存款基準(zhǔn)利率下調(diào)空間有限，降銀行成本還有這兩個(gè)選項(xiàng)

　　下調(diào)存款利率上浮比例，強(qiáng)化對(duì)高息攬存的監(jiān)管力度。

　　新冠肺炎疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)造成了一定沖擊，為緩解疫情的沖擊，貨幣信貸監(jiān)管部門推出了一系列應(yīng)對(duì)舉措。

　　日前，央行又表示將考慮對(duì)存款基準(zhǔn)利率進(jìn)行調(diào)整。央行稱，存款基準(zhǔn)利率是我國(guó)利率體系的“壓艙石”，將長(zhǎng)期保留，未來(lái)央行將按照國(guó)務(wù)院部署，綜合考慮經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)水平等基本面情況，適時(shí)適度進(jìn)行調(diào)整。

　　多位業(yè)內(nèi)人士稱，存款基準(zhǔn)利率下調(diào)，有利于減輕銀行在抗疫時(shí)期的經(jīng)營(yíng)壓力，緩解LPR（貸款市場(chǎng)利率報(bào)價(jià)）下降對(duì)息差的壓力。不過(guò)，目前活期存款基準(zhǔn)利率僅為0.35%，1年期定存基準(zhǔn)利率為1.5%，下調(diào)空間有限，上半年下調(diào)概率較小。

　　“從政策工具角度看，財(cái)政政策具有精準(zhǔn)定向、暫時(shí)性、政策滯后時(shí)間短等特征，也應(yīng)發(fā)揮主導(dǎo)作用，適用于應(yīng)對(duì)疫情的一次性短期沖擊�！敝袊�(guó)金融四十人論壇高級(jí)研究員張斌稱。

　　僅存在25BP的小幅下調(diào)空間

　　為對(duì)沖疫情給宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來(lái)的負(fù)面沖擊，未來(lái)一段時(shí)間央行貨幣政策操作會(huì)更加靈活，逆周期調(diào)節(jié)力度將進(jìn)一步加大，其中降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本更具迫切性。但當(dāng)前制約企業(yè)貸款利率下行的一個(gè)重要原因是銀行存款成本剛性較強(qiáng)。

　　監(jiān)管層降低銀行存款成本或有三個(gè)政策選擇：首先是直接下調(diào)存款基準(zhǔn)利率�？紤]到當(dāng)前存款成本在整個(gè)銀行負(fù)債成本中的占比，下調(diào)存款基準(zhǔn)利率對(duì)銀行負(fù)債成本的影響將遠(yuǎn)大于下調(diào)公開(kāi)市場(chǎng)操作利率及MLF（中期借貸便利）利率。另外，今年監(jiān)管層將推動(dòng)浮息存量貸款轉(zhuǎn)向LPR定價(jià)，銀行將面臨更大的凈息差收窄壓力，下調(diào)存款基準(zhǔn)利率能夠在很大程度上緩解這一問(wèn)題。

　　央行雖稱“適時(shí)適度進(jìn)行調(diào)整”，但估計(jì)存款基準(zhǔn)利率下調(diào)空間不太大。當(dāng)前，目前活期存款基準(zhǔn)利率僅為0.35%，1年期定存基準(zhǔn)利率為1.5%，1年期定存基準(zhǔn)利率相比2007年12月的高點(diǎn)低246BP。

　　東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者稱，綜合考慮宏觀經(jīng)濟(jì)降成本、控通脹及防風(fēng)險(xiǎn)等因素，當(dāng)前存款基準(zhǔn)利率僅存在25BP的小幅下調(diào)空間。

　　“下調(diào)存款基準(zhǔn)利率可能導(dǎo)致存款脫媒加速，影響商業(yè)銀行吸收存款能力，不應(yīng)將存款利率下調(diào)過(guò)大。當(dāng)前存款基準(zhǔn)利率已處于歷史低位，下調(diào)25BP為宜。據(jù)測(cè)算，在存款基準(zhǔn)利率下調(diào)25BP基礎(chǔ)上，LPR利率后續(xù)下調(diào)15BP，對(duì)銀行盈利增速的影響較小；若LPR利率后續(xù)下調(diào)幅度低于10BP，將對(duì)上市銀行盈利增速明顯利好；若高于20BP，將影響盈利增速�！�天風(fēng)證券分析人士同樣稱。

　　什么時(shí)候下調(diào)？哪類銀行受影響較大？

　　長(zhǎng)江證券(000783,股吧)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍戈對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，實(shí)行LPR改革之后，對(duì)于商業(yè)銀行而言，利差是收窄的，在抗疫過(guò)程中，它需要減少利差的損失。今年1月份CPI處在高位，下調(diào)存款基準(zhǔn)利率，對(duì)老百姓(603883,股吧)而言也是不利的。存款基準(zhǔn)利率近期應(yīng)否調(diào)整，存有疑問(wèn)。

　　王青表示，上半年實(shí)施下調(diào)的可能性很小。下調(diào)存款基準(zhǔn)利率會(huì)儲(chǔ)備在央行的政策工具箱里，但短期內(nèi)不一定動(dòng)用。

　　另外一位銀行分析人士稱，存款基準(zhǔn)利率下調(diào)也會(huì)使得貨幣政策操作空間減少，在抗疫階段，短期出現(xiàn)下調(diào)的可能性不大，大概率出現(xiàn)在疫情結(jié)束后，企業(yè)全力生產(chǎn)的階段。

　　除了直接下調(diào)存款基準(zhǔn)利率，降低銀行存款成本的第二個(gè)選擇是，“監(jiān)管層可能在存款利率定價(jià)自律機(jī)制下，下調(diào)存款利率上浮比例。目前大型銀行的存款利率上限為基準(zhǔn)利率的1.3倍，而中小銀行一般不得超過(guò)基準(zhǔn)利率1.4倍。我們判斷，當(dāng)前這一選項(xiàng)的可操作性較強(qiáng)，在降低銀行負(fù)債成本方面能起到類似下調(diào)存款基準(zhǔn)利率的作用。另外，以相近幅度下調(diào)上浮比例，也不會(huì)明顯打破大型銀行與中小銀之間的存款競(jìng)爭(zhēng)格局�！蓖跚啾硎尽�

　　還有一個(gè)選項(xiàng)是強(qiáng)化對(duì)高息攬存的監(jiān)管力度。王青稱，控制、降低銀行業(yè)整體存款成本，當(dāng)前可將治理偽結(jié)構(gòu)性存款和智能存款作為切入點(diǎn)，持續(xù)壓縮其規(guī)模，并對(duì)其他高息攬存行為實(shí)施更為嚴(yán)格的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。這一措施的潛在難點(diǎn)在于，當(dāng)前中小銀行存貸比普遍偏高，已成為制約其放貸能力的一個(gè)重要原因。加大對(duì)高息攬存的治理力度，會(huì)進(jìn)一步弱化其存款基礎(chǔ)。

　　如果下調(diào)存款基準(zhǔn)利率，對(duì)國(guó)有大行、股份制銀行、城商行、農(nóng)商行，哪類銀行受影響更大？“一般而言，國(guó)有大行具備網(wǎng)點(diǎn)渠道優(yōu)勢(shì)，存款利率較低。而下調(diào)存款基準(zhǔn)利率將縮小國(guó)有大行與其他銀行之間的存款利差，因此從存款競(jìng)爭(zhēng)方面來(lái)看，整體上會(huì)對(duì)國(guó)有大行較為有利。不過(guò)，不能一概而論，一些股份制銀行、城商行甚至農(nóng)商行也可能在產(chǎn)品服務(wù)或本土化方面具有一些特殊優(yōu)勢(shì)，甚至在降息過(guò)程中獲得更大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)�！蓖跚喾Q。

　　一位農(nóng)商行高管對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，存款基準(zhǔn)利率的下調(diào)，對(duì)國(guó)有大行和股份制銀行的利好更多一些，但對(duì)農(nóng)商行、城商行而言，影響不是很大。農(nóng)商行受到的限制較多，吸儲(chǔ)的產(chǎn)品工具也單一，存款利率較高，才能在本地競(jìng)爭(zhēng)過(guò)大行。“當(dāng)然，我們信貸投放端也更偏向中小微企業(yè)以及個(gè)人經(jīng)營(yíng)者，放貸利率也較高�！彼�稱。

　　抗疫需貨幣政策、財(cái)政政策齊發(fā)力

　　王青表示，抗擊疫情，結(jié)構(gòu)性貨幣政策有望繼續(xù)發(fā)力。新的政策工具可能包括：針對(duì)疫情定向降準(zhǔn)；信貸額度向重點(diǎn)地區(qū)及行業(yè)企業(yè)傾斜；在疫情期間靈活把握監(jiān)管指標(biāo)，適度放寬存款準(zhǔn)備金率、不良貸款率等考核標(biāo)準(zhǔn)，解決銀行的能貸、敢貸問(wèn)題；擴(kuò)大新增PSL（抵押補(bǔ)充貸款）規(guī)模，引導(dǎo)政策性銀行加大對(duì)重大基建項(xiàng)目、醫(yī)療公共衛(wèi)生等民生項(xiàng)目的定向信貸投放等。

　　相對(duì)于總量型的貨幣政策，財(cái)稅政策定向支持效果更為明顯，能夠發(fā)揮更為直接的作用。因此，在抗擊疫情中需要貨幣政策、財(cái)政政策共同發(fā)力。

　　王青表示，首先是階段性加大減稅降費(fèi)力度，重點(diǎn)是幫扶受疫情影響較嚴(yán)重的中小微企業(yè)渡過(guò)難關(guān)，穩(wěn)定就業(yè)市場(chǎng)。其次是實(shí)施必要的支出前置，擴(kuò)大新增地方政府專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模，加快重點(diǎn)基建項(xiàng)目的資金投放，推動(dòng)基建投資提速。各地可根據(jù)自身疫情、經(jīng)濟(jì)以及財(cái)政平衡狀況，靈活實(shí)施一些“自選動(dòng)作”，緩解當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的具體困難，如實(shí)施一些階段性定向補(bǔ)貼等；另外，地方政府還可以從廣義財(cái)政角度，通盤考慮公共預(yù)算、國(guó)有土地使用權(quán)出讓、地方國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)等收支安排，在特殊時(shí)期統(tǒng)籌資金調(diào)度，增強(qiáng)財(cái)政政策逆周期調(diào)節(jié)能力。

　　張斌還稱，盡快發(fā)行特別國(guó)債彌補(bǔ)政府收支缺口，這是防止廣義信貸塌方和地方政府收支缺口次生傷害的關(guān)鍵保障。憑借政府信用發(fā)行低成本、長(zhǎng)周期的特別國(guó)債是為收支缺口融資的最佳方式。需要汲取過(guò)去經(jīng)濟(jì)刺激方案的教訓(xùn)，政府收支缺口不能讓地方政府從商業(yè)金融機(jī)構(gòu)融資，這樣做其實(shí)是放棄了利用政府信用低成本融資的優(yōu)勢(shì)，不僅融資成本更高，而且可能給金融機(jī)構(gòu)留下大量不良資產(chǎn)，增加系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。粗略估算，大致需要1萬(wàn)億~1.5萬(wàn)億特別國(guó)債規(guī)模填補(bǔ)各項(xiàng)優(yōu)惠政策和增加支出所需的資金。