拆解千億防疫專項(xiàng)債：政策性銀行規(guī)模最大，商業(yè)銀行以同業(yè)存單為主

　　新冠肺炎疫情發(fā)生后，央行等部門2月初推出相關(guān)政策，支持金融機(jī)構(gòu)發(fā)行各類金融債券募集資金，投向疫情防控及受疫情影響的企業(yè)。此類債券被市場人士稱為金融機(jī)構(gòu)“防疫專項(xiàng)債”。

　　據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理，截至2月27日已有99只金融機(jī)構(gòu)防疫專項(xiàng)債發(fā)行，規(guī)模合計(jì)954億，涉及銀行、券商、租賃三類金融機(jī)構(gòu)。其中有95只債券簡稱或全稱中有“防疫”標(biāo)識，占比達(dá)96%，比如“20建設(shè)銀行（防疫專項(xiàng)）CD001”。

　　從發(fā)行規(guī)模看，政策性銀行發(fā)行415億，規(guī)模最大。從數(shù)量來看，商業(yè)銀行發(fā)行同業(yè)存單82只，占比最多。從一級市場發(fā)行情況看，防疫專項(xiàng)債發(fā)行利率較低且認(rèn)購倍數(shù)較高，顯示投資者認(rèn)可度較高�！按饲氨O(jiān)管部門發(fā)文要求金融機(jī)構(gòu)要在‘戰(zhàn)疫’過程中加強(qiáng)金融供給和服務(wù)能力，機(jī)構(gòu)購買疫情防控債也是其發(fā)揮作用的途徑之一，因此認(rèn)購較其他普通金融債更為積極�！� 華創(chuàng)證券首席固收分析師周冠南表示。

　　政策性銀行發(fā)行規(guī)模最大

　　金融機(jī)構(gòu)防疫專項(xiàng)債發(fā)行主體涉及銀行、券商、租賃三類。其中租賃公司發(fā)行兩只規(guī)模合計(jì)30億：發(fā)行主體為遠(yuǎn)東租賃，資金一部分用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，一部分用于滿足疫區(qū)及醫(yī)藥企業(yè)的融資租賃需求。

　　截至2月27日，券商機(jī)構(gòu)則發(fā)行8只防疫專項(xiàng)債，規(guī)模合計(jì)100億。其特征主要為在債券全稱中有標(biāo)識，比如華西證券發(fā)行的“公開發(fā)行公司債券（疫情防控債）”。

　　從資金用途上看，上述8只債券募集資金至少10%需用于防疫相關(guān)。比如前述華西證券發(fā)行的債券，募集資金用于補(bǔ)充公司營運(yùn)資金，其中不低于10%用于支持疫情防護(hù)防控相關(guān)業(yè)務(wù)，包括但不限于補(bǔ)充為疫區(qū)或因疫情受損的客戶提供股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)的資金等。

　　銀行分為政策性銀行、商業(yè)銀行進(jìn)行分析來看。三家政策性銀行已發(fā)行8只防疫專項(xiàng)債合計(jì)415億，其中進(jìn)出口銀行三只170億、國開行兩只135億、農(nóng)發(fā)行3只110億。

　　三家政策性銀行發(fā)行規(guī)模較高的原因在于：一是，與商業(yè)銀行不同，政策性銀行本身就通過發(fā)債籌資，對債券市場更為熟悉；二來它們信用等級較高，擁有幾乎等同于財(cái)政部的債信等級，因此單只債券發(fā)行規(guī)模較大，比如“20國開戰(zhàn)疫120”單只債券發(fā)行規(guī)模就達(dá)到80億。更為重要的是，宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長往往需要政策性銀行發(fā)力。近期，央行多個(gè)部門均表態(tài)要進(jìn)一步發(fā)揮政策性銀行的作用。據(jù)記者了解，目前政策性銀行已通過提供疫情應(yīng)急貸款、補(bǔ)短板專項(xiàng)貸款等方式參與穩(wěn)增長。

　　比如2月25日國開行貴州省分行、農(nóng)發(fā)行貴州省分行、中國進(jìn)出口銀行貴州省分行已會(huì)同貴州省發(fā)改委，設(shè)立1800億元補(bǔ)短板穩(wěn)投資專項(xiàng)融資資金，用于支持疫情防控重點(diǎn)項(xiàng)目、貴州省重大工程項(xiàng)目建設(shè)等。

　　新形勢下，三大政策性銀行的支持范圍正在拓寬。2月25日的國常會(huì)宣布，政策性銀行將增加3500億元專項(xiàng)信貸額度，以優(yōu)惠利率向民營、中小微企業(yè)發(fā)放。

　　“這部分專項(xiàng)信貸額度資金的來源可能有部分是PSL，但也可能是發(fā)債。”西部省份某政策性銀行信貸業(yè)務(wù)人士表示，“今年除了原定任務(wù)外，還要加上疫情防控和小微扶持�，F(xiàn)在做業(yè)務(wù)，既要支持地方發(fā)展，又不能增加地方隱性債務(wù)，還要重點(diǎn)支持精準(zhǔn)扶貧、鄉(xiāng)村振興，太考驗(yàn)技術(shù)了。”

　　防疫專項(xiàng)存單發(fā)行火熱

　　商業(yè)銀行則以發(fā)行防疫專項(xiàng)存單為主。

　　2月18日，市場利率定價(jià)自律機(jī)制發(fā)布《疫情防控專項(xiàng)同業(yè)存單發(fā)行規(guī)程》稱，為貫徹落實(shí)央行有關(guān)通知要求，已備案2020年度同業(yè)存單發(fā)行計(jì)劃的金融機(jī)構(gòu)可以發(fā)行疫情防控專項(xiàng)同業(yè)存單，且包括防疫專項(xiàng)存單在內(nèi)的同業(yè)存單余額不超過該機(jī)構(gòu)年度發(fā)行額度。

　　次日，招商銀行(600036,股吧)、建設(shè)銀行、交通銀行三家銀行各發(fā)行了一只防疫專項(xiàng)存單。2月20日，防疫專項(xiàng)存單發(fā)行數(shù)量驟增至24只，此后每個(gè)工作日均保持著10只左右的發(fā)行量。

　　據(jù)記者梳理，截至2月27日商業(yè)銀行共發(fā)行相關(guān)存單81只，規(guī)模合計(jì)409億。這些存單的期限均在一年以內(nèi)，所募集資金定向用于支持疫情防控有關(guān)企業(yè)的信貸投放。

　　滬上某中型券商首席銀行業(yè)分析師表示，防疫專項(xiàng)存單發(fā)行火熱一方面是政策支持。另一方面，在銀行存款增速放緩、疫情期間網(wǎng)點(diǎn)客戶減少的背景下，銀行通過發(fā)行同業(yè)存單可以減輕負(fù)債端面臨的壓力。防疫專項(xiàng)存單的發(fā)行主體主要是中小銀行：82只防疫同業(yè)存單中，有63只發(fā)行主體為地方城商行、農(nóng)商行、農(nóng)信社及民營銀行，占比達(dá)76%�！耙咔榘l(fā)生后，中小微企業(yè)面臨更大的資金壓力，而中小銀行在服務(wù)中小微企業(yè)方面具有優(yōu)勢，密集發(fā)行防疫專項(xiàng)存單有助于中小行募集資金，增加信貸投放。”前述銀行業(yè)分析師表示。值得注意的是，防疫同業(yè)存單發(fā)行利率較低。比如2月20日上海銀行發(fā)行的“20上海銀行（防疫專項(xiàng)）CD049”票面利率為2.45%，而2月25日上海銀行發(fā)行同期限的普通存單利率為2.55%——前者比后者低10BP。

　　“目前防疫專項(xiàng)存單的利率較低，意味著銀行能夠獲得更加低成本的資金，從而更好地為小微企業(yè)提供資金支持及利率優(yōu)惠�！鼻笆龇治鰩煴硎�，“總體而言防疫專項(xiàng)存單期限都偏短，主要是為了應(yīng)對疫情對市場的短期影響，緩解企業(yè)流動(dòng)性壓力。”

　　“同業(yè)存單一般是銀行之間相互買，現(xiàn)在還有一定的購買任務(wù)，所以防疫專項(xiàng)存單的利率壓得很低�！蹦彻煞菪锌傂匈Y產(chǎn)負(fù)債部人士坦言。

　　實(shí)際上，政策性金融機(jī)構(gòu)及券商發(fā)行的防疫專項(xiàng)債利率也較普通金融債券低。比如國開行2月6日發(fā)行的一年期“20國開戰(zhàn)疫120”票面利率為1.65%，而2月13日發(fā)行的一年期普通債券“20國開01”利率為2.39%。從認(rèn)購倍數(shù)看，前者為11.85，而后者僅為4.06。