“從昨日開(kāi)始，各期限票據(jù)利率就開(kāi)始下跌，尤其是6月到期票據(jù)一票難求，價(jià)格在0.01%左右，主要是多家大行、個(gè)別頭部城商行收票積極�！�5月24日，一位城商行票據(jù)交易人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。
上海票據(jù)交易所網(wǎng)站顯示，5月24日，1個(gè)月期國(guó)股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率為0.0133%，3個(gè)月期國(guó)股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率為0.0645%，5月23日二者數(shù)據(jù)更低，分別為0.0102%、0.1349%，1個(gè)月期國(guó)股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率接近“0利率”。尤其值得注意的是，這是今年以來(lái)票據(jù)市場(chǎng)出現(xiàn)的第三次“0利率”現(xiàn)象，前兩次出現(xiàn)在2月底、4月底。
“票據(jù)-存單利差與貸款需求具有較好的相關(guān)性，近期國(guó)股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率和同業(yè)存單的利差再次出現(xiàn)回落，反映貸款需求整體偏弱。”方正證券(601901)首席固定收益分析師張偉表示。
5月24日，據(jù)央行官網(wǎng)顯示，5月23日人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)召開(kāi)主要金融機(jī)構(gòu)貨幣信貸形勢(shì)分析會(huì)，分析研究信貸形勢(shì)，部署推進(jìn)當(dāng)前和下一階段信貸工作，提出加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度，全力以赴穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)基本盤，并要求各主要金融機(jī)構(gòu)要切實(shí)承擔(dān)主體責(zé)任，調(diào)動(dòng)行內(nèi)各方面力量，高效對(duì)接有效信貸需求，強(qiáng)化政策傳導(dǎo)。
為何再現(xiàn)票據(jù)“0利率”？
4月底出現(xiàn)的票據(jù)“0利率”現(xiàn)象已經(jīng)提前暗示了當(dāng)月信貸需求偏弱的情況。隨后央行發(fā)布的數(shù)據(jù)證實(shí)，4月人民幣貸款增加6454億元，同比少增8231億元，同時(shí)企業(yè)貸款中的票據(jù)融資增加5148億元。
在商業(yè)匯票的流轉(zhuǎn)中，會(huì)被納入信用擴(kuò)張統(tǒng)計(jì)口徑的主要包含承兌和貼現(xiàn)兩個(gè)環(huán)節(jié)，分別對(duì)應(yīng)著社融中的未貼現(xiàn)銀行承兌匯票、信貸中的票據(jù)融資。由于信貸等融資指標(biāo)是經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)，而在對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期下行的階段，實(shí)體企業(yè)的借貸需求本身就會(huì)有所下降，此時(shí)商業(yè)銀行無(wú)論是出于監(jiān)管信貸考核沖量，還是風(fēng)險(xiǎn)偏好降低的需求，均有動(dòng)力通過(guò)增加未貼現(xiàn)銀行承兌匯票的貼現(xiàn)來(lái)達(dá)成信貸投放目標(biāo)。
“上周五，相關(guān)部門窗口指導(dǎo)24家主要銀行加大信貸投放，要求5月信貸同步多增，并要求每日上報(bào)數(shù)據(jù)。但是到目前為止，長(zhǎng)三角地區(qū)信貸需求還沒(méi)恢復(fù)，現(xiàn)在京津冀地區(qū)又受到了影響�！币晃怀巧绦衅睋�(jù)研究人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者稱。
上述城商行票據(jù)交易人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，從昨日開(kāi)始票據(jù)開(kāi)盤就開(kāi)始下行，昨天下午的小幅反彈沒(méi)有持續(xù)，今天繼續(xù)下行，下午下跌更快，票據(jù)期限利差也進(jìn)一步拉大，年內(nèi)三季度國(guó)股普遍成交于0.1%，利率曲線陡峭化明顯，“后續(xù)還會(huì)跌多少，就要看大行收票的情況了�！�
據(jù)其介紹，昨天主要是幾家大行、個(gè)別頭部城商行在收票，今天這些銀行繼續(xù)收票，還有幾家股份行也加入了。
事實(shí)上，早在月初就出現(xiàn)票據(jù)利率下行的情況。興業(yè)研究高級(jí)分析師何帆表示，5月以來(lái)，由于擔(dān)憂疫情仍會(huì)影響信貸投放，機(jī)構(gòu)月初開(kāi)始搶跑，票據(jù)利率月初大幅下行，月中前后，票價(jià)自底部反彈。
扭轉(zhuǎn)有效融資需求萎縮趨勢(shì)
事實(shí)上，面對(duì)今年尤其是4月以來(lái)信貸需求偏弱的情況，相關(guān)部門早有關(guān)注。銀保監(jiān)會(huì)副主席梁濤在本月初接受新華社采訪時(shí)表示，新冠肺炎疫情加劇經(jīng)濟(jì)下行壓力，許多企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)陷入困境甚至停頓，融資以維持現(xiàn)有流動(dòng)性為主，新增或擴(kuò)大融資意向不強(qiáng)，有效融資需求明顯萎縮，“特別是進(jìn)入4月以來(lái)，這種情況尤為突出，對(duì)于這些困難，我們正在聯(lián)合有關(guān)部門積極商討對(duì)策�！�
5月23日，央行、銀保監(jiān)會(huì)召開(kāi)的24家金融機(jī)構(gòu)貨幣信貸形勢(shì)分析會(huì)也對(duì)不同類型的銀行提出了不同的要求：國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、政策性銀行要充分發(fā)揮補(bǔ)短板、跨周期調(diào)節(jié)的作用，大型國(guó)有商業(yè)銀行要主動(dòng)發(fā)力、多作貢獻(xiàn)，股份制銀行要充分挖掘潛力，大型城商行要發(fā)揮區(qū)位優(yōu)勢(shì)，共同加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持。
會(huì)議同時(shí)明確，金融系統(tǒng)要用好用足各種政策工具，從擴(kuò)增量、穩(wěn)存量?jī)煞矫姘l(fā)力，以適度的信貸增長(zhǎng)支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展；要聚焦重點(diǎn)區(qū)域、重點(diǎn)領(lǐng)域和重點(diǎn)行業(yè)，圍繞中小微企業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新、能源保供、水利基建等，加大金融支持力度。
“會(huì)議釋放的信貸政策信號(hào)具有很強(qiáng)針對(duì)性，有助于優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，提升政策質(zhì)效，更好地平衡穩(wěn)增長(zhǎng)與防風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)可持續(xù)性。”光大銀行(601818)金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華認(rèn)為。
中金公司發(fā)布研究報(bào)告預(yù)測(cè)，二季度末信貸需求有望恢復(fù)，主要由于：長(zhǎng)三角疫情已出現(xiàn)拐點(diǎn)，影響逐漸減弱；4月至5月通常為信貸投放淡季，6月為投放旺季；2022年一季度基建類貸款需求恢復(fù)，基建貸款和企業(yè)中長(zhǎng)期增速可能在6月-7月企穩(wěn)回升等。
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