銀行理財子公司陸續(xù)設立，超半數(shù)基金經(jīng)理預計明年公募基金增速會超銀行理財

　　一份第三方調查顯示，68%的公募基金經(jīng)理認為，2020年經(jīng)濟持續(xù)下行不可避免但幅度有限，預計全年增速在5.5%-6.0%之間。

　　該調查由騰訊理財通與晨星于12月19日發(fā)布，對景順長城、中歐基金、富國基金(博客,微博)、招商基金、國泰基金、前海開源基金、長城基金(博客,微博)、大成基金等54家公募機構調查后得出。

　　有意思的是，隨著銀行理財子公司相繼設立，54%的基金經(jīng)理認為，公募基金在2020年規(guī)模增速超過銀行理財。

　　62%的專業(yè)投資者認為明年的貨幣政策將保持穩(wěn)定，而有三成基金經(jīng)理認為央行會采取更寬松的貨幣政策來應對經(jīng)濟進一步的下行壓力。

　　四成投資人預期全年CPI 3%-3.5%

　　展望2020年，62%的基金經(jīng)理對明年全球經(jīng)濟形勢保持中性看法。

　　2020年，美國進入大選年，國內(nèi)政治的掣肘將降低該國政府的政策空間；英國大選已定，保守黨的上臺有助于打破漫長的英國脫歐僵局；全球央行的貨幣寬松政策也將為避免經(jīng)濟形勢的進一步惡化而持續(xù)努力。

　　對于中美博弈，市場主流觀點認為，這將會成為未來國際競爭格局的新常態(tài)。54%的受訪者認為，明年中美貿(mào)易摩擦進一步升級的可能性不大，另有37%的受訪者認為未來兩國的貿(mào)易趨勢會有所緩和。

　　不過，人民幣匯率保持穩(wěn)定。當前國內(nèi)市場進一步開放吸引外資、中美利差較為合理等因素為明年人民幣匯率作一定的支撐作用，但明年人民幣兌美元匯率仍將受到中美貿(mào)易磋商不確定性的影響。除此之外，美聯(lián)儲年內(nèi)三次保險性降息，加大了未來中國的貨幣政策空間。

　　85%的專業(yè)投資者預計2020 年底人民幣兌美元匯率會在-5%至5%區(qū)間波動，但也有11%的投資者認為人民幣存在進一步升值空間。

　　2019年11月，全國居民消費價格指數(shù)（CPI）同比上升4.5%，環(huán)比上漲0.4%，創(chuàng)下2012 年以來新高。本輪豬周期疊加非洲豬瘟疫情以及此前環(huán)保限養(yǎng)政策的影響，共同造成了本輪生豬供給的持續(xù)收緊。

　　受豬肉價格影響，市場預期明年上半年通脹上行壓力仍將持續(xù)，全年CPI 走勢或將前高后低，43%的專業(yè)投資者認為全年CPI 在3%-3.5%之間，19%認為在3.5%-4%之間，25%認為在2.5%-3%之間。

　　在此情況下，市場多數(shù)觀點認為，大規(guī)模放松貨幣政策的長期可行性不高。在穩(wěn)定經(jīng)濟增長環(huán)境、防范系統(tǒng)性金融風險的目標下，2020 年貨幣政策預計在維持總量穩(wěn)健基調的同時保持靈活適度，貨幣政策將進一步強化逆周期調節(jié)，預調、微調力度可能有所加大。

　　在財政政策方面，62%的專業(yè)投資者認為2020 年財政政策將會發(fā)揮更加積極的作用，33%的基金經(jīng)理則認為會和今年保持一致。2019 年我國采取了多項積極的財政政策，如大規(guī)模的減稅降費、擴大財政支出以實現(xiàn)短期宏觀調控。2020 年，市場主流觀點認為政府將繼續(xù)保持積極的財政政策，提質增效的同時注重結構調整，壓縮一般性支出，突出重點領域保障。

　　一致看好權益類資產(chǎn)

　　2019年權益類資產(chǎn)在全球大類資產(chǎn)中一枝獨秀，88%的受訪基金經(jīng)理認為2020年股票仍會有更好的投資機會，而相較美股和歐洲股市，基金經(jīng)理更看好A股和港股。

　　隨著中美貿(mào)易摩擦與英國脫歐僵局或將打破，國際形勢不確定性有所降低，市場避險情緒有所放緩。多數(shù)專業(yè)投資者認為明年黃金走勢不太明朗或不看好黃金表現(xiàn)。其中，內(nèi)需增長是否強勁，是2020年A股市場最大的機遇與風險。

　　2019 年全球大類資產(chǎn)普遍上漲，A 股結構化行情明顯，在此背景下，基金經(jīng)理普遍認為明年市場的操作難度將有所提高。78%的基金經(jīng)理認為2020 年將比2019 年更難賺取收益，17%的基金經(jīng)理預測2020 年操作難度將與2019 年持平。

　　今年A 股的結構化震蕩走勢使得主動管理基金在業(yè)績上更具優(yōu)勢。在此背景下，56%基金經(jīng)理預測2020 年股票型及混合型基金規(guī)模更具發(fā)展?jié)摿Γ?9%的受訪者則認可指數(shù)產(chǎn)品。

　　展望2020 年，有67%的基金經(jīng)理認為在明年底上證指數(shù)將會上漲至3000 點到3500 點之間。從地區(qū)來看，由于估值優(yōu)勢具備吸引力，相較美股和歐洲股市，基金經(jīng)理更看好A 股和港股的投資機會。同時，外資的持續(xù)流入有助于改善A 股的投資者結構，隨著銀行理財和社保資金的進入，A 股長期配置資金的比例有望進一步提升。

　　不過，基金經(jīng)理在規(guī)模上態(tài)度有所分化，37%的專業(yè)投資者看好大盤藍籌股，也有46%看好中小市值。但在風格上，多數(shù)基金經(jīng)理認為A 股的成長風格或仍將延續(xù)。

　　在國產(chǎn)替代、5G通訊產(chǎn)業(yè)新增需求推動下，科技景氣預期上行，政策面預期加強，風險偏好提升，科技板塊獲得一致看好。

　　81%的專業(yè)投資者看好2020 年科技板塊的投資機會。其他板塊方面，結構分化或仍將延續(xù)，消費、醫(yī)藥、制造及金融板塊的個股選擇將是業(yè)績表現(xiàn)差異的重要來源。

　　具體來看，65%的基金經(jīng)理預計看好2020 年5G 主題的相關投資機會。分別有55%、39%、33%的投資人看好先進制造、汽車產(chǎn)業(yè)鏈、人工智能。

　　雖然2019年下半年汽車行業(yè)經(jīng)歷了去庫存，但仍有39%的基金經(jīng)理看好汽車產(chǎn)業(yè)鏈的投資。不少人認為，在政策及消費邊際改善的推動下，該板塊明年有可能觸底回升。

　　景順長城基金股票投資部副總監(jiān)楊銳文認為，5G開啟全新的科技周期，其顛覆性應用將極大刺激IOT、云計算/邊緣計算、AR/VR、車聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)發(fā)展。中歐基金投資總監(jiān)周蔚文認為，5G基礎設施建設確定性明顯，目前基站建設同比大幅提升，業(yè)績確定性突出，通信設備行業(yè)可能會有2-3年的高增長。

　　另外，我國制造業(yè)正向全球價值鏈中高端邁進，56.4%的基金經(jīng)理看好先進制造版塊的發(fā)展紅利。富國基金首席經(jīng)濟學家袁宜表示，2020年新能源車產(chǎn)業(yè)有望反轉，先進制造產(chǎn)業(yè)將繼續(xù)受到政策的鼓勵。

　　此外，前海開源基金聯(lián)席投資總監(jiān)曲揚表示，人工智能板塊在2018年以來曾因市場風格轉換等因素經(jīng)歷了調整，但目前已回到近3年低位，迎來較好的配置時機。

　　看好中國信用債

　　66%專業(yè)投資者預期2020 年債市總體走勢將持穩(wěn)。豬周期引起的結構性通脹以及宏觀杠桿率保持穩(wěn)定的目標約束了央行的貨幣政策調控空間，債券收益率持續(xù)大幅下行可能性不大；但靈活適度的貨幣政策操作空間會更加溫和，預計明年貨幣調控將偏向穩(wěn)增長，利率上行空間有限。在基本面主導的行情下，債市震蕩格局仍將持續(xù)。

　　在債券的投資品種上看，相對于國外市場，基金經(jīng)理們普遍對中國債市持樂觀態(tài)度。

　　其中，48%的基金經(jīng)理看好中國信用債，36%的基金經(jīng)理看好中國國債。2019 年中債大幅跑輸美國債市及新興市場債，預計2020 年，在全球經(jīng)濟增速疲軟的情況下，各國央行紛紛采取貨幣寬松政策，中美利差的進一步擴大使國內(nèi)債券更具吸引力。

　　同時，國內(nèi)經(jīng)濟的下行壓力也對債牛持續(xù)形成一定支撐。隨著中美貿(mào)易沖突逐漸緩和，基金經(jīng)理風險偏好有所改善，更加看好明年市場信用債的回報。

　　明年貨幣基金收益率或繼續(xù)承壓下行。59%的基金經(jīng)理預測，2020 年貨幣基金的收益率將進一步走低。

　　隨著銀行理財子公司陸續(xù)籌建，公募基金與銀行理財競爭持續(xù)。

　　從目前產(chǎn)品分類來看，銀行理財產(chǎn)品主要以短期非凈值型理財為主，基金公司的理財產(chǎn)品主要為凈值型浮動收益產(chǎn)品。一方面，銀行理財依托母行和政策紅利獲得了天然的競爭優(yōu)勢；而另一方面，公募基金在行業(yè)內(nèi)多年深耕的投研能力是銀行理財短期內(nèi)無法企及的。

　　調查顯示，54%的基金經(jīng)理預測，2020 年理財產(chǎn)品規(guī)模增長最快的是公募基金；38%的基金經(jīng)理則預測銀行理財增長更快。

　　對于房地產(chǎn)市場，74%的專業(yè)投資者認為2020年的中國房價會有結構性行情。

　　考慮到房地產(chǎn)增速下滑對金融系統(tǒng)及實體經(jīng)濟的重要影響，預計政策上會避免下行周期極端風險事件的發(fā)生。另一方面，當前舊改等穩(wěn)投資手段對2020年上半年房地產(chǎn)投資和基建投資會產(chǎn)生正面影響，同時明年下半年CPI預期緩和后的貨幣政策空間加大，在不把房地產(chǎn)作為短期刺激工具以及“一城一策”的政策背景下，房地產(chǎn)價格仍存在結構化行情的可能。關于房產(chǎn)稅的推出進程，盡管市場主流觀點認同房地產(chǎn)征稅在調節(jié)財富分配，抑制房地產(chǎn)投機等方面具有重要作用，但僅有21%的專業(yè)投資者認為房地產(chǎn)會在三年內(nèi)推出，多數(shù)認為具體進程尚不明確。