二級資本債發(fā)行難度增加、中小銀行互持,“包商減計”沖擊有多大?

2020-11-18 13:05:58 第一財經(jīng)  楊佼

  如果找不到投資者認(rèn)購,就發(fā)行不了。

  包商銀行全額減記二級資本債,傳遞出來的打破金融機(jī)構(gòu)債務(wù)剛兌的強(qiáng)烈信號,正在向其他中小銀行傳導(dǎo)。

  11月16日,在5億元二級資本債券發(fā)行的前一天,福建海峽銀行突然宣布,由于市場出現(xiàn)波動,取消此次發(fā)行。今年下半年以來,盡管中小銀行二級資本債融資有所放緩,但尚未有銀行取消發(fā)行。

  “海峽銀行取消發(fā)行,可能是沒找到投資者!庇銀行業(yè)人士告訴第一財經(jīng)記者,今年下半年以來,隨著債券市場利率上行、流動性趨緊,中小銀行的二級資本債發(fā)行難度增加。由于投資者難找,一些中小銀行通過互相等額認(rèn)購的方式,才得以完成發(fā)行。

  就在海峽銀行此次發(fā)行期間,包商銀行全額減記了65億元二級資本債及應(yīng)付利息。在業(yè)內(nèi)人士看來,海峽銀行取消發(fā)行,短期來看有這方面的影響,但更重要的是,從此前的到期不予贖回,到如今的全額減記,這是史無前例的事件,對市場可能產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響,未來中小銀行二級資本債發(fā)行難度還會增加。

  對非上市中小銀行尤其是城、農(nóng)商行來說,二級資本債、永續(xù)債是重要的資本補(bǔ)充渠道。在二級資本債發(fā)行難度增加的同時,永續(xù)債發(fā)行也出現(xiàn)類似情況。業(yè)內(nèi)認(rèn)為,中小銀行的融資壓力將會大大增加。

  發(fā)行難度增加,銀行互持

  海峽銀行此次取消的5億元二級資本債,主體、債項信用評級為AA+、AA,評級展望為穩(wěn)定。公開信息顯示,該行獲批發(fā)行總額為20億元,此前的10月中旬,該行已經(jīng)發(fā)行15億元,票面利率4.6%。

  截至9月底,海峽銀行資本充足率為11.2%,一級、核心一級資本充足率為10.12%,其中,資本充足率和核心一級資本充足率指標(biāo)距離監(jiān)管底線已經(jīng)不遠(yuǎn)。

  在海峽銀行之前,中小銀行發(fā)債難度增加已有端倪,突出的例子是瀘州銀行。

  今年年初,瀘州銀行獲批共計發(fā)行45億元的二級資本債和永續(xù)債,截至目前,30億元的永續(xù)債分兩期發(fā)行了17億元,還有13億元沒有發(fā)行。而15億元的二級資本債也是分兩期發(fā)行。11月11日,該行還成功發(fā)行7億元二級資本債,票面利率4.8%。

  海峽銀行的資產(chǎn)規(guī)模略大于瀘州銀行。截至9月底,海峽銀行總資產(chǎn)1771.6億元,總負(fù)債11639.7億元,而瀘州銀行同期總資產(chǎn)、總負(fù)債分別為1127.1億元、1037.7億元,資本充足率為14.21%,一級、核心一級資本充足率分別為10.93%、8.84%,同樣面臨資本補(bǔ)充壓力。

  不過,海峽銀行的盈利能力相對較弱。今年前三個季度,該行實現(xiàn)凈利潤3.64億元,而瀘州銀行凈利潤則為6.24億元。資產(chǎn)質(zhì)量方面,6月底,兩家銀行不良率分別為1.51%、1.54%。海峽銀行總部位于沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū),是深居內(nèi)地一般地級市的瀘州銀行所不及。

  其實,瀘州銀行并非個案。公開信息顯示,今年1月以來,已有36家城商行、農(nóng)商行發(fā)行了二級資本債,其中下半年發(fā)行18家,雖然并未出現(xiàn)取消的情況,但卻大多采取分期發(fā)行。

  市場人士認(rèn)為,這種情況的出現(xiàn),與包商銀行的二級資本債減記不無關(guān)系。包商銀行11月13日公告,該行當(dāng)天到期的65億元二級資本債,本金將全額減記,尚未支付的累積應(yīng)付利息共計約5.86億元也不再支付。

  “包商銀行事件,既在意料之中,又在意料之外!币晃上市銀行內(nèi)部人士說,去年監(jiān)管接管后,市場對包商銀行的存續(xù)二級資本債減記已有一定心理準(zhǔn)備,但仍覺得多少能拿回來一些,沒想到卻是全額減記。

  “包商銀行只是一個加強(qiáng)因素,短期之內(nèi)影響確實比較大。”華南某股份制銀行人士向第一財經(jīng)記者分析,而海峽銀行二級資本債的發(fā)行時間與包商銀行減記重合,而包商銀行不予贖回其二級資本債,是史無前例的事件,短期對市場心理沖擊很大。

  金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債務(wù)工具,此前一直比較安全。上述業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,海峽銀行取消二級資本債發(fā)行,根本原因還是市場環(huán)境發(fā)生了變化。今年上半年,市場利率下行、流動性充裕,二級資本債發(fā)行比較順利,但到了7、8月份,整個債市出現(xiàn)反轉(zhuǎn),利率開始上行,流動性也有所趨緊,發(fā)行難度明顯增加。

  “下半年中小銀行二級資本債發(fā)行總體趨難,沒有人購買就發(fā)行不了!鄙鲜鋈A南股份制銀行人士說,該行上半年也發(fā)行了二級資本債,當(dāng)時市場環(huán)境好,流動性也充裕,順利招標(biāo)發(fā)行。但到了下半年,如果找不到投資者,就要通過一對一、互相等額認(rèn)購的方式完成發(fā)行。

  到期未贖回已有先例

  “包商銀行的事情,影響不只是短期的,長期來看,對中小銀行的影響也很大!鄙鲜鋈A南股份制銀行人士說,一家銀行的二級資本債全額減記,此前還從未出現(xiàn)過。

  在包商銀行之前,金融機(jī)構(gòu)雖然沒有發(fā)生債務(wù)工具減記,但到期未予贖回的情況已有先例可循。2019年11月,廣東南粵銀行、山東臨商銀行兩家城商行,在二級資本債到期后,都沒有贖回。

  廣東南粵銀行2019年11月公告稱,不行使2014年二級資本債贖回選擇權(quán),并于當(dāng)年12月9日按時付息,該二級資本債2014年12月8日招標(biāo)發(fā)行,總額為15億元。

  時隔不久,山東臨商銀行也做出了同樣的選擇。該行2019年11月下旬公告稱,不行使“14臨商銀行二級”的贖回選擇權(quán),該二級債發(fā)行總額為14億元,利率為6.1%。

  一位股份制銀行債券部門人士對第一財經(jīng)記者說,發(fā)行銀行選擇不贖回,一般都是被動的,可能與達(dá)不到贖回條件有關(guān)。這些銀行資質(zhì)一般較差,贖回后再融資難度較大,有可能資本充足水平滿足不了監(jiān)管要求。

  上述華南股份制銀行人士說,不管出于什么原因,為了后續(xù)融資便利和業(yè)務(wù)發(fā)展,債券到期后,發(fā)行銀行都會選擇贖回,沒贖回說明相關(guān)銀行風(fēng)險較大,新業(yè)務(wù)也開展不了,會進(jìn)一步制約其下一步融資。

  今年4月底,南粵銀行延期披露2019年年報、2020年一季報,原因是內(nèi)部流程沒有完成,預(yù)計披露時間為5月20日之前。數(shù)據(jù)顯示,截至2018年底,南粵銀行資本充足率為11.57%,核心一級資本充足率為9.5%。

  臨商銀行資本充足率雖然相對較高,但經(jīng)營狀況不佳。公開數(shù)據(jù)顯示,該行2018年、2019年底的資本充足率分別為14.89%、14.29%,但凈利潤連續(xù)三年下滑,2018年僅為3.22億元,同比下降45.14%。2019年同比增加近40%,但仍然只有4.4億元。今年上半年,該行現(xiàn)凈利潤2.7億元。

  “我們也買了南粵銀行的債券,事情發(fā)生后,大家意見都比較大!鄙鲜鋈A南股份制銀行人士說,上述兩家銀行未予贖回,當(dāng)時市場就預(yù)計,可能會有更多中小銀行選擇到期后不贖回二級資本債。如今包商銀行全額減記,實際上是一個累積發(fā)展的過程。

  “金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債務(wù)融資工具,由于實際剛兌的存在,一直都比較安全,包商銀行事件是一個重要信號!痹撊耸空f,一些風(fēng)險較大、經(jīng)營狀況較差的銀行,今后在打破剛兌后,可能更多的通過兼并重組的方式化解風(fēng)險。

  中小銀行融資壓力驟增

  雖然總體發(fā)行規(guī)模不大,但包括二級資本債、永續(xù)債在內(nèi)的債務(wù)融資工具是上市中小銀行,尤其是城、農(nóng)商行重要的資本補(bǔ)充渠道。二級資本債發(fā)行難度增加,這些中小銀行的融資壓力也將驟增。

  相較于城商行,農(nóng)商行的壓力可能更大。監(jiān)管數(shù)據(jù)顯示,截至9月底,全國城商行資本充足率為12.44%,農(nóng)商行則為12.11%。甘肅銀保監(jiān)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,同期當(dāng)?shù)胤ㄈ算y行資本充足率只有12.5%,其中城商行為11.13%,可見農(nóng)商行資本補(bǔ)充壓力之大。而內(nèi)蒙古地區(qū)城商行前三季度凈利潤虧損32.62億元,農(nóng)商行凈利潤只有9.7億元。

  公開數(shù)據(jù)顯示,截至目前,今年共有36家城商行、農(nóng)商行發(fā)行二級資本債,在全部銀行二級資本債發(fā)行規(guī)模中約占13.5%,同期,永續(xù)債發(fā)行規(guī)模則為1430億元,占比約為14%。除了寧波銀行(002142,股吧)、南京銀行(601009,股吧)外,絕大多數(shù)都是未上市銀行。

  部分銀行在發(fā)行二級資本債的同時,還發(fā)行了永續(xù)債。如華融湘江銀行,該行今年永續(xù)債、二級資本債已發(fā)行規(guī)模合計65億元,瀘州銀行兩者合計發(fā)行32億元,北部灣銀行則發(fā)行了55億元。

  “包商銀行和其他一些銀行,都是個別風(fēng)險!民生銀行(600016,股吧)研究院首席研究員溫彬向第一財經(jīng)記者分析,但短期內(nèi),確實會給資質(zhì)、信用評級較低的銀行融資帶來壓力,融資成本也會有所上升。

  “永續(xù)債的情況,跟二級資本債差不多,下半年之后,特別是8、9月份以來,也沒有那么好發(fā)了!鄙鲜鋈A南股份制銀行人士說,該行籌劃發(fā)行永續(xù)債,但投資者非常難找。

  進(jìn)入下半年之后,在同等評級下,銀行永續(xù)債不僅分期發(fā)行增多,發(fā)行規(guī)模也在縮水。如江南農(nóng)商行,9月份發(fā)行了10億元永續(xù)債,但其獲批發(fā)行規(guī)模達(dá)60億元,主體、債項評級為AAA級、AA+。齊魯銀行同等評級的永續(xù)債,山東銀保監(jiān)局批準(zhǔn)金額為60億元,央行批文則為55億元,目前也只發(fā)行了30億元。

  但在今年上半年,除了瀘州銀行,這種情況很少出現(xiàn),一些金額較大的永續(xù)債也能順利發(fā)行。如杭州銀行、江蘇銀行,發(fā)行規(guī)模分別為70億元、200億元,且都是一次完成發(fā)行。華融湘江銀行、浙江泰隆銀行,雖然央行批準(zhǔn)的額度較初始額度有所下降,但也是一次完成發(fā)行。

  “原來發(fā)行的永續(xù)債,可以說都是‘假永續(xù)債’,存續(xù)期一般都在3、4年,8、9月份有傳言說,今后發(fā)行的永續(xù)債可能要真正永續(xù),不設(shè)存續(xù)、贖回期限,真要這樣,投資者就沒有資金匹配了!鄙鲜鋈A南股份制銀行人士說,果真如此的話,今后中小銀行發(fā)行永續(xù)債就會比較難了。

  溫彬認(rèn)為,個別事件不會形成系統(tǒng)性風(fēng)險,中小銀行資本補(bǔ)充雖然受到影響,但不同銀行可能會出現(xiàn)分化,總體來看,融資工具還是比較豐富的,優(yōu)先股、地方政府專項債,都是下一階段中小銀行融資的重要渠道。

  7月的國務(wù)院常務(wù)會議提出,在今年新增地方政府專項債限額中安排一定額度,允許地方政府依法依規(guī)通過認(rèn)購可轉(zhuǎn)換債券等方式,合理補(bǔ)充中小銀行資本。隨后,溫州銀行9月披露的增資擴(kuò)方案就包括老股東未足額認(rèn)購的配股之外,還將引入地方政府指定的一家國企,以認(rèn)購專項債的方式實現(xiàn)注資來補(bǔ)充資本。此后,內(nèi)蒙古烏海銀行、廣西北部灣銀行,都提出申請地方政府專項債補(bǔ)充資本。

(責(zé)任編輯:馬慜 )
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