轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新 且看交銀理財(cái)這一年的“成績(jī)單”

　　作者： 周艾琳

　　[ 到2025年末，交銀理財(cái)實(shí)現(xiàn)理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)模、盈利排名躋身國(guó)內(nèi)前六，理財(cái)規(guī)模占集團(tuán)資產(chǎn)管理規(guī)模比例為50%以上。 ]

　　轉(zhuǎn)眼間，交銀理財(cái)有限責(zé)任公司（下稱(chēng)“交銀理財(cái)”）成立將滿一周年。

　　2019年6月13日，交銀理財(cái)在陸家嘴(600663,股吧)論壇期間揭牌。交銀理財(cái)是第一家注冊(cè)在上海的銀行理財(cái)子公司（下稱(chēng)“理財(cái)子”），也是第三家獲批開(kāi)業(yè)的理財(cái)子。

　　過(guò)去一年來(lái)，交銀理財(cái)圍繞普惠金融、商業(yè)養(yǎng)老、科創(chuàng)投資、上海要素市場(chǎng)連接、長(zhǎng)三角一體化發(fā)展、粵港澳大灣區(qū)等主題打造多款旗艦產(chǎn)品，例如去年11月推出股債混合產(chǎn)品“博享長(zhǎng)三角價(jià)值投資理財(cái)產(chǎn)品” ，以及近期最新發(fā)行的“大灣區(qū)價(jià)值投資一年定開(kāi)”。2020年6月，交銀理財(cái)（含受托管理總行的存量理財(cái)產(chǎn)品）產(chǎn)品規(guī)模已超過(guò)11000億元。

　　值得一提的是，交銀理財(cái)也不斷加速推動(dòng)凈值化轉(zhuǎn)型和產(chǎn)品創(chuàng)新，適應(yīng)市場(chǎng)新形勢(shì)下的新挑戰(zhàn)。近期貨幣基金收益不少已經(jīng)破2%，債市收益維持低位震蕩，股市波動(dòng)加大，而銀行理財(cái)客戶往往追求的是在保障收益的同時(shí)實(shí)現(xiàn)較低的凈值波動(dòng)，因此權(quán)益產(chǎn)品越發(fā)成為理財(cái)子增厚收益的重要渠道。但為了控制波動(dòng)，5%左右的權(quán)益配比較為普遍，比起直投，委外MOM/FOF等仍是主要投資形式，在股市波動(dòng)加大的背景下，理財(cái)子也越發(fā)青睞量化策略。

　　作為唯一總部在上海的國(guó)有大型銀行，首家注冊(cè)在上海的理財(cái)子，交銀集團(tuán)把長(zhǎng)三角地區(qū)作為業(yè)務(wù)發(fā)展的重點(diǎn)。交銀理財(cái)總裁金旗表示，該公司將著力于打造國(guó)際水準(zhǔn)的本土資管機(jī)構(gòu)，助推上海國(guó)際金融中心“6+1”建設(shè)。

　　五大關(guān)鍵詞來(lái)解讀“成績(jī)單”

　　五大關(guān)鍵詞可用來(lái)概括交銀理財(cái)?shù)奶攸c(diǎn)——委托，即通過(guò)“委托”模式來(lái)處理存量的理財(cái)業(yè)務(wù)、實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)過(guò)渡；凈值化，即產(chǎn)品全面凈值化；協(xié)同，即設(shè)立財(cái)富管理戰(zhàn)略推進(jìn)委員會(huì)，眾多資管類(lèi)牌照統(tǒng)籌協(xié)調(diào)；創(chuàng)新，即推出特色產(chǎn)品；融合，即融入上海國(guó)際金融中心建設(shè)。

　　成立一年以來(lái)，交銀理財(cái)也交出了亮眼的成績(jī)單。

　　根據(jù)資管新規(guī)和理財(cái)新規(guī)相關(guān)要求，交通銀行正穩(wěn)步推進(jìn)理財(cái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展，大力發(fā)展凈值型產(chǎn)品，做好存量理財(cái)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型。同時(shí)，交銀理財(cái)也加速發(fā)行新產(chǎn)品，做好理財(cái)業(yè)務(wù)的承接、移植。截至2019年末，集團(tuán)人民幣表外理財(cái)產(chǎn)品余額（包括總行存量理財(cái)和交銀理財(cái)，下同）9525.16億元，較上年末增長(zhǎng)23.76%。凈值型產(chǎn)品余額3531.57億元，較年初增加158.36%，余額占比37.08%，較年初提升22個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)期收益型產(chǎn)品余額5993.59億元，較年初下降5.31%。2020年，交銀理財(cái)新發(fā)行產(chǎn)品規(guī)模預(yù)計(jì)將增加至5000億元。

　　值得一提的是，交銀理財(cái)也打造了兩款旗艦指數(shù)——去年9月23日，交銀理財(cái)成功舉辦全球資產(chǎn)管理中心建設(shè)中心高峰論壇。論壇上，交銀理財(cái)有限責(zé)任公司與中證指數(shù)有限公司攜手發(fā)布了“中證交銀理財(cái)長(zhǎng)三角指數(shù)”，該指數(shù)通過(guò)甄選長(zhǎng)三角區(qū)域高質(zhì)量上市公司，致力于打造全球資產(chǎn)配置長(zhǎng)三角區(qū)域的價(jià)值之錨；今年，交銀理財(cái)即將推出粵港澳大灣區(qū)指數(shù)。

　　“經(jīng)過(guò)近半年時(shí)間的市場(chǎng)測(cè)試，‘中證交銀理財(cái)長(zhǎng)三角指數(shù)’的表現(xiàn)可觀，較大幅度跑贏市場(chǎng)基準(zhǔn)，后續(xù)也不排除同交易所合作，推出相關(guān)的ETF產(chǎn)品�！苯汇y理財(cái)權(quán)益投資部副總經(jīng)理王釙表示，去年推出的“博享長(zhǎng)三角價(jià)值投資理財(cái)產(chǎn)品”以債券等資產(chǎn)打底，而權(quán)益部分則以中證交銀理財(cái)長(zhǎng)三角指數(shù)為基礎(chǔ)，通過(guò)量化選股及中高頻交易手段，在增厚投資收益的同時(shí)控制波動(dòng)與回撤，幫助投資者獲得穩(wěn)定可期的收益。

　　兩個(gè)法寶吸引投資者：控波動(dòng)、穩(wěn)收益

　　在控制波動(dòng)率的前提下做高收益是銀行系理財(cái)子的吸引投資者的優(yōu)勢(shì)所在。交銀理財(cái)發(fā)行的一系列定開(kāi)類(lèi)產(chǎn)品收益普遍在4%以上，部分產(chǎn)品收益超過(guò)了5%，在全市場(chǎng)利率下行的背景下收益仍較穩(wěn)定。

　　交銀理財(cái)權(quán)益投資部投資經(jīng)理孫陶表示，當(dāng)前基礎(chǔ)收益（債券）較低，相較于貨幣基金或一般公募基金，銀行理財(cái)子的優(yōu)勢(shì)在于其背靠母行，在配置城投債、地產(chǎn)債等產(chǎn)業(yè)債時(shí)可參考母行對(duì)相關(guān)主體的內(nèi)部信用評(píng)級(jí)和授信情況。整體而言，信用債仍占大頭，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)更好的省份的城投債、龍頭房企債以及部分優(yōu)質(zhì)國(guó)企的信用債仍是重點(diǎn)配置標(biāo)的。

　　利率債的交易也是重點(diǎn)，今年債市的波動(dòng)也較為劇烈。年初10年期國(guó)債收益率跌破3%，4月初時(shí)一度逼近2.5%。這加大了理財(cái)子找收益的壓力。而后，收益率又不斷震蕩上行，波動(dòng)超出市場(chǎng)預(yù)期。6月初，10年期國(guó)債收益率逼近2.8%，1年期IRS（利率互換）利率更是大漲至1.9%附近，6月2日創(chuàng)下逾三年來(lái)最大單日漲幅。

　　這進(jìn)一步考驗(yàn)理財(cái)子的投資能力。孫陶表示，目前利率債仍以區(qū)間交易的模式為主�！坝捎谖覀冇胸�(cái)政政策和貨幣政策的加持，中短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)穩(wěn)中向好的概率依然較大，市場(chǎng)對(duì)貨幣政策想象的空間也比較充分，所以債券市場(chǎng)的調(diào)整需要持續(xù)一定時(shí)間，區(qū)間交易策略更為理想。鑒于貨幣市場(chǎng)融資成本仍處于低位，且境內(nèi)外利差持續(xù)擴(kuò)大，對(duì)于外資來(lái)說(shuō)，中國(guó)國(guó)債仍有較明顯的投資價(jià)值，可把握利率調(diào)整后的機(jī)會(huì)。”

　　相對(duì)于貨幣基金，銀行理財(cái)?shù)氖找嫒砸�高出不少，這也來(lái)自于理財(cái)子在配置非標(biāo)資產(chǎn)方面的優(yōu)勢(shì)。目前監(jiān)管要求的非標(biāo)資產(chǎn)占比上限35%，對(duì)理財(cái)子而言，母行的資源優(yōu)勢(shì)仍能令其獲得優(yōu)質(zhì)的非標(biāo)資源。除了一般的非標(biāo)項(xiàng)目，也有理財(cái)子產(chǎn)品配置了部分應(yīng)收賬款產(chǎn)品，以及銀行優(yōu)先股，這類(lèi)非公開(kāi)產(chǎn)品的獲取能力也是理財(cái)子的差異化競(jìng)爭(zhēng)力。

　　整體來(lái)看，中國(guó)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益仍處于持續(xù)下行的態(tài)勢(shì)，理財(cái)子也將不斷加大對(duì)權(quán)益產(chǎn)品的投研，在控制波動(dòng)的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)增厚產(chǎn)品收益的目的。

　　不過(guò)，銀行理財(cái)客戶仍追求凈值的相對(duì)穩(wěn)定，因此固定收益將是理財(cái)子的配置重點(diǎn)，而權(quán)益配置的比例也多會(huì)控制在偏低的比例�！笆聦�(shí)上，我們2月至今權(quán)益?zhèn)}位比較低，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)波動(dòng)太大，后續(xù)隨著市場(chǎng)情緒的好轉(zhuǎn)也有一些陸續(xù)加倉(cāng)的動(dòng)作，但基本權(quán)益?zhèn)}位會(huì)控制在5%左右，主要是通過(guò)FOF、MOM等委外的形式�！蓖踽暦Q(chēng)。

　　在他看來(lái)，鑒于當(dāng)前股市波動(dòng)仍大，短期方向并不明朗，因此將會(huì)加大對(duì)量化策略的側(cè)重，在增厚收益的同時(shí)，也有助于將整體投資組合的波動(dòng)率控制在較為穩(wěn)定的水平。

　　當(dāng)前，各界普遍看好中國(guó)的量化投資前景，主要因素有三——主動(dòng)選股難度加大，且中國(guó)市場(chǎng)獲取交易型alpha的機(jī)會(huì)更多；公司治理和信息透明度改善，更能發(fā)揮量化方法對(duì)信息高效處理的優(yōu)勢(shì)；股指期貨等風(fēng)險(xiǎn)管理工具更加完善，能和量化策略配合，創(chuàng)造出更豐富的投資策略。

　　“1+3”體系：打通未來(lái)發(fā)展之路

　　就中長(zhǎng)期而言，交銀理財(cái)對(duì)標(biāo)國(guó)際領(lǐng)先資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，制定了發(fā)展規(guī)劃綱要（2019—2025）。

　　發(fā)展目標(biāo)包括，理財(cái)規(guī)模較快增長(zhǎng)，市場(chǎng)地位明顯提升。到2025年末，交銀理財(cái)實(shí)現(xiàn)理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)模、盈利排名躋身國(guó)內(nèi)前六，理財(cái)規(guī)模占集團(tuán)資產(chǎn)管理規(guī)模比例為50%以上。

　　為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，在渠道方面，交銀理財(cái)將建立以總行渠道為主，互聯(lián)網(wǎng)渠道、直銷(xiāo)渠道、同業(yè)代銷(xiāo)渠道相輔相成的開(kāi)放多元的“1+3”體系；在投資研究方面，對(duì)標(biāo)市場(chǎng)一流標(biāo)準(zhǔn)，組建專(zhuān)業(yè)化的投研團(tuán)隊(duì)，打造連接資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)上下游的投資研究能力；在資產(chǎn)獲取方面，依托集團(tuán)綜合化、國(guó)際化優(yōu)勢(shì)，利用集團(tuán)總分聯(lián)動(dòng)，多渠道獲取優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，促進(jìn)形成“非標(biāo)+標(biāo)準(zhǔn)化、境內(nèi)市場(chǎng)+境外市場(chǎng)”多資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)的投資格局。

　　打造一家優(yōu)秀資管機(jī)構(gòu)的核心往往在“人”，按照摩根大通資管等國(guó)際頂級(jí)資管機(jī)構(gòu)的經(jīng)驗(yàn)，人員成本占比往往要高達(dá)70%。 當(dāng)前，交銀理財(cái)?shù)娜瞬抨?duì)伍建設(shè)也在持續(xù)推進(jìn)，將有步驟、分階段打造高素質(zhì)、專(zhuān)業(yè)化人才隊(duì)伍。首先，統(tǒng)籌安排過(guò)渡期薪酬，創(chuàng)新薪酬激勵(lì)機(jī)制。同時(shí)，不斷優(yōu)化組織架構(gòu)和體制機(jī)制，構(gòu)建敏捷前臺(tái)、集約中臺(tái)、高效后臺(tái)的組織架構(gòu)。

　　值得一提的是，今年是上�；�本建成國(guó)際金融中心的決勝年，疫情也沒(méi)有放緩金融開(kāi)放的步伐。在上海國(guó)際金融中心的“6+1”格局中，建設(shè)全球資產(chǎn)管理中心是其中的重要目標(biāo)，交銀理財(cái)?shù)茹y行系理財(cái)子公司無(wú)疑豐富了上海的資管生態(tài)圈。

　　在金融開(kāi)放的背景下，交銀理財(cái)也將拓展與外資的合作，盡管其目前尚未表態(tài)未來(lái)會(huì)否引入外部股東，但這一可能性長(zhǎng)期存在。去年，11月21日，彭博也與交行建立全球性戰(zhàn)略合作關(guān)系，雙方將在指數(shù)編制、金融數(shù)據(jù)服務(wù)、做市業(yè)務(wù)以及監(jiān)管合規(guī)等多個(gè)領(lǐng)域展開(kāi)合作，旨在推動(dòng)國(guó)際化戰(zhàn)略。

　　在交銀理財(cái)揭牌儀式上，交通銀行董事長(zhǎng)任德奇曾表示：“交行將以理財(cái)子公司成立為契機(jī)，以近期新設(shè)立的科創(chuàng)基金為抓手，以‘交通銀行-浦東新區(qū)自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新聯(lián)合試驗(yàn)室’為依托，繼續(xù)發(fā)揮交行全牌照優(yōu)勢(shì)，全力支持上海國(guó)際金融中心建設(shè)，為長(zhǎng)三角一體化做出積極貢獻(xiàn)�！�