10月11日，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國(guó)際研究院2020年會(huì)在北京舉行。天風(fēng)證券總裁王琳晶在會(huì)上表示，當(dāng)前綠色融資缺口較大，直接融資占比過小。同時(shí)結(jié)合自身觀察，指出了綠色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域存在的投資機(jī)會(huì)。
綠色金融快與慢
2015年通常被認(rèn)為是綠色金融發(fā)展元年，在這五年當(dāng)中，綠色金融已從最初的爆發(fā)期步入一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的增長(zhǎng)階段。
“我想這并不是壞事，在穩(wěn)步增長(zhǎng)階段當(dāng)中，一些較為靠譜的實(shí)際工作能夠得到更好的落地和推進(jìn)。“王琳晶稱。
中國(guó)的綠色金融發(fā)展已經(jīng)走在世界前列。從總量上看，綠色金融實(shí)現(xiàn)了蓬勃發(fā)展，無(wú)論是綠色貸款、綠色債券，還是綠色ABS、股權(quán)投資，都有不同程度的推進(jìn)，然而現(xiàn)實(shí)中綠色融資的缺口仍然較大。
“綠色融資所占比重總體比重不到5%。要滿足目前的綠色發(fā)展需求，至少需要綠色金融規(guī)模擴(kuò)大一倍甚至更多�！睋�(jù)王琳晶介紹，機(jī)構(gòu)測(cè)算出當(dāng)前各種形式的綠色融資規(guī)模加起來(lái)大概在10萬(wàn)億人民幣左右，然而金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)的規(guī)模在200多億，所占比重仍然較小，不過這也說明綠色金融發(fā)展的潛力非常巨大。
另一個(gè)現(xiàn)狀是綠色金融發(fā)展的結(jié)構(gòu)不平衡，主要以間接融資為主。王琳晶表示，在所有融資的形式當(dāng)中，以綠色貸款為代表的的間接融資所占比重大概在95%以上，綠色債券、綠色股權(quán)融資、綠色資產(chǎn)證券化等直接融資的比重不超過5%。
造成直接融資比重較小的原因何在？
綠色債券具有一定的代表性。王琳晶結(jié)合自己的觀察，指出一個(gè)較為明顯的現(xiàn)象：今年上半年貼標(biāo)的綠債發(fā)行數(shù)量較去年同期下降，非貼標(biāo)綠債的發(fā)行量卻明顯增加。
王琳晶對(duì)此解釋道，可以看到綠色債券的需求量仍然較大，但是造成這個(gè)現(xiàn)象的原因在于綠色債券的發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)較高。以綠色企業(yè)債為例，相比普通公司債來(lái)說，發(fā)行門檻仍然較高，發(fā)行企業(yè)寧愿訴諸于比較便利的普通債券，或者發(fā)行非貼標(biāo)的債券，也不愿意發(fā)行綠色貼標(biāo)債券。因?yàn)橘N標(biāo)意味著要將100%的資金用于綠色項(xiàng)目。加之現(xiàn)在有一些所謂綠色債券的支持政策，實(shí)際上具有一些限制性，所以綠色債券的發(fā)行量一直很難有明顯增長(zhǎng)。
另有綠色股權(quán)投資，在王琳晶看來(lái)發(fā)展起來(lái)也是比較困難的。近年來(lái)可以關(guān)注到綠色環(huán)保領(lǐng)域的上市公司遭遇了融資上的難題，尤為集中的反映在了環(huán)保類公司身上，可以說是舉步維艱，即便是實(shí)現(xiàn)IPO，之后也無(wú)再融資的動(dòng)作。而對(duì)于非上市公司來(lái)說，股權(quán)融資則更加困難，在二級(jí)市場(chǎng)上很難引入合適的戰(zhàn)略投資者。
談及如何支持綠色直接融資發(fā)展，王琳晶提出兩點(diǎn)建議：一是支持綠色直接融資發(fā)展，推動(dòng)專業(yè)化的綠色金融機(jī)構(gòu)設(shè)立。目前敢于旗幟鮮明地表明自己是綠色機(jī)構(gòu)的很少，當(dāng)然也是因?yàn)橐跃G色金融現(xiàn)存體量難以支持專營(yíng)綠色金融機(jī)構(gòu)。二是希望涌現(xiàn)更多綠色股權(quán)投資基金，今年國(guó)家綠色基金的設(shè)立就是一個(gè)利好消息。
未來(lái)已來(lái) 機(jī)會(huì)何在？
金融機(jī)構(gòu)開展綠色金融主要遵循的是九部委于2019年推出的《綠色產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》，這也是全球第一個(gè)以中央政府的形式下發(fā)的綠色產(chǎn)業(yè)指南，涵蓋的產(chǎn)業(yè)范圍較為廣泛。
王琳晶站在投資者的角度進(jìn)行了發(fā)問：“在目錄所涵蓋的這些產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域當(dāng)中，究竟有哪些投資機(jī)會(huì)呢？”他總結(jié)出三類值得重點(diǎn)關(guān)注的行業(yè)：
第一，傳統(tǒng)的節(jié)能環(huán)保的行業(yè)。傳統(tǒng)的環(huán)保和節(jié)能行業(yè)加上園林、水務(wù)等總共不到200家上市企業(yè)，這應(yīng)該是該行業(yè)里最精華的公司，卻沒有一家市值超過300億，問題還是在于盈利模式的原因。如果仔細(xì)分析，這些公司大多數(shù)是施工企業(yè)，這一類型向來(lái)在資本市場(chǎng)的估值不高，也從客觀上體現(xiàn)了這些公司的投資價(jià)值。如果能夠出現(xiàn)行業(yè)整合的趨勢(shì)，有一個(gè)行業(yè)整合者能夠入局整合起來(lái)，也許對(duì)他們的估值會(huì)有明顯的提升。
第二，處于新能源生產(chǎn)和消費(fèi)核心環(huán)節(jié)的企業(yè)最值得關(guān)注。資本市場(chǎng)對(duì)太陽(yáng)能(000591,股吧)發(fā)電、光伏發(fā)電及其上游產(chǎn)業(yè)鏈給出極高關(guān)注和估值兌現(xiàn)。前三個(gè)季度，主要的一些太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)鏈廠商股價(jià)漲幅在3%，現(xiàn)在價(jià)格是去年年底價(jià)格的3倍。此外，電動(dòng)車企業(yè)的表現(xiàn)在今年比較突出，國(guó)內(nèi)很多電動(dòng)車廠商紛紛在美股上市，也有較好的股價(jià)體現(xiàn)，資本市場(chǎng)深圳對(duì)一些還在巨額虧損的企業(yè)給出上千億的估值。
第三，看好綠色服務(wù)業(yè)。盡管目前規(guī)模不大，但已成為主流和關(guān)注點(diǎn)，主要是因其具有輕資產(chǎn)、分散的特點(diǎn)，綠色檢測(cè)、認(rèn)證、咨詢等也包括在內(nèi)。如果能把這些服務(wù)的力量整合成為一個(gè)龐大的綠色服務(wù)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，未來(lái)發(fā)展空間還是比較大的。
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