韌性，是發(fā)展的持續(xù)性。潛力，是發(fā)展的可能性。
今天，面對中國銀行(601988)業(yè)和其所處的中國經(jīng)濟，各種質(zhì)疑聲音一直不斷，外有投行高盛小作文構(gòu)陷做空，內(nèi)有國內(nèi)懷疑論者驚弓之鳥。
回答這一切，只能用事實和數(shù)據(jù)說話。
2023年8月29日，中國農(nóng)業(yè)銀行發(fā)布了一份充滿“潛力”的半年報。數(shù)據(jù)顯示，農(nóng)行上半年凈利潤1338億元，增速3.9%，營業(yè)收入3658億元，增速0.8%，手續(xù)費凈收入507億元，增速2.5%。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（ROAE）為11.43%。更值得注意的是，在行業(yè)內(nèi)普遍反映有效貸款需求不足的當(dāng)下，2023年上半年，農(nóng)行人民幣實體貸款新增2.17萬億元，增速12.0%，增量、增速均居同業(yè)首位，展現(xiàn)出了巨大發(fā)展?jié)摿Α?
這一切背后的原因是什么呢？
在2021年農(nóng)行年度報告中，董事長谷澍首次提到了農(nóng)行要確立兩個定位，一是要做“服務(wù)鄉(xiāng)村振興的領(lǐng)軍銀行”，二是要做“服務(wù)實體經(jīng)濟的主力銀行”。農(nóng)行橫跨城鄉(xiāng)、服務(wù)鄉(xiāng)村和實體經(jīng)濟的雙重定位，讓今日農(nóng)業(yè)銀行之資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，最大程度的鏡像了高質(zhì)量發(fā)展的中國經(jīng)濟。
2023年7月，中央政治局會議，對當(dāng)前經(jīng)濟形勢做出了權(quán)威定調(diào)：“疫情防控平穩(wěn)轉(zhuǎn)段后，經(jīng)濟恢復(fù)是一個波浪式發(fā)展、曲折式前進的過程。我國經(jīng)濟具有巨大的發(fā)展韌性和潛力，長期向好的基本面沒有改變�！�
同樣的，在農(nóng)行的財報中，我們也能看到服務(wù)鄉(xiāng)村振興、支持實體經(jīng)濟、擴內(nèi)需促消費等領(lǐng)域金融服務(wù)需求的顯著提升。因此，農(nóng)行的韌性，來源于中國經(jīng)濟的韌性，農(nóng)行的潛力，植根于中國經(jīng)濟的潛力。
下面，我們不妨從財報和農(nóng)行中期業(yè)績發(fā)布會上所透露出來的信息，從微觀上一探農(nóng)行潛力之源。
鄉(xiāng)村振興之潛
夏糧豐收了，全年經(jīng)濟就托底了。
7月底，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部傳來了夏糧產(chǎn)量信息，夏糧總產(chǎn)量2923億斤，全國早稻總產(chǎn)量增長0.8%。
是的，在國際環(huán)境風(fēng)高浪急、保護主義不斷抬頭的今天，中國式現(xiàn)代化能走得多遠，既取決于城市的發(fā)展好不好，也取決于鄉(xiāng)村振興的根基牢不牢。
十八大以來，鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略全面推進。隨著鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的實施，基礎(chǔ)設(shè)施、公共服務(wù)加快向鄉(xiāng)村延伸覆蓋，生態(tài)、生產(chǎn)、生活協(xié)調(diào)發(fā)展，一座座村莊在產(chǎn)業(yè)鏈上縱向延伸，在功能上橫向拓展，加速融入城鄉(xiāng)經(jīng)濟循環(huán)，釋放出乘數(shù)效益。
實體和金融是一枚硬幣的兩面，無論是貸款需求還是理財需求，鄉(xiāng)村振興所激發(fā)出的金融需求都在同步上升，農(nóng)行鄉(xiāng)村振興領(lǐng)域的潛力也正在逐漸釋放。
作為服務(wù)鄉(xiāng)村振興領(lǐng)軍銀行，農(nóng)業(yè)銀行有1.26萬個縣域網(wǎng)點，19.8萬個“惠農(nóng)通”服務(wù)點，覆蓋了94%的鄉(xiāng)鎮(zhèn)。這種獨有的城鄉(xiāng)聯(lián)動優(yōu)勢，已經(jīng)并將持續(xù)受益于整個國家推進鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的全過程。
此外，近幾年農(nóng)業(yè)銀行持續(xù)致力于扎實推進數(shù)字化轉(zhuǎn)型，在大數(shù)據(jù)應(yīng)用、線上金融服務(wù)體系的構(gòu)建、金融科技創(chuàng)新方面取得了諸多重要成果，為長期穩(wěn)健發(fā)展提供了新的引擎。
在業(yè)績發(fā)布會上，農(nóng)行副行長劉洪用“三個萬億”概括農(nóng)行在縣域金融取得的成績：
“第一個萬億”是，農(nóng)行今年上半年縣域貸款增加1萬億元，余額突破8萬億元，達到8.35萬億元，較年初增長13.9%，高于全行3.65個百分點，縣域貸款在全行占比38.3%，比上年末提升1.2個百分點。
“第二個萬億”是，農(nóng)戶貸款余額突破1萬億元，比年初增加2,613億元，較年初增長33.5%，高于全行23.2個百分點；服務(wù)農(nóng)戶達到588萬戶。
“第三個萬億”是，在縣域地區(qū)為老百姓(603883)提供各類金融產(chǎn)品，以滿足日益多樣化的財富管理需求。其中，縣域存款新增1.2萬億元，余額達到12萬億元，這也為服務(wù)農(nóng)業(yè)強國建設(shè)提供了穩(wěn)定的資金來源。另外，積極發(fā)展縣域地區(qū)及鄉(xiāng)村振興主題的理財、保險、基金等業(yè)務(wù)，為縣域客戶的財富增長提供支撐。
劉洪表示，農(nóng)行始終把增加縣域農(nóng)村金融供給放在第一位，農(nóng)行將進一步做大做強縣域主體業(yè)務(wù)，不斷推動“三農(nóng)”縣域業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展。
發(fā)展縣域貸款，既有社會效益，也有經(jīng)濟效益，和其他種類貸款相比，縣域貸款的凈息差較高，不良率也低，這個市場是很多銀行競逐的新藍海。
所以，農(nóng)行行長付萬軍在回答瑞銀分析師有關(guān)凈息差提問時也特別提到，將進一步加大縣域、農(nóng)戶、普惠領(lǐng)域的信貸投放。伴隨著鄉(xiāng)村振興的大幕徐徐拉開，農(nóng)行鄉(xiāng)村振興發(fā)力曲線才剛剛拉起。
服務(wù)實體之潛
客觀的說，中國經(jīng)濟確實面臨困難，但是超大規(guī)模市場的需求優(yōu)勢、產(chǎn)業(yè)體系配套完整的供給優(yōu)勢、大量高素質(zhì)勞動者和企業(yè)家的人才優(yōu)勢，構(gòu)成了中國經(jīng)濟 “波浪式發(fā)展、曲折式前進”的動力。
今天，全球一半以上的新能源汽車行駛在中國，中國向全球提供50%的風(fēng)電設(shè)備、80%的光伏組件設(shè)備......這種經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的變化，同時也體現(xiàn)在了信貸需求上。
在銀行業(yè)者集體尋找突圍方向的今天，大家不約而同的把目光聚焦到了實體經(jīng)濟向高質(zhì)量發(fā)展所釋放出的潛力上。
在中期業(yè)績發(fā)布會上，農(nóng)行行長付萬軍坦承，需求的表現(xiàn)在不同的行業(yè)之間也不同。房地產(chǎn)以及相關(guān)的產(chǎn)業(yè)，還有一些部分出口領(lǐng)域的需求受到一些影響。但是像縣域“三農(nóng)”、新能源、電動汽車、科創(chuàng)金融、綠色金融、綠色低碳領(lǐng)域的這些信貸的需求依然旺盛，仍需要及時去發(fā)現(xiàn)和提供金融供給，農(nóng)行下一步將加大對制造業(yè)高端化、智能化、綠色化轉(zhuǎn)型升級的信貸支持力度。
盤點上半年，作為服務(wù)實體經(jīng)濟的主力銀行，農(nóng)行在加大對現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)的支持力度依舊強勁，制造業(yè)貸款余額2.91萬億元，新增6120億元，增速26.6%，中長期制造業(yè)貸款增速45%，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)貸款余額突破1.8萬億元，增速超40%，與近七成專精特新“小巨人”企業(yè)建立合作關(guān)系；農(nóng)行科創(chuàng)企業(yè)信貸客戶超過5萬戶，貸款余額超過1.5萬億元，增速超過20%。
值得注意的是，從增量上看，制造業(yè)貸款增量、增速，中長期貸款增速均領(lǐng)先同業(yè)，這就是農(nóng)行服務(wù)實體經(jīng)濟的潛力所在。
在業(yè)績發(fā)布會上，農(nóng)行副行長劉加旺表示，下一階段，農(nóng)行將圍繞“七新”科創(chuàng)金融服務(wù)體系，在新客群、新架構(gòu)、新生態(tài)、新政策、新產(chǎn)品、新創(chuàng)投、新保障方面持續(xù)發(fā)力，進一步提升科創(chuàng)企業(yè)金融服務(wù)的適配性和可獲得性，努力實現(xiàn)農(nóng)行科創(chuàng)金融服務(wù)與高水平科技自立自強、現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)、高質(zhì)量發(fā)展同頻共振。
零售業(yè)務(wù)之潛
水大魚大。
今天，農(nóng)行的個人金融客戶超過了8.6億，居同業(yè)首位。這意味著每一百個中國人中，就有61個人使用農(nóng)行的服務(wù)。龐大的客戶基數(shù)，代表著農(nóng)行發(fā)展零售業(yè)務(wù)巨大的潛力。
截止6月末，農(nóng)行個人客戶金融資產(chǎn)總量達到19.6萬億元，上半年個人儲蓄存款增加1.5萬億，個人零售貸款余額超過 7.97 萬億元，貸款增量 4320 億元，同比多增 658 億元，增幅 5.7%。
特別值得注意的是，農(nóng)行零售信貸增量已經(jīng)連續(xù)三年領(lǐng)先市場。增量份額在可比同業(yè)中占比達到 35.7%，住房按揭、個人消費貸款、個人經(jīng)營類貸款、信用卡業(yè)務(wù)等都實現(xiàn)了“領(lǐng)漲同業(yè)”。
成績的取得殊為不易，在整體信貸有效需求不足的今天，農(nóng)行能做到零售貸款余額增量，在可比同業(yè)中占比達35.7%，這足以說明農(nóng)行龐大的用戶基數(shù)對于農(nóng)行發(fā)展零售業(yè)務(wù)上的優(yōu)勢和潛力。
主管零售的農(nóng)行副行長林立，在業(yè)績發(fā)布會上表示，農(nóng)行將堅持“個貸優(yōu)先發(fā)展”定位，聚焦“住房按揭、生活消費、普惠經(jīng)營”三大領(lǐng)域，在城市、鄉(xiāng)村兩大市場齊頭并進，借助完善的金融渠道和專業(yè)人才隊伍，加強主動營銷和場景營銷，零售信貸服務(wù)能力和綜合貢獻進一步增強。
發(fā)掘零售業(yè)務(wù)的潛力，也與農(nóng)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型的功效密不可分。
最新數(shù)據(jù)顯示，農(nóng)業(yè)銀行手機銀行月活用戶數(shù)1.93億，位列大型銀行之首。實際上，早在2021年3月農(nóng)行MAU上升到1.2億戶，正式躋身同業(yè)第一。到現(xiàn)在，已經(jīng)連續(xù)26個月保持同業(yè)手機銀行月活用戶數(shù)第一，這個數(shù)據(jù)不僅被同業(yè)交流數(shù)據(jù)所佐證，也被艾瑞、QuestMobile等第三方咨詢機構(gòu)數(shù)據(jù)所證實。
在手機銀行整體框架下，農(nóng)行推出手機銀行“鄉(xiāng)村版”以及“鄉(xiāng)村振興頻道”，既滿足了城市居民享受鄉(xiāng)村服務(wù)的需要，又緊扣縣域用戶的日常需求，實現(xiàn)了區(qū)域性、差異化服務(wù)供給。目前鄉(xiāng)村版月活用戶已經(jīng)高達3000萬，等同于一個中小股份制銀行的MAU。
農(nóng)行手機銀行MAU領(lǐng)跑的事實，反映出農(nóng)行在數(shù)字化轉(zhuǎn)型方面的領(lǐng)先做法和持續(xù)努力，也反映出農(nóng)行對數(shù)字化轉(zhuǎn)型的獨到理解和探索，這些都是屬于農(nóng)行自身的發(fā)展?jié)摿Α?
今天的農(nóng)行，不僅有龐大的線下網(wǎng)點優(yōu)勢，其手機銀行APP也織就了一張服務(wù)零售客戶的網(wǎng)。
在線上，結(jié)合數(shù)字化轉(zhuǎn)型，大力推進數(shù)字經(jīng)營，打好“數(shù)據(jù)+場景”組合拳，為消費者提供更便捷、更豐富的一站式金融服務(wù)，做到“讓客戶少跑腿、讓數(shù)據(jù)多跑路”，提升信貸可得性、便利性。重點打造“個人e貸”和“惠農(nóng)e貸”兩條線上零售信貸產(chǎn)品線，截止6月末，“個人e貸”余額14470億元，增幅21%；“惠農(nóng)e貸”余額10172億元，增幅36%。同時，創(chuàng)新推出“商戶e貸”“房抵e貸”等拳頭產(chǎn)品，“商戶e貸”推出2個月就投放近300億元，得到市場和客戶的好評。
在線下，借助農(nóng)行雄厚的網(wǎng)點優(yōu)勢，在全國2萬多個網(wǎng)點全面鋪開零售信貸業(yè)務(wù)，在分支機構(gòu)成立1.8萬支“鄉(xiāng)村振興服務(wù)先鋒隊”，圍繞消費者“衣食住行學(xué)”和生產(chǎn)經(jīng)營等民生需求，走進企業(yè)社區(qū)、走進專業(yè)市場、走進田間地頭，為客戶送上專業(yè)性普惠金融服務(wù)。主題教育以來，通過調(diào)研檢視，不斷優(yōu)化制度流程，實現(xiàn)了線下貸款“最多只來1次網(wǎng)點”，客戶體驗大幅提升。
可以預(yù)見的是，隨著國家各項經(jīng)濟政策特別是一系列促消費、擴內(nèi)需政策的落地，農(nóng)行零售業(yè)務(wù)的潛力將借助于產(chǎn)品和渠道的創(chuàng)新而逐步釋放。
資本集約之潛
7月4日，美國投行高盛發(fā)布了一篇研究報告，把包括農(nóng)行在內(nèi)的中國主流商業(yè)銀行都降到“賣出”評級。
有意思的是，年初以來，硅谷銀行、標(biāo)志銀行、第一共和銀行等，上演多米諾骨牌式破產(chǎn)。而高盛自身偏重于被美聯(lián)儲列為較高風(fēng)險的交易業(yè)務(wù)，其資本水平下降幅度最大，高盛彼時下調(diào)了非常穩(wěn)健的中國銀行股的評級，不免讓人疑竇叢生。
熟悉銀行的人都知道，資本一方面代表著銀行對資產(chǎn)損失抵補能力，另一方面也表征其擴張的潛力，資本規(guī)模的天花板，就是銀行潛力的天花板。
那么，事實到底是怎樣的？
農(nóng)行以3799億美元一級資本總額，位列《銀行家》2023年度全球銀行1000強第3名。上半年，農(nóng)行成功發(fā)行700億元二級資本債，資本充足率提升0.32個百分點，農(nóng)行的資本充足率已經(jīng)達到16.25%。就在一周之前的8月24日，農(nóng)行又成功發(fā)行了400億元永續(xù)債，一級資本充足率提升了0.18個百分點。
其實，除了資本補充之外，農(nóng)行更重視通過優(yōu)化資產(chǎn)總量和結(jié)構(gòu)安排和內(nèi)源資本補充，來提高資本使用效率。
上半年，農(nóng)行資本消耗較低的個人貸款增量和增速繼續(xù)保持同業(yè)領(lǐng)先，同時農(nóng)行加大對國債等低風(fēng)險權(quán)重業(yè)務(wù)的配比，有效拉動資產(chǎn)風(fēng)險度較年初下降1.4個百分點，目前為57.2%。另外，農(nóng)行上半年實現(xiàn)的凈利潤1338億元，除用于股利分配外，全部用于補充夯實資本實力。
當(dāng)前，農(nóng)行資本管理目標(biāo)是保持“合規(guī)、合理、合適”的資本充足率水平。合規(guī)就是滿足監(jiān)管要求。合理就是樹立資本集約式發(fā)展理念，提升資本的使用效率。合適就是以滿足銀行的長期發(fā)展和抵御風(fēng)險能力為評價標(biāo)準(zhǔn)，不盲目追求過高的資本充足率水平。
農(nóng)行董秘韓國強表示，農(nóng)行將結(jié)合業(yè)務(wù)發(fā)展特別是服務(wù)實體經(jīng)濟需要，在內(nèi)源資本補充的基礎(chǔ)上，綜合考慮監(jiān)管達標(biāo)要求和資本工具到期等因素，科學(xué)確定各類資本工具發(fā)行計劃，平衡好達標(biāo)約束與成本效率之間的關(guān)系。
另外，對于目前市場上，有一些通過“線性外推”及“簡單假設(shè)模型”等方式機械理解利潤增速、資本充足率等因素對分紅率影響的觀點，韓國強也提醒投資者特別甄別。在他看來，從農(nóng)行來講，未來分紅率具有長期穩(wěn)定的基礎(chǔ)，分紅水平仍將保持穩(wěn)定。
首先，從利潤角度看，我國商業(yè)銀行凈利潤主要用于補充核心一級資本以及向股東分紅，并通過資本的杠桿作用再次作用服務(wù)于實體經(jīng)濟。短期看，當(dāng)前利潤增速有所放緩，但是未來隨著經(jīng)濟復(fù)蘇向好和支持政策陸續(xù)落地，盈利前景仍然樂觀。同時農(nóng)行當(dāng)前撥備余額達8969億元，有著扎實的財務(wù)基礎(chǔ)。
另外，從資本角度看，農(nóng)行核心一級資本充足率目前為10.4%，未來彈性空間也較大。一方面，隨著資本新規(guī)實施，預(yù)計農(nóng)行風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)會降低，這有助于提升核心一級資本充足率。另一方面，當(dāng)前農(nóng)行風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比率為57.2%，該指標(biāo)仍有優(yōu)化空間，這也有助于核心一級資本充足率的穩(wěn)定和提升。
韓國強表示，據(jù)統(tǒng)計，上市之后十幾年來，農(nóng)行股票綜合回報的年化水平達到了6.38%。已累計現(xiàn)金分紅7665億元，是IPO募集資金1504億元的5倍。如果按2022年度分紅派息計算，A、H股股息率分別達到7.6%和9.1%，投資回報水平在持續(xù)提高，明顯超過同期國債和理財產(chǎn)品的收益。自上市至今，農(nóng)行分紅率一直保持在30%以上。
7800億元！
就在昨天，農(nóng)行行長付萬軍還透露了一個關(guān)鍵數(shù)字。上半年農(nóng)行已審批未放款儲備項目的金額，相比去年同期增加了7800億元。在信貸有效需求不足的今天，這個成績難能可貴。
這，就是潛力的體現(xiàn)。
相信在上述四個方面挖潛之后，諸位對農(nóng)行的潛力已經(jīng)有了一個初步的感知。
總結(jié)一下，農(nóng)行潛力來源于中國經(jīng)濟的韌性和潛力；來自于其“服務(wù)鄉(xiāng)村振興領(lǐng)軍銀行”和“服務(wù)實體經(jīng)濟主力銀行”的兩個戰(zhàn)略定位。農(nóng)行橫跨城鄉(xiāng)的布局優(yōu)勢和資產(chǎn)擺布，賦予了其最大規(guī)模的零售客戶群，使其金融資產(chǎn)能最大程度上鏡像了高質(zhì)量發(fā)展的中國經(jīng)濟。與此同時，數(shù)字化轉(zhuǎn)型的成功，又讓農(nóng)行在線下龐大的網(wǎng)點之上，擁有了線上數(shù)字化經(jīng)營平臺的加持。
這就是我們眼中農(nóng)行的潛力。
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