近日，中國人民銀行行長易綱主持召開會議，傳達(dá)學(xué)習(xí)中央經(jīng)濟(jì)工作會議精神，研究部署貫徹落實(shí)工作。會議提出，當(dāng)前要著重抓好四項(xiàng)工作任務(wù)：一是精準(zhǔn)有力實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策；二是加大金融對國內(nèi)需求和供給體系的支持力度；三是推動金融平穩(wěn)健康運(yùn)行；四是深化金融改革開放。
值得關(guān)注的是，貨幣政策仍然強(qiáng)調(diào)發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)的雙重功能，更加注重精準(zhǔn)性，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對薄弱環(huán)節(jié)和重點(diǎn)領(lǐng)域的支持力度。對于房地產(chǎn)政策，再次重申堅(jiān)持房子是用來住的、不是用來炒的定位。一方面，因城施策實(shí)施好差別化住房信貸政策，支持剛性和改善性住房需求；另一方面，滿足房地產(chǎn)行業(yè)合理融資需求，推動防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險。
發(fā)揮好貨幣政策工具總量和結(jié)構(gòu)雙重功能
12月15日至16日召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力。要保持流動性合理充裕，保持廣義貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等領(lǐng)域支持力度。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，強(qiáng)化金融穩(wěn)定保障體系。
相比去年對貨幣政策的定調(diào)，由“靈活適度”調(diào)整為“精準(zhǔn)有力”，其他幾乎保持不變。精準(zhǔn)意味著結(jié)構(gòu)性貨幣政策繼續(xù)發(fā)揮作用、支持特定領(lǐng)域，有力意味著貨幣政策要真正作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)并見到實(shí)效。
東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)增速較大幅度反彈背景下，2023年實(shí)施降息降準(zhǔn)的可能性不大，但貨幣政策將引導(dǎo)市場利率持續(xù)處于政策利率下方，保持流動性合理充裕，以配合財(cái)政發(fā)力，穩(wěn)定市場預(yù)期；2023年信貸仍將保持較高投放規(guī)模，投放的重點(diǎn)是國民經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)和重點(diǎn)領(lǐng)域，即小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等。
從央行一系列的操作不難發(fā)現(xiàn)，貨幣政策仍然強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)上的精準(zhǔn)，尤其是要加大對薄弱領(lǐng)域的支持力度。央行此次會議提出的重點(diǎn)任務(wù)就包括“精準(zhǔn)有力實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策”、“加大金融對國內(nèi)需求和供給體系的支持力度”。
具體舉措有，綜合運(yùn)用公開市場操作等多種貨幣政策工具，保持金融體系流動性合理充裕。充分發(fā)揮貨幣信貸政策工具功能，有力支持恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)、重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施和符合國家發(fā)展規(guī)劃重大項(xiàng)目建設(shè)。發(fā)揮好貨幣政策工具總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對“三農(nóng)”、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、普惠養(yǎng)老等領(lǐng)域支持力度。
紅塔證券(601236)研究所所長、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖表示，“引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等領(lǐng)域支持力度”，這對應(yīng)了未來還是會避免大水漫灌，貨幣政策仍然以結(jié)構(gòu)優(yōu)化為主的，PSL和各類再貸款工具投放規(guī)�？赡軙恿�。此外，考慮到明年出口下行壓力較大，可能需要適度提升宏觀杠桿率以對沖外需下行的風(fēng)險，且科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等領(lǐng)域是資金密集型，具有融資需求量大、對融資依賴度高且需長期投入等特點(diǎn)，需要給予金融機(jī)構(gòu)低成本且穩(wěn)定的負(fù)債來源，預(yù)計(jì)降準(zhǔn)降息也不會缺席。
堅(jiān)持房子是用來住的、不是用來炒的定位
值得關(guān)注的是，房地產(chǎn)也是中央經(jīng)濟(jì)工作會議關(guān)注的內(nèi)容之一。中央經(jīng)濟(jì)工作會議要求，要確保房地產(chǎn)市場平穩(wěn)發(fā)展，扎實(shí)做好保交樓、保民生、保穩(wěn)定各項(xiàng)工作，滿足行業(yè)合理融資需求，推動行業(yè)重組并購，有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險，改善資產(chǎn)負(fù)債狀況。
對此，央行在學(xué)習(xí)會議中再次重申“堅(jiān)持房子是用來住的、不是用來炒的定位”的觀點(diǎn)。同時提出，因城施策實(shí)施好差別化住房信貸政策，滿足行業(yè)合理融資需求，支持剛性和改善性住房需求。推動長租房地產(chǎn)市場建設(shè)，按照租購并舉方向加快探索房地產(chǎn)新發(fā)展模式。
對于實(shí)施差別化住房信貸政策，央行、銀保監(jiān)會早有行動。2022年5月，央行、銀保監(jiān)會發(fā)布通知，對首套住房貸款利率下限調(diào)整為貸款市場報價利率（LPR）減20個基點(diǎn)。在此基礎(chǔ)上，各城市政府按照“因城施策”原則，自主確定當(dāng)?shù)厥滋鬃》抠J款利率下限。2022年9月，再次發(fā)布決定階段性調(diào)整差別化住房信貸政策的通知。符合條件的城市政府，可自主決定在2022年底前階段性維持、下調(diào)或取消當(dāng)?shù)匦掳l(fā)放首套住房貸款利率下限。
根據(jù)中指監(jiān)測數(shù)據(jù)，2022年1-11月，全國各地出臺需求端政策接近千條，為近年來歷史新高，更多政策發(fā)力在剛需購房群體。中指研究院分析，2023年，支持改善性住房需求的政策有望進(jìn)一步強(qiáng)化，如降低房貸利率、降低首付比例等；2023年核心一二線城市限購、限貸、限價等政策或繼續(xù)放松，特別是核心二線城市，政策優(yōu)化空間較大，為市場釋放更多有效購房需求。
央行會議還表示，要引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)支持房地產(chǎn)行業(yè)重組并購，推動防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險，改善頭部房企資產(chǎn)負(fù)債狀況。堅(jiān)持“兩個毫不動搖”，堅(jiān)持各類所有制企業(yè)一視同仁，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)切實(shí)加強(qiáng)和改進(jìn)金融服務(wù)，加大對民營小微企業(yè)支持力度，進(jìn)一步解決好民營小微企業(yè)融資問題。繼續(xù)推進(jìn)民營企業(yè)債券融資支持工具，支持民營企業(yè)合理債券融資需求。
為推動解決民營企業(yè)和小微企業(yè)融資中存在的堵點(diǎn)、梗阻和瓶頸問題，早在2018年央行會同有關(guān)部門就提出，從債券、信貸、股權(quán)三個融資主渠道，采取“三支箭”的政策組合，支持民營企業(yè)拓寬融資途徑。隨著證監(jiān)會在2022年11月發(fā)文表示支持房企股權(quán)融資，民企融資“三支箭”均已落地。
值得一提的是，2022年11月8日，中國銀行(601988)間市場交易商協(xié)會宣布，繼續(xù)推進(jìn)并擴(kuò)大“第二支箭”。在支持范圍上，提出包括房地產(chǎn)企業(yè)在內(nèi)，并將中債增擔(dān)保民營房企發(fā)債納入支持工具統(tǒng)籌推進(jìn)。在政策目標(biāo)上，明確表示預(yù)計(jì)可支持約2500億元民營企業(yè)債券融資，后續(xù)可視情況進(jìn)一步擴(kuò)容。這一舉措有力引導(dǎo)市場機(jī)構(gòu)改善對民營企業(yè)的風(fēng)險偏好和融資氛圍，有效緩解了民營企業(yè)信用收縮問題，促進(jìn)了民營企業(yè)融資恢復(fù)，降低了民營企業(yè)融資成本。此外，交易商協(xié)會還組織中債增進(jìn)公司積極開展了部分民營房地產(chǎn)企業(yè)債券融資增信工作。
中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬分析，從政策底到市場底，從輸血到造血，可能仍需要一段過渡期。從供給端來看，隨著各項(xiàng)融資渠道的重新開閘，優(yōu)質(zhì)房企將重獲生機(jī)，整個行業(yè)可能會迎來一波重組并購潮，行業(yè)風(fēng)險有望進(jìn)一步緩釋。此外，增量資金對于項(xiàng)目端的支持和“保交樓”的落實(shí)，將有助于穩(wěn)定居民預(yù)期。隨著政策效力的持續(xù)釋放，房地產(chǎn)市場最早有望于2023年上半年觸底反彈。
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