攬儲(chǔ)季后，大額存單量?jī)r(jià)齊跌，銀行理財(cái)高收益難繼續(xù)

　　銀行將對(duì)定期型結(jié)構(gòu)性存款、大額存單實(shí)行限額管理，降低發(fā)行成本。

　　“3月過后，我們的3年期大額存單利率已經(jīng)從4.1%降到了3.85%附近，額度也少了，未來對(duì)部分銀行來說，這類高成本的品種可能會(huì)消失。”某股份行資管部人士稱。

　　4月，1年期、5年期LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）分別大幅下調(diào)20bp、10bp。此前，央行時(shí)隔12年罕見下調(diào)銀行超額準(zhǔn)備金利率，這導(dǎo)致大額存單和普通定存產(chǎn)品利率普遍下行。銀行一季報(bào)顯示，上市銀行息差普遍收窄，降低負(fù)債成本將未來趨勢(shì)。交通銀行預(yù)算財(cái)務(wù)部總經(jīng)理陳隃近日對(duì)記者表示：“控制高成本的定期型結(jié)構(gòu)性存款、大額存單、協(xié)議存款管理是未來銀行的方向。銀行將對(duì)定期型結(jié)構(gòu)性存款、大額存單實(shí)行限額管理，降低發(fā)行成本�！�

　　相比之下，理財(cái)產(chǎn)品收益率的降幅仍相對(duì)有限，尤其是相對(duì)于不斷走低的資產(chǎn)端收益率，例如，中國(guó)10年期國(guó)債收益率從3月的2.8%附近跌至目前2.6%上下。銀行系理財(cái)子公司不斷增配權(quán)益以做高收益率。第三方數(shù)據(jù)顯示，今年以來，理財(cái)子公司權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例不斷提升，3月約76%的產(chǎn)品配置了股票等權(quán)益類資產(chǎn)或商品與金融衍生品，配置比例大多在20%或30%以內(nèi)。

　　大額存單量?jī)r(jià)齊跌

　　4月20日，最新LPR報(bào)價(jià)出爐，1年期和5年期以上品種報(bào)價(jià)均創(chuàng)下去年8月LPR改革以來最大降幅，分別調(diào)降20bp和10bp。LPR持續(xù)下行有利于降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，但另一方面，銀行不得不面對(duì)資產(chǎn)收益率下滑的嚴(yán)峻現(xiàn)實(shí)。

　　就一季度銀行業(yè)績(jī)而言，凈息差和資產(chǎn)減值損失是拖累上市銀行凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的主因，分別帶來7.6個(gè)、9.4個(gè)百分點(diǎn)的負(fù)面貢獻(xiàn)。尤其是在MLF（中期借貸便利）、OMO（公開市場(chǎng)操作）利率不斷下行的背景下，銀行資產(chǎn)端收益率下降。同時(shí)，流動(dòng)性寬松及存款定價(jià)的約束，使銀行整體負(fù)債成本略有下降，但仍跟不上資產(chǎn)端收益率下降的速度。

　　加之過了一季度的攬儲(chǔ)高峰，銀行大額存單收益率在4月出現(xiàn)較為明顯的下降。例如，某股份行去年12月仍能達(dá)到4.25%收益率的3年期大額存單品種，在今年3月僅為4%，而目前的收益率只有3.8%；期限較短的結(jié)構(gòu)性存款最高預(yù)期收益率也普遍下行。

　　據(jù)記者了解，已有銀行取消了3年期大額存單的發(fā)行。根據(jù)第三方數(shù)據(jù)，早在3月，3個(gè)月期、1年期、5年期大額存單平均利率已經(jīng)下跌，5年期跌幅最大，環(huán)比下跌2.7bp。但是當(dāng)時(shí)，6個(gè)月期、2年期、3年期大額存單平均利率仍在上漲，2年期漲幅最大，環(huán)比上漲1.3bp；5年期存款沒有基準(zhǔn)利率，早前銀行調(diào)整的空間更大，農(nóng)商行和農(nóng)信社的5年期大額存單利率普遍偏高，個(gè)別可能達(dá)到5%以上，到了4月，情況已經(jīng)逆轉(zhuǎn)。

　　此外，國(guó)有大行的3年期和5年期大額存單利率此前存在利率倒掛的現(xiàn)象，而股份制銀行大多不發(fā)行5年期大額存單，可見大中型銀行不愿為5年期存款支付高成本。

　　目前，銀行已經(jīng)基本停止大額存單提前支取允許靠檔計(jì)息。2019年監(jiān)管下發(fā)文件，要求銀行立即暫停新增提前支取靠檔計(jì)息定存產(chǎn)品，意味著若提前支取，大額存單利率將按照活期存款利率計(jì)息，這讓大額存單的流動(dòng)性大打折扣。也有銀行人士表示，后續(xù)長(zhǎng)期限的大額存單產(chǎn)品發(fā)行量可能繼續(xù)下降。

　　這一趨勢(shì)也意味著，對(duì)銀行而言，控制息差的進(jìn)一步收窄成為今后的重要任務(wù)。此前陳隃對(duì)記者表示，在市場(chǎng)化負(fù)債方面，銀行將抓住市場(chǎng)利率較低的有利時(shí)機(jī)，靈活調(diào)整市場(chǎng)化負(fù)債吸收，降低綜合負(fù)債成本。從資產(chǎn)端來看，銀行一季度貸款投放增幅較大，也是因?yàn)轭A(yù)見到后續(xù)LPR還將繼續(xù)下行，鎖定早前收益，銀行需做好項(xiàng)目?jī)?chǔ)備和投放，穩(wěn)定資產(chǎn)綜合收益。

　　銀行理財(cái)高收益難繼續(xù)

　　相比之下，多數(shù)銀行理財(cái)?shù)氖找媛式捣�仍然有限，比起大幅下跌的資產(chǎn)端收益率，不少銀行資管人士都認(rèn)為維持高收益愈發(fā)具有挑戰(zhàn)性。

　　“眼看著手上的地產(chǎn)債一個(gè)個(gè)到期贖回，后面再買，要么收益率太低，要么是無人問津的‘特困標(biāo)的’�！贝饲埃�某債券基金經(jīng)理對(duì)記者提及，今年以來，雖然債牛當(dāng)?shù)�，貨幣寬松推�?dòng)利率不斷下行，短端利率下行速度尤其快，4月中旬，1年期國(guó)債收益率報(bào)1.182%創(chuàng)10年新低，因此“找收益”是今年最大的挑戰(zhàn)。

　　“由于此前超儲(chǔ)利率下降對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的引導(dǎo)，機(jī)構(gòu)通過質(zhì)押式回購加杠桿買入5年期以下的利率債，迅速壓低了短端收益率，”施羅德投資管理（上海）有限公司債券基金經(jīng)理單坤近期對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，至少短期看，尤其短端市場(chǎng)存在過熱的嫌疑，當(dāng)前5年期國(guó)債利率接近DR007利率，加杠桿套利已無利可圖，短期的拆杠桿也可能加大市場(chǎng)波動(dòng)。

　　5月以來，市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，收益率有所攀升，但也很難持續(xù)走高。10年期國(guó)債現(xiàn)券收益率上漲2.41bp至2.535%，DR007利率進(jìn)一步上行至2.59%附近。機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)，未來貨幣政策將配合債券發(fā)行加大流動(dòng)性投放，資金利率繼續(xù)下行有助于中長(zhǎng)端利率保持低位。

　　在固收類資產(chǎn)收益率維持低位的背景下，今年以來，理財(cái)子公司權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例不斷提高，產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)也在加大，PR3及以上風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)產(chǎn)品占比逐漸走高。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，3月理財(cái)子公司約76%的產(chǎn)品配置了股票等權(quán)益類資產(chǎn)或商品與金融衍生品，配置比例大多在20%或30%以內(nèi)，部分混合類產(chǎn)品的權(quán)益類資產(chǎn)配置比例最高達(dá)79%以內(nèi)。對(duì)投資者來說，配置權(quán)益類資產(chǎn)的理財(cái)產(chǎn)品可能獲取更高的收益率，但也意味著承受更高的風(fēng)險(xiǎn)。