誠(chéng)如市場(chǎng)所料，連續(xù)9個(gè)月“按兵不動(dòng)”后，6月MLF降息“靴子落地”。
6月15日，央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，2023年6月15日央行開(kāi)展2370億元中期借貸便利（MLF）操作，中標(biāo)利率2.65%，較此前下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。
其實(shí)，本月MLF降息業(yè)內(nèi)一致認(rèn)為已是板上釘釘。一周之內(nèi)，六大國(guó)有銀行和11家股份制銀行先后“官宣”下調(diào)存款利率，開(kāi)啟去年4月存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制建立后的第四輪“降息潮”；6月13日央行下調(diào)七天期逆回購(gòu)利率至1.9%；同日各期限SLF利率有相同幅度下調(diào)。憑此陣陣東風(fēng)，市場(chǎng)上對(duì)MLF降息之風(fēng)的預(yù)期越吹越猛。
市場(chǎng)人士指出，存款利率下調(diào)能夠緩解銀行業(yè)面臨的凈息差壓力、刺激中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)；MLF降息能夠有效提振市場(chǎng)信心，推動(dòng)下半年宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度進(jìn)一步增強(qiáng)。同時(shí)，MLF利率如期聯(lián)動(dòng)調(diào)整，那么本月LPR報(bào)價(jià)大概率也會(huì)非對(duì)稱下調(diào)。
股份行跟進(jìn)六大行下調(diào)存款利率
新一輪存款降息由國(guó)有大行擴(kuò)展至股份行。業(yè)內(nèi)人士均認(rèn)為，城商行、農(nóng)商行等中小銀行接下來(lái)將繼續(xù)跟進(jìn)下調(diào)存款利率。
6月8日，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行(601988)、建設(shè)銀行、交通銀行和郵儲(chǔ)銀行六家國(guó)有大行集體下調(diào)存款掛牌利率。
六家銀行官網(wǎng)最新利率表顯示，活期存款利率均由此前的0.25%降至0.2%；2年期定期存款利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至2.05%，3年期定期存款利率下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)至2.45%，5年期定期存款利率下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)至2.5%。
三個(gè)月、六個(gè)月和1年期定期存款利率方面，工、農(nóng)、中、建、交五家分別為1.25%、1.45%和1.65%，郵儲(chǔ)銀行稍有差別，六個(gè)月和1年期定期存款利率分別為1.46%和1.68%。
緊跟國(guó)有大行的步伐，6月12日，招商銀行(600036)、浦發(fā)銀行(600000)、中信銀行(601998)等11家股份制銀行也先后宣布下調(diào)存款掛牌利率。截至6月14日，僅有興業(yè)銀行(601166)一家還未加入本輪“降息”隊(duì)伍。
調(diào)降幅度方面，股份行與國(guó)有大行保持一致，活期存款利率均下調(diào)至0.2%，2年期定期存款利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，3年期和5年期定期存款利率下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)。由于調(diào)整前各家銀行利率不一，因此本輪調(diào)降后各家利率也高低不一，除招商銀行與六大行利率持平外，其余銀行利率均略高于六大行。
國(guó)海證券(000750)分析師靳毅認(rèn)為，新一輪存款利率下調(diào)周期已經(jīng)開(kāi)啟，在2023年4月存款自律機(jī)制引入“扣分機(jī)制”的背景下，后續(xù)其他中小銀行存款利率大概率將跟隨下調(diào)。
“總而言之，存款利率調(diào)降是緩解商業(yè)銀行凈息差壓力，并且促進(jìn)資金流入實(shí)體的重要手段�！苯阊a(bǔ)充表示。
“再降息”將產(chǎn)生多方面影響
2022年4月，央行建立存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制，在此之后存款利率共有過(guò)三輪下調(diào)，本輪“降息”已經(jīng)是第四輪。
2022年4月，央行降準(zhǔn)，六大行、部分股份制銀行下調(diào)了1年期以上期限定期存款和大額存單利率10個(gè)基點(diǎn)；同年9月，部分全國(guó)性銀行下調(diào)存款利率，帶動(dòng)其他銀行跟進(jìn)調(diào)整；今年4月至6月，多家中小銀行陸續(xù)宣布下調(diào)存款利率。
談及本輪存款利率下調(diào)的原因，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為直接原因是銀行體系負(fù)債成本持續(xù)走高。
光大證券(601788)金融業(yè)首席分析師王一峰在研報(bào)中提到，2023年開(kāi)年以來(lái)，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)“弱復(fù)蘇”勢(shì)頭，居民消費(fèi)和企業(yè)投資意愿偏低，居民與企業(yè)存款均繼續(xù)呈現(xiàn)明顯的定期化特征，對(duì)大型國(guó)有銀行而言，受存款定期化拖累更為明顯。
另一方面，當(dāng)前銀行凈息差已降至歷史低位，2023年一季度商業(yè)銀行凈息差僅為1.74%。在存款定期化推升負(fù)債成本的同時(shí)，貸款利率持續(xù)下行，加大了銀行的息差壓力，當(dāng)前銀行凈利息收入增速承壓，需要進(jìn)一步加強(qiáng)負(fù)債成本管控，穩(wěn)定凈利息收入水平。本輪存款利率下調(diào)是銀行根據(jù)市場(chǎng)供求變化，綜合考慮自身經(jīng)營(yíng)狀況的市場(chǎng)化行為，同時(shí)也表明存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制作用在持續(xù)發(fā)揮效果。
廣發(fā)宏觀證券研究分析師指出，本輪存款利率下調(diào)將帶動(dòng)銀行息差緩釋，銀行利用盈利補(bǔ)充資本的能力提升，信貸的供給能力與積極性就會(huì)隨之提升，同時(shí)還有助于打開(kāi)實(shí)體融資成本下降的空間，刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求。
除此之外，本輪存款利率下調(diào)的影響還可能體現(xiàn)在中小銀行跟降、投資理財(cái)、債市波動(dòng)等多個(gè)方面。
王一峰認(rèn)為，大行下調(diào)存款利率后，可能將再次帶動(dòng)中小銀行跟隨下調(diào)。2023年4月份中小銀行跟降之后，定價(jià)水平仍明顯高于國(guó)股銀行，核心負(fù)債成本仍然偏高。疊加存款自律定價(jià)機(jī)制最新考核辦法將“存款利率市場(chǎng)化定價(jià)情況”納入考核，不排除后續(xù)對(duì)存款自律上限再度壓降，由此可能將再次帶動(dòng)中小銀行逐步跟隨下調(diào)。
存款利率對(duì)投資理財(cái)?shù)挠绊懛矫妫跻环逯赋�，存款與居民投資理財(cái)存在“蹺蹺板”效應(yīng)，存款“降息”可能推動(dòng)居民貨幣貯藏行為的邊際變化。
2023年4月以來(lái)，隨著季節(jié)性效應(yīng)消退、理財(cái)凈值逐步走升和“類活期”存款控價(jià)，儲(chǔ)蓄向理財(cái)?shù)瓤商娲Y管產(chǎn)品的轉(zhuǎn)化趨勢(shì)正在發(fā)生。此次存款“降息”帶來(lái)的確定影響在于金融體系實(shí)際付息率走低，同時(shí)核心負(fù)債曲線收益率走平可能導(dǎo)致存款運(yùn)動(dòng)再度轉(zhuǎn)向短端理財(cái)?shù)荣Y管產(chǎn)品，有助于推動(dòng)理財(cái)規(guī)模提升。
將帶動(dòng)本月LPR報(bào)價(jià)跟進(jìn)調(diào)整
6月15日，央行官宣MLF利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至2.65%，與市場(chǎng)預(yù)期一致。
在六大行存款利率再降之后，市場(chǎng)上就有聲音預(yù)判本月MLF+LPR降息約束已經(jīng)減輕，降息可期。
6月13日，央行公告稱，以利率招標(biāo)方式開(kāi)展20億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率1.90%，較上次下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)；同日，央行宣布下調(diào)作為當(dāng)前政策利率走廊上限的各期限SLF操作利率10個(gè)基點(diǎn)。此舉一出，更加篤定了市場(chǎng)對(duì)于降息的預(yù)期。
業(yè)內(nèi)人士指出，7天期逆回購(gòu)操作利率是短端政策利率，其與1年期MLF操作利率一起構(gòu)成當(dāng)前政策利率體系中最重要的兩個(gè)組成部分。本次下調(diào)意味著政策性降息過(guò)程啟動(dòng)，是政策面的“再度發(fā)力”，能夠更有針對(duì)性地解決關(guān)鍵問(wèn)題、彌補(bǔ)薄弱環(huán)節(jié)，釋放了明確的穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，將推動(dòng)房地產(chǎn)行業(yè)盡快實(shí)現(xiàn)軟著陸，同時(shí)未來(lái)降準(zhǔn)的概率也在提升。
國(guó)海固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)靳毅認(rèn)為，近期多項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)展現(xiàn)再下行的壓力，例如4、5月份制造業(yè)PMI連續(xù)兩個(gè)月回落至50以下，5月出口同比下降7.5%，房地產(chǎn)銷售仍然疲軟的情況下，為穩(wěn)定增長(zhǎng)，貸款利率降息很有必要。MLF降息，將打開(kāi)長(zhǎng)端利率進(jìn)一步下行的空間。
而作為L(zhǎng)PR定價(jià)之錨，本月MLF利率下調(diào)，進(jìn)一步提升了當(dāng)月LPR調(diào)降可能。加之當(dāng)前企業(yè)貸款利率已處于歷史低點(diǎn)，且明顯低于居民房貸利率，近期樓市再度轉(zhuǎn)弱，東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青判斷，本月1年期LPR報(bào)價(jià)和5年期以上LPR報(bào)價(jià)很可能出現(xiàn)非對(duì)稱下調(diào)，即1年期LPR報(bào)價(jià)可能下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)（0.05個(gè)百分點(diǎn)），5年期以上LPR報(bào)價(jià)下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)（0.15個(gè)百分點(diǎn)）。
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