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上海銀行資管部總經(jīng)理武。豪碡(cái)子公司將延續(xù)穩(wěn)健運(yùn)作,投資策略提高固收+比重

非標(biāo)投資增長實(shí)際是與特定環(huán)境下實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求相關(guān)的。長期來看,會逐漸恢復(fù)常態(tài),帶來非標(biāo)融資需求下降。

對話資管30人

盡管受到疫情影響,理財(cái)子公司的籌備和建設(shè)仍是銀行資管的頭等大事。

近日,21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者專訪了上海銀行資管部總經(jīng)理武俊。他透露,上海銀行理財(cái)子公司的前期推進(jìn)工作如期進(jìn)行。

上海銀行2019年初公告設(shè)立理財(cái)子公司。截至2019年底,理財(cái)規(guī)模達(dá)3048億元,同比增長21%。作為頭部城商行之一,上海銀行對理財(cái)子公司的規(guī)劃、設(shè)想對于全國大量中小銀行而言或許更具借鑒意義。

據(jù)武俊透露,產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)方面,上海銀行目前已經(jīng)初步建立了涵蓋四個序列的“金字塔型”產(chǎn)品體系,產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型也在穩(wěn)步推進(jìn)。目前,該行凈值型產(chǎn)品占比約三分之二。

武俊。資料圖

理財(cái)子公司產(chǎn)品有別于基金

《21世紀(jì)》:上海銀行對理財(cái)子公司是如何定位的?未來重點(diǎn)打造哪些特色產(chǎn)品或業(yè)務(wù)?

武俊:我行對于未來理財(cái)子公司的定位是,結(jié)合母行資源稟賦,對標(biāo)先進(jìn)資管機(jī)構(gòu),完善產(chǎn)品服務(wù)模式,提升客戶服務(wù)水平,成為一家服務(wù)專業(yè)化、產(chǎn)品多元化、能力智慧化的市場化資管機(jī)構(gòu)。面向母行,發(fā)揮子公司功能,服務(wù)好母行財(cái)富管理戰(zhàn)略,拓展母行投融資功能和金融服務(wù)能級;面向市場,依托豐富的產(chǎn)品策略和產(chǎn)品線,建立核心競爭優(yōu)勢。

未來理財(cái)子公司將圍繞成為母行理財(cái)產(chǎn)品的主要供給者來打造特色產(chǎn)品,在整個集團(tuán)財(cái)富管理布局下,基于對零售客戶的全景視圖,深挖客戶需求,以提升客戶服務(wù)能力為目標(biāo)打造產(chǎn)品體系,形成特色產(chǎn)品。

圍繞成為母行綜合金融服務(wù)的重要參與者來構(gòu)建業(yè)務(wù)特色,聚焦科創(chuàng)金融、供應(yīng)鏈金融、普惠金融等銀行特色領(lǐng)域,及長三角、京津冀、粵港澳大灣區(qū)等銀行重點(diǎn)區(qū)域核心客戶的債權(quán)類、權(quán)益類融資,滿足客戶在傳統(tǒng)信貸之外的多元化投融資需求,同時(shí)有效支撐產(chǎn)品布局。

《21世紀(jì)》:上海銀行未來理財(cái)子公司的產(chǎn)品體系是怎樣的?

武。簭耐瑯I(yè)來看,新成立的理財(cái)子公司均在原有固定收益類產(chǎn)品的基礎(chǔ)上進(jìn)一步豐富產(chǎn)品類型,形成以固收類為主,權(quán)益類、混合類策略為輔的產(chǎn)品體系。

圍繞客戶需求,我行初步構(gòu)建了涵蓋“穩(wěn)健、平衡、成長、進(jìn)取”四個序列的“金字塔型”產(chǎn)品體系,四個序列所對應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)層級由低到高。低風(fēng)險(xiǎn)層級產(chǎn)品以配置純固收類資產(chǎn)為主,投資風(fēng)格穩(wěn)健、安全性高。隨著風(fēng)險(xiǎn)層級的上升,根據(jù)投資者差異化偏好,逐漸提高權(quán)益、量化、衍生品、跨境等不同策略的比重!敖鹱炙鄙喜縿t屬于風(fēng)險(xiǎn)分層最高的產(chǎn)品,預(yù)期收益彈性更大。

《21世紀(jì)》:子公司產(chǎn)品形態(tài)相比傳統(tǒng)銀行理財(cái)和基金公司產(chǎn)品有何特點(diǎn)?

武。鹤庸井a(chǎn)品在估值方式、運(yùn)作模式、信息披露上均與傳統(tǒng)理財(cái)不同。與基金公司產(chǎn)品相比,短期來看,銀行系理財(cái)子公司將延續(xù)穩(wěn)健的運(yùn)作習(xí)慣,投資風(fēng)格偏固收和固收+。但從長遠(yuǎn)來看,為了更好地服務(wù)投資者,理財(cái)子公司的產(chǎn)品也將日益多元和豐富。

現(xiàn)金管理產(chǎn)品整改有四大影響

《21世紀(jì)》:規(guī)范銀行現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的征求意見稿已經(jīng)出臺,整改壓力和影響怎樣?

武。2018年資管新規(guī)發(fā)布后,理財(cái)投資已經(jīng)呈標(biāo)準(zhǔn)化趨勢。該征求意見稿若正式實(shí)施,銀行理財(cái)需在此基礎(chǔ)上,進(jìn)一步對現(xiàn)金管理類產(chǎn)品所投資產(chǎn)的資質(zhì)、期限等方面加強(qiáng)管理。目前,包括我行在內(nèi)的不少同業(yè)機(jī)構(gòu),制定了分步調(diào)整計(jì)劃,成熟一批調(diào)整一批。總體來看,現(xiàn)金管理類產(chǎn)品轉(zhuǎn)型并不會給銀行理財(cái)帶來十分巨大的壓力。

現(xiàn)金管理類產(chǎn)品監(jiān)管政策的出臺是一個大變化。主要帶來四個方面的影響:一是關(guān)于現(xiàn)金管理類產(chǎn)品規(guī)模。由于運(yùn)作條件受限,現(xiàn)金管理類產(chǎn)品收益將下降,部分投資者會流失,產(chǎn)品規(guī)模會受到一定影響。但也要看到,由于現(xiàn)金管理類產(chǎn)品持有期限靈活,對流動性要求高的客戶不一定會因?yàn)槭找娑淖冊瓉淼呐渲昧?xí)慣。

二是關(guān)于銀行理財(cái)總體結(jié)構(gòu)。目前認(rèn)購銀行理財(cái)?shù)耐顿Y者,對銀行理財(cái)?shù)恼J(rèn)同度較高,加之客戶的主賬戶在銀行,銀行天然有結(jié)算便利的優(yōu)勢,即便由于收益原因降低現(xiàn)金管理類產(chǎn)品配置比例,多數(shù)也會轉(zhuǎn)向銀行其他理財(cái)產(chǎn)品。

三是關(guān)于同業(yè)間同類產(chǎn)品的關(guān)系。監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)一致勢必帶來現(xiàn)金管理類產(chǎn)品收益率向貨幣市場基金趨近,面對監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、收益水平趨近的貨基競爭,銀行理財(cái)會通過提升現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的功能、服務(wù)與品牌,來凸顯差異化優(yōu)勢,對整個行業(yè)是好事。

四是關(guān)于轉(zhuǎn)型期間的市場影響。現(xiàn)金管理類產(chǎn)品轉(zhuǎn)型的方向是在資產(chǎn)配置類型、比例、期限以及杠桿等方面與貨基整體上達(dá)到一致,這中間是一個資產(chǎn)轉(zhuǎn)換過程。如果整個行業(yè)節(jié)奏有序,并且在流動性寬松的市場環(huán)境下進(jìn)行,對貨幣市場、債券市場等相關(guān)市場形成的系統(tǒng)性擾動就相對可控。

《21世紀(jì)》:銀行理財(cái)?shù)恼墓?jié)奏如何?

武。涸诋a(chǎn)品端,針對不同類型老產(chǎn)品,分別通過自然到期、縮量續(xù)接、發(fā)行新產(chǎn)品承接等方式有序壓降。目前總體符合計(jì)劃進(jìn)度,保本產(chǎn)品在過渡期結(jié)束時(shí)基本能夠“清零”。

在資產(chǎn)端,對于2020年底之前不能自然到期的少量長期限非標(biāo)債權(quán)和未上市股權(quán)類資產(chǎn),綜合采取市場轉(zhuǎn)讓、協(xié)商退出、通過符合新規(guī)要求的產(chǎn)品對接等方式妥善解決。

委外管理人遴選看重三方面因素

《21世紀(jì)》:未來子公司自己投資運(yùn)作和委外怎么配合?將來與非銀合作怎樣展開,遴選管理人有哪些標(biāo)準(zhǔn)?

武俊:基于客戶分層分類,我行已經(jīng)建立了綜合考慮流動性偏好、風(fēng)險(xiǎn)承受度、收益要求等幾大維度的產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)流程,并結(jié)合“固收+”策略搭建了組合管理框架。目前的思路是,依托以大類資產(chǎn)配置為核心的投研支撐,豐富投資策略、創(chuàng)新產(chǎn)品服務(wù)。比如權(quán)益投資,起步階段會與優(yōu)秀的非銀機(jī)構(gòu)合作。

就與基金公司合作而言,會遴選優(yōu)秀的公募進(jìn)行合作,內(nèi)部已經(jīng)建立了規(guī)范的流程、方法和體系,并采取名單制管理、動態(tài)調(diào)整。

在對外部機(jī)構(gòu)資質(zhì)條件進(jìn)行盡調(diào)和考察中,結(jié)合定量與定性的標(biāo)準(zhǔn),重點(diǎn)關(guān)注三個方面:

首先看管理人資質(zhì)、管理團(tuán)隊(duì)和投資風(fēng)格。管理人資質(zhì)涉及管理人公司治理結(jié)構(gòu)、管理人持續(xù)的綜合排名以及管理人持續(xù)的創(chuàng)新能力。在管理人選擇的基礎(chǔ)上,具體考慮團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性、投資策略的穩(wěn)定性以及投資理念與理財(cái)?shù)奈呛隙取?/p>

其次,評判兩大核心能力,即投研能力和風(fēng)控能力。具體包括投研體系、對大類資產(chǎn)配置的支撐、投研細(xì)分的專業(yè)度,內(nèi)控體系、風(fēng)險(xiǎn)管理策略、風(fēng)險(xiǎn)管理工具的應(yīng)用程度。

再者,考察過往的業(yè)績和合作的歷史。理財(cái)投資合作并非一定要選擇當(dāng)期收益最高的機(jī)構(gòu),而是要考慮風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益,結(jié)合投資目標(biāo)選擇最合適的管理人。

《21世紀(jì)》:未來子公司非標(biāo)怎么投?長期來看,理財(cái)子公司怎么解決長期資金來源問題?

武。赫麄資管大趨勢是往標(biāo)準(zhǔn)化方向發(fā)展。

首先,非標(biāo)投資增長實(shí)際是與特定環(huán)境下實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求相關(guān)的。房地產(chǎn)、地方城投存在這樣的需求,但現(xiàn)在都在往標(biāo)準(zhǔn)化方向轉(zhuǎn)變。長期來看,會逐漸恢復(fù)常態(tài),帶來非標(biāo)融資需求下降。

其次,長期穩(wěn)定的資金來源目前確實(shí)有難處。因?yàn)橐瑫r(shí)推進(jìn)凈值化和長期化,現(xiàn)有產(chǎn)品期限較短,產(chǎn)品體系中長期產(chǎn)品占比偏低,導(dǎo)致非標(biāo)期限錯配受限制之后,供給和需求匹配不上,不能適應(yīng)客戶長期限融資需求。但是這個矛盾不會長期存在,隨著直接融資市場擴(kuò)容、客戶對長期限產(chǎn)品認(rèn)同度提高,與長期融資需求對接的期限和風(fēng)險(xiǎn)匹配的產(chǎn)品規(guī)模會逐步上升。

《21世紀(jì)》:疫情沖擊市場和經(jīng)濟(jì),利率持續(xù)下滑,如何判斷未來市場走勢和大類資產(chǎn)配置?

武。簜袌龇矫妫阢y行間市場資金合理充裕的條件下,短端利率有望繼續(xù)保持較低水平,而在財(cái)政政策發(fā)力、債券供給增加、經(jīng)濟(jì)基本面逐步企穩(wěn)的預(yù)期下,長端利率或?qū)⒊霈F(xiàn)震蕩。理財(cái)資金進(jìn)行債券配置時(shí),需控制好久期,保持合理的杠桿率。

從權(quán)益市場來看,經(jīng)過疫情這波壓力測試,整體下行空間已經(jīng)不大。無論縱向與歷史水平比較,還是橫向與外部市場比較,A股市場都有較好的戰(zhàn)略配置價(jià)值。去年以來,大家都在談結(jié)構(gòu)性機(jī)會,在新基建、生物醫(yī)藥、信息技術(shù)、大消費(fèi)等孕育新增長動力的領(lǐng)域,一些行業(yè)龍頭價(jià)值會越來越凸顯。

(作者:方海平 編輯:馬春園)

(責(zé)任編輯:王治強(qiáng) HF013)
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