利率不變！央行等量續(xù)作MLF1000億元 分析師：1年期LPR報(bào)價(jià)仍有下調(diào)的可能

　　5月16日，央行公告稱(chēng)，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，今日開(kāi)展1年期中期借貸便利（MLF）操作1000億元，利率為2.85%，同此前保持一致。

　　每經(jīng)記者 肖世清 北京報(bào)道 每經(jīng)編輯 廖丹

　　5月16日，央行公告稱(chēng)，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，今日開(kāi)展1年期中期借貸便利（MLF）操作1000億元，利率為2.85%，同此前保持一致。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，4月MLF到期規(guī)模為1500億元，央行實(shí)施1500億操作，意味著本月為等量續(xù)作。東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，5月MLF沒(méi)有加量續(xù)作，主要源于4月25日實(shí)施降準(zhǔn)，近期市場(chǎng)流動(dòng)性處于較為充裕狀態(tài)，無(wú)需MLF加量補(bǔ)水。

　　另外，在1月政策性降息后，截至當(dāng)前MLF利率已4個(gè)月維持不變。

　　本月MLF為等量續(xù)作

　　4月MLF到期規(guī)模為1500億元，央行實(shí)施1500億元操作，意味著本月為等量續(xù)作。

　　王青認(rèn)為：“MLF等量續(xù)作主要原因在于受近期央行上繳結(jié)存利潤(rùn)、降準(zhǔn)等影響，市場(chǎng)流動(dòng)性已處于較為充裕的狀態(tài)�！�

　　王青進(jìn)一步分析指出，4月，1年期商業(yè)銀行（AAA級(jí)）同業(yè)存單收益率平均值為2.45%，5月以來(lái)進(jìn)一步降至2.30%至2.39%區(qū)間。這已與2.85%的MLF利率形成較為明顯的“倒掛”，意味著銀行在貨幣市場(chǎng)的融資成本整體上已顯著低于通過(guò)MLF從央行融資的成本。歷史數(shù)據(jù)顯示，在“倒掛”期間，MLF操作多以等量或減量續(xù)作為主，主要原因是商業(yè)銀行對(duì)MLF操作的需求下降。

　　“就當(dāng)前金融領(lǐng)域而言，主要問(wèn)題并非市場(chǎng)流動(dòng)性不足，而是受疫情及地產(chǎn)下滑等因素沖擊，企業(yè)和居民貸款需求明顯偏弱。因此，接下來(lái)的著力點(diǎn)是謀劃新的政策工具組合，切實(shí)提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求，推動(dòng)各項(xiàng)貸款余額增速盡快由降轉(zhuǎn)升。這是增強(qiáng)下半年宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能、實(shí)現(xiàn)全年GDP“5.5%左右”增速目標(biāo)的關(guān)鍵�！蓖跚喾Q(chēng)。

　　分析師：LPR報(bào)價(jià)仍有下調(diào)的可能

　　每經(jīng)記者注意到，今年1月，央行下調(diào)一年期MLF利率和7天期逆回購(gòu)利率各10個(gè)基點(diǎn)。隨后貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)下調(diào)，1年期LPR下調(diào)10BP，5年期以上LPR下調(diào)5BP。2月以后，MLF和逆回購(gòu)利率以及LPR均走穩(wěn)，未發(fā)生變化。

　　王青認(rèn)為，5月MLF利率保持不變，意味著在1月政策性降息后，貨幣政策在價(jià)格型工具方面持續(xù)處于觀察期，也意味著繼3月和4月之后，市場(chǎng)降息預(yù)期再次落空。

　　王青分析，利率不調(diào)整的原因有兩個(gè)：一是受疫情沖擊及地產(chǎn)下滑等因素影響，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步加大，但以5月美聯(lián)儲(chǔ)加息提速、公布縮表計(jì)劃為代表，近期海外金融環(huán)境明顯收緊。受此影響，4月下旬之后人民幣匯率波動(dòng)幅度明顯加大，整體上出現(xiàn)一定程度貶值。從兼顧內(nèi)外角度考慮，現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)貨幣政策采取大幅寬松措施比較謹(jǐn)慎。

　　二是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力主要來(lái)自疫情沖擊，具有階段性特征，逆周期調(diào)控主要以結(jié)構(gòu)性政策定向發(fā)力為主。針對(duì)地產(chǎn)下滑對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的拖累，央行已于昨日（5月15日）下調(diào)首套房房貸利率下限。這表明針對(duì)樓市的定向調(diào)控措施也在推進(jìn)。這些都在一定程度上降低了5月下調(diào)政策利率的迫切性。

　　對(duì)于將在5月20日公布的新一期LPR報(bào)價(jià)方面，王青預(yù)計(jì)5月1年期LPR報(bào)價(jià)仍有下調(diào)的可能，主要原因在于近期除貨幣市場(chǎng)利率大幅走低外，監(jiān)管層正在加大力度引導(dǎo)存款利率下行。由此，銀行負(fù)債端成本下降，有可能成為推動(dòng)5月1年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)的主要?jiǎng)恿Α?/p>