商業(yè)銀行參與國債期貨市場,無論是對商業(yè)銀行自身,還是我國債券市場以至整個(gè)金融行業(yè)來說,都具有重大而深遠(yuǎn)的意義。
2月21日,首批5家銀行獲批為試點(diǎn)機(jī)構(gòu)參與國債期貨市場,包括工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行。
根據(jù)證監(jiān)會公告,為進(jìn)一步完善市場主體結(jié)構(gòu),經(jīng)國務(wù)院同意,證監(jiān)會與財(cái)政部、人民銀行、銀保監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布公告,允許符合條件的試點(diǎn)商業(yè)銀行和具備投資管理能力的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu),按照依法合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)可控、商業(yè)可持續(xù)的原則,參與中國金融期貨交易所國債期貨交易。
公告稱,商業(yè)銀行和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與國債期貨交易,可滿足其風(fēng)險(xiǎn)管理需求,豐富投資產(chǎn)品類型,提升債券資產(chǎn)管理水平。同時(shí),也有助于豐富市場投資者結(jié)構(gòu),促進(jìn)國債期貨市場平穩(wěn)有序發(fā)展。
具體來看,發(fā)布公告的各監(jiān)管機(jī)構(gòu)將發(fā)揮跨部委協(xié)調(diào)機(jī)制作用,加強(qiáng)監(jiān)管合作和信息共享,分批推進(jìn)商業(yè)銀行和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與國債期貨市場。
以下為機(jī)構(gòu)觀點(diǎn):
交通銀行金融市場業(yè)務(wù)中心總裁喬宏軍表示,商業(yè)銀行參與國債期貨市場,無論是對商業(yè)銀行自身,還是我國債券市場以至整個(gè)金融行業(yè)來說,都具有重大而深遠(yuǎn)的意義。
首先,對商業(yè)銀行自身而言,參與國債期貨市場能夠有效提升商業(yè)銀行自身利率風(fēng)險(xiǎn)管理能力和資產(chǎn)負(fù)債管理水平。一方面,商業(yè)銀行可以利用國債期貨對債券進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理,平抑利率波動帶來的市場估值損益變化,豐富市場風(fēng)險(xiǎn)管理的工具,從而切實(shí)提升自身風(fēng)險(xiǎn)管理能力;另一方面,商業(yè)銀行可以通過國債期貨更好地進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債主動管理。
國債期貨具有高流動性的特征,商業(yè)銀行可以通過國債期貨交易在不交易現(xiàn)貨的情況下迅速改變組合久期,以更低的流動性成本精準(zhǔn)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債管理目標(biāo)。
其次,對債券市場而言,商業(yè)銀行參與國債期貨市場有利于推動交易業(yè)務(wù)創(chuàng)新,提升債券市場流動性,完善債券市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制。國債期貨可以為商業(yè)銀行引入期現(xiàn)套利、跨期套利等新的跨市場投資交易模式。同時(shí),商業(yè)銀行通過跨市交易,積極參與國債交割,可以有效盤活存量債券資產(chǎn),提升債券流動性,對債券市場的長遠(yuǎn)發(fā)展形成良性助推作用。
此外,包括商業(yè)銀行在內(nèi)的交易者的廣泛參與有助于形成更為連續(xù)、公允的國債期貨價(jià)格,從而可使衍生產(chǎn)品充分發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)的職能,既能對部分缺乏流動性的現(xiàn)券提供價(jià)格參考,也有助于進(jìn)一步完善國債收益率曲線。
最后,對整個(gè)金融市場而言,商業(yè)銀行參與國債期貨市場是進(jìn)一步深化金融領(lǐng)域改革、進(jìn)一步對外開放的重要一環(huán)。通過參與國債期貨市場,商業(yè)銀行在自身積累衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)、打好走向國際金融市場基礎(chǔ)的同時(shí),還可以進(jìn)一步完善對接境外客戶群的服務(wù)體系,為境外客戶提供安全高效的金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理工具,以更全面的客戶服務(wù)能力迎接境內(nèi)外競爭對手的挑戰(zhàn)。
中國銀行總行全球市場部總經(jīng)理王衛(wèi)東認(rèn)為,商業(yè)銀行作為中國國債現(xiàn)貨市場最主要的參與者,以及中國國債最主要的持有者(持有超過60%的國債),參與國債期貨市場具有多方面意義。
對國債期貨市場而言,商業(yè)銀行的入市將豐富投資者群體,從而增加市場深度、增強(qiáng)市場流動性,并進(jìn)一步完善價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制,提升市場定價(jià)的有效性。
此外,此舉對國債現(xiàn)貨市場也具有積極意義,通過期貨市場和現(xiàn)貨市場的有機(jī)聯(lián)動和融合發(fā)展,既能增強(qiáng)不同類別國債的流動性,也能促進(jìn)國債收益率曲線進(jìn)一步完善,優(yōu)化基準(zhǔn)利率形成機(jī)制,推進(jìn)我國利率市場化改革進(jìn)程。
對銀行自身而言,參與國債期貨市場,有效豐富了商業(yè)銀行自身管理利率風(fēng)險(xiǎn)的工具箱,同時(shí),也有助于銀行盤活自身持有的大量國債現(xiàn)貨,提升投資管理效率。
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