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貨幣政策怎么走?央行報(bào)告透露將密切關(guān)注非常規(guī)政策的溢出效應(yīng)

2020-05-10 13:35:35 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道  顧月

  新冠疫情之下,中國(guó)的貨幣政策面臨哪些挑戰(zhàn)?下一步貨幣政策又該怎么走?5月10日,中國(guó)人民銀行發(fā)布《2020年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》,解釋了一季度貨幣政策的執(zhí)行情況,并提示了疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)和貨幣政策的影響,以及接下來(lái)貨幣政策的走向。

  整體而言,一是穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度,強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié),保持流動(dòng)性合理充裕。

  二是充分發(fā)揮再貸款再貼現(xiàn)政策的牽引帶動(dòng)作用,為疫情防控、復(fù)工復(fù)產(chǎn)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供精準(zhǔn)金融服務(wù)。

  三是發(fā)揮貨幣信貸政策促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用,更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

  四是進(jìn)一步深化利率市場(chǎng)化和人民幣匯率形成機(jī)制改革,提高金融資源配置效率。

  五是完善金融市場(chǎng)體系,切實(shí)發(fā)揮好金融市場(chǎng)在穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革和防風(fēng)險(xiǎn)方面的作用。

  六是深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,健全具有高度適應(yīng)性、競(jìng)爭(zhēng)力、普惠性的現(xiàn)代金融體系。

  七是繼續(xù)打好防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn),確保風(fēng)險(xiǎn)總體可控、持續(xù)收斂,堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。

  此外,央行還特別強(qiáng)調(diào)了要延續(xù)了“堅(jiān)持房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位”和“不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段”要求等表述,稱要保持房地產(chǎn)金融政策的連續(xù)性、一致性、穩(wěn)定性。

  貨幣政策“加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)”

  受到新冠疫情的影響,央行的貨幣政策也有所松動(dòng),包括三次降低存款準(zhǔn)備金率釋放了1.75萬(wàn)億元長(zhǎng)期資金,春節(jié)后投放短期流動(dòng)性1.7萬(wàn)億元等。而與去年四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告相比,在闡述下一階段主要政策思路時(shí),央行調(diào)整了對(duì)“逆周期調(diào)節(jié)”力度的表述,從“科學(xué)穩(wěn)健把握逆周期調(diào)節(jié)力度”變?yōu)椤凹訌?qiáng)逆周期調(diào)節(jié)”。

  在流動(dòng)性方面,央行提出要進(jìn)一步把握好投放的力度和節(jié)奏,維護(hù)貨幣市場(chǎng)利率在合理區(qū)間平穩(wěn)運(yùn)行!霸诙嘀啬繕(biāo)中尋求動(dòng)態(tài)平衡,更加重視經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、就業(yè)等目標(biāo),以更大的政策力度對(duì)沖疫情影響,為有效防控疫情、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展?fàn)I造適宜的貨幣金融環(huán)境。”《報(bào)告》表示。

  在宏觀審慎評(píng)估(MPA) 方面,一季度,央行對(duì)宏觀審慎評(píng)估(MPA) 進(jìn)行了調(diào)整。央行在宏觀審慎評(píng)估中進(jìn)一步提高了小微、民營(yíng)企業(yè)融資和制造業(yè)融資的考核權(quán)重,引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)小微、民營(yíng) 企業(yè)和制造業(yè)的信貸支持力度,并按照中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議關(guān)于增加制造業(yè)中長(zhǎng)期融資,更好緩解民營(yíng)和中小微企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題。

  據(jù)央行表示,下一步將有序推進(jìn)存量浮動(dòng)利率貸款定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換,加強(qiáng)對(duì)轉(zhuǎn)換進(jìn)度的監(jiān)測(cè),將金融機(jī)構(gòu)存量企業(yè)貸款轉(zhuǎn)換進(jìn)度納入MPA和合格審慎評(píng)估考核,預(yù)計(jì)在8月底前可基本完成轉(zhuǎn)換。

  此外,央行還以專欄的形式通報(bào)了合計(jì)1.8萬(wàn)億元再貸款的使用情況。

  其中,第一批3000億元專項(xiàng)再貸款政策已進(jìn)入收官階段。截至5月5日,9家全國(guó)性銀行和10省市地方法人銀行向7037家重點(diǎn)企業(yè)累計(jì)發(fā)放優(yōu)惠貸款2693億元,平均每戶企業(yè)獲得優(yōu)惠貸款不超過(guò)4000萬(wàn)元。優(yōu)惠貸款的加權(quán)平均利率為2.50%,50%的財(cái)政貼息后,企業(yè)實(shí)際融資利率約為1.25%。

  第二批5000億元再貸款再貼現(xiàn)政策發(fā)放進(jìn)度近80%。截至5月5日,地方法人銀行累計(jì)發(fā)放優(yōu)惠利率貸款(含貼現(xiàn))3996億元、支持企業(yè)(含農(nóng)戶)52.4萬(wàn)戶。利率均不高于貸款發(fā)放時(shí)最近一次公布的一年期 LPR 加 50 個(gè)基點(diǎn)的要求。

  第三批1萬(wàn)億元再貸款再貼現(xiàn)政策已經(jīng)落地,人民銀行分支行有序開(kāi)展發(fā)放工作,與前兩批次政策有序銜接,將持續(xù)發(fā)力,為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供信貸支持,引導(dǎo)降低社會(huì)融資成本。

  密切關(guān)注非常規(guī)政策的溢出效應(yīng)

  2020年一季度,新冠疫情肆虐全球,多數(shù)經(jīng)濟(jì)體都采取了降息、補(bǔ)充流動(dòng)性等寬松的貨幣政策。對(duì)于我國(guó)而言,報(bào)告稱今年第一季度,新冠肺炎疫情對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展帶來(lái)前所未有的沖擊。但新冠肺炎疫情的影響是總體可控的,短期面臨的巨大挑戰(zhàn)改變不了中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好、長(zhǎng)期向好、高質(zhì)量發(fā)展的基本面。

  在物價(jià)方面,報(bào)告稱短期內(nèi),新冠肺炎疫情等因素可能從供求兩個(gè)方面繼續(xù)對(duì)物價(jià)形成擾動(dòng),應(yīng)保持密切監(jiān)測(cè)分析。從基本面看,我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn),總供求基本平衡,不存在長(zhǎng)期通脹或通縮的基礎(chǔ)。

  此外,央行還特別提到要關(guān)注新冠肺炎疫情帶來(lái)四個(gè)風(fēng)險(xiǎn):

  一是全球疫情持續(xù)時(shí)間及負(fù)面影響可能超預(yù)期。歐美發(fā)達(dá)國(guó)家疫情仍然嚴(yán)重,重啟經(jīng)濟(jì)的努力效果需要觀察。部分發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體、農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)出口國(guó)新增確診上升較快,全球疫情未來(lái)走勢(shì)存在高度不確定性。

  二是主要經(jīng)濟(jì)體高度寬松的非常規(guī)貨幣政策和財(cái)政政策的效果和溢出效應(yīng)需密切關(guān)注。貨幣和財(cái)政政策僅能對(duì)沖疫情帶來(lái)的負(fù)面影響,未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)及金融形勢(shì)根本上仍取決于疫情防控進(jìn)展,非常規(guī)政策的負(fù)作用也會(huì)逐步顯現(xiàn)。

  三是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍面臨較多挑戰(zhàn)。企業(yè)尤其是中小企業(yè)受疫情影響較大,居民就業(yè)和社會(huì)保障壓力上升,產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)工復(fù)產(chǎn)的協(xié)同配合有待增強(qiáng),主要農(nóng)副產(chǎn)品保供穩(wěn)價(jià)需不斷夯實(shí)。

  四是我國(guó)國(guó)際收支和跨境資金流動(dòng)也存在不確定性。一方面,主要經(jīng)濟(jì)體央行大幅放松貨幣政策加之我國(guó)疫情防控和復(fù)工復(fù)產(chǎn)領(lǐng)先,人民幣資產(chǎn)較高的收益和相對(duì)的安全性可能吸引跨境資金流入。另一方面,外需持續(xù)走弱、投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下降也可能引起出口減少和跨境資金流出。

  提示疫情之下的影響和風(fēng)險(xiǎn)

  受到新冠疫情影響,央行本次《報(bào)告》中還特別提示了中國(guó)國(guó)際收支和跨境資金流動(dòng)也存在不確定性,并分析了新冠肺炎疫情對(duì)全球和我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響及應(yīng)對(duì)。

  一是全球疫情持續(xù)時(shí)間及負(fù)面影響可能超預(yù)期。

  二是主要經(jīng)濟(jì)體高度寬松的非常規(guī)貨幣政策和財(cái)政政策的效果和溢出效應(yīng)需密切關(guān)注。貨幣和財(cái)政政策僅能對(duì)沖疫情帶來(lái)的負(fù)面影響,未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)及金融形勢(shì)根本上仍取決于疫情防控進(jìn)展,非常規(guī)政策的負(fù)作用也會(huì)逐步顯現(xiàn)。

  三是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍面臨較多挑戰(zhàn)。企業(yè)尤其是中小企業(yè)受疫情影響較大,居民就業(yè)和社會(huì)保障壓力上升,產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)工復(fù)產(chǎn)的協(xié)同配合有待增強(qiáng),主要農(nóng)副產(chǎn)品保供穩(wěn)價(jià)需不斷夯實(shí)。

  四是我國(guó)國(guó)際收支和跨境資金流動(dòng)也存在不確定性。一方面,主要經(jīng)濟(jì)體央行大幅放松貨幣政策加之我國(guó)疫情防控和復(fù)工復(fù)產(chǎn)領(lǐng)先,人民幣資產(chǎn)較高的收 益和相對(duì)的安全性可能吸引跨境資金流入。另一方面,外需持續(xù)走弱、投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下降也可能引起出口減少和跨境資金流出。

(責(zé)任編輯:邱光龍 HF056)
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