零售金融“滑鐵盧”

　　投資人、銀行業(yè)認為零售業(yè)務占全部業(yè)務比重越高越好，但任何事情都是過猶不及，對公、零售占比到底多少才適合國情，沒有科學的結論。

　　中國的零售銀行走到一個關鍵階段。

　　新冠肺炎疫情重創(chuàng)消費貸款、信用卡等零售金融業(yè)務，銀行對公信貸投放創(chuàng)下歷史新高，個人消費信貸等投放則創(chuàng)下歷史新低。

　　21世紀經(jīng)濟報道記者了解，一些股份制銀行內部近年來已開始反思“大零售”發(fā)展策略問題。招商銀行(600036,股吧)行長田惠宇表示，目前招行零售占比超過55%，該行此前提出的五年規(guī)劃大概在60%左右，但這次疫情也讓招行重新思考戰(zhàn)略定位、戰(zhàn)略規(guī)劃的適當性。

　　60%也是一些銀行對個人零售業(yè)務的心理比例，但這一比例是否合適，并無科學定論。從銀行財報看，建行、農(nóng)行個人貸款占比已超40%，招行、平安、中信、光大個人貸款占比均突破40%，占比最高的平安銀行(000001,股吧)已近60%。

　　“零售之王”重新思考零售，或許是個信號。

　　疫情沖擊零售始料未及

　　4月3日，銀保監(jiān)會副主席周亮在國新辦新聞發(fā)布會上說，據(jù)統(tǒng)計，一季度銀行業(yè)各項貸款新增近7萬億元，同比多增1.18億元，有力支持了實體經(jīng)濟發(fā)展。按此計算，按照1-2月份貸款增量4.25萬億計算，3月份貸款增量可能達到2.8萬億，明顯高于去年3月份的增量和市場預期。

　　不過，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2月住戶部門貸款減少4133億元，其中，以個人消費貸款為主的短期貸款減少4504億元，以個人按揭貸款為主的中長期貸款增加371億元。2月居民短期貸款下降4504億元，創(chuàng)2007年有數(shù)據(jù)統(tǒng)計以來新低。從需求端看，1月以來，汽車、智能手機等個人消費相關產(chǎn)品降幅較大，運輸、旅游和餐飲業(yè)大幅萎縮，這些產(chǎn)品原本是消費貸款和信用卡貸款的主要流向。

　　疫情之下，零售的遇挫，也使得一些銀行開始思考新的戰(zhàn)略方向，特別是對公、零售應當如何協(xié)調發(fā)展。

　　國有大行在國企、大型民企等傳統(tǒng)對公業(yè)務具有極強的競爭優(yōu)勢，近年來業(yè)務中心開始強調小微金融、個人客戶，以補足零售業(yè)務“短板”。一些股份制銀行在轉型“大零售”的同時，開始意識到對公“補短板”不足對零售業(yè)務的掣肘。

　　首先面臨的問題是“資產(chǎn)荒”。銀行對公業(yè)務是財富管理的核心資產(chǎn)來源，但銀行面臨越來越大的向財富管理客戶提供高收益資產(chǎn)的壓力。

　　“我們行董事長讓資管部供應幾千億（非標等）資產(chǎn)到零售銷售端，但分行根本就報不上來資產(chǎn)�！币晃还煞菪袘�(zhàn)略部門人士說，對公業(yè)務發(fā)展不起來，銀行就沒有財富管理產(chǎn)品可賣，怎么吸引客戶？該行于是重提對公，改變以往過于偏重“大零售”的做法。

　　財富管理是零售銀行的核心業(yè)務之一，商業(yè)銀行高管意識到迅速做大銀行理財規(guī)模的重要性。2019年銀行理財規(guī)模反彈，工商銀行、招商銀行的非保本理財規(guī)模已達約2.6萬億元、2.3萬億元，建設銀行、農(nóng)業(yè)銀行的非保本理財規(guī)模也接近2萬億元�！拔覀冏詈诵牡哪繕耸亲龃罄碡敼芾硪�(guī)模，或是凈值型產(chǎn)品的規(guī)模，理財管理費收入、中間業(yè)務這部分的收入是水到渠成的結果�！闭猩蹄y行行長助理劉輝在該行2019年業(yè)績會上說。

　　在“資管新規(guī)”轉型背景下，銀行通過結構性存款、大額存單等表內產(chǎn)品，以及理財?shù)缺硗猱a(chǎn)品來承接原保本理財。對于前者，“息差”下降壓力使得銀行開始控制主動負債。例如，招行行長田惠宇在該行業(yè)績會上說，負債端今年對結構性存款、大額存單，對客戶主動、高成本的負債來源，無論是從比例上還是總額上都嚴格控制。

　　對于后者，非標準化債權類資產(chǎn)（簡稱“非標”）仍待整改，唯資管新規(guī)延期為銀行留下緩沖時間。例如，建行截至2019年末集團口徑理財產(chǎn)品規(guī)模2.15萬億元，理財產(chǎn)品投向上，非標占比最高，規(guī)模7214.20億元，占比33.62%。對于7000億非標的整改，建行行長劉桂平在回答21世紀經(jīng)濟報道記者提問時表示，“這是各家銀行在整改過程中遇到的比較難的一個問題。所以在這個過程中，我們在對這7000多億進行系統(tǒng)的梳理，同時也在接受監(jiān)管部門的指導和政策的咨詢�，F(xiàn)在監(jiān)管部門對這一塊資產(chǎn)的整改，以及如何能夠實現(xiàn)平穩(wěn)的過渡，也在考慮研究出臺一些配套的政策和措施�！�

　　號稱“零售之王”的招行2019年理財資金投資非標資產(chǎn)的余額為2087.28億元。招行行長助理劉輝解釋稱，該行2019年大口徑資產(chǎn)管理業(yè)務帶來的中間業(yè)務收入是65.58 億元， 同比下降14.18%，下降的主要原因是高收益的資產(chǎn)投放收縮，主要是指非標資產(chǎn)。2018年資管新規(guī)出臺后，大量非標資產(chǎn)到期，新投放的資產(chǎn)補足不了資產(chǎn)的缺口，整體收益率大幅下行，導致整體理財資產(chǎn)端收益下行較多。

　　其次是客戶來源。一位華南券商銀行業(yè)分析師對記者表示，零售業(yè)務的“天花板”是對公業(yè)務，大部分銀行零售客戶主要來自對公業(yè)務，也就是對公客戶的代發(fā)工資客戶。

　　“雖然線上理財、線上貸款發(fā)展最快，但代發(fā)工資仍然是個人客戶第一大來源�！彼�說，問題在于，國企、大型民企等優(yōu)質客戶大頭在國有大行，股份制銀行放貸、營銷能力跟不上，這部分優(yōu)質對公戶衍生的個人客戶，就成了股份制銀行的短板。特別是近幾年，逆周期經(jīng)濟調節(jié)的抓手是“穩(wěn)基建”，這一領域更是國有大行的傳統(tǒng)優(yōu)勢領域。

　　股份制銀行開始搶抓這部分客戶。例如，平安銀行2019年零售客戶數(shù)9707.73萬戶，較上年末增長 15.7%；該行代發(fā)及批量業(yè)務（批量業(yè)務是指以公私聯(lián)動為主所帶來的其他可批量獲取優(yōu)質零售客戶的業(yè)務）的企業(yè)戶數(shù)32738戶，同比增長22.0%；有效客戶數(shù)279.76萬戶，同比增長5.7%，帶來客戶存款余額 886.45 億元，較上年末增長 27.5%。

　　在此情況下，專注于“大零售”轉型的股份制銀行，開始重新意識到對公業(yè)務的重要性。

　　零售占比多少才好？

　　“我們也在思考一個問題，零售的占比是不是越高越好。”田惠宇在招行業(yè)績發(fā)布會上說，這幾年大家都普遍看好零售，都說零售占比高的銀行抗風險能力強、波動小。然而，這并不意味著零售占比越高越好。

　　田惠宇說，目前招行零售占比超過55%，該行此前提出的五年規(guī)劃大概在60%左右，“我認為這個規(guī)劃是合適的�！钡�這次疫情讓其重新思考戰(zhàn)略定位、戰(zhàn)略規(guī)劃的適當性。

　　“零售之王”要“重新思考零售”，該如何看待？

　　“根據(jù)我們測算，今年比較確定的是，對公貸款增速肯定高于零售�！币晃蝗�商分析師說，“對零售重新考慮由招行行長說出來，不一般�！�

　　田惠宇的思考是，零售業(yè)務如果沒有特色以及強勁的“兩翼”（公司金融和同業(yè)金融），“一體”（零售金融）也走不遠。一是存款的支持，去年招商銀行客戶存款日均數(shù)不到4.7萬億，其中將近3萬億是“兩翼”客戶提供的，所以“兩翼”客戶對存款的支持，特別是低成本存款支持特別明顯；二是產(chǎn)品的支持，零售大量產(chǎn)品是“兩翼”提供的，資產(chǎn)組織也是“兩翼”的；三是互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)時代，零售業(yè)務客戶數(shù)字化入口很多就在“兩翼”，這是招行的獨特優(yōu)勢。有了這些思考，今年開始，招行將在打造“一體兩翼”有機體方面投入更多精力。

　　“零售轉型對大型商業(yè)銀行和商業(yè)銀行概念相同，內涵不同�！�4月3日，一位大行總行人士對記者直言，國有大型銀行傳統(tǒng)上對公業(yè)務強大，零售轉型的涵義是提高零售業(yè)務占比，但對于招行、平安等股份制銀行，傳統(tǒng)上就是零售銀行，如果零售轉型還是以規(guī)模擴大為目標，顯然就是走錯了方向。

　　他說，銀行的轉型應該是結構調整，總體戰(zhàn)略互相配合。從總體發(fā)展上看，股份制銀行更應該提高對公業(yè)務能力。零售、對公業(yè)務占比到底要有多大并沒有標準答案，當前經(jīng)濟形勢下對公業(yè)務占比40%-60%都在合理范疇，但目前各家銀行都在往零售業(yè)務超50%的方向轉型。

　　從銀行財報看，建行、農(nóng)行個人貸款占比均已超40%，建行零售業(yè)務利潤總額超過了對公2倍，且已接近工行。

　　截至2019年末，工農(nóng)中建交郵儲六大行的個人貸款規(guī)模分別是6.38萬億元、5.39萬億元、5.05萬億元、6.48萬億元、1.75萬億元、2.75萬億元，占全部貸款的比重分別是38.1%、40.4%、38.62%、43.12%、33.08%、55.30%。其中，工行、建行的零售金融利潤占全部利潤的39.0%、43.12%。

　　股份制銀行零售業(yè)務利潤占比也普遍偏高，招行、平安、中信、光大的個人貸款占比均突破40%，占比最高的平安銀行已接近60%。

　　截至2019年末，招商銀行零售貸款2.36萬億元，零售金融業(yè)務稅前利潤同比增長14.00%至664.17億元，占比上升1.99個百分點至56.70%；　平安銀行個人貸款1.36萬億元，占比提升至58.4%，企業(yè)貸款占比下降至41.6%；零售業(yè)務凈利潤194.93億元，同比增長13.8%，在全行凈利潤中占比為 69.1%。

　　“投資人、行業(yè)內，有一種聲音認為零售業(yè)務占全部業(yè)務比重越高越好�！币晃徽行辛闶蹣I(yè)務人士表示，任何事情都是過猶不及，包括國內銀行業(yè)對標的零售銀行——美國的富國銀行。該行內部并沒有宣導如何強調對公，他個人認為，這個比例多少合適，還需要摸索。

　　“對公、零售占比到底多少才適合國情，沒有經(jīng)過科學分析后的結論”。另一股份行總行人士表示，該行此前將內部資金轉移定價全部轉向零售，但現(xiàn)在來看過猶不及。該行內部對公、零售的信貸投放預估比例是4：6，“從去年開始，是再發(fā)展對公的時候了。”

　　究其原因，經(jīng)濟進入“存量時代”，銀行需要“戰(zhàn)略意識的回歸”。

　　重新思考的是戰(zhàn)略

　　七八年前，銀行業(yè)強調“大同業(yè)”“大資管”；兩三年前，銀行業(yè)強調轉向“大零售”。

　　“原則上來講，銀行零售占比是要下降的，從新增下降逐漸帶動存量變動，回歸一個相對正常的狀態(tài)�！眹�家金融與發(fā)展實驗室副主任曾剛對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，過去幾年零售金融大幅增長，既有消費增長、消費金融加杠桿的原因，也有投資需求不足的原因，未來可能會出現(xiàn)經(jīng)濟結構上的修正，銀行資產(chǎn)投向的重點在產(chǎn)業(yè)端。

　　信貸投放是一個給經(jīng)濟“加杠桿”的過程，發(fā)展“零售金融”的后果就是居民部門杠桿率（債務水平）不斷提升。

　　從杠桿率來看，根據(jù)國家金融與發(fā)展實驗室的統(tǒng)計，2017年宏觀杠桿率僅上升了2.4個百分點，2018年甚至下降了1.9個百分點，2019年又上升了6.1個百分點。這其中，居民部門是近年主要驅動力。歷史上，居民杠桿率增幅較高的年份是2009年（5.6個百分點）、2016年（5.5個百分點）和2017年（4.0個百分點）。到2019年末，居民部門杠桿率為55.8%，相比于2018年末的52.1%上漲了3.7個百分點。

　　表現(xiàn)特征是，2019年末我國居民短期消費貸款9.9萬億元，占居民全部債務的18%。近十年來，社會消費品零售總額同比增速持續(xù)下行，與居民短期消費貸款變動趨勢基本保持一致。這兩個指標在2017年開始出現(xiàn)背離，并于2018年初結束，繼續(xù)保持下滑態(tài)勢。

　　新冠肺炎疫情影響的后果，一方面是信用卡等零售業(yè)務逾期率驟然上升，另一方面，一些銀行也將今年信貸投放的重點轉向對公業(yè)務。

　　農(nóng)業(yè)銀行行長張青松在業(yè)績發(fā)布會上說，“我們利用自己的信息管理系統(tǒng)，對涉及的貸款逐戶逐筆數(shù)以十萬億的量級進行量化的場景分析和壓力測試，重點對受疫情影響較大的行業(yè)、地區(qū)和客戶進行風險評估和風險監(jiān)測”。田惠宇也說，“招行每年都做壓力測試，但是唯獨沒有做疫情下的壓力測試�！�

　　交通銀行副行長侯維棟說，今年交行的資產(chǎn)質量可能會有一定程度的反彈，與銀行同業(yè)資產(chǎn)質量影響是基本一致。目前，一是信用卡資產(chǎn)質量受到明顯影響；二是潛在客戶風險的暴露會加快，有些地區(qū)受影響較大；三是部分優(yōu)質客戶可能會發(fā)生一些財務困難，償付能力和抗風險的能力下降；四是清收保全工作進度有所延后，疫情之后將進一步加快。

　　田惠宇透露，疫情主要影響零售業(yè)務中的信用卡和小微、房貸。2月份，零售金融的借記卡、信用卡獲客數(shù)量大幅減少，小企業(yè)獲客也大幅減少。信用卡和個貸客戶的還款能力和意愿在下降，信用卡、房貸、小微2月份逾期率同比大幅提升。

　　“我們本來今年要投放信用卡�！币晃还煞菪腥耸恳脖硎�，該行去年在信用卡領域配置不小的額度，計劃今年繼續(xù)發(fā)力信用卡，但1-2月信用卡報表“慘到?jīng)]法看”，不得不修改投放計劃。一位大行華東分行人士表示，“2月逾期貸款壓力很大，特別是個人和小微企業(yè)客戶。各家行都在創(chuàng)新線上業(yè)務，以爭取一定的對沖作用�！�

　　疫情暫時抑制了消費，但很難判斷消費是否“報復性”或“修復性”反彈，也就很難推測消費金融的趨勢。從短期看，疫情使得銀行信貸投向“穩(wěn)增長”等對公領域。

　　而在2019年，從銀行財報看，銀行新增貸款主要投向零售端的按揭、個人經(jīng)營性貸款以及靈活性更高的票貼，消費貸款與信用卡貸款有所控制；對公貸款中制造業(yè)、批發(fā)零售、采礦業(yè)等不良率較高的行業(yè)壓降，交通運輸、金融地產(chǎn)、水利環(huán)境、租賃商業(yè)等平臺/地產(chǎn)類貸款增配。

　　一位華南股份制銀行人士告訴記者，該行一季度的信貸投放重點除了基建，就只看疫情影響相關企業(yè)，以及頭部的餐飲、地產(chǎn)支柱產(chǎn)業(yè)。

　　農(nóng)業(yè)銀行副行長張旭光說，疫情發(fā)生之初，部分行業(yè)和地區(qū)信貸需求受到一定影響。從一季度情況看，隨著全國疫情的逐步控制，企業(yè)復工復產(chǎn)以來經(jīng)濟活動加速恢復，信貸需求體現(xiàn)了強勁回升，農(nóng)行貸款投放較去年同期增長，新增貸款主要投向了穩(wěn)投資的相關領域。

　　居民債務水平相對較高，疫情沖擊又給了零售銀行較大沖擊，這成了銀行業(yè)思考戰(zhàn)略定位的契機。

　　“銀行業(yè)務結構變化經(jīng)歷一個動態(tài)過程，與經(jīng)濟周期波動、監(jiān)管環(huán)境有關�！痹鴦傉f，新冠肺炎疫情等系統(tǒng)性沖擊銀行業(yè)時，逾期貸款催收受嚴格限制，風險抵御能力比較差的銀行就“裸泳”了�！板e誤的時間，無所謂正確的方向”，銀行是順周期行業(yè)，不能在產(chǎn)業(yè)下行周期時去事業(yè)部改革。如果看到其他零售銀行做得好，最近兩三年才開始發(fā)力零售，與缺乏實力的互聯(lián)網(wǎng)平臺合作放貸，這種被動跟隨既在戰(zhàn)略上比較被動，效果也不會太好。

　　另一股份制銀行人士表示，銀行更需要“短板理論”而不是“長板理論”，經(jīng)營風險（收益滯后性）的原因，銀行必須要平衡安全性、流動性、盈利性，否則即使某個階段某個業(yè)務出色，長期競爭力依然不強。