瑞銀胡一帆:中國經(jīng)濟V型復蘇明顯

2020-06-24 13:28:19 第一財經(jīng)  周楠

  全球復蘇最有可能的是中間情形,U型復蘇。

  新冠疫情帶來的沖擊對全球經(jīng)濟造成了重大影響,當前全球經(jīng)濟復蘇的步伐如何?下半年經(jīng)濟強勁復蘇是否可期?

  瑞銀首席中國經(jīng)濟學家胡一帆在23日召開的媒體電話會上表示,目前可以看到中國經(jīng)濟復蘇是非常明顯的V型復蘇。4、5月的數(shù)據(jù)顯示出非常大的反彈力度,出口和工業(yè)生產(chǎn)均超預期。

  她預判下半年中國經(jīng)濟總體持續(xù)復蘇,信貸規(guī)模增長在三季度有望繼續(xù)擴大。

  “今年最強勁的還是投資,特別是基建投資。地方政府特別債券、中央特別債券的投放,會進一步提升基建投資!焙环J為,政策支持力度將保持持續(xù)有力態(tài)勢,貨幣會繼續(xù)保持相對寬松。預測下半年會降準100—300個基點,MLF下調(diào)10—40個基點。

  U型復蘇下的股債布局策略

  對于全球經(jīng)濟復蘇預期,瑞銀投資策略將年內(nèi)全球市場復蘇分為三種情形:中間情形U型復蘇、上行情形V型復蘇以及下行情形。

  “我們現(xiàn)在覺得全球復蘇最有可能的是中間情形,U型復蘇。但從最近的數(shù)據(jù)來看,我們覺得在某些國家也出現(xiàn)了比較明顯的V型復蘇狀況。我們的投資策略是,抓住中間情形,同時布局上行情形。無論在中間和上行情形當中,我們都是看好股票的配置!焙环f。

  目前對于全球經(jīng)濟,市場基本形成今年二季度觸底的共識,但對于經(jīng)濟反彈的力度,有U型復蘇或是V型復蘇的差異。

  市場還會繼續(xù)往上走嗎?在胡一帆看來,三個因素影響市場上行空間:第一,年內(nèi)疫情是否會出現(xiàn)第二波反彈;第二,市場對經(jīng)濟反彈程度的判斷;第三,政府政策支持力度。

  在U型復蘇情況下,今年三季度市場可能仍會出現(xiàn)波動,到四季度逐漸回穩(wěn),明年一季度可恢復至2019年水平。

  此種情形下,如何布局股債?

  U型復蘇狀態(tài)下,瑞銀看好信用債,特別是美國的投資級債券和高收益?zhèn),以?a target='_blank'>新興市場的主權(quán)債和長期發(fā)展的綠色債券。

  “這和美聯(lián)儲的政策相關,美聯(lián)儲繼續(xù)購買投資級債券,甚至開始購買一些BBB以下的,原來是BBB的現(xiàn)在被調(diào)到BBB以下的這些所謂的高收益?zhèn)!彼岬健?/P>

  股票方面,在積極的財政措施之下,瑞銀看好部分領域的長期機會,例如醫(yī)療保健、電子商務、金融科技等。

  如果考慮到布局上行情形,即可能出現(xiàn)V型復蘇的情況,瑞銀較為看好部分周期類的股票!霸跉W洲我們特別看好德國及相應的歐元區(qū)工業(yè)股票,這也是和中國非常類似,工業(yè)率先反彈,之后才是消費。”胡一帆說。

  美股方面,疫情期間美股中的大盤股波動性比較小,胡一帆認為,如果經(jīng)濟V型復蘇,中盤股有望追上。復蘇當中,交通運輸、飲料、零售行業(yè),包括博彩類行業(yè)可能出現(xiàn)反彈。

  亞洲市場方面,中國的反彈對市場產(chǎn)生了較強的拉動力。在亞洲債券市場方面,瑞銀看好部分高質(zhì)量債券,比如投資級別BBB以上的債券。

  “我們在亞洲市場上也看好股市,市凈率相對于全球來講很有吸引力!焙环f。

  看好中國智能基建和5G

  據(jù)瑞銀預測,今年中國的信貸規(guī)模增長將達到14%,三季度不會見頂,將繼續(xù)爬坡,直到四季度出現(xiàn)溫和下降。

  與此同時,她提到,投資的表現(xiàn)符合預期,反彈速度非?,最主要是基建和房地產(chǎn)的拉動。

  相對來講,消費這一部分低于預期。近期部分必選消費或遠程辦公消費增長較快;消費整體出現(xiàn)反彈;另外,由于出行逐漸放松,預計下半年將有較大復蘇。

  胡一帆認為,智能基建會成為中國國內(nèi)市場的焦點。智能基建屬于新基建,包括5G、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)、電動汽車、醫(yī)療保健、智能型傳統(tǒng)基礎建設等,均有望受到青睞。

  此外,瑞銀看好中國5G相關產(chǎn)業(yè)。在5G投資方面,短期內(nèi)看好5G網(wǎng)絡的基建公司、智能手機的供應鏈;中期看好云服務運營商、數(shù)據(jù)中心、云游戲、人工智能等;長期投資主題則包括自動駕駛、本土半導體公司和科技公司。

(責任編輯:李悅 )
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