2月21日,證監(jiān)會(huì)與財(cái)政部、人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布公告稱,允許符合條件的試點(diǎn)商業(yè)銀行和具備投資管理能力的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu),按照依法合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)可控、商業(yè)可持續(xù)的原則,參與中國金融期貨交易所國債期貨交易。
據(jù)了解,第一批試點(diǎn)機(jī)構(gòu)包括:工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行。
為促進(jìn)國債期貨市場健康發(fā)展,證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)將發(fā)揮跨部委協(xié)調(diào)機(jī)制作用,加強(qiáng)監(jiān)管合作和信息共享,分批推進(jìn)商業(yè)銀行和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與國債期貨市場。
商業(yè)銀行和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與國債期貨交易,可滿足其風(fēng)險(xiǎn)管理需求,豐富投資產(chǎn)品類型,提升債券資產(chǎn)管理水平。同時(shí),也有助于豐富市場投資者結(jié)構(gòu),促進(jìn)國債期貨市場平穩(wěn)有序發(fā)展。
近年來,隨著我國利率市場化改革的深入推進(jìn),商業(yè)銀行在國債承銷、做市業(yè)務(wù)、債券交易、資產(chǎn)負(fù)債管理等方面均面臨較大的利率風(fēng)險(xiǎn),具有參與國債期貨市場的迫切需求。此外,商業(yè)銀行是國債現(xiàn)券市場最重要的持債主體,參與國債期貨交易具有重要意義。
中國銀行總行全球市場部總經(jīng)理王衛(wèi)東表示,商業(yè)銀行持有超過60%的國債,中國國債現(xiàn)貨市場最主要的參與者。對銀行自身而言,參與國債期貨市場,有效豐富了商業(yè)銀行自身管理利率風(fēng)險(xiǎn)的工具箱。同時(shí),也有助于銀行盤活自身持有的大量國債現(xiàn)貨,提升投資管理效率。
“對商業(yè)銀行自身而言,參與國債期貨市場能夠有效提升商業(yè)銀行自身利率風(fēng)險(xiǎn)管理能力和資產(chǎn)負(fù)債管理水平!苯煌ㄣy行金融市場業(yè)務(wù)中心總裁喬宏軍稱。
喬宏軍具體解釋道:“一方面,商業(yè)銀行可以利用國債期貨對債券進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理,平抑利率波動(dòng)帶來的市場估值損益變化,豐富市場風(fēng)險(xiǎn)管理的工具,提升自身風(fēng)險(xiǎn)管理能力。另一方面,商業(yè)銀行可以通過國債期貨更好地進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債主動(dòng)管理。商業(yè)銀行可以通過國債期貨交易在不交易現(xiàn)貨的情況下迅速改變組合久期,以更低的流動(dòng)性成本精準(zhǔn)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債管理目標(biāo)。”
以下為銀保入市相關(guān)解答:
1.什么是國債期貨?
國債期貨作為利率期貨的一個(gè)主要品種,是指買賣雙方通過有組織的交易場所,約定在未來特定時(shí)間,按預(yù)先確定的價(jià)格和數(shù)量進(jìn)行券款交收的國債交易方式。國債期貨具有可以主動(dòng)規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)、交易成本低、流動(dòng)性高和信用風(fēng)險(xiǎn)低等特點(diǎn)。
2.商業(yè)銀行參與國債期貨市場有什么意義?
商業(yè)銀行是國債現(xiàn)券市場最重要的持債主體,參與國債期貨交易具有重要意義。一是有助于提升國債期貨市場定價(jià)效率和精度,形成準(zhǔn)確反映全市場的價(jià)格信號;二是有助于商業(yè)銀行管理國債業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),促進(jìn)現(xiàn)貨市場平穩(wěn)發(fā)展;三是促進(jìn)商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型發(fā)展,更好服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
3.商業(yè)銀行對國債期貨的需求體現(xiàn)在哪些方面?
隨著我國利率市場化改革的深入推進(jìn),商業(yè)銀行在國債承銷、做市業(yè)務(wù)、債券交易、資產(chǎn)負(fù)債管理等方面均面臨較大的利率風(fēng)險(xiǎn),具有參與國債期貨市場的迫切需求。一是在一級市場具有承銷義務(wù)的承銷團(tuán)銀行,因包銷等因素持有債券,需要國債期貨對沖利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);二是銀行在履行做市商義務(wù)時(shí),需要國債期貨對沖持券的利率風(fēng)險(xiǎn),提高報(bào)價(jià)質(zhì)量和市場流動(dòng)性;三是銀行需要國債期貨管理債券交易的利率風(fēng)險(xiǎn),平抑損益波動(dòng);四是銀行可以運(yùn)用國債期貨進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理,靈活、高效地調(diào)整久期,防范和化解市場風(fēng)險(xiǎn)。
4.保險(xiǎn)資金參與國債期貨的必要性體現(xiàn)在哪里?
保險(xiǎn)資金具有資金規(guī)模大、負(fù)債久期長、成本穩(wěn)定等特點(diǎn),是我國10年期以上債券的最主要投資主體。隨著利率市場化改革深入推進(jìn),保險(xiǎn)資金利率風(fēng)險(xiǎn)管理壓力與日俱增,但缺乏相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理工具,在管理債券資產(chǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)、匹配資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)等方面面臨諸多約束。目前我國保險(xiǎn)行業(yè)投資資產(chǎn)規(guī)模已超過17萬億,其中超過30%是債券投資,運(yùn)用國債期貨規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的需求強(qiáng)烈。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)負(fù)債端久期長,與之期限匹配的資產(chǎn)稀缺,運(yùn)用國債期貨調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債久期缺口的需求迫切。因此,穩(wěn)步推進(jìn)保險(xiǎn)資金參與國債期貨市場,對于增強(qiáng)保險(xiǎn)資金經(jīng)營穩(wěn)健性、提升長期國債市場的流動(dòng)性具有重要意義。
5.商業(yè)銀行和保險(xiǎn)資金參與國債期貨是否條件成熟?
商業(yè)銀行和保險(xiǎn)資金參與國債期貨市場條件成熟。一是商業(yè)銀行、保險(xiǎn)資金參與國債期貨是國際通行慣例。境外發(fā)達(dá)債券市場的商業(yè)銀行、保險(xiǎn)資金廣泛參與國債期貨,運(yùn)用國債期貨進(jìn)行利率風(fēng)險(xiǎn)管理。二是商業(yè)銀行和保險(xiǎn)資金衍生品交易經(jīng)驗(yàn)豐富,具備參與國債期貨的能力。商業(yè)銀行深度參與利率互換、黃金期貨市場,保險(xiǎn)資金也參與了股指期貨市場,具有豐富的風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)和嚴(yán)格的風(fēng)控制度,具備參與國債期貨市場的能力。三是國債期貨市場運(yùn)行平穩(wěn),具備商業(yè)銀行和保險(xiǎn)資金入市的承載能力。目前,我國已經(jīng)成功上市2年期、5年期和10年期國債期貨,市場運(yùn)行平穩(wěn),效率不斷改善,功能逐步發(fā)揮,具備承載商業(yè)銀行、保險(xiǎn)資金入市的能力。
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