257家銀行2020年同業(yè)存單發(fā)行計劃匯總（截止2020年1月17日）

　　【正文】

　　2019年12月4日，市場利率定價自律機(jī)制秘密處發(fā)布《2020年度同業(yè)存單發(fā)行工作提示》和《2020年度大額存單發(fā)行工作提示》，意味著2020年度的同業(yè)存單發(fā)行工作正式啟動。

　　一、同業(yè)存單基礎(chǔ)知識儲備

　　（一）發(fā)行前準(zhǔn)備工作

　　1、發(fā)行人應(yīng)于每年首次發(fā)行同業(yè)存單前向人民銀行備案，其中24家全國性主要銀行向人總行備案、地方法人機(jī)構(gòu)向所在地人行分支機(jī)構(gòu)備案，備案需提交的材料包括《關(guān)于報備2020年度同業(yè)存單發(fā)行計劃的報告》、《同業(yè)存單年度發(fā)行計劃》和《同業(yè)存單內(nèi)部管理辦法》。

　　2、備案后至發(fā)行前，發(fā)行人還需向同業(yè)拆借中心申請登記當(dāng)年發(fā)行備案額度，并提交《經(jīng)人民銀行備案的年度發(fā)行計劃》、《發(fā)行人基本情況表》、《發(fā)行人基本數(shù)據(jù)信息表》、《發(fā)行人主體評級材料》等四份材料。

　　3、發(fā)行人應(yīng)每年首期同業(yè)存單發(fā)行前3個工作日，通過中國貨幣網(wǎng)披露該年度的發(fā)行計劃。

　　（二）基本內(nèi)涵

　　同業(yè)存單是指由銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)法人在全國銀行間市場上發(fā)行的記賬式定期存款憑證，是一種電子化、標(biāo)準(zhǔn)化的貨幣市場工具，其發(fā)行利率以市場化方式確定，并在Shibor基礎(chǔ)上加減點生成。

　　1、同業(yè)存單可以采取公開發(fā)行（含招標(biāo)發(fā)行和報價發(fā)行）與定向發(fā)行兩種方式，并且由上清所托管。其中招標(biāo)發(fā)行包括價格招標(biāo)與數(shù)量招標(biāo)。此外公開發(fā)行的同業(yè)存單可以進(jìn)行交易流通，并可以作為回購交易的標(biāo)的物；而定向發(fā)行的同業(yè)存單只能在該只同業(yè)存單初始投資人范圍內(nèi)流通轉(zhuǎn)讓。

　　2、發(fā)行人應(yīng)提供資產(chǎn)項、負(fù)債項、盈利能力以及資產(chǎn)質(zhì)量等四個維度的財務(wù)數(shù)據(jù)信息，所以我們可以通過每年的同業(yè)存單發(fā)行計劃來深入了解一家銀行。

　　3、同業(yè)存單是利率市場化的一個重要工具，2013年9月24日央行首次公布推進(jìn)利率市場化的三大任務(wù)，同業(yè)存單是其中工作事項之一（其它為建立市場利率定價自律機(jī)制和開展LPR報價工作）。

　　4、2017年9月1日后同業(yè)存單的發(fā)行期限不能超過1年，這意味著商業(yè)銀行每年均有大量的同業(yè)存單到期和發(fā)行訴求。

　　5、金融機(jī)構(gòu)發(fā)行同業(yè)存單，持有人為保險公司的，需要交存準(zhǔn)備金；持有人為非保險公司的，不需交存準(zhǔn)備金。

　　6、同業(yè)存單實行備案余額管理，即存款類金融機(jī)構(gòu)可以在當(dāng)年發(fā)行備案額度內(nèi)，自行確定每期同業(yè)存單的發(fā)行金額、期限，但單期發(fā)行金額不得低于5000萬元人民幣，且發(fā)行人年度內(nèi)任何時點的同業(yè)存單余額均不得超過當(dāng)年備案額度。

　　7、符合條件的金融機(jī)構(gòu)分支機(jī)構(gòu)也可以發(fā)行同業(yè)存單，預(yù)計這在未來會作為利率市場化的一部分來推進(jìn)。

　　（三）相關(guān)政策梳理

　　我們梳理了2010年與同業(yè)存單有關(guān)的政策信息，具體如下表所示。

　　2014年同業(yè)存單剛剛產(chǎn)生時，正值監(jiān)管嚴(yán)打同業(yè)業(yè)務(wù)之際，事實上在擴(kuò)表與套利的雙重因素推動之下，同業(yè)存單成為套利鏈條上的重要承載者。其過程如下圖所示：

　　1、大型銀行和部分股份行由于資金成本較低（主要為存款），通過購買中小銀行發(fā)行的同業(yè)存單賺取息差（同業(yè)存單期限短、流動性強(qiáng)），對于大型銀行而言，還可以將其作為取代利率債的流動性管理工具）。

　　2、中小銀行則通過發(fā)行短期存單，購買其它銀行的同業(yè)理財，通過期限錯配的形式賺取息差，并達(dá)到擴(kuò)表的目的。

　　3、其它銀行進(jìn)而通過委外的形式，賺取利差收益和達(dá)到擴(kuò)表的目的，委外機(jī)構(gòu)為了滿足收益而不斷加杠桿或信用下沉。

　　自2014年以來，同業(yè)存單余額不斷增長，目前規(guī)模已經(jīng)突破10萬億元，達(dá)到10.50萬億。同時2019年以來同業(yè)存單的單月發(fā)行規(guī)模也穩(wěn)定在1-2萬億的區(qū)間內(nèi)，并呈現(xiàn)出季末發(fā)行放量的季節(jié)性特征。

　　自2014年同業(yè)存單誕生以來，其投資者結(jié)構(gòu)有一個非常明顯的變化。2014年時，同業(yè)存單的投資者81.80%由商業(yè)銀行構(gòu)成，剩下的投資主要由非銀行金融機(jī)構(gòu)、信用社等機(jī)構(gòu)構(gòu)成。

　　但是時間來到2019年時，以資管產(chǎn)品等為代表的非法人機(jī)構(gòu)成為同業(yè)存單最大的投資者，占比高達(dá)52.36%，且占比逐年提高（2014年僅為3.24%、2015年一躍升至33.62%）。排在第二位的投資者為商業(yè)銀行，占比達(dá)到37.18%，這兩類投資者消化了全部同業(yè)存單的90%左右，而商業(yè)銀行中主要以農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)為主。

　　截至2020年1月17日，共有257家銀行存款類金融機(jī)構(gòu)發(fā)布了2020年同業(yè)存單發(fā)行計劃。

　　（一）257家銀行2020年共計劃發(fā)行同業(yè)存單規(guī)模合計133853億元。

　�。ǘ�）比較大型的銀行中，尚有民生銀行(600016,股吧)、建設(shè)銀行、恒豐銀行、廣發(fā)銀行、成都農(nóng)商行、錦州銀行等未披露2020年同業(yè)存單發(fā)行計劃，但整體上不影響大局。

　�。ㄈ�）2020年計劃發(fā)行規(guī)模超過5000億元的銀行有8家，分別為興業(yè)銀行(601166,股吧)、浦發(fā)銀行(600000,股吧)、中信銀行(601998,股吧)、交通銀行、農(nóng)業(yè)銀行、招商銀行(600036,股吧)、光大銀行(601818,股吧)和平安銀行(000001,股吧)，多是股份行。

　�。ㄋ模┏巧绦杏媱澃l(fā)行規(guī)模從高到低依次為江蘇銀行（3950億元）、北京銀行(601169,股吧)（3720億元）、南京銀行(601009,股吧)（2800億元）、寧波銀行(002142,股吧)（2611億元）、上海銀行（1800億元）、徽商銀行（1750億元）、杭州銀行（1705億元）、長沙銀行(601577,股吧)（1300億元）、成都銀行（1200億元）、貴陽銀行(601997,股吧)（1150億元）、廣州銀行（1050億元）、重慶銀行（1020億元）、吉林銀行（1000億元），超過1000億元的城商行有13家。

　�。ㄎ澹┺r(nóng)商行發(fā)行規(guī)模從高到低依次為重慶農(nóng)商行（2000億元）、北京農(nóng)商行（1500億元）、上海農(nóng)商行（1000億元）、東莞農(nóng)商行（782憮）、青島農(nóng)商行（652億元）、天津農(nóng)商行（518億元），發(fā)行規(guī)模超過500億元的農(nóng)商行有6家。

　�。�六）發(fā)行規(guī)模較高的銀行中，2020年的計劃發(fā)行規(guī)模較2019年多以增長為主（特別是前6大發(fā)行銀行），這主要是因為同業(yè)存單發(fā)行利率水平目前較低，且2020年趨勢上也傾向于向下，加大同業(yè)存單發(fā)行量有利于降低負(fù)債成本。不過地方性銀行更多以下調(diào)發(fā)行計劃為主。

　�。ㄆ撸┌l(fā)行規(guī)模下降較多的銀行主要有江蘇銀行、北京銀行、華夏銀行(600015,股吧)、浙商銀行、寧波銀行、上海銀行、徽商銀行、杭州銀行、渤海銀行、貴陽銀行、盛京銀行等。其中渤海銀行下降1309億元、江蘇銀行下降1050億元、盛京銀行下降917億元、上海銀行下降800億元、哈爾濱銀行下降701億元、寧波銀行下降689億元、華夏銀行下降500億元。

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