前三季度銀行結(jié)售匯順差5357億元,自主平衡模式促?lài)?guó)際收支持續(xù)均衡

2020-10-23 21:25:50 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道  陳植

  隨著人民幣匯率持續(xù)反彈升值,中國(guó)跨境資本流動(dòng)趨于均衡平穩(wěn)。

  10月23日,中國(guó)外匯管理局公布最新數(shù)據(jù)顯示,2020年前9個(gè)月,銀行自身結(jié)售匯順差達(dá)到762億美元,若按人民幣計(jì)價(jià),這個(gè)數(shù)值達(dá)到5357億元;同期銀行代客涉外收付款順差則達(dá)到374億美元,若按人民幣計(jì)價(jià),這個(gè)數(shù)值達(dá)到2600億元。

  在業(yè)內(nèi)人士看來(lái),這主要得益于二季度以來(lái)人民幣匯率持續(xù)反彈升值,令市場(chǎng)主體購(gòu)匯意愿趨降且結(jié)匯意愿趨穩(wěn)。

  這也在季度數(shù)據(jù)得到淋漓盡致的體現(xiàn)。一季度銀行代客涉外收支一度出現(xiàn)260億美元逆差,但隨著二季度人民幣匯率反彈與經(jīng)濟(jì)持續(xù)企穩(wěn)復(fù)蘇,二、三季度順差額分別達(dá)到372億美元與262億美元。

  隨著10月以來(lái)人民幣持續(xù)快速升值,金融市場(chǎng)正密切關(guān)注相關(guān)部門(mén)如何遏制短線熱錢(qián)流入風(fēng)險(xiǎn)。

  國(guó)家外匯管理局副局長(zhǎng)王春英對(duì)此指出,中國(guó)出口形勢(shì)良好,境外長(zhǎng)期資金有序增持人民幣資產(chǎn),人民幣匯率在市場(chǎng)供求推動(dòng)下有所升值。這是有管理的浮動(dòng)匯率制度下,市場(chǎng)供求對(duì)匯率形成發(fā)揮決定作用的應(yīng)有之意?傮w而言,當(dāng)前人民幣升值的幅度還是相對(duì)溫和的。因?yàn)榻衲暌詠?lái),人民幣對(duì)美元升值4.5%,美元指數(shù)下跌4.3%,歐元對(duì)美元升值5.9%,日元對(duì)美元升值4.1%。通過(guò)比較發(fā)現(xiàn),人民幣與主要貨幣表現(xiàn)基本一致。

  王春英強(qiáng)調(diào),未來(lái)外匯管理局還會(huì)繼續(xù)圍繞深化改革、擴(kuò)大開(kāi)放、服務(wù)實(shí)體來(lái)穩(wěn)步推進(jìn)資本市場(chǎng)開(kāi)放。除了推進(jìn)債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放、繼續(xù)分批次發(fā)放QDII額度、探索私募股權(quán)投資基金跨境投資管理改革、穩(wěn)步擴(kuò)大資本市場(chǎng)互聯(lián)互通;外匯管理局還將會(huì)同有關(guān)部門(mén)共同研究推進(jìn)資本市場(chǎng)開(kāi)放政策和渠道整合,把現(xiàn)行管道式的、分市場(chǎng)的、區(qū)域性的開(kāi)放模式逐步轉(zhuǎn)向統(tǒng)一的制度規(guī)則性開(kāi)放,提高跨境投融資交易的便利,助推中國(guó)國(guó)際收支延續(xù)平衡的格局。

  探因“雙順差”

  10月23日外管局公布的最新數(shù)據(jù)顯示,今年前9個(gè)月,衡量購(gòu)匯意愿的售匯率(即客戶(hù)從銀行買(mǎi)匯與客戶(hù)涉外外匯支出之比)為64%,同比下降2.8個(gè)百分點(diǎn);同期衡量結(jié)匯意愿的結(jié)匯率(客戶(hù)向銀行賣(mài)出外匯與客戶(hù)涉外外匯收入之比)為65%,較上年同期基本持平。

  在多位銀行人士看來(lái),這與今年前9個(gè)月銀行自身結(jié)售匯與代客涉外收付款呈現(xiàn)雙順差格局存在著緊密關(guān)聯(lián)。究其原因,企業(yè)向銀行購(gòu)買(mǎi)外匯的意愿下降,不但令銀行售匯壓力減輕,也令銀行代客涉外收付款順差額增長(zhǎng)。

  不過(guò),隨著人民幣持續(xù)升值,并不是所有企業(yè)都在延后購(gòu)匯操作。

  外管局發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示,截至今年9月底,企業(yè)、個(gè)人等主體境內(nèi)外匯存款余額較上年末增加354億美元,尤其在三季度增長(zhǎng)明顯,體現(xiàn)了人民幣有所升值的情況下,市場(chǎng)正自行開(kāi)展逆周期調(diào)節(jié)。

  一家國(guó)內(nèi)股份制銀行對(duì)公業(yè)務(wù)部門(mén)主管告訴記者,三季度以來(lái)企業(yè)與個(gè)人的外匯存款的確有所增加,究其原因,一是疫情導(dǎo)致境外游大幅降溫,令不少個(gè)人干脆將手里的外匯存入銀行;二是部分企業(yè)趁著人民幣匯率較快升值,逆勢(shì)提前購(gòu)匯并存款以備不時(shí)之需。

  “盡管當(dāng)前外匯存款的利息極低,但這些企業(yè)的購(gòu)匯成本較低,其匯兌收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于外幣存款利息!彼蛴浾咧赋。

  多家境外投資機(jī)構(gòu)亞太區(qū)負(fù)責(zé)人則認(rèn)為,今年9前個(gè)月銀行結(jié)售匯與代客涉外結(jié)售匯呈現(xiàn)總計(jì)逾千億美元的雙順差格局,離不開(kāi)金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放提速所帶來(lái)的大量海外資本流入。

  值得注意的是,外管局給出的最新數(shù)據(jù)顯示,今年前9個(gè)月資本項(xiàng)資本跨境流動(dòng)同樣趨于均衡。具體而言,今年1-9月,境外投資者增持境內(nèi)的債券和股票達(dá)到1321億美元,增長(zhǎng)47%。就跨境資金流出而言,同期中國(guó)對(duì)外直接投資額達(dá)到789億美元,同比略降2.6%;境內(nèi)主體通過(guò)“港股通”購(gòu)買(mǎi)港股4244億元人民幣(約合600億美元)。

  對(duì)沖基金B(yǎng)MO Capital Markets策略分析師Aaron Kohli指出,這令全球?qū)_基金注意到,押注海外資本持續(xù)流入人民幣資產(chǎn)而看漲人民幣匯率的交易策略,未必站得住腳。

  王春英指出,10月以來(lái),能夠反映匯率預(yù)期的境內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)指標(biāo)(看漲美元/看跌人民幣期權(quán)與看跌美元/看漲人民幣期權(quán)的波動(dòng)率之差)平均值為0.97%,處于過(guò)去數(shù)年的中間水準(zhǔn),顯示市場(chǎng)對(duì)中長(zhǎng)期人民幣匯率預(yù)期是趨于中性的。

  她表示,近年人民幣匯率形成機(jī)制不斷完善,匯率雙向波動(dòng)彈性增加,市場(chǎng)主體的匯率預(yù)期已更加理性,且適度分化,沒(méi)有出現(xiàn)非常一致性的單邊升貶值預(yù)期,短期套利資金大幅減少。在這樣的背景下,市場(chǎng)交易以實(shí)需、套保規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和資產(chǎn)保值增值為主。這種理性交易有利于維護(hù)跨境資金在平穩(wěn)、合理、均衡范圍內(nèi)流動(dòng)。即使出現(xiàn)部分時(shí)期、部分渠道跨境資本流入增多,也不會(huì)改變國(guó)際收支中長(zhǎng)期總體平衡的格局。

  國(guó)際收支呈現(xiàn)新的自主平衡模式

  值得注意的是,盡管今年前9個(gè)月銀行結(jié)售匯與代客涉外結(jié)售匯數(shù)據(jù)累計(jì)出現(xiàn)逾千億美元順差,但同期中國(guó)外匯儲(chǔ)備余額較去年底僅僅上升346億美元,令市場(chǎng)感到疑惑——為何外匯儲(chǔ)備規(guī)模增加值落后于銀行結(jié)售匯與代客涉外結(jié)售匯順差總和?

  王春英解釋稱(chēng),這背后,是近年中國(guó)國(guó)際收支出現(xiàn)了新的自主平衡模式,外匯儲(chǔ)備保持基本穩(wěn)定,不再隨著國(guó)際收支主要項(xiàng)目的變化而變化。具體而言,一是經(jīng)常賬戶(hù)和非儲(chǔ)備性質(zhì)的金融賬戶(hù)表現(xiàn)為鏡像關(guān)系,經(jīng)常賬戶(hù)呈現(xiàn)順差,非儲(chǔ)備性質(zhì)的金融賬戶(hù)就呈現(xiàn)逆差;反之,經(jīng)常賬戶(hù)逆差,非儲(chǔ)備性質(zhì)的金融賬戶(hù)就呈現(xiàn)順差,令國(guó)際收支總體平衡。因此市場(chǎng)各類(lèi)主體的國(guó)際收支交易有進(jìn)有出、有來(lái)有往,實(shí)現(xiàn)了自主平衡,不需要儲(chǔ)備資產(chǎn)進(jìn)行大規(guī)模吸收或投放,也不會(huì)形成儲(chǔ)備資產(chǎn)大幅度變化,令外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)保持基本穩(wěn)定;二是在國(guó)際收支自主平衡的格局下,有順差項(xiàng)目就有逆差項(xiàng)目,但不是所有逆差項(xiàng)目必然意味著風(fēng)險(xiǎn)。

  “我們逐項(xiàng)分析逆差項(xiàng)目,發(fā)現(xiàn)它們沒(méi)有出現(xiàn)對(duì)外債務(wù)的去杠桿,外國(guó)來(lái)華直接投資、證券投資和其他投資等全部的對(duì)外負(fù)債項(xiàng)目都是凈流入!彼赋。逆差主要是中國(guó)對(duì)外的各類(lèi)投資增長(zhǎng),說(shuō)明市場(chǎng)主體在境外的資產(chǎn)增加。

  隨著外匯儲(chǔ)備趨于平穩(wěn),有些機(jī)構(gòu)擔(dān)心若中國(guó)外債規(guī)模持續(xù)增加,可能會(huì)對(duì)外匯儲(chǔ)備構(gòu)成不小沖擊。

  王春英表示,盡管有機(jī)構(gòu)將外債和外匯儲(chǔ)備規(guī)模進(jìn)行比較,作為衡量中國(guó)外債兌付是否安全的一大依據(jù)。但實(shí)際上,國(guó)內(nèi)各類(lèi)主體借用外債,未必是外匯儲(chǔ)備償還。外債安全性是可以用很多國(guó)際通用指標(biāo)衡量。

  截至6月底,中國(guó)對(duì)外資產(chǎn)達(dá)到7.9萬(wàn)億美元,對(duì)外負(fù)債5.7萬(wàn)億美元,凈資產(chǎn)達(dá)到2.2萬(wàn)億美元;在全口徑外債中,銀行和企業(yè)等民間部門(mén)外債1.8萬(wàn)億美元,與此對(duì)應(yīng)的是對(duì)外資產(chǎn)2.4萬(wàn)億美元;就外債結(jié)構(gòu)而言,5.7萬(wàn)億美元對(duì)外負(fù)債中有接近3萬(wàn)億美元是外商直接投資,是比較“穩(wěn)定”的負(fù)債。

  王春英指出,觀察外債的安全性,主要有四大參考指標(biāo):一是外債負(fù)債率,國(guó)際安全線是低于20%,去年底中國(guó)比率是14%;二是外債債務(wù)率,國(guó)際安全線是低于100%,中國(guó)數(shù)據(jù)是78%;三是償債率,國(guó)際安全線是低于20%,中國(guó)是7%;四是短期外債比外匯儲(chǔ)備,國(guó)際安全線要求低于100%,中國(guó)是39%。

  “這是一個(gè)純流動(dòng)性指標(biāo),說(shuō)明我國(guó)外匯儲(chǔ)備在必要時(shí)可以提供充足流動(dòng)性,但不意味著各類(lèi)主體償付外債必將用到外匯儲(chǔ)備。”她強(qiáng)調(diào)說(shuō)。此外中國(guó)民間部門(mén)擁有大量外匯資產(chǎn),在市場(chǎng)化調(diào)節(jié)機(jī)制下,市場(chǎng)主體間外匯供求可以得到有效調(diào)劑,且在21324億美元外債里,約三分之一是人民幣外債,同樣能有效降低外債風(fēng)險(xiǎn)壓力。

  記者注意到,隨著全球央行加碼極其寬松的貨幣政策與極低基準(zhǔn)利率,今年以來(lái)中國(guó)企業(yè)逢低發(fā)行外債融資的熱情不減。外管局最新數(shù)據(jù)顯示,截至今年9月底,中國(guó)銀行的境內(nèi)外匯貸款余額較去年底上升475億美元,凸顯企業(yè)外匯融資需求增加。

  一位跨國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)總監(jiān)向記者指出,目前企業(yè)通過(guò)境外發(fā)債或銀行外匯貸款籌資,既能通過(guò)債務(wù)置換大幅降低發(fā)債融資成本,又能有效盤(pán)活企業(yè)內(nèi)部資金流以拓展業(yè)務(wù)。

  “考慮到當(dāng)前美元?dú)W元貸款利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于人民幣,加之人民幣升值令購(gòu)匯還債的成本降低,若我們?cè)诰惩獍l(fā)債貸款融資同時(shí)提前買(mǎi)入遠(yuǎn)期掉期交易產(chǎn)品鎖定購(gòu)匯成本(兌付外債本息),整個(gè)操作比以往節(jié)省約3個(gè)百分點(diǎn)的融資成本!彼赋。

(責(zé)任編輯:李?lèi)?)
看全文
寫(xiě)評(píng)論已有條評(píng)論跟帖用戶(hù)自律公約
提 交還可輸入500

最新評(píng)論

查看剩下100條評(píng)論

熱門(mén)閱讀

    和訊特稿

      推薦閱讀

        和訊熱銷(xiāo)金融證券產(chǎn)品