9月LPR報(bào)價(jià)維持不變，10月5年期報(bào)價(jià)調(diào)降概率大？丨火線解讀

9月20日，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，2022年9月20日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%，均與上次持平。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，為支持樓市盡快企穩(wěn)回暖，在近期銀行開(kāi)始新一輪存款利率下調(diào)帶動(dòng)下，短期內(nèi)5年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)概率較大。

本月LPR為何沒(méi)有調(diào)整？

9月15日，央行公開(kāi)市場(chǎng)開(kāi)展4000億元1年期MLF和20億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率均持平，分別為2.75%、2.0%。由于當(dāng)日有20億元逆回購(gòu)和6000億元MLF到期，實(shí)現(xiàn)凈回籠2000億元。

東方金誠(chéng)指出，9月MLF操作利率與上月持平，這意味著LPR報(bào)價(jià)基礎(chǔ)未發(fā)生變化。另外，8月下旬以來(lái)，與LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)密切相關(guān)的DR007和商業(yè)銀行（AAA級(jí)）1年期同業(yè)存單到期收益率均有小幅上行，加之最近未實(shí)施降準(zhǔn)，新一輪商業(yè)銀行存款利率下調(diào)剛剛啟動(dòng)，近期銀行邊際資金成本變化等因素也未對(duì)報(bào)價(jià)行下調(diào)LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)提供較強(qiáng)動(dòng)力。由此，9月LPR報(bào)價(jià)不動(dòng)符合市場(chǎng)普遍預(yù)期。

該機(jī)構(gòu)進(jìn)一步指出，自2019年8月新LPR報(bào)價(jià)改革以來(lái)，LPR報(bào)價(jià)少見(jiàn)連續(xù)兩個(gè)月下調(diào)；8月LPR報(bào)價(jià)非對(duì)稱下調(diào)后，當(dāng)前正處于效果觀察期，也是9月LPR報(bào)價(jià)不動(dòng)的一個(gè)原因。此外，近期人民幣匯率“破7”，也可能對(duì)LPR報(bào)價(jià)調(diào)整有一定影響。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華也認(rèn)為，9月LPR保持不變，基本符合預(yù)期。一是8月LPR利率進(jìn)行較大幅度調(diào)降。二是銀行凈息差壓力較大。年初至今持續(xù)讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)，1年、5年期LPR利率分別調(diào)降15BP和35BP，部分銀行保護(hù)凈息差，增強(qiáng)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性。三是實(shí)體融資需求逐步回暖。從7、8月金融數(shù)據(jù)看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資逐步回暖，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，政策效果逐步顯現(xiàn)。

后續(xù)5年期報(bào)價(jià)調(diào)降概率大

9月15日起國(guó)有大行啟動(dòng)新一輪存款利率下調(diào)。近日，平安銀行(000001)、浦發(fā)銀行(600000)、民生銀行(600016)、廣發(fā)銀行等多家股份行和城商行也紛紛下調(diào)了定期存款利率，調(diào)整幅度在5~50個(gè)基點(diǎn)之間。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，存款利率下調(diào)，將進(jìn)一步降低銀行負(fù)債成本，有望進(jìn)一步引導(dǎo)LPR下調(diào)。本次存款利率調(diào)整中，長(zhǎng)期限存款利率調(diào)整幅度更大，有利于進(jìn)一步壓縮5年期以上LPR報(bào)價(jià)與MLF的加點(diǎn)空間，進(jìn)而帶動(dòng)企業(yè)與居民端中長(zhǎng)期信貸需求的恢復(fù)。

東方金誠(chéng)指出，存款利率下調(diào)將有效降低銀行資金成本，為報(bào)價(jià)行下調(diào)LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)提供動(dòng)力。可以看到，今年4月首輪存款利率下調(diào)后，5月5年期LPR報(bào)價(jià)即曾單獨(dú)下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)。綜合以上，該機(jī)構(gòu)判斷10月5年期LPR報(bào)價(jià)有可能再度下調(diào)10-15個(gè)基點(diǎn)。

周茂華認(rèn)為，從趨勢(shì)來(lái)看，LPR利率仍有調(diào)降空間。主要是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)保持復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，銀行經(jīng)營(yíng)質(zhì)效不斷提升，銀行部門(mén)整體保持盈利；利率改革一定程度打開(kāi)了存款利率市場(chǎng)化調(diào)整空間；以及貨幣政策保持靈活適度。