《關(guān)于規(guī)范現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品管理有關(guān)事項(xiàng)的通知》發(fā)布 推動銀行存量業(yè)務(wù)有序整改

　　經(jīng)過前期公開征求意見并充分吸收科學(xué)合理意見，超7萬億元現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品正式迎來監(jiān)管規(guī)則。

　　6月11日，中國銀保監(jiān)會、央行發(fā)布《關(guān)于規(guī)范現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品管理有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡稱《通知》），明確現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)化業(yè)務(wù)規(guī)范管理，增強(qiáng)銀行及理財(cái)公司經(jīng)營的合規(guī)性和穩(wěn)健性，推動銀行存量業(yè)務(wù)有序整改和理財(cái)公司“潔凈起步”，避免業(yè)務(wù)無序發(fā)展，防范潛在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　銀保監(jiān)會、央行有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，制定《通知》是落實(shí)《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（以下簡稱“資管新規(guī)”）、《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》（以下簡稱“理財(cái)新規(guī)”）和《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》（以下簡稱《理財(cái)子公司辦法》）等制度要求的具體舉措，有利于規(guī)范現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品業(yè)務(wù)運(yùn)作，防止不規(guī)范產(chǎn)品無序增長和風(fēng)險(xiǎn)累積，穩(wěn)定市場預(yù)期，推動業(yè)務(wù)規(guī)范可持續(xù)發(fā)展。

　　“《通知》落地后，現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品的相對優(yōu)勢將發(fā)生轉(zhuǎn)變，尤其是在資產(chǎn)配置方面會受到更為嚴(yán)格的限制。”中信證券(600030,股吧)分析師明明表示。

　　延長過渡期至明年底

　　現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品是指僅投資于貨幣市場工具，每個(gè)交易日可辦理產(chǎn)品份額認(rèn)購、贖回的銀行或理財(cái)公司理財(cái)產(chǎn)品。與貨幣市場基金相似，現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品面向社會公眾公開發(fā)行，允許投資者每日認(rèn)購贖回，容易因大規(guī)模集中贖回引發(fā)流動性風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)外溢性強(qiáng)。

　　銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布了中國理財(cái)市場2021年一季度報(bào)告顯示，截至2021年一季度末，現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模為7.34萬億元，占全理財(cái)市場產(chǎn)品規(guī)模比為29.34%。

　　《通知》于2019年12月27日至2020年1月13日向社會公開征求意見。征求意見過程中，金融機(jī)構(gòu)、行業(yè)自律組織、專業(yè)機(jī)構(gòu)和社會公眾給予了廣泛關(guān)注。銀保監(jiān)會對反饋意見逐條進(jìn)行分析研究，充分吸收科學(xué)合理意見，并對相關(guān)條款進(jìn)行修改完善。

　　據(jù)上述負(fù)責(zé)人具體介紹，在投資集中度方面，采納市場機(jī)構(gòu)反饋意見，結(jié)合監(jiān)管實(shí)踐和貨幣市場基金監(jiān)管規(guī)定，將每只現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品投資于主體信用評級為AAA的同一商業(yè)銀行的銀行存款、同業(yè)存單占該產(chǎn)品資產(chǎn)凈值的比例，從“合計(jì)不得超過10%”調(diào)整為“合計(jì)不得超過20%”。在過渡期設(shè)置方面，比照資管新規(guī)過渡期順延1年的精神，將過渡期截止日設(shè)定為2022年底。

　　“《通知》充分考慮機(jī)構(gòu)承受能力，審慎設(shè)置過渡期，有利于穩(wěn)定市場預(yù)期，消除不確定性，防范銀行在過渡期結(jié)束前集中拋售資產(chǎn)出現(xiàn)斷崖效應(yīng)�！痹撠�(fù)責(zé)人表示。

　　另外，對于市場機(jī)構(gòu)提出的擴(kuò)大投資范圍、放寬估值核算規(guī)定、降低監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)等意見，考慮到不符合資管新規(guī)、理財(cái)新規(guī)要求，并且與貨幣市場基金監(jiān)管要求不一致，為維護(hù)市場公平競爭、防范監(jiān)管套利，此類意見未予采納。

　　允許依法合規(guī)投資銀行資本補(bǔ)充債券

　　《通知》對于現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品的投資范圍做出了嚴(yán)格的限制，規(guī)定現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)投資于現(xiàn)金，期限在1年以內(nèi)（含1年）的銀行存款、債券回購、中央銀行票據(jù)、同業(yè)存單，剩余期限在397天以內(nèi)（含397天）的債券（包括非金融企業(yè)債務(wù)融資工具）、在銀行間市場和證券交易所市場發(fā)行的資產(chǎn)支持證券等貨幣市場工具。

　　現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品不得投資于股票；可轉(zhuǎn)換債券、可交換債券；以定期存款利率為基準(zhǔn)利率的浮動利率債券，已進(jìn)入最后一個(gè)利率調(diào)整期的除外；信用等級在AA+以下的債券、資產(chǎn)支持證券等金融工具。

　　在明明看來，現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品有效控制了非標(biāo)資產(chǎn)的配置規(guī)模，估計(jì)目前基本沒有合規(guī)壓力。然而在債券資產(chǎn)投資方面的情況卻并不樂觀，無論是期限還是評級角度都有違背《通知》相關(guān)要求的問題。其中，城商行和農(nóng)商行相關(guān)問題整體比較嚴(yán)重，期限和評級不符合規(guī)范的產(chǎn)品占比都較高。

　　值得注意的是，《通知》允許現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品依法合規(guī)投資銀行資本補(bǔ)充債券。對于存量，銀行及理財(cái)公司應(yīng)以《通知》發(fā)布日為基準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)，按照“新老劃斷”原則，嚴(yán)格鎖定現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品投資的存量銀行永續(xù)債、二級資本債，允許持有至到期，但不得再新增投資不合規(guī)資產(chǎn)。對于增量，依據(jù)會計(jì)準(zhǔn)則界定為債性，且剩余期限、評級等滿足《通知》各項(xiàng)要求的銀行資本補(bǔ)充債券，現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品可以合規(guī)投資。此外，《標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)認(rèn)定規(guī)則》已將債性的銀行永續(xù)債認(rèn)定為標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)，銀行及理財(cái)公司發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品均可合規(guī)投資。

　　“下一步，金融管理部門將繼續(xù)在完善銀行資本補(bǔ)充債券市場化機(jī)制建設(shè)等方面加強(qiáng)協(xié)作，形成合力，優(yōu)化市場定價(jià)機(jī)制，引導(dǎo)保險(xiǎn)資管、養(yǎng)老理財(cái)?shù)乳L期資金合理對接銀行資本補(bǔ)充債券增量發(fā)行需求，提升市場廣度和深度�！鄙鲜鲐�(fù)責(zé)人表示。

　　《通知》同時(shí)明確投資集中度要求。分別對每只現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品投資于同一機(jī)構(gòu)的金融工具、有固定期限銀行存款、主體評級低于AAA機(jī)構(gòu)發(fā)行的金融工具，以及全部現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品投資于同一銀行存款、同業(yè)存單和債券等，提出了比例限制。

　　杠桿水平不得超過120%

　　在流動性和杠桿管控方面，《通知》一是加強(qiáng)投資組合流動性管理。規(guī)定現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品持有高流動性資產(chǎn)比例下限和流動性受限資產(chǎn)比例上限。二是加強(qiáng)杠桿管控。要求現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品的杠桿水平不得超過120%。三是加強(qiáng)久期管理。限制投資組合的平均剩余期限不得超過120天，平均剩余存續(xù)期限不得超過240天。四是強(qiáng)化投資者分散程度。對單一投資者持有份額超過50%的現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品，要求在銷售文件中進(jìn)行充分披露及標(biāo)識，不得向個(gè)人投資者公開發(fā)售，避免不公平對待個(gè)人投資者；對前10名投資者集中度超過20%及50%的現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品，提出進(jìn)一步提高投資組合久期、流動性資產(chǎn)持有比例等監(jiān)管要求。五是加強(qiáng)融資交易管理。要求加強(qiáng)產(chǎn)品同業(yè)融資的流動性、交易對手和操作風(fēng)險(xiǎn)管理，針對買入返售交易質(zhì)押品采用科學(xué)合理估值方法，審慎確定質(zhì)押品折扣系數(shù)等。

　　為保護(hù)金融消費(fèi)者權(quán)益，《通知》加強(qiáng)銷售管理，明確銷售現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品，應(yīng)加強(qiáng)投資者適當(dāng)性管理，充分披露信息和揭示風(fēng)險(xiǎn)，不得宣傳或者承諾保本保收益，不得夸大或者片面宣傳現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的投資收益或者過往業(yè)績。

　　“綜合來看，《通知》的正式出臺將明確產(chǎn)品定義，規(guī)范投資行為，未來產(chǎn)品收益或有所下降，產(chǎn)品更注重其流動性管理的特性，而非保本理財(cái)產(chǎn)品的替代。但考慮到現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行便利性仍高于貨幣基金，特別是在傳統(tǒng)貨幣基金不能新發(fā)的情況下，其仍將是銀行理財(cái)?shù)闹匾�產(chǎn)品之一。”華創(chuàng)證券固定收益首席分析師周冠南表示。