否是價值洼地，這需要市場的檢驗�！般y行的股息率通常是4%以上，有的理財收益也是4%以上，比較來看，銀行仍有投資價值�！�

　　與此同時，目前浙商銀行A股相對于其H股也有一定溢價。Wind資訊數(shù)據顯示，截至11月26日收盤，浙商銀行A股相對H股的溢價率約28.59%，在13家兩地上市銀行中，位列第五。另外，渝農商行溢價率約為94.5%，居于首位。

　　而在渝農商行、浙商銀行接連破發(fā)之下，市場對郵儲銀行11月28日的申購亦趨于謹慎。招股書顯示，郵儲銀行的發(fā)行價為5.5元，募資總額高達284.47億元。網上申購上限為170.6萬股，是2016年新股發(fā)行制度改革以來網上申購上限最高的新股；頂格申購需配滬市市值1706萬元，有望成為2016年以來中簽率最高的新股。

　　基本面不理想

　　從整個上市過程來看，浙商銀行“回A”并不是一帆風順。上市前，原定于10月24日進行的A股新股申購，由于發(fā)行價格對應的2018年攤薄后市盈率高于行業(yè)最近一個月平均靜態(tài)市盈率，需在申購前三周內連續(xù)發(fā)布投資風險特別公告，申購被延遲至11月14日。

　　從經營指標和業(yè)績表現(xiàn)來看，2017年開始，浙商銀行凈利增長放緩。招股書顯示， 該行2016年、2017年與2018年的營業(yè)收入分別為335.02億元、342.22億元、389.43億元，凈利潤則分別為101.53億元、109.5億元、114.9億元，同比增幅分別為44%、7.85%、4.94%。

　　截至今年6月30日，該行吸收存款總額為10499.45億元，較上年底僅增長7.71%，增速下降50%。浙商銀行稱，影響客戶存款增長的因素眾多，該行不能保證維持客戶存款增長以保持該行業(yè)務增長。同時，面臨來自銀行、資產管理公司及其他金融機構的更多競爭，將導致該行可能需要承受因此引發(fā)的流動性風險。

　　三季報顯示，2019年該行前三季度營收同比增長25.04%、歸母凈利潤同比增長14.01%；另外，半年報顯示，該行凈息差為2.34%，較前兩年已有所增長，2018年該行凈息差為1.93%，2017年為1.81%。

　　資產質量方面，截至2019年6月末，該行不良貸款率為1.37%，而2018年末這一數(shù)字為1.20%；撥備覆蓋率方面，2019年半年末為239.92%，而2018年末為270.37%，有所下降；核心一級資本充足率方面，今年半年末為8.52%，距離監(jiān)管紅線約一個百分點。

　　完成A股上市后，浙商銀行上述負責人對記者說：“我們將利用金融科技，以客戶為中心，進一步打造差異化優(yōu)勢，區(qū)塊鏈技術應用是其中的一個發(fā)力點�！�

　　目前，浙商銀行正利用金融科技、探索“區(qū)塊鏈+”來尋找業(yè)務突破點。據介紹，浙商銀行已將區(qū)塊鏈技術廣泛應用到公司、零售和金融市場等各類金融服務中。近日，該行“一種區(qū)塊鏈密鑰管理系統(tǒng)及方法”被國家知識產權局授予發(fā)明專利。

　　此外，公開信息顯示，自2019年初《區(qū)塊鏈信息服務管理規(guī)定》正式實施以來，浙商銀行的應收款鏈平臺、倉單通平臺、個人理財轉讓平臺、同有益平臺等5個區(qū)塊鏈服務平臺獲得國家網信辦發(fā)布的首批境內區(qū)塊鏈信息服務備案編號。