定向降準再下調(diào)超額存準率 央行精準滴灌小微民企

　　3月31日，國務(wù)院常務(wù)會議上剛剛作出有關(guān)部署，4月3日下午，針對中小銀行的定向降準便落地了。

　　央行宣布，占銀行體系99%的4000家中小銀行將獲得1個百分點的降準。此次降準釋放長期資金4000億元，平均每家中小銀行可獲得長期資金約1億元，還可降低銀行資金成本每年約60億元。

　　同時，央行決定自4月7日起將金融機構(gòu)在央行的超額存款準備金利率從0.72%下調(diào)至0.35%。這是自2008年以來，第一次下調(diào)。

　　“小銀行要‘傍大款’也傍不上，它們只能服務(wù)小企業(yè)，所以天然具有普惠性。”央行副行長劉國強在4月3日的國新辦發(fā)布會上表示，對中小銀行實施較低的存款準備金率是推進金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要舉措，通過改革的辦法優(yōu)化金融供給結(jié)構(gòu)和信貸資金配置，支持中小銀行更好聚焦中小微企業(yè)，增加信貸供給，降低融資成本。

　　事實上，除了本次降準，3月31日的國常會上提出了一攬子政策，包括增加面向中小銀行的1萬億元再貸款、再貼現(xiàn)額度，以及支持金融機構(gòu)發(fā)行300億元小微金融債券等等，這些都已在路上了。

　　為何選擇中小銀行？

　　為何此次定向降準對象選擇了中小銀行？

　　隨著中國抗擊新冠肺炎疫情進入全產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)工復(fù)產(chǎn)階段，實體經(jīng)濟復(fù)蘇的核心問題也越來越聚焦：中小微企業(yè)需要更多、更便宜的貸款。

　　央行稱，獲得定向降準資金的中小銀行有近4000家，在銀行體系中家數(shù)占比為99%，數(shù)量眾多、分布廣泛，立足當(dāng)?shù)�、扎根基層，是服�?wù)中小微企業(yè)的重要力量。

　　進一步降低中小銀行存款準備金率，將增加中小銀行的資金實力，有助于引導(dǎo)其以更優(yōu)惠的利率向中小微企業(yè)發(fā)放貸款，擴大涉農(nóng)、外貿(mào)和受疫情影響較嚴重產(chǎn)業(yè)的信貸投放，增強對實體經(jīng)濟恢復(fù)和發(fā)展的支持力度。

　　多位市場分析人士均認為，這是出于定向調(diào)控的需要，明確降準對象為中小銀行將使政策惠及面進一步擴大，不僅解決了中小銀行的資金來源問題，同時降低中小銀行的資金成本，引導(dǎo)中小銀行加大普惠金融的支持力度，從而形成普惠金融的完整體系，緩解疫情帶來的負面沖擊。

　　中國銀行研究院報告指出，中小銀行客戶多為中小企業(yè)，存在地區(qū)聚集性，其貸款結(jié)構(gòu)與當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度相關(guān)，受疫情沖擊或面臨違約集中暴露，沖擊資產(chǎn)質(zhì)量。此外，中小銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力較弱，信貸投放規(guī)模明顯不及大行，較難及時通過線上服務(wù)減輕疫情影響。

　　值得注意的是，此次定向降準分4月15日和5月15日兩次實施到位。

　　央行解釋稱，這是為了防止一次性釋放過多導(dǎo)致流動性淤積，確保降準中小銀行將獲得的全部資金以較低利率投向中小微企業(yè)。

　　12年來首次下調(diào)超額存款準備金利率

　　同時，央行還宣布下調(diào)超額存款準備金利率。

　　央行稱，自4月7日起將金融機構(gòu)在央行超額存款準備金利率從0.72%下調(diào)至0.35%。這意味著什么？

　　超額準備金是存款類金融機構(gòu)在繳足法定準備金之后，自愿存放在央行的錢，由銀行自主支配，可隨時用于清算、提取現(xiàn)金等需要。人民銀行對超額準備金支付利息，其利率就是超額準備金利率。2008年從0.99%下調(diào)至0.72%后，一直未做調(diào)整。

　　央行有關(guān)負責(zé)人稱，此次央行將超額準備金利率由0.72%下調(diào)至0.35%，可推動銀行提高資金使用效率，促進銀行更好地服務(wù)實體經(jīng)濟特別是中小微企業(yè)。

　　此前，央行今年已經(jīng)有過兩次降準。年初，央行實施全面降準0.5個百分點，釋放8000億元流動性；3月開展普惠金融定向降準，疊加對股份行的定向降準，共釋放5500億元長期資金。

　　此外，春節(jié)后開市，2月3日、4日兩個交易日，央行通過公開市場逆回購提供1.7萬億元短期流動性，維穩(wěn)金融市場，避免因疫情沖擊發(fā)生劇烈震動。對疫情受影響最大的行業(yè)企業(yè)，央行設(shè)立3000億元防疫專項再貸款；輸血中小微企業(yè)，新增5000億元再貸款、再貼現(xiàn)；為政策性銀行提供3500億元專項信貸額度；下調(diào)支農(nóng)支小再貸款利率0.25個百分點。

　　以上這些資金支持政策，保持了流動性的合理充裕，有效降低了中小企業(yè)的貸款成本。

　　劉國強表示，這些措施的成效目前看起來是顯著的。廣義貨幣（M2）和社會融資規(guī)模增速與名義GDP的增速基本匹配并且略高。中小微企業(yè)融資量增面擴價降，貨幣市場利率中樞整體下移。人民幣匯率表現(xiàn)相對穩(wěn)健，外部金融風(fēng)險沖擊得到有效防范。

　　小微企業(yè)迫切需要精準“滴灌”

　　事實上，這一次扶持小微企業(yè)的做法不是首次。此前，在一系列政策落地后，小微企業(yè)融資成本已經(jīng)有了明顯回落。

　　在4月3日上午的新聞發(fā)布會上，中國銀保監(jiān)會副主席周亮稱，2月末，18家大中型商業(yè)銀行的普惠型小微企業(yè)貸款余額5.55萬億元，同比增長31.8%，增速可觀；貸款平均利率是5.22%，較去年下降0.22個百分點。其中，5家大型銀行普惠型小微企業(yè)貸款平均利率4.4%，較去年也下降了0.3個百分點。

　　不過，隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)的陸續(xù)推進，一些企業(yè)即便開工，在特殊時期的市場環(huán)境也使企業(yè)主面臨著成本高企、無訂單可接等現(xiàn)實壓力。

　　例如，煙臺某壁紙生產(chǎn)小微企業(yè)受疫情影響較為嚴重，復(fù)工后由于原材料極度短缺且價格飛漲，又無下游回款，導(dǎo)致現(xiàn)階段經(jīng)營暫時中斷，現(xiàn)金流壓力較大。該企業(yè)向光大銀行(601818,股吧)煙臺分行提出了希望延期還本付息的申請。在經(jīng)過對企業(yè)經(jīng)營能力和經(jīng)營意愿全面了解后，煙臺分行迅速確定方案，加快內(nèi)部審批流程，最終將企業(yè)本金和接下來三個月的利息均延期至6月30日，有效緩解了企業(yè)的資金壓力。

　　疫情之下，民營、小微企業(yè)迫切需要一場精準“滴灌”。

　　中國民生銀行首席分析師溫彬認為，隨著對中小銀行實施定向降準，現(xiàn)在國有大行、股份制銀行、政策性銀行和中小銀行在普惠金融上都有了相應(yīng)的要求和政策措施，普惠金融體系發(fā)揮各自的比較優(yōu)勢，可以更好地解決中小微企業(yè)融資難、融資貴的問題，緩解疫情帶來的負面影響。

　　中國銀行研究院報告建議，要關(guān)注重點行業(yè)，區(qū)分客戶類型，采取針對性服務(wù)。密切跟蹤受疫情影響較大行業(yè)的發(fā)展情況，合理安排信貸投放節(jié)奏。對于經(jīng)營正常但暫時遇到困難的企業(yè)，可采用無還本續(xù)貸、債務(wù)重組和適度減免利息等手段幫助企業(yè)渡過難關(guān)，控制不良風(fēng)險。針對已經(jīng)出現(xiàn)風(fēng)險且大概率無法按期還款的企業(yè)，提前計提風(fēng)險準備。加大與同業(yè)和非銀機構(gòu)合作力度，采用聯(lián)合貸款、信用保險、聯(lián)合擔(dān)保等方式分散風(fēng)險，穩(wěn)定資產(chǎn)質(zhì)量。

　　1萬億再貸款、再貼現(xiàn)無縫接檔

　　銀行以史無前例的速度加速發(fā)放中小企業(yè)貸款，確實在一定程度上有效緩解了中小企業(yè)資金鏈的困難。但是，在資金價格方面，還有進一步壓降的空間。

　　除了定向降準，下一步央行等有關(guān)部門還會有哪些舉措？

　　其一是增加面向中小銀行的再貸款、再貼現(xiàn)額度1萬億元，向中小銀行提供低成本的資金支持，提高向中小微企業(yè)的讓利空間。

　　劉國強在發(fā)布會上表示，具體政策很快就會出臺，“此前的5000億元再貸款、再貼現(xiàn)用完就干”，避免出現(xiàn)斷檔。

　　1萬億將怎么使用？劉國強說，“我們會要求中小銀行以優(yōu)惠利率向中小微企業(yè)發(fā)放貸款，沒有規(guī)定利率”。

　　據(jù)了解，5000億元再貸款、再貼現(xiàn)規(guī)定最高利率為4.55%，雖然沒有中央財政貼息，但是很多地方財政都進行了補貼。劉國強表示，希望地方政府對1萬億再貸款再貼現(xiàn)也提供利息補貼。

　　其二是加大債券融資支持，支持金融機構(gòu)發(fā)行3000億元小微金融債券。

　　劉國強表示，這項政策將引導(dǎo)公司信用類債券凈融資比上年多增1萬億元，有利于進一步增加金融機構(gòu)資金來源，并拓寬企業(yè)多元化低成本融資渠道，提升金融服務(wù)水平。

　　此外，財政部、銀保監(jiān)會等部門也表示會從各自領(lǐng)域發(fā)力。

　　財政部方面，下一步要求國家融資擔(dān)�；�金新增再擔(dān)保業(yè)務(wù)規(guī)模不低于4000億元，要求政府性融資擔(dān)保行業(yè)減半收費，加快優(yōu)化創(chuàng)業(yè)擔(dān)保貸款貼息的政策等。銀保監(jiān)會稱，要確保銀行對普惠型小微企業(yè)貸款做到“兩個不低于”，適當(dāng)提高信用貸款和續(xù)貸業(yè)務(wù)比重；落實好貸款延期和還本付息；不盲目抽貸、斷貸、壓貸；進一步開展銀行收費清理，嚴肅查處“存貸掛鉤”、“以存定貸”等違規(guī)行為；鼓勵保險機構(gòu)提供融資增信等。

　　降息仍可期

　　除了結(jié)構(gòu)性的、點對點針對中小銀行的降低負債成本操作，央行降息方面的消息在4月3日的發(fā)布會上，也有了更清晰的方向。

　　3月27日的政治局會議上把“引導(dǎo)貸款市場利率下行”作為下一階段貨幣政策的一個重要目標。隨后，3月30日央行開展了500億元公開市場逆回購（OMO）操作，調(diào)降中標利率20個基點，這一力度前所未有。今年以來，央行共下調(diào)OMO利率30個基點。

　　央行貨幣政策委員會委員、清華大學(xué)國家金融研究院研究員馬駿表示，這次調(diào)降公開市場操作利率應(yīng)該也能夠有效地傳導(dǎo)至實體經(jīng)濟，體現(xiàn)為企業(yè)融資成本的下降。他稱，這標志著貨幣政策進入加大逆周期調(diào)節(jié)力度階段。

　　截至目前來看，央行在“降息”工具使用上，仍然比較謹慎，主要是調(diào)整OMO、MLF（中期借貸便利）等政策利率為主，對于存款基準利率，央行官員不止一次表態(tài)，會“適時適度調(diào)整”，但遲遲未動。有不少銀行和市場人士呼吁，更快速有效降低銀行負債成本的工具是調(diào)降存款利率。

　　對此，劉國強在4月3日的發(fā)布會上回應(yīng)稱，存款基準利率是貨幣政策工具中的“壓艙石”，不是不可以用，但是要充分評估。目前，通脹水平比較高，CPI在今年前兩個月處于5%以上的高位，遠高于一年期存款利率1.5%的水平。另一方面，要兼顧經(jīng)濟增長和內(nèi)外平衡，利率太低會使貨幣貶值壓力加大。此外，存款基準利率跟普通老百姓(603883,股吧)的關(guān)系更加直接，如果“負利率”，要考慮老百姓的感受。