作 者丨李域
編 輯丨姜詩(shī)薔
圖 源丨新華社
個(gè)人養(yǎng)老金細(xì)則正密集落地。
近日，銀保監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于促進(jìn)保險(xiǎn)公司參與個(gè)人養(yǎng)老金制度有關(guān)事項(xiàng)的通知（征求意見(jiàn)稿）》。依據(jù)文件，享受稅延政策的保險(xiǎn)產(chǎn)品不僅有望擴(kuò)容，監(jiān)管還擬為險(xiǎn)企參與個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)設(shè)定一系列資質(zhì)門(mén)檻。此前，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《個(gè)人養(yǎng)老金投資公開(kāi)募集證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定》，向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。
至此,公募基金、保險(xiǎn)公司參與個(gè)人養(yǎng)老金制度的配套細(xì)則均浮出水面，銀行機(jī)構(gòu)如何通過(guò)銀行理財(cái)、儲(chǔ)蓄存款兩類(lèi)金融產(chǎn)品對(duì)接個(gè)人養(yǎng)老金制度仍待明確。
“細(xì)則決定未來(lái)。” 中國(guó)職業(yè)健康互助保險(xiǎn)社創(chuàng)始人、籌備組組長(zhǎng)閆安對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，在個(gè)人養(yǎng)老金混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式下，最為關(guān)鍵的是“個(gè)人養(yǎng)老金制度實(shí)施細(xì)則”。
他認(rèn)為個(gè)人養(yǎng)老金制度具有普惠特征，涉及每個(gè)國(guó)民，因此“細(xì)則”出臺(tái)之前，需要在三支柱養(yǎng)老金制度協(xié)同與個(gè)人養(yǎng)老金覆蓋面、個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)與金融產(chǎn)品投資轉(zhuǎn)換、領(lǐng)取稅負(fù)3%對(duì)我國(guó)不同收入群體參加個(gè)人養(yǎng)老金制度的激勵(lì)效用測(cè)試等，都需要“未雨綢繆”。
中金公司金融工程分析師胡驥聰認(rèn)為，相關(guān)配套政策陸續(xù)出臺(tái)，個(gè)人養(yǎng)老金制度有望加速落地。此外，在個(gè)人養(yǎng)老金制度落地后，多元、豐富、各具特色的產(chǎn)品類(lèi)型或?qū)M(mǎn)足投資者日益增長(zhǎng)的差異化養(yǎng)老理財(cái)需求，也為個(gè)人養(yǎng)老賬戶(hù)的投資提供多樣化的配置工具，助力養(yǎng)老第三支柱相關(guān)制度的順利推行。
養(yǎng)老金融產(chǎn)品群雄逐鹿
根據(jù)《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見(jiàn)》，個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶(hù)資金可用于購(gòu)買(mǎi)符合規(guī)定的銀行理財(cái)、儲(chǔ)蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、公募基金等金融產(chǎn)品，滿(mǎn)足不同投資者偏好。
這意味著，銀行、保險(xiǎn)、公募基金將同臺(tái)競(jìng)技，角逐個(gè)人養(yǎng)老金市場(chǎng)。
在各類(lèi)產(chǎn)品的規(guī)模上，據(jù)中國(guó)社科院世界社保研究中心主任鄭秉文研究統(tǒng)計(jì)，按時(shí)間順序來(lái)看，養(yǎng)老目標(biāo)基金試點(diǎn)最早，自2018年試點(diǎn)以來(lái)已發(fā)行190支規(guī)模1181億元，包括目標(biāo)日期基金和目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金兩種類(lèi)型。其次是專(zhuān)屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)，試點(diǎn)至今保費(fèi)收入22 億元，加上2018年5月試點(diǎn)的個(gè)稅遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)6億元保費(fèi)收入，總計(jì)28億元。最后養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，自2021年9月試點(diǎn)以來(lái)已發(fā)售27支產(chǎn)品，存續(xù)的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品金額將近870億元。
2018年2月，證監(jiān)會(huì)在《養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引（試行）》中，針對(duì)養(yǎng)老目標(biāo)基金的產(chǎn)品定位、投資策略、運(yùn)作形式、投資范圍等做出明確規(guī)定，開(kāi)啟了養(yǎng)老目標(biāo)基金的規(guī)范化運(yùn)行之路，根據(jù)要求，養(yǎng)老目標(biāo)基金以FOF形式運(yùn)作。
經(jīng)過(guò)四年的持續(xù)發(fā)展，目前養(yǎng)老目標(biāo)基金管理規(guī)模向頭部機(jī)構(gòu)高度集中，截至2022年6月末，在養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金中，交銀施羅德基金規(guī)模199億元、興證全球基金管理規(guī)模114億元，管理規(guī)模領(lǐng)先；在養(yǎng)老目標(biāo)日期基金中，華夏基金管理規(guī)模39億元、中歐基金管理規(guī)模16億元，管理規(guī)模領(lǐng)先。
國(guó)泰基金表示，未來(lái)的養(yǎng)老金投資管理中，精細(xì)化、多元化資產(chǎn)配置的重要性會(huì)越來(lái)越凸顯，個(gè)人養(yǎng)老金可投資產(chǎn)品后續(xù)或?qū)⒅鸩郊{入普通FOF基金、固收+基金、權(quán)益基金、債券基金等更多類(lèi)型的產(chǎn)品，以匹配不同年齡、不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者，豐富個(gè)人養(yǎng)老金參與者選擇。
與此同時(shí)，受益于試點(diǎn)范圍的擴(kuò)大，今年以來(lái)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量及規(guī)模均有快速增長(zhǎng)。
2021年8月，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)的通知》，批準(zhǔn)工銀理財(cái)于成都市和武漢市、建信理財(cái)和招銀理財(cái)于深圳市、光大理財(cái)于青島市，開(kāi)展為期一年的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)工作，并規(guī)定單家機(jī)構(gòu)募集養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的規(guī)模上限為100億元。
2022年2月，中外合資公司貝萊德建信理財(cái)也被納入試點(diǎn)機(jī)構(gòu)范圍。隨后，在此基礎(chǔ)上，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于擴(kuò)大養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)范圍的通知》，又新增六家理財(cái)子公司獲批試點(diǎn)，試點(diǎn)地點(diǎn)范圍拓展至北京、上海、深圳等十個(gè)城市。
最新數(shù)據(jù)顯示，招銀理財(cái)、建信理財(cái)、工銀理財(cái)旗下養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模率先突破百億元。截至2022年8月末，招銀理財(cái)發(fā)行的5只養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品合計(jì)規(guī)模269億元，其中，招睿頤養(yǎng)睿遠(yuǎn)穩(wěn)健五年封閉3號(hào)固收類(lèi)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模接近百億元。
此外，還有商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)和將啟動(dòng)試點(diǎn)的特定養(yǎng)老儲(chǔ)蓄。
業(yè)內(nèi)人士表示，從競(jìng)爭(zhēng)維度看，銀行、保險(xiǎn)、公募基金將是個(gè)人養(yǎng)老金市場(chǎng)的主要“分羹者”。胡驥聰認(rèn)為，各類(lèi)機(jī)構(gòu)可把握自身稟賦，銀行可以把握渠道優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄存款向理財(cái)產(chǎn)品引流；保險(xiǎn)作為養(yǎng)老產(chǎn)品管理領(lǐng)域先行者，可充分利用長(zhǎng)期養(yǎng)老保險(xiǎn)運(yùn)作與管理經(jīng)驗(yàn)；公募基金則是權(quán)益資產(chǎn)管理優(yōu)勢(shì)突出，中高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品或成為難以替代的資產(chǎn)配置工具。
各類(lèi)資管機(jī)構(gòu)積極籌備
盡管個(gè)人養(yǎng)老金制度還未全面落地，但銀行、保險(xiǎn)、基金已經(jīng)加速布局，積極籌備。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲悉，目前已有多家銀行在官方APP中布局個(gè)人養(yǎng)老金專(zhuān)屬模塊，并提供上線(xiàn)通知服務(wù)。
比如，平安銀行(000001)在“口袋銀行”APP內(nèi)設(shè)置了“養(yǎng)老專(zhuān)區(qū)”，支持客戶(hù)完成養(yǎng)老金測(cè)算并生成報(bào)告，同時(shí)支持稅延養(yǎng)老保險(xiǎn)和養(yǎng)老目標(biāo)基金的購(gòu)買(mǎi)。招商銀行(600036)手機(jī)銀行App“養(yǎng)老專(zhuān)區(qū)”內(nèi)也開(kāi)設(shè)了個(gè)人養(yǎng)老金功能，不過(guò)，相關(guān)功能尚處在預(yù)熱階段，還未正式開(kāi)放。
此前，已有不少商業(yè)銀行、銀行理財(cái)子公司、代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)、公募基金等機(jī)構(gòu)開(kāi)始參與個(gè)人養(yǎng)老金信息管理服務(wù)平臺(tái)系統(tǒng)對(duì)接測(cè)試，同時(shí)也逐步探索個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)相關(guān)的管理制度建設(shè)、系統(tǒng)建設(shè)等工作，為個(gè)人養(yǎng)老金的業(yè)務(wù)落地做充分準(zhǔn)備。
據(jù)介紹，華安基金打造了一套系統(tǒng)化FOF投資管理體系，一方面在配置策略和基金選擇方面分別進(jìn)行深度研究，對(duì)于大類(lèi)資產(chǎn)和風(fēng)格資產(chǎn)進(jìn)行了模塊化的研究與跟蹤；另一方面，在戰(zhàn)略配置角度優(yōu)化了多資產(chǎn)的戰(zhàn)略配置方案，提高了養(yǎng)老目標(biāo)基金對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制的管理要求，對(duì)組合收益和凈值波動(dòng)進(jìn)行了進(jìn)一步的優(yōu)化管理。
對(duì)于資管機(jī)構(gòu)的布局，中金公司推測(cè)，當(dāng)前制度預(yù)期下，中短期內(nèi)第三支柱個(gè)人增量資金或?qū)⒅饕獊?lái)自商業(yè)養(yǎng)老金融產(chǎn)品。資管機(jī)構(gòu)的養(yǎng)老理財(cái)方面，短期內(nèi)建議布局固收類(lèi)產(chǎn)品承接市場(chǎng)需求；中長(zhǎng)期關(guān)注投研能力建設(shè)豐富產(chǎn)品貨架；養(yǎng)老FOF方面，建議中短期內(nèi)重點(diǎn)布局目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型產(chǎn)品；中長(zhǎng)期內(nèi)有序布局目標(biāo)日期型產(chǎn)品。
對(duì)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)，個(gè)人養(yǎng)老業(yè)務(wù)本質(zhì)上是財(cái)富業(yè)務(wù)中圍繞特定需求（養(yǎng)老）衍生出的子業(yè)務(wù)，展業(yè)邏輯與財(cái)富管理類(lèi)似。短期需要更加關(guān)注客戶(hù)獲取和優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品供給，核心是分客群經(jīng)營(yíng)，可以考慮從賬戶(hù)功能設(shè)計(jì)與定制解決方案類(lèi)產(chǎn)品兩方面提升賬戶(hù)吸引力，而長(zhǎng)期的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于資產(chǎn)配置和規(guī)劃能力。
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本期編輯 黎雨桐 實(shí)習(xí)生 林曦瑩
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