美、英緊急降息后 歐央行是否加入降息大潮？

　　市場(chǎng)認(rèn)為，歐洲央行在本周推出寬松政策已經(jīng)是“箭在弦上”。

　　在美聯(lián)儲(chǔ)、英國(guó)央行相繼“緊急”降息之后，市場(chǎng)關(guān)注另一主要央行是否也會(huì)采取同樣的動(dòng)作。3月12日，歐洲央行將召開(kāi)3月份貨幣政策會(huì)議。目前市場(chǎng)認(rèn)為，在疫情影響以及全球?qū)捤沙痹倨鸬谋尘跋�，歐洲央行在本周推出寬松政策已經(jīng)是“箭在弦上”。不過(guò)，鑒于歐洲央行已經(jīng)長(zhǎng)期處于負(fù)利率，其也可能采取降息之外的政策�！　�

　　疫情之下多國(guó)降息 歐洲央行是否加入？

　　在疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響逐漸明顯之際，已經(jīng)有多國(guó)央行開(kāi)啟降息。3月3日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息50個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率調(diào)至1%-1.25%。這是美聯(lián)儲(chǔ)自2008年金融危機(jī)以來(lái)首次在常規(guī)會(huì)議之外緊急降息。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)大概率會(huì)在接下來(lái)進(jìn)一步降息，有可能在今年上半年將利率降至零。　　

　　在此之后，3月11日，英國(guó)央行宣布降息50個(gè)基點(diǎn)，將利率降至0.25%。英國(guó)央行本次降息同樣為特別會(huì)議，是其自2008年金融危機(jī)以來(lái)首次在常規(guī)會(huì)議之外降息。除此之外，英國(guó)央行還出臺(tái)為中小企業(yè)提供額外激勵(lì)的定期資助計(jì)劃，將銀行逆周期資本緩沖率降至0等措施�！　�

　　除了美聯(lián)儲(chǔ)、英國(guó)央行之外，還有澳大利亞、馬來(lái)西亞、沙特、阿聯(lián)酋、加拿大等央行已經(jīng)宣布降息；此外，由于匯率聯(lián)系機(jī)制，香港金管局、澳門(mén)金管局也跟進(jìn)降息�！　�

　　歐洲央行會(huì)否加入因疫情引發(fā)的全球央行寬松潮，成為本周市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。目前已有多家國(guó)際機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)歐央行將會(huì)降息�！　�

　　3月2日，歐洲央行行長(zhǎng)拉加德已經(jīng)表示，冠狀病毒疫情發(fā)展迅速，給經(jīng)濟(jì)前景和金融市場(chǎng)運(yùn)行帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。歐洲央行正在密切關(guān)注事態(tài)發(fā)展及其對(duì)經(jīng)濟(jì)、中期通脹和貨幣政策傳導(dǎo)的影響，隨時(shí)準(zhǔn)備采取必要的、與潛在風(fēng)險(xiǎn)相稱(chēng)的適當(dāng)和有針對(duì)性的措施�！　�

　　根據(jù)世界衛(wèi)生組織最新數(shù)據(jù)，截至3月10日，中國(guó)境外已有109個(gè)國(guó)家和地區(qū)出現(xiàn)確診病例，共計(jì)確診32778人。其中，歐洲地區(qū)最為嚴(yán)重，累計(jì)確診病例超過(guò)15000人，意大利累計(jì)確診9172人，是中國(guó)以外病例數(shù)量最多的國(guó)家，一天之內(nèi)新增了1797人。3月9日，意大利宣布全國(guó)范圍內(nèi)“封城”。另外，法國(guó)、德國(guó)、西班牙確診病例均已超過(guò)1000人�！　�

　　自新冠肺炎疫情在全球蔓延以來(lái)，海外市場(chǎng)遭受較大波動(dòng)。自2月下旬開(kāi)始，歐洲股市就開(kāi)始進(jìn)入下跌通道，法國(guó)CAC40指數(shù)從6100點(diǎn)以上跌至目前的4600點(diǎn)左右，德國(guó)DAX指數(shù)從13000點(diǎn)以上跌至目前僅10000點(diǎn)左右，僅14個(gè)交易日中兩大指數(shù)跌幅均超24%。英國(guó)富時(shí)100指數(shù)至今跌幅也超過(guò)了20%�！　�

　　本周一，由于油價(jià)“黑天鵝”事件來(lái)襲，全球市場(chǎng)震動(dòng)，歐美股市、亞太股市出現(xiàn)罕見(jiàn)的集體大跌。3月9日，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)跌7.22%，法國(guó)CAC40指數(shù)跌8.39%，德國(guó)DAX指數(shù)跌7.94%。3月10日，美股反彈，而歐洲股市仍延續(xù)跌勢(shì)，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)跌0.09%，法國(guó)CAC40指數(shù)跌1.51%，德國(guó)DAX指數(shù)跌1.41%�！　�

　　東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青對(duì)新京報(bào)記者表示，在宏觀經(jīng)濟(jì)面臨重大沖擊之際，即將召開(kāi)的歐洲央行利率會(huì)議可能會(huì)宣布將基準(zhǔn)利率中的存款便利利率（即歐洲央行向在該行存款的金融機(jī)構(gòu)提供的利息）從當(dāng)前的-0.5%下調(diào)0.1至0.2個(gè)百分點(diǎn)，此舉旨在迫使商業(yè)銀行加大對(duì)企業(yè)的信貸投放。同時(shí)，歐洲央行還可能宣布階段性上調(diào)資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃，即擴(kuò)大量寬規(guī)模，當(dāng)前水平為每月200億歐元。最后，考慮到疫情影響下中小企業(yè)首當(dāng)其沖，不排除歐洲央行出臺(tái)包括優(yōu)惠貸款在內(nèi)的定向支持政策�！　�

　　“深化”負(fù)利率效力幾何？對(duì)市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)提振作用或有限

　　事實(shí)上，歐洲已經(jīng)執(zhí)行負(fù)利率五年多時(shí)間。自2014年6月起，歐洲央行將存款便利（deposit facility）利率降至-0.1%，此后2014年9月、2015年12月、2016年3月分別降息一次，每次降0.1個(gè)百分點(diǎn)，將利率降至-0.4%。時(shí)隔三年后，2019年9月，歐洲央行再將存款便利利率降低0.1個(gè)百分點(diǎn)至-0.5%。　　

　　在今年1月23日的會(huì)議上，歐洲央行維持利率不變，存款便利利率維持在-0.5%，再融資利率為0%，邊際借貸利率為0.25%。同時(shí)，歐央行從2019年11月開(kāi)始的每月200億歐元的資產(chǎn)凈購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃不變，整體利率水平及資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模都符合市場(chǎng)預(yù)期。歐洲央行管理委員會(huì)預(yù)計(jì)，歐洲央行的關(guān)鍵利率將維持在當(dāng)前水平或更低水平，直到通脹前景在其預(yù)測(cè)范圍內(nèi)穩(wěn)固地收斂到足夠接近但低于2%的水平�！　�

　　拉加德在當(dāng)時(shí)的新聞發(fā)布會(huì)上表示，制造業(yè)的疲軟仍在拖累歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)，通脹短期前景持續(xù)低迷，貨幣政策必須長(zhǎng)期保持高度寬松。不過(guò)，拉加德已經(jīng)對(duì)低利率的副作用表達(dá)過(guò)擔(dān)憂，稱(chēng)低利率取決于低增長(zhǎng)，低利率妨礙了應(yīng)對(duì)外部沖擊的能力，“我寧愿有更高的增長(zhǎng)率，更高的利率”。　　

　　光大銀行(601818,股吧)金融市場(chǎng)部分析師周茂華對(duì)記者表示，若歐央行僅“深化負(fù)利率”，對(duì)提振經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)定市場(chǎng)情緒的效果有限。一方面“藥不對(duì)癥”，疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)供給、需求兩端均有沖擊，降息的需求刺激政策并不能有效降低疫情對(duì)供給及需求端拖累，降息也達(dá)不到穩(wěn)定市場(chǎng)情緒效果。另一方面，歐央行已經(jīng)實(shí)施負(fù)利率多年，貨幣金融環(huán)境已足夠?qū)捤�，歐央行進(jìn)一步擴(kuò)大負(fù)利率的邊際影響極為有限。因此，周茂華認(rèn)為，歐央行在本次會(huì)議上可能適度擴(kuò)大資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模，并通過(guò)TLRTO（定向長(zhǎng)期再融資操作）政策加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持，促進(jìn)就業(yè)、穩(wěn)定歐元區(qū)內(nèi)需。　　

　　從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，歐元區(qū)陷入持續(xù)低迷。根據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局3月10日最新公布數(shù)據(jù)，歐元區(qū)2019年第四季度季調(diào)后GDP環(huán)比增長(zhǎng)0.1%，季調(diào)后GDP同比增長(zhǎng)1%，較上一季度降低0.3個(gè)百分點(diǎn)。2019年全年，歐元區(qū)GDP增長(zhǎng)1.2%，較上年增速降低0.7個(gè)百分點(diǎn)�！　�

　　其中，有歐元區(qū)“經(jīng)濟(jì)火車(chē)頭”之稱(chēng)的德國(guó)，在2019年四季度季調(diào)后GDP環(huán)比增長(zhǎng)為0，法國(guó)、意大利、芬蘭等環(huán)比出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。2019年全年，德國(guó)GDP僅增長(zhǎng)了0.6%，增速較2018年“腰斬”還多，是六年來(lái)最低增速。

　　從通脹率和失業(yè)率來(lái)看，歐元區(qū)2月CPI未季調(diào)初值同比增長(zhǎng)1.2%，較上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，與歐洲央行的目標(biāo)相距較大。歐元區(qū)1月失業(yè)率7.4%，與前值持平。　　

　　王青表示，歐洲央行若加入美聯(lián)儲(chǔ)引領(lǐng)的新一輪全球降息潮，對(duì)歐洲乃至全球資本市場(chǎng)提振作用或?qū)⒂邢蓿�但有望扭轉(zhuǎn)近期美元指數(shù)持續(xù)下挫局面——?dú)W元在美元指數(shù)對(duì)標(biāo)貨幣中的權(quán)重為57.6%。