5月14日2000億MLF到期。因?yàn)榻诮?jīng)濟(jì)形勢(shì)有所恢復(fù),市場(chǎng)高度關(guān)注央行如何操作:央行是否續(xù)作MLF以及利率如何變化被視為“風(fēng)向標(biāo)”。
當(dāng)日9時(shí)15分,央行公告稱(chēng),目前銀行體系流動(dòng)性總量處于合理充裕水平,5月14日不開(kāi)展逆回購(gòu)操作。
半小時(shí)后,
交易員A:今天這MLF是不做了嗎?
交易員B:不做了吧,逆回購(gòu)公告都出來(lái)了。
交易員C:反正市場(chǎng)也不缺這點(diǎn)錢(qián),不過(guò)預(yù)期好亂。
交易員D:不能因?yàn)槊魈旖禍?zhǔn)就不做了吧,打擊情緒啊。
···
然后,市場(chǎng)開(kāi)始認(rèn)真分析央行為啥未續(xù)作MLF。
原因一:MLF太貴了,誰(shuí)要。浚壳耙荒昶贛LF利率2.95%,而同期同業(yè)存單加權(quán)發(fā)行利率僅1.83%,前者高出后者112BP)
原因二:現(xiàn)在利率太低了,隔夜資金利率1%都不到,沒(méi)必要操作。
原因三:今年以來(lái),MLF幾乎都是每個(gè)月15日操作,只有遇節(jié)假日順延,所以很可能明天(5月15日)操作。
5月15日上午9點(diǎn)45分,央行公告稱(chēng),人民銀行開(kāi)展中期借貸便利(MLF)操作1000億元,今日不開(kāi)展逆回購(gòu)操作。MLF中標(biāo)利率2.95%,與上期持平。交易員感嘆:“果真來(lái)了,央媽的心思你別猜!
分析來(lái)看,本次MLF為減量操作但利率不變,其操作純粹是為L(zhǎng)PR報(bào)價(jià)作指引。5月20日的LPR報(bào)價(jià)大概率保持不變。
央行此前發(fā)布的一季度銀行家問(wèn)卷調(diào)查顯示,一季度貸款審批指數(shù)環(huán)比快速上升14.1個(gè)百分點(diǎn)至64.7%,已明顯高于上一個(gè)高點(diǎn)水平(2009年二季度的57.2%)。這意味著當(dāng)前信貸環(huán)境已明顯改善。但一季度貸款需求指數(shù)環(huán)比僅上升0.7個(gè)百分點(diǎn)至66.0%,比2009年二季度要低17.7個(gè)百分點(diǎn),其中小型企業(yè)貸款需求指數(shù)不僅遠(yuǎn)低于歷史高點(diǎn),環(huán)比上個(gè)季度也下降了1個(gè)百分點(diǎn)。
東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青稱(chēng),這意味著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貸款需求并未隨著信貸環(huán)境改善而同步上升。由此,當(dāng)前宏觀政策的側(cè)重點(diǎn)或是通過(guò)強(qiáng)有力的財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策拉動(dòng)消費(fèi)和投資,帶動(dòng)企業(yè)貸款需求明顯上升,因此當(dāng)前貨幣政策邊際寬松節(jié)奏會(huì)受到一定控制。否則,貨幣寬松沒(méi)有實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金需求配合,易于引發(fā)金融空轉(zhuǎn)、套利抬頭,甚至房地產(chǎn)泡沫快速膨。
此外,央行還公告稱(chēng),從2020年4月15日開(kāi)始,人民銀行對(duì)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)和僅在省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營(yíng)的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn),分兩次實(shí)施到位,每次下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。今日(5月15日)為實(shí)施該政策的第二次存款準(zhǔn)備金率調(diào)整,釋放長(zhǎng)期資金約2000億元。疊加MLF操作,共投放3000億資金。
資金利率方方面,DR001報(bào)0.86%,相比上日上行12BP,但仍處于1%的下方,說(shuō)明銀行間資金流動(dòng)性仍寬裕。
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