美聯(lián)儲(chǔ)上周對(duì)股市說出了美國股市想聽到的話。上周三，美聯(lián)儲(chǔ)仍預(yù)計(jì)今年將降息三次，這一消息推動(dòng)股市創(chuàng)下歷史新高。盡管上周五有所回落，但本周主要股指的漲幅仍超過2%。本周，美股市場的交易周將因假期而縮短，這也將是第一季度最后一個(gè)交易周，美股主要股指有望再創(chuàng)下新高，納斯達(dá)克100指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)有望實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的百分比漲幅。
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將在周五上午為投資者帶來本周的關(guān)鍵亮點(diǎn)，盡管金融市場周五因耶穌受難日休市，但屆時(shí)將公布2月個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)價(jià)格指數(shù)。該報(bào)告包含“核心”PCE通脹，這是美聯(lián)儲(chǔ)首選的通脹衡量標(biāo)準(zhǔn)，預(yù)計(jì)將顯示月度價(jià)格漲幅較上月有所放緩。本周消息較為清淡，因此市場將主要受到住房數(shù)據(jù)和消費(fèi)者信心指數(shù)的突出影響，本周公司沃爾格林博茨聯(lián)合博姿(WBA.US)和味好美(MKC.US)將公布業(yè)績。
美聯(lián)儲(chǔ)最青睞通脹指標(biāo)來襲，反通脹趨勢將如期？
今年第一季度，美聯(lián)儲(chǔ)和投資者努力達(dá)成了一項(xiàng)共識(shí)。2024年伊始，投資者預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年將六次降息，即累計(jì)降息1.5%。美聯(lián)儲(chǔ)去年12月暗示，更有可能進(jìn)行三次降息，即總共降息0.75%。在周三的聲明之前，雙方已經(jīng)找到了共同點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)市場“正確”的肯定將股市推至歷史新高。隨著美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)GDP預(yù)測，下調(diào)失業(yè)率預(yù)期，并保持利率預(yù)期不變，美聯(lián)儲(chǔ)或多或少對(duì)2024年的經(jīng)濟(jì)前景發(fā)出了“解除警報(bào)”的信號(hào)。
美國銀行美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Gapen上周四寫道:“我們從3月份FOMC會(huì)議上得到的主要結(jié)論是，美聯(lián)儲(chǔ)完全接受了積極的供給面說法。對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的大幅向上修正并沒有導(dǎo)致類似的失業(yè)率下降或通脹大幅上升。盡管預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增長會(huì)強(qiáng)勁得多，但美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為反通脹趨勢仍將存在�！�
令人鼓舞的是，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾再次重申，利率可能處于當(dāng)前緊縮周期的峰值，同時(shí)概述了Gapen所說的美聯(lián)儲(chǔ)的“不對(duì)稱反應(yīng)函數(shù)”。也就是說，基本上，美聯(lián)儲(chǔ)樂于在經(jīng)濟(jì)形勢好的時(shí)候(即經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁、失業(yè)率低)降息，而在經(jīng)濟(jì)增長停滯或失業(yè)率上升的時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)更樂于降息。
本周最重要的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將在周五休市時(shí)公布。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，不包括食品和能源成本的核心PCE價(jià)格指數(shù)將上漲0.3%，此前該指數(shù)創(chuàng)下一年來的最大月度漲幅，比去年同期上升2.8%，美聯(lián)儲(chǔ)的通脹目標(biāo)是2%。預(yù)計(jì)整體指數(shù)將上升0.4%，為去年9月以來的最高水平。
這將使過去三個(gè)月的核心價(jià)格年化增幅達(dá)到去年5月以來的最高水平。按六個(gè)月年率計(jì)算，核心個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)也將加速上升。此外，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，在近期政府公布消費(fèi)者價(jià)格和生產(chǎn)者價(jià)格數(shù)據(jù)后，1月份的數(shù)據(jù)將被上調(diào)。2月份，美聯(lián)儲(chǔ)青睞的衡量美國潛在通脹的指標(biāo)可能仍處于令人不安的高位，這顯示出央行官員對(duì)過早降息持謹(jǐn)慎態(tài)度的原因。
這與2023年底形成鮮明對(duì)比，當(dāng)時(shí)通脹壓力顯示出回落至美聯(lián)儲(chǔ)2%目標(biāo)的跡象。鮑威爾在第五次會(huì)議上維持利率不變后強(qiáng)調(diào)，讓通脹回到目標(biāo)水平將是一條漸進(jìn)但坎坷的道路。他指出，今年迄今為止的價(jià)格數(shù)據(jù)既沒有提振也沒有削弱政策制定者的信心。
個(gè)人消費(fèi)支出報(bào)告將在美國股市和債市因耶穌受難日休市之時(shí)公布。預(yù)計(jì)該報(bào)告還將顯示，2月份消費(fèi)者支出增長更為強(qiáng)勁，個(gè)人收入也將出現(xiàn)穩(wěn)健增長。其次，美國政府周一將公布2月新屋銷售數(shù)據(jù)，周二將公布耐用品訂單數(shù)據(jù)。周四公布的第四季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)第三次預(yù)估將包括政府收入和企業(yè)盈利數(shù)據(jù)。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家們表示：“強(qiáng)勁的就業(yè)報(bào)告和2月份零售額的反彈表明，2月份的個(gè)人收入和支出報(bào)告也應(yīng)該很火爆。招聘、工資增長和工作時(shí)間的增加將提高個(gè)人收入。在汽車銷售的推動(dòng)下，個(gè)人支出可能有所增長，不過其他類別的支出似乎不溫不火。整體個(gè)人消費(fèi)支出通脹可能會(huì)加速，即使核心通脹放緩……”
鮑威爾在上周三的新聞發(fā)布會(huì)上指出，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)這一數(shù)字的估計(jì)低于共識(shí)預(yù)期。在鮑威爾發(fā)表上述言論后，專家提醒稱，本月早些時(shí)候發(fā)布的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)和生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)報(bào)告“讓你幾乎完全了解”個(gè)人消費(fèi)支出通脹的估計(jì)，這兩個(gè)指數(shù)本月都意外上漲。
牛津經(jīng)濟(jì)研究院首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Nancy Vanden Houten在上周五的一份報(bào)告中寫道:“我們對(duì)CPI和PPI數(shù)據(jù)的對(duì)比顯示，上月核心PCE平減指數(shù)(PCE deflator)小幅上漲0.3%。這還不足以讓美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)通脹有望達(dá)到2%的目標(biāo)更有信心，但它至少強(qiáng)調(diào)了1月份的強(qiáng)勢主要是一次性的�！�
其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，世界大型企業(yè)聯(lián)合會(huì)將于周二公布3月份消費(fèi)者信心數(shù)據(jù)。上個(gè)月，該指數(shù)自2023年11月以來首次下滑。今年1月，該指數(shù)達(dá)到了兩年高點(diǎn)。
IPO市場迎來轉(zhuǎn)機(jī)
在上周圍繞美聯(lián)儲(chǔ)的喧囂中，投資者還看到了一段時(shí)間以來最被炒作的IPO之一——Reddit(RDDT.US)周四開始在紐約證券交易所上市。上周五，這家社交媒體平臺(tái)的股價(jià)收于45.94美元，使該公司的市值達(dá)到73億美元。周三晚間，IPO定價(jià)為每股34美元，凈增7.48億美元。早在2021年，Reddit融資4.1億美元，估值超過100億美元。
接下來的問題自然是，Reddit的首次公開募股是否會(huì)為許多其他希望上市的公司打開所謂的IPO窗口。
著名金融學(xué)教授Jay Ritter認(rèn)為，這不會(huì)導(dǎo)致公司上市的熱潮。注意到Reddit和其他公司(比如Instacart的母公司Maplebear(CART.US)在IPO期間不得不進(jìn)行“減記融資”，或者獲得比之前融資水平更低的估值，許多公司仍不愿測試公開市場。
Axios資深科技(000021)記者Dan Primack上周五表示，本周的融資——全球融資超過50億美元——意味著“我們不再‘等待市場狀況好轉(zhuǎn)’或‘不確定性’了。”如果一家公司有足夠的數(shù)據(jù)或理由上市，唯一的障礙就是慣性。”
兩種觀點(diǎn)應(yīng)該都是正確的。公司上市有很多原因。一些公司需要籌集資金。其他公司則需要為早期投資者和員工提供流動(dòng)性。其他公司可能會(huì)從某種私人所有權(quán)結(jié)構(gòu)中剝離出來。對(duì)于獲得風(fēng)投支持的公司(Reddit就是從這類公司中脫穎而出的)來說，避免首輪融資當(dāng)然是目標(biāo)。此外，許多公司在疫情期間籌集了大量現(xiàn)金，這使得未來對(duì)更多資金的需求成為一個(gè)問題。而且，無論是否有風(fēng)投支持，沒有一家公司希望自己的價(jià)值隨著時(shí)間的推移而下降。
但Reddit的投資者和員工過去坐擁只有公開市場的流動(dòng)性才能實(shí)現(xiàn)的意外之財(cái)。即使估值低于昨日的高點(diǎn)。Primack的觀點(diǎn)是，從本質(zhì)上講，管理團(tuán)隊(duì)關(guān)于為什么他們必須推遲IPO的借口在今天的市場上是站不住腳的，Reddit的首次亮相就是一個(gè)肯定的證據(jù)。
與兩年半前的融資相比，該公司的估值下降了約25%。但此次發(fā)行廣受歡迎——發(fā)行價(jià)位于面向投資者的定價(jià)區(qū)間的高端。
對(duì)IPO過程的一種批評(píng)是，股票的定價(jià)是基于Reddit股票經(jīng)歷的單日暴漲，而不是為一家公司找到一個(gè)能獲得最多資本的估值。從本質(zhì)上講，這些活動(dòng)是針對(duì)銀行家的，而不是針對(duì)投資者或員工的。從長遠(yuǎn)來看，Reddit或任何其他公司的價(jià)值都將由市場決定，并受到令高管、內(nèi)部人士、員工和其他人感到沮喪或困惑的力量的影響。在經(jīng)歷了動(dòng)蕩的兩年之后，企業(yè)加入其中的機(jī)會(huì)非常大。
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