臨近季末央行連續(xù)凈投放維穩(wěn)流動性 疫情影響下如何看待近期資金面？

　　周一央行進行1,500億元7天期逆回購操作，單日凈投放1,200億元，連續(xù)第二日凈投放。市場人士表示，疫情和季末因素對流動性造成一定擾動，預計央行或將加大公開市場操作力度。

　　隨著跨月時間點的臨近，銀行間市場逆回購利率上行壓力漸顯，尤其是7天和14天期等跨月品種。不過從短期央行公開市場投放力度觀察，為市場營造平穩(wěn)寬松的流動性環(huán)境的意圖明確。

　　央行助力下資金面料平穩(wěn)跨季

　　市場人士并稱，本周公開市場到期規(guī)模不大，政府債凈繳款規(guī)模大幅下滑，但考慮季末機構跨季資金需求增加，部分省份繳稅延遲到月末，仍將對資金面形成擾動。不過在央行增投逆回購的情況下，預計3月份機構實現(xiàn)平穩(wěn)跨季概率大。

　　華北某銀行交易員對財聯(lián)社表示，目前隔夜資金寬松，但跨季資金需求較大，尤其是受疫情影響，華東部分金融機構更偏向于提前借跨季資金，預計跨月資金價格有繼續(xù)上行可能，央行也將繼續(xù)加大投放力度。

　　值得注意的是，近期銀行間流動性出現(xiàn)了明顯的分層現(xiàn)象。R-DR007利差在上周五跳升至67個基點（bp），創(chuàng)年內新高，流動性分層現(xiàn)象也較去年3月末同期更為顯著。

　　國泰君安證券固收首席分析師覃漢認為，季末考核期容易出現(xiàn)分層現(xiàn)象。不過在大幅流動性分層后，后續(xù)資金面大概率將回歸均值，4月資金面預計風險不大。

　　北京某外資金融機構交易員也對財聯(lián)社表示，月末財政資金投放將陸續(xù)到位，疊加央行公開市場操作或繼續(xù)加量投放流動性，預計部分機構跨季資金緊張的狀況將進一步得到緩解。

　　4月降準仍有必要性

　　市場人士并表示，本輪疫情尚未到達拐點，國內經濟仍面臨著疫情沖擊造成的新下行壓力，經濟增長還需要貨幣政策予以支持，3月下旬國務院金融委會議亦指出，要切實振作一季度經濟，貨幣政策要主動應對，預計貨幣政策或存在進一步寬松的可能。

　　東北證券(000686)宏觀經濟團隊指出，從國內經濟基本面來看，出于穩(wěn)定市場預期、鞏固此前寬信用初步成果和對沖疫情對實體經濟影響的原因，降準具有一定的必要性。

　　天風證券固定收益首席分析師孫彬彬認為，盡管4月銀行間資金面壓力并不大，但考慮到疫情沖擊和穩(wěn)增長訴求，央行在4月降準仍然可期。