“如果允許財政直接向央行透支，靠印票子滿足財政支出需求，最終將引發(fā)惡性通脹，財政也不可持續(xù)并產(chǎn)生債務(wù)危機�！比涨埃袊嗣�銀行行長易綱在《黨的二十大報告輔導(dǎo)讀本》上發(fā)表題為《建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度》的署名文章指出。
二十大報告提出，建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度，指明了我國中央銀行制度的改革方向。
易綱在文章中表示，建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度，要圍繞黨的二十大確立的金融改革發(fā)展穩(wěn)定任務(wù)，做好四項工作：一是完善貨幣政策體系，維護幣值穩(wěn)定和經(jīng)濟增長；二是深化金融體制改革，提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟能力；三是落實金融機構(gòu)及股東的主體責(zé)任，提升金融機構(gòu)的穩(wěn)健性；四是加強和完善現(xiàn)代金融監(jiān)管，強化金融穩(wěn)定保障體系，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險底線。
第一財經(jīng)梳理重要表述如下：
如果中央銀行履職不到位，就可能出現(xiàn)貨幣超發(fā)，導(dǎo)致通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫，或者發(fā)生通貨緊縮，甚至引發(fā)經(jīng)濟金融危機。未來，我國經(jīng)濟潛在增速有望維持在合理區(qū)間，有條件盡量長時間保持正常的貨幣政策，保持正的利率，保持正常的、斜率向上的收益率曲線形態(tài)。對于海外債權(quán)，按照“誰投資誰承擔(dān)風(fēng)險、誰決策誰負責(zé)風(fēng)險補償”的原則，由金融機構(gòu)和企業(yè)承擔(dān)主體責(zé)任，相關(guān)決策部門充分考慮項目的金融可持續(xù)性，負責(zé)風(fēng)險補償。大規(guī)模的“他救”是特定歷史時期的特殊安排�！白跃取睉�(yīng)成為當(dāng)前和今后應(yīng)對金融風(fēng)險的主要方式。“財政的錢”與“央行的錢”存在本質(zhì)區(qū)別。如果允許財政直接向央行透支，靠印票子滿足財政支出需求，最終將引發(fā)惡性通脹，財政也不可持續(xù)并產(chǎn)生債務(wù)危機。
靠印票子滿足財政支出需求，最終將引發(fā)惡性通脹
完善貨幣政策體系，維護幣值穩(wěn)定和經(jīng)濟增長，是建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度的重要舉措之一。
新冠疫情以來，我國保持住了政策定力，是少數(shù)實施正常貨幣政策的主要經(jīng)濟體之一，沒有實施量化寬松、負利率等非常規(guī)貨幣政策。
何為正常的貨幣政策？“正常的貨幣政策是指主要通過利率的調(diào)整可以有效調(diào)節(jié)貨幣政策的情況。與其相對應(yīng)的是在零利率或負利率情況下的非常規(guī)貨幣政策�！币拙V表示，正常的貨幣政策不僅有利于促進居民儲蓄和收人合理增長，也有利于提高人民幣資產(chǎn)的金球競爭力，利用好國內(nèi)國際兩個市場、兩種資源。
2021年至今，央行先后創(chuàng)設(shè)碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用、科技創(chuàng)新、普惠養(yǎng)老、交通物流、設(shè)備更新改造專項再貸款，增加民航應(yīng)急貸款，調(diào)增政策性銀行8000億元信貸額度，推動設(shè)立共計6000億元政策性開發(fā)性金融工具等，貨幣政策結(jié)構(gòu)性特征越加明顯。
易綱強調(diào)，未來，我國經(jīng)濟潛在增速有望維持在合理區(qū)間，有條件盡量長時間保持正常的貨幣政策，保持正的利率，保持正常的、斜率向上的收益率曲線形態(tài)。
浙商證券首席經(jīng)濟學(xué)家李超預(yù)計，2023年一季度貨幣政策首要目標(biāo)可能在充分就業(yè)與國際收支、匯率穩(wěn)定之間進行高頻切換，二季度起隨著經(jīng)濟企穩(wěn)回升，貨幣政策基調(diào)將轉(zhuǎn)為穩(wěn)健靈活適度。貨幣政策將以結(jié)構(gòu)性調(diào)控為主，側(cè)重定向引導(dǎo)、精準(zhǔn)滴灌。預(yù)計央行繼續(xù)引導(dǎo)銀行加大對制造業(yè)、科技、小微、綠色等領(lǐng)域的信貸支持，也可能加大對服務(wù)業(yè)的支持力度。
值得注意的是，此前關(guān)于“財政赤字貨幣化”的言論曾多次引發(fā)市場熱議。
對此，易綱在文中指出，“財政的錢”與“央行的錢”存在本質(zhì)區(qū)別。如果允許財政直接向央行透支，靠印票子滿足財政支出需求，最終將引發(fā)惡性通脹，財政也不可持續(xù)并產(chǎn)生債務(wù)危機。要根據(jù)中國人民銀行法有關(guān)規(guī)定，實行中央銀行獨立的財務(wù)預(yù)算管理制度，對人民銀行承擔(dān)金融穩(wěn)定和改革成本應(yīng)當(dāng)年計提撥備，按程序盡快核銷，并充實中央銀行的準(zhǔn)備金和資本，實現(xiàn)央行資產(chǎn)負債表的健康可持續(xù)，進而保障人民銀行依法履職，實現(xiàn)幣值穩(wěn)定和金融穩(wěn)定，并以此促進充分就業(yè)和經(jīng)濟增長。
“自救”應(yīng)成應(yīng)對金融風(fēng)險的主要方式
20世紀(jì)90年代至21世紀(jì)初，國有大型銀行和農(nóng)信社因職責(zé)和產(chǎn)權(quán)不清、行政干預(yù)嚴重等政策性原因積累了大量經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌風(fēng)險。對此，國家在改革過程中化解風(fēng)險，通過發(fā)行國債、外匯儲備、央行票據(jù)、地方政府專項借款等注入資本金，并對不良資產(chǎn)進行果斷處置。通過“花錢買機制”，建立了資本約束和有效的公司治理結(jié)構(gòu)，取得了舉世矚目的效果。
不過，易綱表示，大規(guī)模的“他救”是特定歷史時期的特殊安排。在市場經(jīng)濟下政府或央行出資的“他救”，一般以原股東破產(chǎn)清零為前提條件，要慎用，防止道德風(fēng)險�！白跃取睉�(yīng)成為當(dāng)前和今后應(yīng)對金融風(fēng)險的主要方式。
易綱表示，當(dāng)前，我國社會主義市場經(jīng)濟體制已經(jīng)全面確立，金融機構(gòu)及股東作為市場主體，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)自主經(jīng)營、自負盈虧、“自救”風(fēng)險的主體責(zé)任。金融機構(gòu)要建立市場化資本補充機制，按照監(jiān)管規(guī)則計提撥備，加大不良資產(chǎn)處置力度，塑造金融機構(gòu)健康的資產(chǎn)負債表。健全激勵約束機制，尊重金融機構(gòu)自主經(jīng)營權(quán)，減少對金融機構(gòu)經(jīng)營活動的行政干預(yù)。推動資不抵債的機構(gòu)有序市場化退出，通過股權(quán)清零、大額債權(quán)打折承擔(dān)損失。
他還指出，“自救”能力來源于市場經(jīng)濟下機構(gòu)的股東出資和可持續(xù)經(jīng)營產(chǎn)生的收益，“自救”的能力和自覺性來源于有效的監(jiān)督。金融機構(gòu)的穩(wěn)健性是建立在預(yù)算硬約束基礎(chǔ)上的，市場主體以自己的資本充足率為約束，股東負有主體責(zé)任，在出現(xiàn)壞賬時，用撥備、核銷、補資本的方式滿足監(jiān)管要求，保持自身的穩(wěn)健性。
數(shù)據(jù)顯示，2017年至2021年5年間，銀行業(yè)機構(gòu)共計提貸款撥備超過8萬億元、核銷不良資產(chǎn)超過6萬億元、補充資本金超過10萬億元。
“可見，商業(yè)銀行的‘自救’能力是在產(chǎn)權(quán)和監(jiān)管的約束下，主要由自身的稅后資源來實現(xiàn)的。”易綱稱。
全國一盤棋，監(jiān)管無死角
2018年以來，防范化解重大金融風(fēng)險攻堅戰(zhàn)取得重要階段成果，金融風(fēng)險整體收斂，但與此同時，監(jiān)管不到位成為了制約金融高質(zhì)量發(fā)展的瓶頸。
易綱強調(diào)，必須堅持底線思維，進一步加強和完善金融監(jiān)管，進一步健全金融穩(wěn)定保障體系，建立維護金融穩(wěn)定的長效機制。
易綱表示，依法將各類金融活動全部納入監(jiān)管。具體來說，一是把好金融機構(gòu)準(zhǔn)入關(guān)，有效加強對股東監(jiān)管，防止內(nèi)部人控制；二是按照“管合法更要管非法”原則，加強對非法金融活動的認定和處置，保護金融消費者權(quán)益；三是加強監(jiān)管執(zhí)法，豐富執(zhí)法手段，強化與紀(jì)檢監(jiān)察、司法、審計等部門協(xié)作；四是加快監(jiān)管科技和大數(shù)據(jù)平臺建設(shè)，推動數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一和監(jiān)管共享；五是強化監(jiān)管問責(zé)，查處失職瀆職和腐敗行為；六是統(tǒng)籌協(xié)調(diào)中央和地方金融管理，確保全國一盤棋，監(jiān)管無死角。
金融監(jiān)管者負責(zé)金融機構(gòu)市場準(zhǔn)入和日常監(jiān)管，是金融風(fēng)險的最早發(fā)現(xiàn)者，也應(yīng)當(dāng)是金融風(fēng)險的糾正和處置者。但在過去較長一段時期內(nèi)，金融監(jiān)管權(quán)力與風(fēng)險處置義務(wù)并未完全匹配。
易綱認為，金融監(jiān)管部門只有切實承擔(dān)風(fēng)險處置責(zé)任，才會真正努力將風(fēng)險消滅于萌芽狀態(tài)，才有助于促進各方形成防范化解風(fēng)險的正確頂期。因此，要按照“誰審批、誰監(jiān)管、誰擔(dān)責(zé)”原則，依法合規(guī)壓實各方的風(fēng)險處置責(zé)任。
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