人民銀行：當(dāng)前應(yīng)當(dāng)允許宏觀杠桿率有階段性的上升

　　5月12日，央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司有關(guān)負(fù)責(zé)人就4月份金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)情況答記者問(wèn)。

　　央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，今年一季度，受疫情沖擊影響，我國(guó)宏觀杠桿率有顯著的上升，這是逆周期政策支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的體現(xiàn)。在疫情防控常態(tài)化前提下，逆周期政策的制定應(yīng)對(duì)疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展做統(tǒng)籌考慮，把更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展放到更加突出位置，同時(shí)，做好金融風(fēng)險(xiǎn)防控。在這個(gè)過(guò)程中，當(dāng)前應(yīng)當(dāng)允許宏觀杠桿率有階段性的上升，擴(kuò)大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信用支持，這主要是為了有效推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，這實(shí)際上為未來(lái)更好地保持合理的宏觀杠桿率水平創(chuàng)造了條件。

　　此外，央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，社會(huì)融資規(guī)模大幅增長(zhǎng)主要受以下三個(gè)方面合力推動(dòng)：一是金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸支持。二是金融市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供的直接融資增多，企業(yè)債券和股票融資在社融中的比重明顯上升。三是金融體系積極配合財(cái)政政策發(fā)力，推動(dòng)政府債券融資大幅增加。

　　全文如下：

　　問(wèn)：4月份M2增長(zhǎng)較快，請(qǐng)問(wèn)您怎樣看待當(dāng)前貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)的？

　　答：今年以來(lái)，貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)效果十分顯著。4月末，M2同比增長(zhǎng)11.1%，分別比上月末和上年同期高1個(gè)和2.6個(gè)百分點(diǎn)，增速上升較多，貨幣派生能力較強(qiáng)，貨幣乘數(shù)處于6.72的高水平；M1平穩(wěn)增長(zhǎng)5.5%，分別比上月末和上年同期高0.5個(gè)和2.6個(gè)百分點(diǎn)；4月末超儲(chǔ)率為1.9%，比上年同期高0.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　前4個(gè)月，人民幣各項(xiàng)存款增加9.34萬(wàn)億元，同比多增2.77萬(wàn)億元。存款主要流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，住戶和非金融企業(yè)新增存款8.7萬(wàn)億元，占新增各項(xiàng)存款的93.2%。

　　其中，住戶存款增加5.67萬(wàn)億元，同比多增2265億元，一方面，是由于疫情影響，居民消費(fèi)減少，另一方面國(guó)家加大民生支持力度，居民名義收入保持正增長(zhǎng)；非金融企業(yè)存款增加3.03萬(wàn)億元，同比多增2.87萬(wàn)億元，企業(yè)獲得了較多信貸資金支持，有效對(duì)沖了收入下降，并為后續(xù)企業(yè)運(yùn)營(yíng)儲(chǔ)備了資金；財(cái)政性存款和機(jī)關(guān)團(tuán)體存款合計(jì)增加256億元，同比少增1.56萬(wàn)億元，體現(xiàn)了財(cái)政政策加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度。

　　整體來(lái)看，當(dāng)前穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度，為疫情防控、復(fù)工復(fù)產(chǎn)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了精準(zhǔn)的金融服務(wù)。

　　問(wèn)：請(qǐng)您介紹一下，今年以來(lái)推動(dòng)社會(huì)融資規(guī)模大幅增長(zhǎng)的主要因素有哪些方面？

　　答：4月末，社會(huì)融資規(guī)模余額同比增長(zhǎng)12%，為2018年6月以來(lái)最高水平。1-4月社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為14.19萬(wàn)億元，與去年上半年的增量接近；其中，4月份社會(huì)融資規(guī)模增量為3.09萬(wàn)億元，同比多增1.42萬(wàn)億元。

　　社會(huì)融資規(guī)模大幅增長(zhǎng)主要受以下三個(gè)方面合力推動(dòng)：

　　一是金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸支持。1-4月金融機(jī)構(gòu)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款累計(jì)增加8.88萬(wàn)億元，同比多增1.71萬(wàn)億元。其中，4月對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加1.62萬(wàn)億元，同比多增7506億元。

　　二是金融市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供的直接融資增多，企業(yè)債券和股票融資在社融中的比重明顯上升。1-4月企業(yè)債券凈融資為2.68萬(wàn)億元，相當(dāng)于去年全年企業(yè)債券凈融資的80%；1-4月非金融企業(yè)股票融資1570億元，同比增長(zhǎng)近一倍。二者合計(jì)占社會(huì)融資規(guī)模的比重達(dá)到20%，同比高6.4個(gè)百分點(diǎn)，從歷史上看也處于較高水平。

　　三是金融體系積極配合財(cái)政政策發(fā)力，推動(dòng)政府債券融資大幅增加。1-4月政府債券凈融資1.91萬(wàn)億元，同比多5246億元。其中，地方政府專項(xiàng)債券凈融資1.14萬(wàn)億元，同比多4373億元。

　　問(wèn)：貸款總體增長(zhǎng)速度比較快，在結(jié)構(gòu)上主要表現(xiàn)在哪些領(lǐng)域？

　　答：當(dāng)前，為有力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展，金融逆周期調(diào)控力度大幅增強(qiáng)，信貸投放速度明顯加快。4月末，金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款余額161.91萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.1%，比上月末高0.4個(gè)百分點(diǎn)，是2019年6月以來(lái)的最高水平；4月份新增1.70萬(wàn)億元，同比多增6818億元。

　　分借款主體看，企業(yè)部門貸款增速上升較快，住戶部門消費(fèi)貸款增長(zhǎng)逐步恢復(fù)。4月末，企（事）業(yè)單位人民幣貸款余額同比增長(zhǎng)12.7%，比上月末高0.6個(gè)百分點(diǎn)；4月份新增9563億元，同比多增6092億元。4月份，個(gè)人消費(fèi)貸款新增4782億元，同比多增90億元。其中，個(gè)人住房貸款新增3675億元，同比多增173億元，總體保持穩(wěn)定。

　　企業(yè)貸款結(jié)構(gòu)顯示，金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的針對(duì)性和有效性提升明顯，突出表現(xiàn)為抗疫和受疫情影響大的行業(yè)受信貸支持力度大，且較多中長(zhǎng)期貸款流向制造業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)（注1）、服務(wù)業(yè)等關(guān)鍵領(lǐng)域。具體來(lái)看：

　　一是衛(wèi)生和社會(huì)工作（注2）行業(yè)貸款增速大幅上升。4月末，衛(wèi)生和社會(huì)工作行業(yè)貸款余額同比增長(zhǎng)19.2%，分別比上月末和上年末高2.3和7.1個(gè)百分點(diǎn)；4月份新增113億元，同比多增122億元（去年同期減少9億元）。信貸繼續(xù)大力支持社會(huì)抗疫。

　　二是批發(fā)零售業(yè)貸款增速上升較快。4月末，批發(fā)零售業(yè)貸款余額同比增長(zhǎng)8.8%，分別比上月末和上年末高0.8和4.3個(gè)百分點(diǎn)；4月份新增258億元，同比多增698億元（去年同期減少440億元）。

　　三是交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)貸款較快增長(zhǎng)。4月末，交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)貸款余額同比增長(zhǎng)13.7%，比上月末和上年末分別高0.9和1.2個(gè)百分點(diǎn)；4月份新增1399億元，同比多增1132億元。

　　四是投向制造業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)、服務(wù)業(yè)等關(guān)鍵領(lǐng)域的中長(zhǎng)期貸款增速均創(chuàng)近期高點(diǎn)。4月末，制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額同比增長(zhǎng)17.8%，比上月末高1.1個(gè)百分點(diǎn)，是2011年3月以來(lái)的高點(diǎn)。其中，高技術(shù)制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款持續(xù)快速增長(zhǎng)，月末余額同比增長(zhǎng)39.9%，比上月末高0.7個(gè)百分點(diǎn)�；�礎(chǔ)設(shè)施業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額同比增長(zhǎng)11.2%，比上月末高0.7個(gè)百分點(diǎn)，是2018年5月以來(lái)的高點(diǎn)。服務(wù)業(yè)（不含房地產(chǎn)業(yè)）中長(zhǎng)期貸款余額同比增長(zhǎng)14.7%，比上月末高0.7個(gè)百分點(diǎn)，是2018年3月以來(lái)的高點(diǎn)。

　　此外，投向房地產(chǎn)業(yè)的中長(zhǎng)期貸款增速穩(wěn)定，增長(zhǎng)10.5%，與上月末持平，比上年末低0.9個(gè)百分點(diǎn)。

　　問(wèn)：疫情發(fā)生以來(lái)，全社會(huì)非常關(guān)心普惠金融領(lǐng)域中的“小微”和“三農(nóng)”獲得信貸支持的情況，從總量數(shù)據(jù)看，當(dāng)前貸款增長(zhǎng)速度很快。能否介紹一下“小微”“三農(nóng)”貸款增長(zhǎng)的具體情況。

　　答：4月份，在各項(xiàng)政策引導(dǎo)下，金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是普惠領(lǐng)域的信貸支持，取得了較好的效果，政策效果也進(jìn)一步顯現(xiàn)。從小微企業(yè)貸款情況看，“量增、面擴(kuò)、價(jià)降、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的特點(diǎn)更為突出。

　　一是普惠小微貸款加速增長(zhǎng)。2020年4月末，普惠小微貸款（包括單戶授信1000萬(wàn)元以下的小微企業(yè)貸款及個(gè)體工商戶和小微企業(yè)主經(jīng)營(yíng)性貸款）余額12.6萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)25.1%，增速分別比上月末和上年末高1.5個(gè)和2個(gè)百分點(diǎn)。前4個(gè)月，普惠小微貸款累計(jì)新增1.1萬(wàn)億元，占各項(xiàng)貸款增量的12.2%，比前3個(gè)月高0.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　二是信貸支持小微經(jīng)營(yíng)主體的覆蓋面繼續(xù)擴(kuò)大。截至2020年4月末，普惠小微貸款支持了2815萬(wàn)戶小微經(jīng)營(yíng)主體，同比增長(zhǎng)21.9%。前4個(gè)月增加117萬(wàn)戶。從各月增長(zhǎng)情況看，1-2月受疫情影響，僅增長(zhǎng)18萬(wàn)戶。3月份隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)的推進(jìn)，金融機(jī)構(gòu)及時(shí)加大了對(duì)小微經(jīng)營(yíng)主體的針對(duì)性支持。3月當(dāng)月增加71萬(wàn)戶，相當(dāng)于去年同期增量的四分之三；4月當(dāng)月增加28萬(wàn)戶，已基本恢復(fù)去年同期增量水平。

　　三是普惠小微企業(yè)貸款利率持續(xù)下降。2020年4月，當(dāng)月新發(fā)放普惠小微企業(yè)貸款利率為5.24%，比上年12月下降0.77個(gè)百分點(diǎn)。

　　四是有七成多普惠小微企業(yè)貸款投向了制造業(yè)等勞動(dòng)密集型行業(yè)。截至2020年4月末，普惠小微企業(yè)貸款中，制造業(yè)、批發(fā)零售業(yè)和建筑業(yè)企業(yè)貸款分別占39.3%、29.7%和7.6%，合計(jì)占76.6%。上述勞動(dòng)密集型企業(yè)在疫情中受到?jīng)_擊較大，信貸資金及時(shí)支持這些企業(yè)解決流動(dòng)性問(wèn)題和復(fù)工復(fù)產(chǎn)，對(duì)“保就業(yè)”也起到明顯促進(jìn)作用。

　　五是信用貸款占比提升。2020年4月末，信用貸款余額占普惠小微企業(yè)貸款的15.5%，占比比上年末提高了2個(gè)百分點(diǎn)。

　　六是涉農(nóng)貸款持續(xù)回升。2020年4月末，本外幣涉農(nóng)貸款余額37.05萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.6%，增速比上月末高0.6個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)9個(gè)月回升；今年前4個(gè)月增加2.04萬(wàn)億元，占各項(xiàng)貸款增量的25.0%，比上年全年水平高7.1個(gè)百分點(diǎn)。涉農(nóng)貸款的穩(wěn)步增長(zhǎng)對(duì)農(nóng)業(yè)、農(nóng)村的持續(xù)發(fā)展和疫情下保持民生穩(wěn)定具有積極作用。

　　問(wèn)：請(qǐng)您介紹一下，一季度宏觀杠桿率情況如何？

　　答：2017年以來(lái)，我國(guó)宏觀杠桿率總體保持穩(wěn)定，2018年還實(shí)現(xiàn)凈下降，2019年僅上升約5.7個(gè)百分點(diǎn)，增幅遠(yuǎn)低于2008至2016年年均增長(zhǎng)10個(gè)百分點(diǎn)的水平，初步實(shí)現(xiàn)穩(wěn)杠桿目標(biāo)。今年一季度，受疫情沖擊影響，我國(guó)宏觀杠桿率有顯著的上升。

　　應(yīng)該看到，一季度宏觀杠桿率的回升，是逆周期政策支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的體現(xiàn)。在疫情防控常態(tài)化前提下，逆周期政策的制定應(yīng)對(duì)疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展做統(tǒng)籌考慮，把更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展放到更加突出位置，同時(shí)，做好金融風(fēng)險(xiǎn)防控。在這個(gè)過(guò)程中，當(dāng)前應(yīng)當(dāng)允許宏觀杠桿率有階段性的上升，擴(kuò)大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信用支持，這主要是為了有效推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，這實(shí)際上為未來(lái)更好地保持合理的宏觀杠桿率水平創(chuàng)造了條件。

　　雖然一季度宏觀杠桿率顯著回升，但只是階段性的。特別是逆周期政策支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)工復(fù)產(chǎn)取得顯著成效，向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)效率明顯提升，生產(chǎn)秩序加快恢復(fù)。人民銀行對(duì)全國(guó)1萬(wàn)家實(shí)體企業(yè)的調(diào)查顯示，4月末，工業(yè)生產(chǎn)基本修復(fù)到位，服務(wù)業(yè)開(kāi)工率持續(xù)回升，97.5%的企業(yè)已復(fù)產(chǎn)，超半數(shù)工業(yè)企業(yè)設(shè)備利用率已達(dá)到或超過(guò)上年二季度平均水平。

　　注1：包括交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)，水電氣的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，水利環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)。

　　注2：社會(huì)工作是指提供慈善、救助、福利、護(hù)理、幫助等社會(huì)工作的活動(dòng)。