央行等量平價(jià)續(xù)作“麻辣粉”1000億元分析師：降準(zhǔn)降息仍在工具箱，LPR利率仍有下調(diào)空間

每經(jīng)記者 肖世清 每經(jīng)編輯 陳星

7月15日，央行發(fā)布公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，開展1年期1000億元中期借貸便利（MLF）操作和7天期30億元公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作，利率分別為2.85%和2.10%，同此前保持一致。

由于本月MLF到期量為1000億元，因此實(shí)現(xiàn)資金零投放零回籠�！睹咳战�(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，近幾個(gè)月來，央行開展MLF操作均延續(xù)了等量平價(jià)續(xù)作模式。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，7月MLF操作既未加量也沒有縮量，主要源于當(dāng)前市場(chǎng)流動(dòng)性仍處于略高于合理充裕水平，無需MLF加量補(bǔ)水；7月以來監(jiān)管層正在通過其他政策工具引導(dǎo)市場(chǎng)利率適度上行，同時(shí)從穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、助力經(jīng)濟(jì)修復(fù)角度出發(fā)，7月MLF操作也未縮量。

等量續(xù)作MLF1000億元

7月4日以來，央行在開展逆回購(gòu)操作時(shí)，將單日操作規(guī)�？s降至30億元，為今年以來最低值。為此，市場(chǎng)對(duì)本月MLF操作是否會(huì)縮量也頗為關(guān)注。

從今日公布的數(shù)據(jù)來看，央行開展1000億元MLF操作，本月到期量亦為1000億元。因此，7月MLF操作實(shí)為等量續(xù)作。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華通過微信對(duì)記者表示：“MLF等量平價(jià)續(xù)作，主要是近期市場(chǎng)利率維持低位，流動(dòng)性寬裕略偏多；近期公布的金融數(shù)據(jù)顯示，M2同比與社融增速與名義GDP增速基本匹配，國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)量基本適度，企業(yè)與居民的信貸需求穩(wěn)步回暖；加之，近期海外市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，央行政策短期轉(zhuǎn)向觀望�！�

“盡管近期市場(chǎng)流動(dòng)性偏多，央行繼續(xù)開支等量對(duì)沖，釋放央行維護(hù)銀行體系流動(dòng)性保持合理充裕，助力銀行體系加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度；同時(shí)，避免流動(dòng)性過度充裕。后續(xù)央行公開市場(chǎng)操作需關(guān)注銀行間市場(chǎng)利率水平�！敝苊�華稱。

在王青看來，近期央行正在通過縮減逆回購(gòu)和國(guó)庫(kù)定存規(guī)模等方式，釋放引導(dǎo)市場(chǎng)利率中樞適度上行信號(hào)，這進(jìn)一步降低了7月MLF加量操作的必要性。不過，當(dāng)前仍處于經(jīng)濟(jì)修復(fù)初步階段，從穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，持續(xù)推動(dòng)寬信用等方面考慮，7月央行也未實(shí)施MLF縮量操作。

記者注意到，在本周國(guó)新辦舉行的新聞發(fā)布會(huì)上，央行貨幣政策司司長(zhǎng)鄒瀾表示，目前，銀行間市場(chǎng)存款類機(jī)構(gòu)7天回購(gòu)加權(quán)平均利率DR007在1.6%左右，低于公開市場(chǎng)操作利率，流動(dòng)性保持在較合理充裕還略微偏多的水平上。未來央行將綜合考慮經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)形勢(shì)等基本面情況，合理搭配貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕，進(jìn)一步推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)降低企業(yè)融資成本，為鞏固經(jīng)濟(jì)恢復(fù)創(chuàng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。

分析師：降準(zhǔn)降息仍在工具箱

本月MLF利率也維持不變，仍為2.85%。

王青認(rèn)為，7月MLF利率保持不動(dòng)，顯示當(dāng)前各類穩(wěn)增長(zhǎng)政策處于落地實(shí)施階段，經(jīng)濟(jì)回升勢(shì)頭已經(jīng)確立，貨幣政策總體上處于觀察期；同時(shí)，在美聯(lián)儲(chǔ)較快收緊貨幣政策背景下，這也有助于“兼顧內(nèi)外平衡”。

“7月MLF利率保持不動(dòng)符合市場(chǎng)普遍預(yù)期�！蓖跚嗯袛�，下半年政策利率有望繼續(xù)保持穩(wěn)定，接下來貨幣政策穩(wěn)增長(zhǎng)的重點(diǎn)是充分發(fā)揮各類結(jié)構(gòu)性政策工具潛力，引導(dǎo)政策性開發(fā)性銀行落實(shí)好新增8000億元信貸規(guī)模和設(shè)立3000億元金融工具，必要時(shí)輔之以降準(zhǔn)等數(shù)量型措施。

周茂華表示，從趨勢(shì)看，央行降準(zhǔn)降息仍在工具箱，LPR利率仍有下調(diào)空間，主要是下半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)壓力仍不小，政策需要加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)、制造業(yè)、重點(diǎn)項(xiàng)目等重點(diǎn)領(lǐng)域支持，促進(jìn)消費(fèi)、投資加快恢復(fù)，加快供需恢復(fù)平衡。如果后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)、投資復(fù)蘇進(jìn)度不理想，可能進(jìn)一步觸發(fā)央行動(dòng)用降準(zhǔn)、降息工具。

周茂華認(rèn)為，下半年繼續(xù)落實(shí)好已出臺(tái)的政策措施，是否觸發(fā)央行進(jìn)一步推出增量政策工具，還需要關(guān)注后續(xù)消費(fèi)、投資恢復(fù)情況，從我國(guó)需求及供應(yīng)基礎(chǔ)條件看，國(guó)內(nèi)物價(jià)整個(gè)溫和可控，政策保持獨(dú)立；同時(shí)，維護(hù)存款市場(chǎng)正常競(jìng)爭(zhēng)秩序，引導(dǎo)銀行金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理（防范化解風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)負(fù)債成本管理，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)等），挖掘LPR改革潛力，有效降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)-500596401