智通財(cái)經(jīng)APP獲悉,中金發(fā)布研報(bào)稱,12月份理財(cái)規(guī)模大概率還是會(huì)出現(xiàn)一定幅度收縮。但是也看到12月份以來(lái),理財(cái)公司也開(kāi)始逐步啟動(dòng)部署“開(kāi)門紅”,其對(duì)規(guī)模的訴求仍在,或可對(duì)沖一部分的自然回表規(guī)模的下降。2024年來(lái)看,中金認(rèn)為在房地產(chǎn)和股票市場(chǎng)未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)的情況下,居民對(duì)理財(cái)?shù)男枨笕栽冢虚g或有波動(dòng),但是整體規(guī)模或維持相對(duì)穩(wěn)定。
12月理財(cái)規(guī)模或面臨一定短期收縮壓力
季末回表仍然是12月理財(cái)規(guī)模下降的主要原因之一。從過(guò)去經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,2017-2021年每年12月份理財(cái)規(guī)模都較11月出現(xiàn)環(huán)比回落的情況,五年平均的回落幅度在2.5%左右的水平。中金認(rèn)為今年仍然會(huì)延續(xù)之前的趨勢(shì),尤其是在當(dāng)前銀行仍然缺負(fù)債,同業(yè)存單融資成本較高的情況下。
除此之外,近期債券市場(chǎng)的調(diào)整可能也會(huì)使得開(kāi)放式產(chǎn)品面臨一定的贖回壓力。今年12月份開(kāi)放式產(chǎn)品進(jìn)入贖回期的金額高達(dá)2.3萬(wàn)億元。這些開(kāi)放式產(chǎn)品規(guī)模的變化與債券市場(chǎng)收益率走勢(shì)有一定的滯后的正相關(guān)性,債券市場(chǎng)11月中旬開(kāi)始調(diào)整,那么意味著12月開(kāi)始理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模增長(zhǎng)或面臨一定壓制。部分理財(cái)公司現(xiàn)金管理類產(chǎn)品發(fā)行規(guī)?赡芤?yàn)榇鎲问找媛噬闲卸兴鲩L(zhǎng),但是整體來(lái)看,現(xiàn)金管理類產(chǎn)品規(guī)模受制于政策監(jiān)管限制,而目前從總量來(lái)看,已經(jīng)基本達(dá)到30%左右的比例,其未來(lái)增長(zhǎng)空間或有限。
所以中金認(rèn)為12月份理財(cái)規(guī)模大概率還是會(huì)出現(xiàn)一定幅度收縮。但是也看到12月份以來(lái),理財(cái)公司也開(kāi)始逐步啟動(dòng)部署“開(kāi)門紅”,其對(duì)規(guī)模的訴求仍在,或可對(duì)沖一部分的自然回表規(guī)模的下降。2024年來(lái)看,中金認(rèn)為在房地產(chǎn)和股票市場(chǎng)未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)的情況下,居民對(duì)理財(cái)?shù)男枨笕栽,中間或有波動(dòng),但是整體規(guī);蚓S持相對(duì)穩(wěn)定。
全市場(chǎng)發(fā)行產(chǎn)品和收益率
2023年11月份凈值型理財(cái)產(chǎn)品新發(fā)支數(shù)環(huán)比抬升,初始募集規(guī)模環(huán)比繼續(xù)回落,不過(guò)因初始募集規(guī)模數(shù)據(jù)存在一定滯后,實(shí)際募集情況或與數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)存在一定差異。根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì),2023年11月[1]全市場(chǎng)凈值型理財(cái)產(chǎn)品的月度發(fā)行量為3008支,環(huán)比10月份2224支的發(fā)行量抬升了35.25%,分產(chǎn)品類型看,開(kāi)放式、封閉式產(chǎn)品發(fā)行量均有增長(zhǎng)。從募集金額來(lái)看,則環(huán)比下降15.77%。結(jié)構(gòu)上看,縮量主要由理財(cái)公司和城商行貢獻(xiàn)。
從業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)方面來(lái)看,開(kāi)放式產(chǎn)品中城商行、農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)和理財(cái)公司分別環(huán)比下降18bp、43bp和16bp至3.41%、3.07%和3.28%;封閉式產(chǎn)品中股份行上行10bp,農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)、外資行均下行4-5bp,其余機(jī)構(gòu)變化不大。
理財(cái)公司發(fā)行產(chǎn)品和收益率
理財(cái)公司發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量抬升。根據(jù)普益統(tǒng)計(jì),2023年11月份共發(fā)行了1499支公募理財(cái)產(chǎn)品,相比上月抬升48.42%,其中開(kāi)放式和封閉式產(chǎn)品新發(fā)分別有426支和1073支。結(jié)構(gòu)上看,各類機(jī)構(gòu)發(fā)行支數(shù)均環(huán)比有所上升。
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)方面,1)開(kāi)放式產(chǎn)品波動(dòng)相對(duì)較大,11月各類理財(cái)子業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)全線下行,其中國(guó)有大行理財(cái)子、股份制理財(cái)子、城商理財(cái)子和農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)理財(cái)子業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)分別下行20bp、19bp、8bp和16bp至2.9%、3.24%、3.46%和3.29%;2)封閉式產(chǎn)品方面,各類理財(cái)子業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)多有下行,其中國(guó)有大行理財(cái)子、城商行理財(cái)子、農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)理財(cái)子和合資理財(cái)子公司分別下行7bp、6bp、8bp和2bp至3.09%、3.52%、3.3%和3.51%,股份行理財(cái)子公司業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)則環(huán)比上行2bp至3.33%。
理財(cái)存量規(guī)模及變化情況
11月以來(lái)理財(cái)規(guī)模環(huán)比繼續(xù)抬升,不過(guò)增幅放緩。根據(jù)普益數(shù)據(jù)的估算,11月末理財(cái)存量規(guī)模約27.2萬(wàn)億元,相比10月底規(guī)模上升0.24萬(wàn)億元左右。節(jié)奏上僅第二周增幅超2000億元,其余時(shí)間窄幅波動(dòng)。結(jié)構(gòu)上主要是封閉式產(chǎn)品、最小持有期型和現(xiàn)金管理類分別貢獻(xiàn)2000億元、1700億元和600億元左右,而廣義定開(kāi)型產(chǎn)品收縮2600億元左右。
理財(cái)公司可使用攤余成本法估值理財(cái)產(chǎn)品情況
11月理財(cái)公司共發(fā)行2309支封閉式理財(cái)產(chǎn)品,其中同時(shí)披露計(jì)劃發(fā)行規(guī)模和首期募集規(guī)模的封閉式理財(cái)產(chǎn)品有421只,合計(jì)計(jì)劃發(fā)行規(guī)模12439.9億元,較上月的9358.9億元環(huán)比抬升32.9%,合計(jì)募集資金規(guī)模1286.4億元,較上月的1272.8億元抬升1.1%;其中估值方法涉及攤余成本法的357只,計(jì)劃發(fā)行規(guī)模10440.9億元,實(shí)際募集規(guī)模962.8億元,此類產(chǎn)品實(shí)際募集規(guī)模占計(jì)劃募集規(guī)模的9.2%,較上月的12.1%有所下滑。
理財(cái)破凈和典型產(chǎn)品凈值變動(dòng)情況
破凈方面,11月份全市場(chǎng)破凈產(chǎn)品支數(shù)占比為2.6%,環(huán)比10月4.5%有所下降,其中有披露規(guī)模的數(shù)據(jù)占比在1.2%,較10月的2.4%亦有回落。從典型的產(chǎn)品凈值來(lái)看,中金選取了存續(xù)時(shí)間較長(zhǎng),規(guī)模較大的固收+和純固收產(chǎn)品,其凈值在11月下旬以來(lái)增幅放緩。
未來(lái)理財(cái)?shù)狡诤瓦M(jìn)入開(kāi)放期情況
封閉式產(chǎn)品來(lái)看,2023年12月整體到期量不大,2024年1月到期量規(guī)模相對(duì)較大。根據(jù)普益數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),2024年1月到期支數(shù)在3158支左右,其中披露規(guī)模的占比在89%左右,實(shí)際到期規(guī)模超7000億元。
開(kāi)放式產(chǎn)品來(lái)看,由于當(dāng)前開(kāi)放式產(chǎn)品開(kāi)放周期整體較短,所以在未來(lái)三個(gè)月內(nèi)進(jìn)入開(kāi)放期的規(guī)模都較大,尤其是最近一月。12月份進(jìn)入開(kāi)放期的支數(shù)有3138支,其中披露規(guī)模的占比在78%,規(guī)模近2.3萬(wàn)億元,存在一定贖回壓力。
監(jiān)管政策和理財(cái)公司情況
2023年11月以來(lái)無(wú)理財(cái)公司開(kāi)業(yè)和獲得批復(fù)。截至2023年11月末,已有31家理財(cái)公司開(kāi)業(yè)。
風(fēng)險(xiǎn)
數(shù)據(jù)樣本代表性不足。
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