來源:中證鵬元評級
一級市場:受春節(jié)因素影響,2月信用債凈融資3,573億元,環(huán)比下降七成,城投凈融資由正轉負,信用債發(fā)行利率全面下行
信用債:2月非金融企業(yè)信用債凈融資1,059.95億元,環(huán)比下降67.56%,同比下降67.97%;發(fā)行6,495.89億元,環(huán)比下降50.91%,同比下降27.72%;AA+及以上主體級別占比82.09%,環(huán)比增加0.92PCT
城投債:凈償還311.10億元,由前一月的凈融資62.07億元轉為凈償還,發(fā)行2,226.84億元,環(huán)比下降53.3%;
地產(chǎn)債:凈融資235.33億元,環(huán)比上升112.72%,發(fā)行477.10億元,環(huán)比下降39.73%;
民企債:凈償還91.28億元,由前一月的凈融資624.18億元轉為凈償還,發(fā)行185.35億元,環(huán)比下降82.44%;
發(fā)行利率和利差:2月信用債發(fā)行利率和利差以下行為主;
二級市場:受春節(jié)因素影響,債券總成交量下降三成,收益率全線下行,城投債估值收益率全面跌至近三年最低點
二級成交:2月債券總成交266,201.92億元,環(huán)比下降28.17%。其中信用債成交額占比為12.76%,環(huán)比下降0.71PCT;
城投估值:2月3年期AAA、AA+和AA級平均YTM環(huán)比下降12BP、下降14BP和下降15BP,收益率分位數(shù)整體在0%-8%區(qū)間,處于近三年的底部;
地產(chǎn)估值:2月1年期AAA、AA+和AA級平均YTM環(huán)比收窄15BP、收窄19BP和收窄38BP,收益率分位數(shù)整體在0%-32%區(qū)間,處于近三年的底部;
評級調(diào)整與違約:6家主體評級下調(diào),未有信用風險事件發(fā)生
2月有3家主體評級上調(diào),6家主體評級下調(diào);
2月未發(fā)生信用風險事件。
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一、一級市場
1. 2月非金融企業(yè)信用債[1]凈融資1,059.95億元,環(huán)比下降67.56%,受春節(jié)因素影響,本月城投債為凈償還
2月非金融企業(yè)信用債凈融資1,059.95億元,環(huán)比下降67.56%,同比下降67.97%;發(fā)行規(guī)模為6,495.89億元,環(huán)比下降50.91%,同比下降27.72%,償還規(guī)模為5,435.95億元,環(huán)比減少45.46%,同比減少4.27%。本月發(fā)債主體評級中,AA+及以上主體級別占比82.09%,較前一月增加0.92個百分點,其中AAA、AA+級別主體分別占比46.27%、35.82%,較前一月增加3.96個百分點、減少3.04個百分點。
分債券類型來看:企業(yè)債凈償還55.70億元,較前一月下降55.64%,其中發(fā)行78.00億元,償還133.70億元;公募公司債凈融資124.11億元,較前一月下降47.42%,其中發(fā)行430.21億元,償還306.10億元;私募公司債凈償還120.87億元,由前一月的凈融資529.06億元轉為凈償還,其中發(fā)行878.83億元,償還999.69億元;短融凈融資424.88億元,較前一月下降78.83%,其中發(fā)行2,505.24億元,償還2,080.36億元;中票凈融資980.44億元,較前一月下降20.40%,其中發(fā)行2,225.38億元,償還1,244.95億元;PPN凈償還118.80億元,較前一月下降73.28%,其中發(fā)行370.69億元,償還489.49億元。
2月城投債凈償還311.10億元,由前一月的凈融資62.07億元轉為凈償還,其中發(fā)行規(guī)模為2,226.84億元,較前一月下降53.3%,償還規(guī)模為2,537.94億元,較前一月減少46.07%。
2月地產(chǎn)債凈融資235.33億元,較前一月上升112.72%,其中發(fā)行規(guī)模為477.10億元,較前一月下降39.73%,償還規(guī)模為241.77億元,較前一月減少64.49%。
2月國企凈融資1,151.23億元,較前一月下降56.45%,其中發(fā)行規(guī)模為6,310.55億元,較前一月下降48.18%,償還規(guī)模為5,159.31億元,較前一月減少45.89%。
2月民企凈償還91.28億元,由前一月的凈融資624.18億元轉為凈償還,其中發(fā)行規(guī)模為185.35億元,較前一月下降82.44%,償還規(guī)模為276.63億元,較前一月減少35.84%。
2. 2月短期限信用債發(fā)行利率全面下行、利差收窄
與前一月相比,本月9個月AAA級短融平均發(fā)行利率為2.18%,平均利差為41BP,較前一月分別下行50BP、收窄20BP。3年期AAA級中期票據(jù)平均發(fā)行利率為2.74%,平均利差為59BP,較前一月分別下行35BP、收窄22BP。3年期AAA級公募公司債平均發(fā)行利率為2.65%,平均利差為53BP,較前一月分別下行29BP、收窄14BP。5年期AAA級企業(yè)債平均發(fā)行利率為2.69%,平均利差為47BP,較前一月分別下行14BP、收窄7BP。
二、二級市場
1. 2月受春節(jié)因素影響,債券成交活躍度下降,總成交量環(huán)比下降近三成,其中信用債成交額占比為12.76%,環(huán)比下降0.71PCT
2月債券總成交266,201.92億元,較前一月下降28.17%。其中信用債成交額占比為12.76%,較前一月下降0.71PCT。主要信用品種中,短期融資券、中期票據(jù)、公司債、企業(yè)債分別成交5,759.04億元、8,266.67億元、9,613.70億元、986.56億元,較前一月分別下降27.89%,下降38.75%,下降33.91%,下降33.37%。
2. 2月末利率債和信用債收益率全線下行,國債品種中30年期限下行幅度最大,環(huán)比高達18.66BP
市場主要債券品種的收益率期限結構方面,2月末,國債到期收益率全線下行,收于1.79%至2.46%之間,各期限品種到期收益率變化幅度在-18.66BP至-6.94BP之間。其中30年期期限品種下行幅度最大,為18.66BP,5年期期限品種下行幅度最小,為6.94BP。國開債到期收益率全線下行,收于1.84%至2.59%之間,各期限品種到期收益率變化幅度在-26.66BP至-10.81BP之間。其中1年期期限品種下行幅度最大,為26.66BP,7年期期限品種下行幅度最小,為10.81BP。
2月末,AAA級中短期票據(jù)到期收益率全線下行,收于2.23%至2.74%之間,各期限品種到期收益率變化幅度在-20.50BP至-6.74BP之間。其中3個月期期限品種下行幅度最大,為20.50BP,10年期期限品種下行幅度最小,為6.74BP。AAA級企業(yè)債到期收益率全線下行,收于2.29%至2.73%之間,各期限品種到期收益率變化幅度在-19.87BP至-8.82BP之間。其中1年期期限品種下行幅度最大,為19.87BP,7年期期限品種下行幅度最小,為8.82BP。
主要信用債品種的收益率走勢方面,2月份,270天AAA級別中債中短期票據(jù)平均到期收益率為2.35%,較前一月下行15BP,平均利差為53BP,較前一月擴大7BP;3年期AAA級別中債中短期票據(jù)平均到期收益率為2.55%,較前一月下行14BP,平均利差為38BP,較前一月收窄2BP。
2月份,5年期AAA級別企業(yè)債平均到期收益率為2.72%,較前一月下行14BP,平均利差為44BP,較前一月收窄3BP;7年期AAA級別企業(yè)債平均到期收益率為2.75%,較前一月下行16BP,平均利差為35BP,較前一月收窄6BP。
3. 2月城投債收益率全面下行,收益率分位數(shù)整體在0%-8%區(qū)間,處于近三年的底部
2月城投債到期收益率表現(xiàn)方面,1年期AAA、AA+和AA級城投債平均收益率分別收于2.42%、2.48%和2.55%,較前一月分別下降13BP、15BP和16BP;3年期AAA、AA+和AA級城投債平均收益率分別收于2.60%、2.67%和2.78%,較前一月分別下降12BP、14BP和15BP;5年期AAA、AA+和AA級城投債平均收益率分別收于2.73%、2.81%和2.94%,較前一月分別下降14BP、20BP和23BP。
2月末,3年期AAA、AA+和AA級城投到期收益率的分位數(shù)分別由前一月末的7%下降至0%、1%下降至0%、0%上升至0%,本月城投債收益率分位數(shù)整體在0%-8%區(qū)間,處于近三年的底部。
4. 2月地產(chǎn)債到期收益率全面下行,收益率分位數(shù)整體在0%-32%區(qū)間,處于近三年的底部
2月地產(chǎn)債到期收益率表現(xiàn)方面,1年期AAA、AA+和AA級地產(chǎn)債平均到期收益率分別為2.50%、2.62%和2.90%,較前一月分別收窄15BP、收窄19BP和收窄38BP。
2月末,1年期AAA、AA+和AA級地產(chǎn)債到期收益率的分位數(shù)分別由前一月末的34%下降至14%、29%下降至11%、0%維持至0%,本月地產(chǎn)債到期收益率分位數(shù)整體在0%-32%區(qū)間,處于近三年的底部。
三、評級調(diào)整與違約
1. 2月有3家主體評級上調(diào),6家主體評級下調(diào)
2月非金融企業(yè)信用債有9家主體發(fā)生評級調(diào)整。其中6家主體為評級下調(diào),有5家為產(chǎn)業(yè)主體,所屬申萬行業(yè)涉及計算機(2家)、建筑裝飾(1家)、社會服務(1家)、電力設備(1家);1家為城投主體。3家主體為評級上調(diào),有1家為產(chǎn)業(yè)主體,所屬申萬行業(yè)為社會服務;2家為城投主體。具體信息見附表1。
2. 2月未發(fā)生信用風險事件
2月未發(fā)生信用風險事件。
[1] 包括:企業(yè)債、公募公司債、私募公司債、可轉換債券、可交換債券、中期票據(jù)、短期融資券、定向工具,不含金融債、資產(chǎn)支持證券等,下同。
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