自疫情發(fā)生以來,得益于央行一系列全面降準(zhǔn)、定向降準(zhǔn)和“降息”等寬松貨幣政策,貨幣市場利率大幅下行,進(jìn)而傳導(dǎo)至債券市場,同業(yè)存單發(fā)行利率明顯下滑,甚至逼近銀行存款成本。
Wind數(shù)據(jù)顯示,截至5月21日,同業(yè)存單發(fā)行利率已從1月份的2.9694%降至5月份的1.7157%,下降了約125BP(基點)。接受第一財經(jīng)記者采訪的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,低利率有利于一些主動負(fù)債占比較高的中小行減緩負(fù)債端成本。
但頗令市場意外的是,今年以來同業(yè)存單累計凈融資額卻現(xiàn)超過7000億元負(fù)值。這代表著,雖然低利率環(huán)境給銀行提供了發(fā)行同業(yè)存單的條件,但銀行通過同業(yè)負(fù)債吸收低成本資金的意愿并不強(qiáng)烈。有觀點稱,這或是由于監(jiān)管對同業(yè)負(fù)債的約束以及疫情下的“資產(chǎn)荒”。
發(fā)行利率直逼存款成本
在資金利率頻頻跌破“底線”,關(guān)鍵指標(biāo)一度創(chuàng)下歷史新低的背景下,同業(yè)存單發(fā)行利率也在大幅下行。
Wind數(shù)據(jù)顯示,截至5月21日,同業(yè)存單發(fā)行利率已從1月份的2.9694%降至5月份的1.7157%,下降了約125BP。其中,1個月同業(yè)存單發(fā)行利率從2.7870%降至1.4652%,下降約132BP;3個月同業(yè)存單發(fā)行利率從2.8304%降至1.5178%,下降131BP;6個月同業(yè)存單發(fā)行利率從3.7279%降至1.7409%,下降約199BP。
同業(yè)存單極低的發(fā)行利率也吸引了部分中小行的青睞。江浙某城商行資管副總對第一財經(jīng)記者表示,作為銀行負(fù)債的一大來源,在同業(yè)存單發(fā)行利率大幅走低的背景下,一些主動負(fù)債占比較高的中小行會加大同業(yè)存單發(fā)行力度,以減緩負(fù)債端成本,進(jìn)而緩解銀行凈息差下行壓力。
凈息差是今年銀行關(guān)注的重點。此前多家銀行高管在業(yè)績發(fā)布會上曾提及,今年凈息差行業(yè)性下行是大概率事件。一方面,受市場環(huán)境影響,存款業(yè)務(wù)競爭加劇,負(fù)債端存款付息率上升;另一方面,隨著LPR(貸款市場報價利率)改革的推行,銀行發(fā)放貸款利率逐步下行,高收益零售資產(chǎn)投放減少。
據(jù)統(tǒng)計,自去年8月份創(chuàng)設(shè)LPR新機(jī)制以來,目前一年期LPR共下調(diào)四次,累計下調(diào)40BP;五年期LPR共下調(diào)三次,累計下調(diào)20BP。其中,今年4月20日,LPR迎來單月最大調(diào)整,一年期LPR下調(diào)至3.85%,較前月一次性下降20BP;五年期以上LPR調(diào)整為4.65%,較前月下降10BP。
另外,從銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)上來看,隨著監(jiān)管對結(jié)構(gòu)性存款和智能存款等攬儲“利器”的嚴(yán)厲整治,同業(yè)存單一定程度上對諸如此類的高成本負(fù)債品種起到了替代作用。但還需注意的是,“考慮到監(jiān)管對同業(yè)負(fù)債占比不能超過三分之一的要求,盡管有銀行擴(kuò)大同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模,但規(guī)模應(yīng)該不會太大!鼻笆鲑Y管副總對記者提及。
而關(guān)于未來同業(yè)存單發(fā)行利率的走勢,多位業(yè)內(nèi)人士表示還需關(guān)注市場資金利率中樞的表現(xiàn)。中信證券(600030,股吧)固收首席分析師明明稱,預(yù)計未來降低企業(yè)融資成本、服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)仍是重中之重,逆回購和MLF(中期借貸便利)利率仍可能進(jìn)一步下調(diào),引導(dǎo)LPR下行。
東方金誠首席宏觀分析師王青亦認(rèn)為,盡管5月MLF利率、LPR報價均保持不變,但包括貨幣政策邊際寬松在內(nèi)的宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)力度還會進(jìn)一步加大,預(yù)計6月MLF利率有可能下調(diào)10~20BP,并帶動當(dāng)月1年期LPR報價下行10~20BP。
凈融資額現(xiàn)負(fù)值
盡管同業(yè)存單發(fā)行利率出現(xiàn)跳水,但頗令市場意外的是,同業(yè)存單凈融資額卻出現(xiàn)負(fù)值。對此,某民營銀行金融市場部人士向記者表示,這可能是由于,雖然低利率環(huán)境給銀行提供了發(fā)行同業(yè)存單的條件,但銀行通過同業(yè)負(fù)債吸收低成本資金的意愿并不強(qiáng)烈。
Wind數(shù)據(jù)顯示,今年以來截至5月21日,同業(yè)存單累計凈融資規(guī)模為-7156.89億元。其中,1月、3月和5月截至21日的凈融資額均為負(fù)值。
具體而言,1月凈融資量為-2482.14億元,加權(quán)平均發(fā)行利率為2.9694%;3月凈融資量為-3208.5億元,發(fā)行利率為2.4327%;5月截至21日,凈融資規(guī)模為-7985.77億元,發(fā)行利率為1.7157%。
粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長李奇霖此前提出,今年同業(yè)存單市場出現(xiàn)了收益率下行、凈融資為負(fù)并存的局面,這在歷史上是首次。背后反映的是,即使有便宜的同業(yè)負(fù)債,銀行也不想要了。
究其原因,李奇霖進(jìn)一步解釋道,一方面,這有可能是因為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)稀缺,找不到好的資產(chǎn)配;另一方面也因為監(jiān)管對同業(yè)資金運(yùn)用嚴(yán)格的限制。據(jù)其調(diào)研的華東某銀行透露,銀行在資金運(yùn)用端,每個月末、季末都有集中度、杠桿率、大額風(fēng)險暴露、非標(biāo)投資占比、貸款業(yè)務(wù)增速與資金業(yè)務(wù)增速之差等28個監(jiān)管指標(biāo)要達(dá)標(biāo)。
事實上,自2016年金融去杠桿以來,針對同業(yè)業(yè)務(wù)的監(jiān)管逐步趨嚴(yán),中小行被迫改變通過同業(yè)負(fù)債與同業(yè)投資擴(kuò)張規(guī)模的增長模式。比如,“127號文”規(guī)定同業(yè)負(fù)債占總負(fù)債比重不得超過1/3,同業(yè)存單備案新規(guī)在MPA(宏觀審核評估)考核中將同業(yè)存單納入同業(yè)負(fù)債中,進(jìn)一步控制同業(yè)業(yè)務(wù)增量,以防中小行通過“同業(yè)存單-同業(yè)理財-委外-債市加杠桿和信用下沉”盲目擴(kuò)表。
另外,流動性新規(guī)對于優(yōu)質(zhì)流動性資產(chǎn)充足率、流動性匹配率等指標(biāo)也均進(jìn)行了規(guī)定,一定程度上限制了短期同業(yè)存單的發(fā)行;同時,同業(yè)資金運(yùn)用也受到了監(jiān)管的嚴(yán)格限制。
由此,在當(dāng)前同業(yè)存單發(fā)行利率走低的背景下,即使銀行能夠通過發(fā)行同業(yè)存單代替高成本的結(jié)構(gòu)性負(fù)債,也不得不考慮同業(yè)負(fù)債比例、杠桿率等多項監(jiān)管指標(biāo)。
另從銀行資產(chǎn)端來看,不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,疫情之下正催生新一輪“資產(chǎn)荒”,給銀行資產(chǎn)配置和投資能力帶來了新的考驗,尋找諸如高收益率合意資產(chǎn)迫在眉睫。明明分析道,因而即使銀行通過發(fā)行同業(yè)存單融入資金,但在資產(chǎn)端也很難找到合意資產(chǎn)來匹配,這也降低了銀行同業(yè)存單的發(fā)行意愿。
前述金融市場部人士還對記者稱,當(dāng)下依靠同業(yè)業(yè)務(wù)進(jìn)行擴(kuò)表并不是銀行的主要任務(wù),受疫情影響,企業(yè)不良資產(chǎn)規(guī)模有所上升,銀行不良加速暴露,基于此,以城商行、農(nóng)商行為代表的中小行更看重資產(chǎn)端信用風(fēng)險的控制,以確保銀行資產(chǎn)質(zhì)量。
銀保監(jiān)會日前發(fā)布商業(yè)銀行主要監(jiān)管指標(biāo)情況顯示,截至今年一季度末,商業(yè)銀行不良貸款余額為2.61萬億元,較上年末增加0.2萬億元;不良貸款率為1.91%,較上年末增長0.05個百分點;此外,撥備覆蓋率今年一季度末達(dá)183.20%,較上年末下降2.88個百分點。
整體而言,“當(dāng)前控制銀行負(fù)債端成本、引導(dǎo)LPR下行、服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的大方向沒有變化,銀行長期應(yīng)當(dāng)回歸主業(yè),秉持穩(wěn)健的經(jīng)營理念。”明明稱。
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