別急著炒作數(shù)字貨幣概念 先看清DCEP究竟是什么?

  作者: 周艾琳

  [ DCEP是一項(xiàng)關(guān)乎民生經(jīng)濟(jì)的研發(fā)工程,需要對(duì)商業(yè)銀行、支付公司等多家金融相關(guān)企業(yè)的系統(tǒng)設(shè)施進(jìn)行改造,自然牽動(dòng)著市場(chǎng)神經(jīng),但各界對(duì)DCEP還有眾多概念上的混淆,因而憑空炒作。 ]

  [ 此外,DCEP很難完全采用區(qū)塊鏈技術(shù),因?yàn)楝F(xiàn)有的區(qū)塊鏈技術(shù)還無(wú)法滿足DCEP對(duì)高并發(fā)的需求。 ]

  央行數(shù)字貨幣再度引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。10月11日8時(shí),“禮享羅湖數(shù)字人民幣紅包”預(yù)約工作圓滿結(jié)束,系統(tǒng)成功完成試點(diǎn)預(yù)約登記,這是數(shù)字人民幣發(fā)展進(jìn)程中的重要一步。

  同日,中國(guó)央行副行長(zhǎng)陳雨露撰文表示,要加快中央銀行法定數(shù)字貨幣(DCEP)的研發(fā)和可控試點(diǎn),保障支付安全。加強(qiáng)金融科技創(chuàng)新研究及其在金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中的應(yīng)用,彌合數(shù)字鴻溝,提升運(yùn)行效率與監(jiān)管效能。

  9月,四大行在大規(guī)模內(nèi)測(cè)數(shù)字人民幣的消息也一度引發(fā)數(shù)字貨幣概念股異動(dòng)。8月商務(wù)部發(fā)布通知表示在京津冀、長(zhǎng)三角、粵港澳大灣區(qū)及中西部具備條件的試點(diǎn)地區(qū)開(kāi)展數(shù)字人民幣試點(diǎn)。

  DCEP是一項(xiàng)關(guān)乎民生經(jīng)濟(jì)的研發(fā)工程,需要對(duì)商業(yè)銀行、支付公司等多家金融相關(guān)企業(yè)的系統(tǒng)設(shè)施進(jìn)行改造,自然牽動(dòng)著市場(chǎng)神經(jīng),但各界對(duì)DCEP還有眾多概念上的混淆,因而憑空炒作。究竟DCEP與我們?nèi)粘S玫呢泿拧⒅Ц秾毣蛭⑿诺挠囝~、比特幣等有何區(qū)別?概念股與DCEP究竟存在什么關(guān)系?哪些領(lǐng)域才真正有前景?這些問(wèn)題需要厘清。

  和第三方支付的余額、

  比特幣有何區(qū)別?

  DCEP最簡(jiǎn)單的理解方式就是電子現(xiàn)金,把法定貨幣的載體由紙質(zhì)形式變?yōu)殡娮有问剑覀冊(cè)谌粘I钪谐S玫呢泿哦嗍羌垘呕蛴矌拧?/P>

  DCEP和支付寶、微信中的余額的最大區(qū)別在于,從貨幣的統(tǒng)計(jì)口徑上看,央行數(shù)字貨幣屬于M0,即現(xiàn)金的范疇;而余額寶和微信里的資金本質(zhì)上是非存款類金融機(jī)構(gòu)存款,屬于M2范疇。此外,DCEP的法律地位和安全程度高于余額寶和微信。

  更需注意的是,DCEP和比特幣完全不同,主要區(qū)別有兩方面。首先,DCEP采用100%繳納準(zhǔn)備金,是央行負(fù)債,由央行信用擔(dān)保,屬于國(guó)家主權(quán)貨幣。比特幣則無(wú)任何信用做擔(dān)保,所以價(jià)格波動(dòng)非常大;其次,從設(shè)計(jì)細(xì)節(jié)上看,DCEP采取的是雙層運(yùn)營(yíng)體系,即央行先把數(shù)字貨幣兌換給銀行或者是其他運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu),再由這些機(jī)構(gòu)兌換給公眾;而比特幣則是采用去中心化的挖礦方式發(fā)行,發(fā)行過(guò)程中不涉及央行,也不涉及商業(yè)銀行,直接面向大眾。

  此外,盡管USDT等穩(wěn)定幣部分解決了比特幣等價(jià)格波動(dòng)劇烈問(wèn)題,但DCEP是政府發(fā)行的,而Libra和USDT是由私人機(jī)構(gòu)發(fā)行,以美元或其他貨幣做抵押擔(dān)保的數(shù)字貨幣。從法律上看,DCEP具有無(wú)限法償性,即當(dāng)我們使用DCEP進(jìn)行支付時(shí),商家是不能拒收的,而Libra和USDT則不具備。

  DCEP的相對(duì)優(yōu)越性如何體現(xiàn)?

  DCEP有哪些優(yōu)越性?

  其實(shí),DCEP的優(yōu)越性體現(xiàn)在我們?nèi)菀缀鲆暤募?xì)節(jié)層面。例如,目前紙幣的發(fā)行、回籠和存儲(chǔ)的成本較為高昂,民眾攜帶和使用也不方便,而DCEP能解決這些問(wèn)題;此外,有利于推進(jìn)反洗錢、反逃稅、反恐怖融資等工作;更關(guān)鍵的是,DCEP有利于改善我們貧窮偏遠(yuǎn)地區(qū)的金融服務(wù)。

  “雙離線”可以說(shuō)是DCEP區(qū)別于支付寶、微信等的最大優(yōu)越性。從目前央行數(shù)字貨幣研究所發(fā)布的“使用數(shù)字貨幣芯片進(jìn)行離線支付的交易及方法”專利看,DCEP已可實(shí)現(xiàn)單離線支付。目前的技術(shù)專利尚未說(shuō)明如何在雙離線情況下解決“雙花問(wèn)題”(“雙花”又稱“雙重支出”。是指惡意者試圖把同一筆錢花兩次甚至是多次的情況),因此需要等待未來(lái)更多的技術(shù)專利披露。不過(guò)“雙花問(wèn)題”也并非只有技術(shù)才能解決。目前央行已經(jīng)規(guī)定DCEP只能面向小額零售場(chǎng)景,在一定程度上避免了因“雙花問(wèn)題”帶來(lái)的巨額損失;另一方面,傳統(tǒng)“雙花問(wèn)題”的假設(shè)前提是用戶具有作惡的動(dòng)機(jī)和能力,但現(xiàn)實(shí)中我們可依靠法律制度和監(jiān)管措施來(lái)確保用戶不敢作惡,或在發(fā)生“雙花”后可追付。

  被炒作的區(qū)塊鏈并非DCEP核心

  近期眾多區(qū)塊鏈概念股被爆炒,部分也因?yàn)楦鹘缯J(rèn)為DCEP就類似比特幣或USDT等基于區(qū)塊鏈的數(shù)字資產(chǎn)。但這種認(rèn)知失之偏頗。

  事實(shí)上DCEP很難完全采用區(qū)塊鏈技術(shù),因?yàn)楝F(xiàn)有的區(qū)塊鏈技術(shù)還無(wú)法滿足DCEP對(duì)高并發(fā)的需求。歐科云鏈?zhǔn)紫芯繂T李煉炫對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示,從目前的情況看,DCEP更多的是借鑒了區(qū)塊鏈技術(shù)中的一些技術(shù)理念。因?yàn)閰^(qū)塊鏈本身是將很多原有的成熟技術(shù),如非對(duì)稱加密、工作量證明、時(shí)間戳等通過(guò)巧妙的組合而形成的新技術(shù)。根據(jù)最新披露的專利,央行數(shù)字貨幣參考了區(qū)塊鏈的非對(duì)稱加密,UTXO(未花費(fèi)交易輸出)模式和智能合約等技術(shù),但公有鏈中最為核心的共識(shí)機(jī)制不可能用到。

  盡管去中心化是比特幣成功的核心,也是區(qū)塊鏈的優(yōu)越性所在,但DCEP并不需要。萬(wàn)向區(qū)塊鏈?zhǔn)紫?jīng)濟(jì)學(xué)家鄒傳偉此前也對(duì)記者表示,因?yàn)檠胄械男庞蔑@著高于商業(yè)銀行和其他私營(yíng)機(jī)構(gòu),沒(méi)必要在DCEP中引入分布式信任機(jī)制,所以DCEP使用中心化賬本是有道理的。

  警惕ATM機(jī)概念股炒作

  在8月商務(wù)部發(fā)布DCEP試點(diǎn)相關(guān)通知后,備受關(guān)注的數(shù)字貨幣概念股就迎風(fēng)大漲。與8月13日收盤價(jià)相比,截至8月26日收盤,數(shù)字貨幣概念股集體上漲6.84%。其中,匯金股份(300368,股吧)上漲87.17%,御銀股份(002177,股吧)上漲33.6%,海聯(lián)金匯(002537,股吧)上漲31.52%,國(guó)民技術(shù)(300077,股吧)上漲22.4%,飛天誠(chéng)信(300386,股吧)上漲19.4%。

  長(zhǎng)期來(lái)看數(shù)字貨幣的確是一個(gè)比較好的投資領(lǐng)域,DCEP已進(jìn)入試點(diǎn)階段,未來(lái)實(shí)際推出后將帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。但投資者切忌盲目跟風(fēng),部分股票可能只是站在風(fēng)口、被短期炒作,本身與數(shù)字貨幣的聯(lián)系并不緊密,也沒(méi)有拓展相關(guān)產(chǎn)業(yè)。

  哪些概念是炒作?“眾多觀點(diǎn)提及DCEP將倒逼ATM機(jī)改革、利好ATM相關(guān)企業(yè)。但事實(shí)上ATM機(jī)已是夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè),最典型的反面論據(jù)是——過(guò)去幾年支付寶、微信興起,那為何不改造ATM機(jī)來(lái)適應(yīng)第三方支付?ATM機(jī)的數(shù)量近幾年仍在不斷下降。”李煉炫對(duì)記者稱。

  如青島銀行(002948,股吧)2019年年報(bào)顯示,該行2019年末擁有自助設(shè)備450臺(tái),相較2018年末的472臺(tái)減少了22臺(tái)。而這只是ATM機(jī)行業(yè)萎縮的一個(gè)縮影。據(jù)央行報(bào)告,國(guó)內(nèi)ATM總保有量在2018年第三季度達(dá)到迄今為止的最高峰,之后便呈現(xiàn)了下滑態(tài)勢(shì)。截至2019年末,銀行ATM機(jī)具數(shù)據(jù)達(dá)到109.77萬(wàn)臺(tái),較上年末減少1.31萬(wàn)臺(tái)。

  在這一時(shí)代背景下,多家制造ATM機(jī)的上市公司業(yè)績(jī)持續(xù)下滑,亟待轉(zhuǎn)型。

  辨別核心受益產(chǎn)業(yè)

  第一財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)后也發(fā)現(xiàn),有些上市公司已發(fā)聲與DCEP暫撇清關(guān)系。

  例如,此前漲幅超80%的匯金股份是提供智能制造的科技公司。主要產(chǎn)品包括系列捆鈔機(jī)和裝訂機(jī)、自助回單機(jī)、支付軟件等,是國(guó)內(nèi)多家商業(yè)銀行總行多種產(chǎn)品的主要供應(yīng)商與服務(wù)商。4月22日,公司公告稱,并未開(kāi)展與法定數(shù)字貨幣試點(diǎn)直接相關(guān)的業(yè)務(wù),未取得人民銀行相關(guān)的試點(diǎn)資格或資質(zhì)。公司現(xiàn)有主營(yíng)業(yè)務(wù)中并未涉及數(shù)字貨幣相關(guān)內(nèi)容,公司截至目前尚無(wú)數(shù)字貨幣相關(guān)業(yè)務(wù)收入且未參與央行數(shù)字貨幣的研發(fā)工作。

  海聯(lián)金匯也在8月26日發(fā)布的股票交易異常波動(dòng)公告中表示,公司未參與中國(guó)人民銀行的數(shù)字貨幣系統(tǒng)建設(shè),主營(yíng)業(yè)務(wù)包括第三方支付服務(wù)(含跨境支付)、數(shù)字科技服務(wù)、移動(dòng)信息服務(wù)、移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商計(jì)費(fèi)結(jié)算服務(wù)、汽車及配件、家電配件等業(yè)務(wù),公司前述業(yè)務(wù)并未涉及數(shù)字貨幣相關(guān)內(nèi)容,亦無(wú)相關(guān)的業(yè)務(wù)收入。

  此外,記者梳理相關(guān)資料后也發(fā)現(xiàn),大部分的概念股只是提及自身有數(shù)字貨幣的相關(guān)技術(shù),或表示自身為參與DCEP做了準(zhǔn)備。

  例如,集成電路設(shè)計(jì)公司國(guó)民技術(shù)在今年4月回答投資者提問(wèn)時(shí)表示,未來(lái)數(shù)字貨幣會(huì)對(duì)硬件產(chǎn)品提出新的要求,公司將努力在硬件產(chǎn)品上,面向數(shù)字貨幣應(yīng)用市場(chǎng)進(jìn)行推廣;御銀股份也在5月回答投資者提問(wèn)中稱,公司在數(shù)字貨幣ATM機(jī)方面有相關(guān)儲(chǔ)備;而提供銀行核心系統(tǒng)解決方案的長(zhǎng)亮科技(300348,股吧)2019年年報(bào)顯示,成立關(guān)于DCEP專項(xiàng)研究項(xiàng)目小組,以便在央行數(shù)字貨幣推出、發(fā)行時(shí),能為商業(yè)銀行或其他非銀行商業(yè)機(jī)構(gòu)提供一套技術(shù)可靠先進(jìn)、安全性滿足要求、性能滿足高頻并發(fā)的技術(shù)解決方案。

  只有少部分上市公司表示參與了DCEP建設(shè)。例如,2018年1月,奧馬電器(002668,股吧)在深交所互動(dòng)易平臺(tái)回答投資者提問(wèn)時(shí)表示,公司參與了央行數(shù)字貨幣的原型設(shè)計(jì)。盡管如此,投資者需要結(jié)合公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)情況、估值等做全局考量。

  不可否認(rèn),DCEP長(zhǎng)期利好一些相關(guān)公司。李煉炫對(duì)記者表示,就被熱炒的這些概念股來(lái)看,根據(jù)業(yè)務(wù)可分為三類——銀行IT、支付場(chǎng)景、加密認(rèn)證等。其中,銀行IT和支付場(chǎng)景比較熱門,因?yàn)镈CEP采用“中央銀行-商業(yè)銀行/其他運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)”的雙層架構(gòu),主要面向小額零售場(chǎng)景,而銀行IT、支付場(chǎng)景、認(rèn)證加密與之直接相關(guān),最有可能是核心獲益產(chǎn)業(yè)。

  但即使是有望核心獲益的產(chǎn)業(yè),也需謹(jǐn)慎。上海交大上海高級(jí)金融學(xué)院實(shí)踐教授胡捷稱,“數(shù)字貨幣概念股與央行數(shù)字貨幣不知到底有什么關(guān)系,底層的技術(shù)不見(jiàn)得會(huì)找這些公司做,核心技術(shù)其實(shí)央行也都是靠自己研發(fā)的。” 他稱,真正做銀行IT的也不是什么浩大的工程,比起當(dāng)初建設(shè)銀行體系的網(wǎng)絡(luò)化,工程是小的。所以他看不出有多少概念股是真正的邏輯本質(zhì)上有關(guān)系。

  錢包可能是全新且備受關(guān)注的一環(huán),因?yàn)镈CEP不太可能直接依賴銀行賬戶而實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)賬、支付等功能,軟錢包(電子)、硬錢包(好比U盤類似的形態(tài))都可能出現(xiàn),而有支付經(jīng)驗(yàn)和牌照的服務(wù)商有望成為DCEP錢包運(yùn)營(yíng)商,有望收取支付服務(wù)手續(xù)費(fèi)。此外,國(guó)盛證券的研究提及,DCEP的載體可能包括芯片智能卡。因此,含有安全存儲(chǔ)的芯片廠商也會(huì)受益。另外,DCEP在交易安全、應(yīng)用開(kāi)發(fā)等方面的機(jī)會(huì)不容忽視。

(責(zé)任編輯:王治強(qiáng) HF013)
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