經(jīng)濟修復進度加快，9月金融數(shù)據(jù)超預期。10月11日晚，央行發(fā)布2022年前三季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)。
數(shù)據(jù)顯示，9月末，廣義貨幣(M2)同比增長12.1%，增速比上月末低0.1個百分點，結(jié)束了此前六連升的趨勢；狹義貨幣(M1)同比增長6.4%，增速分別比上月末和上年同期高0.3個和2.7個百分點。人民幣貸款增加2.47萬億元，同比多增8108億元。
王青分析，整體上看，受各類穩(wěn)增長政策發(fā)力顯效，以及經(jīng)濟進入回穩(wěn)向上過程帶動，9月信貸、社融數(shù)據(jù)同比大幅多增，月末存量增速加快，結(jié)構(gòu)也在改善，表現(xiàn)遠超市場預期。這顯示寬信用進程正在加快，將為四季度經(jīng)濟進一步回升提供重要支撐。當前房地產(chǎn)市場低位運行對宏觀經(jīng)濟有一定拖累，也是制約寬信用向穩(wěn)增長傳導的一個重要原因。
M2增速較上月下降0.1個百分點
9月末，廣義貨幣(M2)余額262.66萬億元，同比增長12.1%，增速比上月末低0.1個百分點，比上年同期高3.8個百分點。值得關(guān)注的是，從2022年3月起，M2增速一直呈現(xiàn)出增長的趨勢，其中，8月M2增速12%創(chuàng)下2016年5月以來新高，僅次于2016年4月12.8%的增速。在經(jīng)歷六連升后，9月M2增速環(huán)比出現(xiàn)微降。
“本月信貸、社融存量同比均有加速，而月末M2同比不升反降，主要是8月大規(guī)模留抵退稅基本完成，9月財政退稅對M2增速的推動效應(yīng)消退所致�！�
王青表示，今年4月啟動大規(guī)模留抵退稅后，退稅資金直達企業(yè)存款賬戶，會直接推高M2總量；而財政退稅不屬于＂一定時期內(nèi)實體經(jīng)濟從金融體系獲得的資金額＂，因此不會納入社融統(tǒng)計。這也是4月以來M2增速反超社融增速的原因。9月M2同比減速，并不代表寬信用進程放緩。事實上，本月信貸、社融同步加速，表明寬信用進程正在加快。
9月M2增速雖然略有下降，但仍然處于高位。溫彬分析，一方面，增量政策持續(xù)發(fā)力下信貸投放超預期放量，存款派生效應(yīng)大幅提升；另一方面，9月財政支出力度較大和減稅降費推動財政存款向M2轉(zhuǎn)移，有助于市場流動性改善；此外，非標融資超季節(jié)性增長，也對M2形成支撐。
9月狹義貨幣(M1)余額66.45萬億元，同比增長6.4%，增速分別比上月末和上年同期高0.3個和2.7個百分點。在王青看來，9月末M1同比小幅加快，主要有兩個原因：一是上年同期基數(shù)下沉0.5個百分點，會推高今年9月增速；二是當前經(jīng)濟進入回穩(wěn)向上過程，企業(yè)投資、經(jīng)營活動增加，也會帶動M1增速加快。
他補充說，“不過，當前M1增速仍然偏低。這一方面是受地產(chǎn)低迷拖累，另一方面也意味著宏觀經(jīng)濟尚未恢復至正常增長水平，企業(yè)經(jīng)營活躍度有待進一步提升。”
周茂華表示，從社融、M2數(shù)據(jù)強勁表現(xiàn)，反映實體經(jīng)濟融資供需兩旺，實體經(jīng)濟融資需求在回暖，貨幣供應(yīng)充足，加之部分銀行面臨息差壓力，國內(nèi)政策紅利有待進一步釋放，防范過度寬松風險，以及考慮貨幣政策兼顧內(nèi)外平衡，短期政策轉(zhuǎn)入觀察期，一方面落實好此前增量接續(xù)政策；另一方面，更倚重結(jié)構(gòu)性工具。
人民幣貸款同比多增8108億元
值得關(guān)注的是，9月份，人民幣貸款增加2.47萬億元，同比多增8108億元；前三季度人民幣貸款增加18.08萬億元，同比多增1.36萬億元。
分部門看，前三季度住戶貸款增加3.41萬億元。其中，短期貸款增加1.09萬億元，中長期貸款增加2.32萬億元。溫彬認為，9月新增信貸大幅擴張，同環(huán)比均明顯多增，信貸結(jié)構(gòu)顯著改善。居民消費信心持續(xù)恢復，同時在降息、減稅和房地產(chǎn)市場供需兩端政策進一步加碼下，市場信心逐步修復，房地產(chǎn)銷售邊際改善，提振居民按揭貸款需求。
另外，前三季度企（事）業(yè)單位貸款增加14.48萬億元，其中，短期貸款增加3.28萬億元，中長期貸款增加8.65萬億元，票據(jù)融資增加2.5萬億元；非銀行業(yè)金融機構(gòu)貸款增加224億元。
周茂華表示，企業(yè)中長期貸款增長強勁（同比多增），反映企業(yè)發(fā)展信心增強，融資需求明顯回暖。從趨勢看，國內(nèi)信貸仍有望保持強勁，主要是國內(nèi)經(jīng)濟活動趨勢恢復，一系列紓困助企、穩(wěn)增長政策效果有望進一步釋放，降低了實體經(jīng)濟融資成本，金融定向支持工具緩解了實體經(jīng)濟融資難，將有助于推動實體經(jīng)濟信貸需求。
初步統(tǒng)計，9月末社會融資規(guī)模存量為340.65萬億元，同比增長10.6%，增速較8月高0.1個百分點；社會融資規(guī)模增量為3.53萬億元，比上年同期多6245億元。2022年前三季度社會融資規(guī)模增量累計為27.77萬億元，比上年同期多3.01萬億元。
在前三季度社融增量細項中，主要的貢獻項包括人民幣貸款、委托貸款、政府債券凈融資、非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資，分別是增加17.89萬億元、增加3298億元、5.91萬億元、8738億元，對應(yīng)的同比多增1.06萬億元、同比多增4440億元、同比多1.5萬億元、同比多596億元。
溫彬指出，從金融數(shù)據(jù)可以看出，在穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼并加快落地下，企業(yè)和居民部門信貸有效需求持續(xù)回升，寬信用進一步提速。結(jié)合穩(wěn)經(jīng)濟大盤四季度工作推進會及各項政策部署看，基建、制造業(yè)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域的信用擴張有望對四季度信貸和社融增速繼續(xù)形成有力支撐，有助于經(jīng)濟運行保持在合理區(qū)間。
展望未來，王青認為，四季度是各類財政金融穩(wěn)增長政策的集中顯效期，經(jīng)濟修復進度也會進一步朝著正常增長水平靠攏，加之穩(wěn)樓市措施還會持續(xù)出臺，10月信貸會繼續(xù)呈現(xiàn)同比多增勢頭。10月加發(fā)5000多億專項債開閘，且在月末要基本發(fā)完，社融保持同比多增懸念不大。這意味著短期內(nèi)寬信用還會進一步推進，這將為推動宏觀經(jīng)濟盡快回歸常態(tài)化運行軌道奠定堅實基礎(chǔ)。
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