創(chuàng)金合信基金甘靜蕓點(diǎn)評(píng)“暫停轉(zhuǎn)融券”:逆周期調(diào)節(jié)措施頻繁落地 保障市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行

2024-07-11 11:44:50 新浪網(wǎng) 

文/創(chuàng)金合信基金首席宏觀分析師 甘靜蕓

事件:

證監(jiān)會(huì)依法批準(zhǔn)中證金融公司暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)的申請(qǐng),自2024年7月11日起實(shí)施。存量轉(zhuǎn)融券合約可以展期,但不得晚于9月30日了結(jié)。同時(shí),批準(zhǔn)證券交易所將融券保證金比例由不得低于80%上調(diào)至100%,私募證券投資基金參與融券的保證金比例由不得低于100%上調(diào)至120%,自2024年7月22日起實(shí)施。

什么是轉(zhuǎn)融券?

轉(zhuǎn)融通是為融資融券業(yè)務(wù)提供必要的資金和證券來(lái)源支持,也是監(jiān)管部門進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)的手段。融資指投資者向證券公司借錢來(lái)買入股票,屬于做多;融券則是向證券公司借股票并賣出,屬于做空。而當(dāng)前暫停的轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)是對(duì)融券業(yè)務(wù)的流動(dòng)性支持。

逆周期調(diào)節(jié)措施頻繁落地,維護(hù)投資者利益,保障市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行

當(dāng)前權(quán)益市場(chǎng)投資者情緒低迷,監(jiān)管在轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的逆周期調(diào)節(jié)上,更鼓勵(lì)融資業(yè)務(wù)發(fā)展,而限制融券及轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)開(kāi)展,以增強(qiáng)多方力量,避免市場(chǎng)在空方情緒下的劇烈波動(dòng)。

2023年8月以來(lái),證監(jiān)會(huì)就根據(jù)市場(chǎng)情況和投資者關(guān)切,采取了一系列加強(qiáng)融資、限制融券的逆周期調(diào)節(jié)措施。包括①調(diào)降融資保證金比例由100%至80%,②限制戰(zhàn)略投資者配售股份出借,③上調(diào)融券保證金比例由50%至80%再到100%,④降低轉(zhuǎn)融券市場(chǎng)化約定申報(bào)證券劃轉(zhuǎn)效率,⑤暫停新增轉(zhuǎn)融券規(guī)模,⑥嚴(yán)禁融券變相“T+0”交易等;同步要求加大對(duì)利用融券交易實(shí)施不當(dāng)套利等違法違規(guī)行為的監(jiān)管執(zhí)法力度。轉(zhuǎn)融通逆周期調(diào)節(jié)措施頻繁落地,有利于提振市場(chǎng)情緒,促進(jìn)多空力量的平衡,同時(shí)對(duì)不當(dāng)套利等違法違規(guī)行為從嚴(yán)打擊,也有利于維護(hù)投資者權(quán)益,保障市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行。

暫停轉(zhuǎn)融券對(duì)股市的影響:重在提振信心

2024年6月底,融券、轉(zhuǎn)融券規(guī)模累計(jì)分別下降64%、75%。融券規(guī)模占A股流通市值約0.05%,每日融券賣出額占A股成交額的比例由0.7%下降至0.2%。融券業(yè)務(wù)余額占比較小,對(duì)股市買賣成交量直接影響有限。影響更多在于信心的提振,監(jiān)管層對(duì)市場(chǎng)多空力量的逆周期調(diào)節(jié),體現(xiàn)了維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行的信號(hào),有利于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù),股指有望底部可期。

同時(shí),監(jiān)管另外轉(zhuǎn)融券的新規(guī)可能對(duì)量化多空策略有顯著影響,量化多空策略的資金使用效率和構(gòu)建成本都會(huì)受到影響,這也是監(jiān)管層加強(qiáng)對(duì)量化交易監(jiān)管,突出公平,保護(hù)中小投資者利益的政策取向。

(責(zé)任編輯:宋政 HN002)
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