劉鶴、郭樹清、易綱、易會滿陸家嘴釋放的12大政策信號

　　6月18日，第十二屆陸家嘴(600663,股吧)論壇在上海如期舉行。在開幕演講中，多位重量級嘉賓對當(dāng)前經(jīng)濟形勢及未來政策方向做了重要闡述。

　　國務(wù)院副總理劉鶴發(fā)來書面致辭，中國證券監(jiān)督管理委員會主席、論壇共同輪值主席易會滿代為宣讀，此外易會滿也發(fā)表了主題演講。中國人民銀行黨委書記、中國銀保監(jiān)會主席郭樹清，中國人民銀行行長易綱發(fā)表了視頻演講。據(jù)記者梳理，論壇主要釋放了以下政策信號：

　　1.經(jīng)濟下行的壓力較大，但形勢正逐步向好的方向轉(zhuǎn)變

　　在統(tǒng)籌疫情防控和復(fù)工復(fù)產(chǎn)方面取得重大階段性成果，各類經(jīng)濟指標(biāo)已經(jīng)出現(xiàn)邊際改善。5月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長4.4%，其中制造業(yè)增長5.2%，全社會固定資產(chǎn)投資環(huán)比提高5.87%，一些消費零售指標(biāo)也出現(xiàn)積極變化，車市和樓市均在回暖。我們?nèi)悦媾R經(jīng)濟下行的較大壓力，但形勢正逐步向好的方向轉(zhuǎn)變，一個以國內(nèi)循環(huán)為主、國際國內(nèi)互促的雙循環(huán)發(fā)展的新格局正在形成。（劉鶴）

　　2.風(fēng)險應(yīng)對要走在市場曲線前面

　　在經(jīng)濟下行壓力和各種不確定條件下，要增強預(yù)判性，理解市場心態(tài)，把握保增長與防風(fēng)險的有效平衡，提高金融監(jiān)管與金融機構(gòu)治理機制的有效性。我們完全有信心有能力應(yīng)對任何內(nèi)外部風(fēng)險沖擊，實現(xiàn)金融體系穩(wěn)健運行。（劉鶴）

　　3.堅持“建制度、不干預(yù)、零容忍”，加快發(fā)展資本市場

　　要堅持市場化、法治化原則，完善信息披露、發(fā)行、退市等基本制度，著力增強交易便利性、市場流動性和市場活躍度，健全鼓勵中長期資金開展價值投資的制度體系。強化對市場中介機構(gòu)的監(jiān)管，大幅提高對財務(wù)造假等違法違規(guī)行為的打擊力度，加快推動證券代表人訴訟機制落地，更好保護投資者利益。（劉鶴）

　　4.不搞赤字貨幣化和負利率

　　我們都明白，這不是最后的晚餐，因而需要為未來的日子留下余地。各國已經(jīng)出臺的財政金融刺激措施規(guī)模和力度之巨大，史無前例。在初期作用甚大，邊際效用逐步在遞減。目前來看，疫情還可能在一段較長時期內(nèi)與我們的生活并行共存。我們知道，不少國家和地區(qū)還在謀劃出臺新的刺激措施。建議大家三思而行，應(yīng)當(dāng)為今后預(yù)留一定的政策空間。中國十分珍惜常規(guī)狀態(tài)的貨幣財政政策，我們不會搞大水漫灌，更不會搞赤字貨幣化和負利率。

　　世界上沒有免費的午餐，怎么能夠讓這么多中央銀行開動印鈔機，去無限量地印發(fā)貨幣呢？早在兩千多年前，無論中國還是歐洲，都已經(jīng)有過政府濫鑄金屬錢幣導(dǎo)致經(jīng)濟社會危機的教訓(xùn)，更不用說紙幣出現(xiàn)以后人類曾經(jīng)遭受過的多次災(zāi)難。金融業(yè)內(nèi)人士不能不懂得，開出空頭支票也必須付出代價。（郭樹清）

　　5.強化政策性金融的作用，信貸比去年多增1萬億

　　強化政策性金融在逆周期調(diào)節(jié)中的作用。今年政策性銀行安排信貸規(guī)模比去年多增近1萬億元，債券發(fā)行規(guī)模也將增加，可用資金大幅提升。另外，國開行和進出口銀行安排專項紓困資金，金額合計1000億元。新增1000多億元轉(zhuǎn)貸款規(guī)模，主要提供給中小銀行，特別是互聯(lián)網(wǎng)銀行，緩解小微企業(yè)融資難融資貴。（郭樹清）

　　6.險資要加大對企業(yè)中長期債券的投資

　　保險機構(gòu)要加大對企業(yè)中長期債券的投資，保險資金平均久期為13年，目前保險資金運用余額近20萬億元，而投資企業(yè)債券余額只有2.2萬億元，潛力巨大。可將更多資金用于購買企業(yè)中長期債券，特別是電信、交通、新老基建等需要巨額中長期資金的行業(yè)。（郭樹清）

　　7.應(yīng)對疫情的金融支持政策具有階段性，要提前考慮適時退出

　　疫情應(yīng)對期間的金融支持政策具有階段性，要注意政策設(shè)計要激勵相容，防范道德風(fēng)險，要關(guān)注政策的后遺癥，總量要適度，并提前考慮政策工具的適時退出。（易綱）

　　還需要考慮的是，大規(guī)模刺激政策將來如何退出。進入的時候，四面八方都歡欣鼓舞，退出的時候可能將十分痛苦。2008年的“量化寬松”刺激政策到現(xiàn)在為止還未完全消化。（郭樹清）

　　8.央行的降準(zhǔn)和增加再貸款都是擴張的貨幣政策

　　在法定存款準(zhǔn)備金下降以后，商業(yè)銀行可以自主使用的錢相應(yīng)地增加了，貨幣乘數(shù)也上升了。降準(zhǔn)的過程一方面體現(xiàn)為央行資產(chǎn)負債表的縮表，另一方面體現(xiàn)為商業(yè)銀行通過發(fā)放更多貸款，形成貨幣擴張效應(yīng)。與此同時，央行通過增加再貸款再貼現(xiàn)等貨幣政策工具，有相應(yīng)的進行了擴表。（易綱）

　　9.全年新增信貸預(yù)計20萬億

　　貨幣政策還將保持流動性的合理充裕，預(yù)計將帶動全年的人民幣貸款新增近20萬億元，社會融資規(guī)模的增量將超過30萬億元。（易綱）

　　10.金融風(fēng)險跨市場、跨行業(yè)、跨領(lǐng)域交叉?zhèn)魅镜奶卣魅找嫱癸@

　　全球金融市場已經(jīng)形成了一個24小時的全天候繼續(xù)交易的運行網(wǎng)絡(luò)，不同時區(qū)、不同地域的股票、債券、外匯、大宗商品這些市場之間高度聯(lián)動，在為全球經(jīng)濟貿(mào)易提供有力支撐的同時，金融風(fēng)險跨市場、跨行業(yè)、跨領(lǐng)域交叉?zhèn)魅镜奶卣饕踩找嫱癸@。春節(jié)以來，全球主要市場接連發(fā)生歷史罕見的劇烈震蕩，在這一次疫情危機沒有消除之前，這種情況還可能繼續(xù)出現(xiàn)。在特殊時期沒有哪一個經(jīng)濟體，哪一個金融市場可以獨善其身，也沒有零和游戲，面對危機和風(fēng)險挑戰(zhàn)唯有加強合作，守望相助，才是唯一的出路。（易會滿）

　　11.后疫情時期，全球流動性充盈甚至泛濫是大概率事件

　　疫情終將過去，我們必將迎來一個歷經(jīng)疫情大考之后更加穩(wěn)健向好的美好未來。這是世界各國人民共同的愿望，也是我們金融人為之奮斗的方向和目標(biāo)，我們要努力推動實現(xiàn)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。為助力經(jīng)濟加快復(fù)蘇，世界主要經(jīng)濟體紛紛出臺超預(yù)期的刺激政策，可以預(yù)見，在后疫情時期，全球流動性充盈甚至泛濫是大概率事件。（易會滿）

　　12.研究允許IPO老股轉(zhuǎn)讓等創(chuàng)新制度

　　要充分發(fā)揮資本市場促進創(chuàng)新資本形成的機制優(yōu)勢，大力推動科技產(chǎn)業(yè)與金融的連續(xù)循環(huán)，助力全球產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈實現(xiàn)再連接、再優(yōu)化、再鞏固。我們將繼續(xù)推進科創(chuàng)板建設(shè)，加快推出將科創(chuàng)板股票納入滬深通的標(biāo)的，引入做市商制度，研究允許IPO老股轉(zhuǎn)讓等創(chuàng)新制度，抓緊出臺科創(chuàng)板再融資管理辦法，推出小額快速融資制度，支持更多的硬科技企業(yè)利用資本市場發(fā)展壯大，發(fā)布科創(chuàng)板指數(shù)，研究推出相關(guān)產(chǎn)品和工具。（易會滿）