全球金融市場遭遇“黑色星期一”短期中國或成全球資本避風(fēng)港

　　近日全球金融市場遭遇了“黑色星期一”，尤為美股暴跌顯眼：北京時間3月9日，標普500指數(shù)開盤即告暴跌7%，直接觸發(fā)美股一級熔斷機制，暫停交易15分鐘。截至當日收盤，美股三大指數(shù)——道瓊斯工業(yè)指數(shù)、標普500以及納斯達克指數(shù)跌幅均超過7%，其中道瓊斯工業(yè)指數(shù)和納斯達克指數(shù)更是創(chuàng)下歷史跌幅最大紀錄。

　　《中國經(jīng)營報(博客,微博)》記者注意到，本次美股熔斷是1997年后的首次，曾經(jīng)1987年美國“黑色星期一”是催生美股熔斷機制的直接原因。事實上，自今年3月以來，隨著全球新冠肺炎疫情發(fā)展與地緣政治風(fēng)險共振，全球避險情緒不斷升溫，市場也出現(xiàn)了新一輪調(diào)整，恐慌指數(shù)（VIX）攀升至50以上的2008年金融危機以來新高，美國30年期國債收益率跌破0.8%，創(chuàng)下歷史新低。在此期間，美元指數(shù)劇烈震蕩，原油等大宗商品價格接連遭遇重挫，國際油價在3月9日創(chuàng)下1991年以來最大單日跌幅。

　　受訪機構(gòu)人士稱，此次美股暴跌主要受到原油價格戰(zhàn)與疫情擴散的影響，預(yù)計美股在今年可能見頂回落。而在全球金融市場巨震的時候，A股市場雖然不能完全獨善其身，但仍能保持一定的韌性，走出獨立行情，短期有望成為國際資本的避風(fēng)港；同時，人民幣資產(chǎn)避險特征也日益凸顯。

　　美股超級牛市或?qū)⒔K結(jié)

　　近日美股上演了“過山車”行情引發(fā)市場關(guān)注：3月9日美股開盤狂瀉，但3月10日卻強勢上漲，美國三大指數(shù)收漲近5%，收復(fù)了前一日暴跌的部分失地。

　　然而，3月11日，美股再遭重挫，截至收盤，道瓊斯指數(shù)跌1464.94點，跌幅5.86%，報23553.22點；納斯達克指數(shù)跌392.20點，跌幅4.70%，報7952.05點；標普500指數(shù)跌140.85點，跌幅4.89%，報2741.38點。

　　3月12日，美股三大指數(shù)更是均跌逾9%：當日開盤僅5分鐘，標普500指數(shù)跌幅擴大至7%，本周內(nèi)第二次觸發(fā)熔斷機制，美股暫停交易15分鐘。截至收盤，標普500指數(shù)跌9.51%，報2480.71點；納斯達克指數(shù)跌9.43%，報7201.80點；道瓊斯指數(shù)跌9.99%，報21202.44點。其中，道指跌2352.6點，創(chuàng)下1987年“黑色星期一”以來最大單日跌幅。

　　對于美股近期頻頻暴跌的原因，新時代證券副總裁兼首席經(jīng)濟學(xué)家潘向東接受《中國經(jīng)營報》記者采訪時表示：“短期來看，由于海外疫情仍然嚴重，股市可能會繼續(xù)震蕩一段時間。長期來看，美股取決于疫情對美國經(jīng)濟是否產(chǎn)生嚴重影響。如果疫情嚴重影響美國經(jīng)濟，甚至觸發(fā)債務(wù)危機，那么這將意味著美股超級牛市的終結(jié)�！�

　　潘向東同時還表示：“即使沒有疫情，美國經(jīng)濟也處于經(jīng)濟周期的末端，美股面臨較大的調(diào)整壓力。次貸危機后，經(jīng)過市場出清，2012年美國企業(yè)開始加杠桿，經(jīng)濟周期進入上升階段，并在2015年出現(xiàn)見頂跡象，2016年經(jīng)濟增速下滑，但是隨后的減稅拉長了經(jīng)濟周期，隨著減稅效應(yīng)減弱，2018年末美國經(jīng)濟動能再次減弱，雖然2019年美聯(lián)儲降息、重新擴表可能再次拉長經(jīng)濟周期，但是經(jīng)濟周期末端的美國經(jīng)濟很脆弱，2019年三季度末美國企業(yè)杠桿率達到75.3%，創(chuàng)歷史新高，低等級信用債的規(guī)模也大幅上升，而美國上市公司盈利增速則從2018年三季度就開始下滑。”

　　瑞銀財富管理投資也對記者表示，從1945年起，美股經(jīng)歷過10次熊市，平均而言，最大回撤幅度為35%，從頂峰走到低谷要花上15.3個月�！拔覀儚膩聿粦�(yīng)忌諱熊市二字，投資者一旦遇上了，首先要保持鎮(zhèn)定，更要做好中長期資產(chǎn)配置等。”

　　前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍也對《中國經(jīng)營報》記者表示，美股最近見頂回落，出現(xiàn)斷崖式下跌，驗證了他去年12月10日提出的2020年“十大預(yù)言”第9條，即美股在今年會見頂回落。而疫情在海外的擴散，還是國際油價崩盤，都成為推動美股見頂?shù)囊粋�催化劑。

　　不過，楊德龍同時稱，這一次美股見頂其實并不主要是疫情擴散的原因，主要是美股經(jīng)過10年的牛市，世上沒有不散的宴席，牛市的盛宴也將結(jié)束，累積了大量的獲利盤。同時，推動美股上漲的一些因素正在悄悄地改變，比如說美聯(lián)儲降息的空間已經(jīng)不大，這一次緊急降息是為了提振市場信心，但是并沒有改變美股見頂?shù)膽B(tài)勢，而是出現(xiàn)了接連暴跌。

　　楊德龍還提醒：“現(xiàn)在對美股放松警惕還為時尚早，美股現(xiàn)在已經(jīng)處于下行的通道，自金融危機以來，今年3月9日美國標普500指數(shù)大幅下挫，導(dǎo)致市場的悲觀情緒在蔓延，從高點算起，美股已經(jīng)下跌了20%，未來可能還會進一步下挫，最大跌幅有可能會達到30%。”

　　短期中國或成全球資本避風(fēng)港

　　雖然近期海外股市出現(xiàn)暴跌時，A股也有所回調(diào)，但跌幅遠小于海外市場，同時人民幣對美元匯率也有所走強，由此受訪機構(gòu)人士認為，短期內(nèi)中國可能成為全球資本的“避風(fēng)港”。

　　對于A股，楊德龍表示：“美股的大跌對于全球資本市場也造成了很大的沖擊，歐洲股市走勢也是斷崖式下跌的走勢，唯獨A股市場顯示出比較強的韌性，A股已經(jīng)成為國際資本的避風(fēng)港。”

　　記者注意到，雖然北京時間9日晚間美股暴跌，但這并沒有影響到A股的走勢：3月10日，滬深兩市低開高走，兩市142股漲停。截至收盤，滬指收報2996.76點，漲幅1.82%；深成指報11403.47點，漲幅2.65%；創(chuàng)業(yè)板指報2148.81點，漲幅2.66%。

　　潘向東也向記者稱：“中國經(jīng)過努力，國內(nèi)疫情逐漸得到控制，企業(yè)也在有序地復(fù)工復(fù)產(chǎn)，中國還可能實施進一步的貨幣政策、財政政策，但是海外疫情全面蔓延，中國經(jīng)濟可能相對好于海外經(jīng)濟體，人民幣資產(chǎn)出現(xiàn)一定的避險特征，包括A股在內(nèi)的國內(nèi)資本市場表現(xiàn)好于海外市場�！�

　　潘向東認為：“國內(nèi)疫情逐漸得到控制，企業(yè)也在有序地復(fù)工復(fù)產(chǎn)，與此同時，海外疫情全面蔓延，中國經(jīng)濟可能相對好于海外經(jīng)濟體，人民幣資產(chǎn)短期出現(xiàn)一定的避險特征，A股表現(xiàn)或許會好于海外市場�！�

　　但潘向東同時指出：“考慮到中國仍存在跨境資本管理，相對而言自由流動的日元等零利率、負利率貨幣資產(chǎn)的避險特征可能更明顯。此外，還需注意外需回落可能會對國內(nèi)經(jīng)濟造成二次沖擊�！�

　　而在人民幣匯率上，3月以來，人民幣匯率出現(xiàn)一定的升值。3月9日，來自中國外匯交易中心公布的數(shù)據(jù)顯示，人民幣兌美元匯率中間價調(diào)升77點，報6.9260元，連續(xù)7個工作日調(diào)升。受此帶動，當日在岸人民幣兌美元匯率開盤飆升近300點，一度達到6.9090，最終收報6.9250，升值150點。同時，離岸人民幣兌美元日內(nèi)漲近200點，一度收復(fù)6.91關(guān)口。

　　隨后，雖然3月10日人民幣對美元匯率中間價報6.9389，較前一日下降129點，但是當日16時30分在岸人民幣兌美元收盤價報6.9469，較上一交易日收盤價升值30點。

　　工銀國際首席經(jīng)濟學(xué)家、研究部主管程實對記者表示，在國際巨震之下，中國經(jīng)濟金融彰顯出難得的韌性。因為在他看來：“相較于其他經(jīng)濟體和主要金融市場，今年以來人民幣匯率穩(wěn)中有升；截至3月9日，中國股市在春節(jié)如期開市后保持基本平穩(wěn)，滬深300指數(shù)跑贏全球基準指數(shù)；而在美聯(lián)儲突擊降息開啟新一輪全球貨幣寬松浪潮的背景下，中國經(jīng)濟金融政策也呈現(xiàn)出應(yīng)對相對更快、空間相對較大、彈性相對較足的比較優(yōu)勢�！�

　　程實還表示：“中國經(jīng)濟以空間換時間，審慎應(yīng)對疫情沖擊，短期陣痛不改長期定力，高質(zhì)量發(fā)展的未來依舊向好，作為全球經(jīng)濟增長壓艙石的重要角色將更為凸顯；中國金融市場并未受新冠肺炎疫情影響而出現(xiàn)非理性恐慌，這對于穩(wěn)定全球金融市場信心至關(guān)重要，而金融服務(wù)實體經(jīng)濟的作用也將在戰(zhàn)疫過程中進一步夯實。”

　　FXTM富拓中國市場分析師劉敏也對記者說：“近期中國國家統(tǒng)計局公布的《2019年國民經(jīng)濟和社會發(fā)展統(tǒng)計公報》顯示，中國第三產(chǎn)業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重為53.9%，近期來逐年提高。全年最終消費支出對中國生產(chǎn)總值增長的貢獻率為57.8%，比重最大。城鎮(zhèn)化率由2015年的56.10逐步提升至56.10。這些都在表明中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以及經(jīng)濟結(jié)構(gòu)正在逐步向更好的方向發(fā)展。在此基礎(chǔ)上，中國經(jīng)濟的韌性也在逐步增加。加之，近日中國國債被納入摩根大通旗艦全球新興市場政府債券指數(shù)系列，并將在10個月內(nèi)分步完成，這也顯示出國際金融機構(gòu)對于中國經(jīng)濟以及人民幣幣值的肯定，預(yù)計也將帶來更多增量資金，同樣對人民幣構(gòu)成一定利好�！�

　　民生銀行(600016,股吧)首席研究員溫彬也稱，人民幣兌美元匯率穩(wěn)中有升，人民幣資產(chǎn)避險特征日益凸顯，但也要警惕針對人民幣的利差交易給人民幣匯率和人民幣資產(chǎn)造成波動。