導(dǎo)語(yǔ)：養(yǎng)老理財(cái)有望成為合資理財(cái)公司的一大布局方向。
合資理財(cái)公司正在加速入場(chǎng)。
10月19日晚間，農(nóng)業(yè)銀行發(fā)布公告稱，其全資子公司農(nóng)銀理財(cái)獲準(zhǔn)與法巴資管合作籌建合資理財(cái)公司，二者出資比例分別為49%、51%。另?yè)?jù)農(nóng)銀理財(cái)最新公告，合資公司名稱暫定為法巴農(nóng)銀理財(cái)。
這也是國(guó)內(nèi)獲批籌建的第5家合資理財(cái)公司。不少分析認(rèn)為，在國(guó)內(nèi)理財(cái)市場(chǎng)巨大空間吸引和對(duì)外開(kāi)放政策支持下，外資布局動(dòng)力充足。而對(duì)于參與合資的國(guó)內(nèi)理財(cái)子來(lái)說(shuō)，中信證券(600030)銀行業(yè)分析師肖斐斐此前曾分析，在巨大的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力下，合資理財(cái)公司可以充分吸取外資股東在權(quán)益配置以及ESG、跨境投資等領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)，有利于形成差異化優(yōu)勢(shì)。
又一合資理財(cái)公司獲批
對(duì)于此次合資理財(cái)公司的獲批，農(nóng)業(yè)銀行和農(nóng)銀理財(cái)均在公告中表示，這能夠發(fā)揮股東雙方各自的優(yōu)勢(shì)和特色，更好地滿足各類客戶日益多樣化的投資和財(cái)富管理需求。接下來(lái)，農(nóng)銀理財(cái)將按照監(jiān)管要求嚴(yán)格執(zhí)行有關(guān)程序，積極與法巴資管共同推動(dòng)合資公司完成籌建工作，盡快開(kāi)業(yè)。
從股東背景來(lái)看，此次參與其中的外資機(jī)構(gòu)為法國(guó)巴黎資產(chǎn)管理控股公司（下稱“法巴資管”），系法國(guó)巴黎銀行集團(tuán)旗下資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的控股公司，目前資管管理總值達(dá)到5000億歐元。另?yè)?jù)農(nóng)銀理財(cái)介紹，法巴資管聘有超過(guò)500名投資專業(yè)人才及約800名客戶服務(wù)專家，為67個(gè)國(guó)家和地區(qū)的個(gè)人、企業(yè)和機(jī)構(gòu)客戶提供服務(wù)。
作為六大國(guó)有大行理財(cái)子之一，農(nóng)銀理財(cái)農(nóng)銀理財(cái)是農(nóng)業(yè)銀行于2019年8月成立的全資子公司，注冊(cè)資本為120億元。根據(jù)農(nóng)銀理財(cái)介紹，截至目前其凈值型理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模已經(jīng)突破2萬(wàn)億元。
在市場(chǎng)看來(lái)，二者的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合很值得期待。2020年以來(lái)，國(guó)內(nèi)已經(jīng)有匯華理財(cái)、貝萊德建信理財(cái)、施羅德交銀理財(cái)、高盛工銀理財(cái)4家合資理財(cái)公司在陸續(xù)落地，分別由中銀理財(cái)、建信理財(cái)、交銀理財(cái)、工銀理財(cái)攜手外資資管機(jī)構(gòu)成立，且均由外資機(jī)構(gòu)掌握控股權(quán)，持股比例超過(guò)50%。
從背景來(lái)看，在國(guó)內(nèi)理財(cái)市場(chǎng)吸引國(guó)際機(jī)構(gòu)進(jìn)程中，國(guó)務(wù)院2019年9月出臺(tái)的關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放的11條舉措較為關(guān)鍵，其中明確，允許境外資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)與中資銀行或保險(xiǎn)公司的子公司合資設(shè)立由外方控股的理財(cái)公司。同年年末，銀保監(jiān)會(huì)出臺(tái)的《關(guān)于推動(dòng)銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》進(jìn)一步明確了這一點(diǎn)。
具體看已經(jīng)落地的4家合資理財(cái)公司，注冊(cè)地均位于上海，注冊(cè)資本為10億元。其中，匯華理財(cái)由法國(guó)東方匯理資產(chǎn)管理公司（持股55%）與中銀理財(cái)（持股45%）合資成立；貝萊德建信理財(cái)由貝萊德金融管理公司、建信理財(cái)、富登管理私人有限公司分別持股50.1%、40%、9.9%；施羅德交銀理財(cái)由施羅德投資管理有限公司持股51%，交易理財(cái)持股49%；高盛工銀理財(cái)由高盛資產(chǎn)管理有限責(zé)任合伙（持股51%）與工銀理財(cái)合作籌建成立。
外資機(jī)構(gòu)躍躍欲試
2019年7月，銀保監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人就銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)最新公布的對(duì)外開(kāi)放措施接受《金融時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)就曾表示，我國(guó)資管市場(chǎng)規(guī)模和發(fā)展?jié)摿薮�，現(xiàn)有資管機(jī)構(gòu)難以完全滿足快速增長(zhǎng)的多元化市場(chǎng)需求。包括理財(cái)子公司在內(nèi)的中資銀行和保險(xiǎn)公司資管機(jī)構(gòu)，與國(guó)際先進(jìn)資管機(jī)構(gòu)相比，多數(shù)成立時(shí)間較短、經(jīng)驗(yàn)較少，且與與外資先進(jìn)資管機(jī)構(gòu)主要以業(yè)務(wù)合作為主。
該新聞發(fā)言人表示，允許合資成立外資控股理財(cái)公司，有利于引進(jìn)國(guó)際先進(jìn)的資管實(shí)踐和專業(yè)經(jīng)驗(yàn)，促進(jìn)資管業(yè)及資本市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展，有利于發(fā)揮中外資資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)各自優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步豐富市場(chǎng)主體和業(yè)務(wù)產(chǎn)品，滿足投資者多元化服務(wù)需求。具體執(zhí)行方面，前期可采取試點(diǎn)方式，優(yōu)先支持國(guó)外市場(chǎng)公認(rèn)的成熟穩(wěn)健財(cái)富管理機(jī)構(gòu)進(jìn)入，后續(xù)及時(shí)總結(jié)試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)，適時(shí)研究擴(kuò)大試點(diǎn)范圍。
在理財(cái)市場(chǎng)蓬勃發(fā)展且不斷規(guī)范的背景下，外資機(jī)構(gòu)紛紛尋求合適的合資方加速布局。此前就有消息稱，德意志銀行與中郵理財(cái)也有合資設(shè)立理財(cái)公司的計(jì)劃，但至今未有明確消息。隨著其他五大行旗下合資理財(cái)公司相繼落定，市場(chǎng)對(duì)第六家合資理財(cái)公司的期待也有所升溫。
而除了控股，不少外資機(jī)構(gòu)也“退而求其次”，試圖尋求國(guó)內(nèi)理財(cái)公司的參股機(jī)會(huì)，這也成為股份行當(dāng)前與外資機(jī)構(gòu)合作的主要策略。今年5月，招商銀行(600036)旗下招銀理財(cái)增資擴(kuò)股事宜落定，由摩根資管出資人民幣26.67億元認(rèn)購(gòu)其10%股權(quán)，招銀理財(cái)也因此成為首家引入境外戰(zhàn)略投資者的銀行理財(cái)公司。
根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)2018年12月出臺(tái)的《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》，銀行理財(cái)子公司可以由商業(yè)銀行全資設(shè)立，也可以與境內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)、境內(nèi)非金融企業(yè)共同出資設(shè)立。
銀保監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人在上述采訪中同樣提到，銀保監(jiān)會(huì)將指導(dǎo)有條件、有意愿的銀行加強(qiáng)與相關(guān)外資金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)接觸，持續(xù)鼓勵(lì)和引導(dǎo)銀行理財(cái)子公司做好引進(jìn)外資工作。
除招商銀行外，光大銀行(601818)也曾在2021年5月發(fā)布公告，稱該行董事會(huì)審議通過(guò)了《關(guān)于光大理財(cái)有限責(zé)任公司引入戰(zhàn)略投資者以及相關(guān)事項(xiàng)授權(quán)的議案》，引入1名和2名戰(zhàn)略投資者的持股比例分別不超過(guò)15%、20%。不過(guò)目前該行引入外資一事尚未進(jìn)一步公開(kāi)進(jìn)展。
合資理財(cái)公司如何定位？
截至目前，銀保監(jiān)會(huì)已經(jīng)批復(fù)籌建的理財(cái)子公司有31家，除5家合資理財(cái)公司外，還有國(guó)有大行旗下6家、股份行旗下11家、城商行旗下8家、農(nóng)商行旗下1家理財(cái)子公司。除北銀理財(cái)和法巴農(nóng)銀理財(cái)外，其余29家均已開(kāi)業(yè)。
另?yè)?jù)中國(guó)銀行(601988)業(yè)理財(cái)?shù)怯浿行臄?shù)據(jù)，截至今年6月底，我國(guó)理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模已達(dá)29.15萬(wàn)億元，其中理財(cái)公司以超過(guò)19萬(wàn)億規(guī)模占比接近66%。招商證券(600999)銀行業(yè)首席分析師廖志明預(yù)測(cè)，未來(lái)將有50家左右的理財(cái)公司，而今年年底理財(cái)公司理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模占比就可達(dá)到80%。
中國(guó)財(cái)富管理巨大的發(fā)展空間同樣伴隨著激烈的競(jìng)爭(zhēng)，在歡迎外資入局的同時(shí)，市場(chǎng)也在關(guān)注合資理財(cái)公司的定位和發(fā)展前景。
肖斐斐認(rèn)為，在巨大的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力下，合資理財(cái)公司可以充分吸取外資股東在權(quán)益配置以及ESG、跨境投資、高端化等領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)，有利于形成差異化優(yōu)勢(shì)。尤其短期沒(méi)有規(guī)模排名壓力，可以結(jié)合外資股東國(guó)際化投資機(jī)構(gòu)的聲譽(yù)，以及中資股東的高凈值客戶渠道，進(jìn)行高端化布局。
以此次獲批的法巴農(nóng)銀理財(cái)股東法巴資管為例，農(nóng)銀理財(cái)介紹稱，法巴資管的投資策略和決策均以可持續(xù)發(fā)展為核心，致力為投資者實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期可持續(xù)的投資回報(bào)，及提供各種投資方案，包括高信念策略、私人債務(wù)及房地產(chǎn)投資、多元資產(chǎn)、量化方案、新興市場(chǎng)與流動(dòng)資產(chǎn)方案，并把量化及基本分析融入投資流程中。
不過(guò)相比于其他理財(cái)子公司，目前合資理財(cái)模式仍然處于探索與磨合階段，尤其在投研團(tuán)隊(duì)構(gòu)成多元化的情況下，產(chǎn)品體系的建設(shè)還需要不斷摸索。
根據(jù)理財(cái)?shù)怯浿行馁Y料，目前匯華理財(cái)、貝萊德建信理財(cái)、施羅德交銀理財(cái)?shù)拇胬m(xù)產(chǎn)品分別有153只、5只、29只，高盛工銀理財(cái)尚未發(fā)行新產(chǎn)品，其中匯華理財(cái)作為首家合資理財(cái)公司募資規(guī)模已經(jīng)突破700億元。
以匯華理財(cái)為例，中信證券統(tǒng)計(jì)顯示，其發(fā)行產(chǎn)品主打“固收+”與多資產(chǎn)方向；貝萊德建信理財(cái)則主要基于貝萊德全球系統(tǒng)化主動(dòng)投資策略，主打主動(dòng)選股+量化投資的權(quán)益理財(cái)模式。
養(yǎng)老理財(cái)也有望成為合資理財(cái)公司的一大布局方向。目前，貝萊德建信理財(cái)作為首家參與養(yǎng)老理財(cái)試點(diǎn)的合資理財(cái)公司，已經(jīng)在二季度順利發(fā)行首支養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品。
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