降準(zhǔn)、降息落地！
中國(guó)人民銀行官網(wǎng)9月27日發(fā)布消息稱，人民銀行（下稱“央行”）決定：自2024年9月27日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為6.6%。
央行同時(shí)發(fā)布公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)公告稱，從9月27日起，公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作利率由此前的1.70%調(diào)整為1.50%。公開(kāi)市場(chǎng)14天期逆回購(gòu)和臨時(shí)正、逆回購(gòu)的操作利率繼續(xù)在公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作利率上加減點(diǎn)確定，加減點(diǎn)幅度保持不變。
本次政策利率下調(diào)幅度為近四年最大，是支持性貨幣政策的重要體現(xiàn)，將通過(guò)傳導(dǎo)降低社會(huì)綜合融資成本。權(quán)威專家指出，央行此次大幅降息將持續(xù)提振市場(chǎng)信心。進(jìn)一步凝聚高質(zhì)量發(fā)展的共識(shí)，夯實(shí)資本市場(chǎng)持續(xù)穩(wěn)中向好基礎(chǔ)，為市場(chǎng)健康向上發(fā)展提供充足動(dòng)力。
權(quán)威專家指出，同步實(shí)施降準(zhǔn)降息，充分體現(xiàn)了加大貨幣政策調(diào)控強(qiáng)度，以實(shí)際行動(dòng)努力完成全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)的決心。
受此影響，富時(shí)中國(guó)A50指數(shù)期貨盤初漲2.37%，上一個(gè)交易日夜盤收漲2.24%。此外，內(nèi)盤商品期貨主力合約開(kāi)盤多數(shù)上漲，純堿漲超6％，焦煤漲超4％，集運(yùn)歐線、玻璃漲超3％，焦炭、鐵礦漲近3％，碳酸鋰、尿素、玉米、燒堿、熱卷、滬鋅漲超2％；低硫燃料油（LU）、燃油跌近3％，SC原油跌近2%。
新一輪降準(zhǔn)釋放充足長(zhǎng)期流動(dòng)性
此前，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝在9月24日召開(kāi)的國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上介紹，人民銀行近期將下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，向金融市場(chǎng)提供長(zhǎng)期流動(dòng)性約1萬(wàn)億元。
目前，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為7%。降準(zhǔn)落地后，大型銀行存款準(zhǔn)備金率將從現(xiàn)行的8.5%降至8%，中型銀行從現(xiàn)行的6.5%降至6%；農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)由于已執(zhí)行5%的存款準(zhǔn)備金率，不在本次調(diào)整范圍。
潘功勝還表示，降準(zhǔn)后，銀行業(yè)平均存款準(zhǔn)備金率約為6.6%，該水平與國(guó)際主要經(jīng)濟(jì)體央行相比還有一定空間。年底前根據(jù)流動(dòng)性情況“可能進(jìn)一步調(diào)降存款準(zhǔn)備金率0.25至0.5個(gè)百分點(diǎn)。”
整體來(lái)看，降準(zhǔn)釋放更充足的長(zhǎng)期流動(dòng)性，強(qiáng)化貨幣與財(cái)政政策協(xié)同。受訪專家還一致指出，降準(zhǔn)有助于優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)、節(jié)約銀行成本，在一定程度上緩解凈息差收窄壓力；為銀行體系提供長(zhǎng)期低成本資金，穩(wěn)定信用擴(kuò)張，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的動(dòng)力和可持續(xù)性。
當(dāng)前正值政府債券發(fā)行高峰期，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月24日，地方政府專項(xiàng)債券月內(nèi)已發(fā)行9218.83億元，單月發(fā)行規(guī)模已創(chuàng)年內(nèi)新高。東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青對(duì)券商中國(guó)記者說(shuō)，央行降準(zhǔn)能夠有力支持政府債券發(fā)行，也將對(duì)四季度銀行加大信貸投放提供支持，有望扭轉(zhuǎn)前8個(gè)月新增人民幣貸款同比少增態(tài)勢(shì)。
另一方面，存量中期借貸便利（MLF）仍將集中在每月15日前后到期，進(jìn)而影響月中流動(dòng)性。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年10月至12月中旬的MLF到期規(guī)模均高于9月，分別為7890億元、14500億元、14500億元。
民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬?qū)τ浾哒f(shuō)，年內(nèi)后續(xù)月份MLF到期量逐步加大，通過(guò)降準(zhǔn)置換部分到期的MLF，可緩解央行續(xù)作壓力，并進(jìn)一步淡化MLF的利率色彩。
降息幅度近四年最大，將持續(xù)提振市場(chǎng)信心
此前，潘功勝在9月24日召開(kāi)的國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上介紹，央行將降低中央銀行政策利率，公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作利率下調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn)，引導(dǎo)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率和存款利率同步下行，保持商業(yè)銀行凈息差穩(wěn)定。
權(quán)威專家指出，本次政策利率下調(diào)幅度為近四年最大，是支持性貨幣政策的重要體現(xiàn)，將通過(guò)傳導(dǎo)降低社會(huì)綜合融資成本。本次政策利率下調(diào)20個(gè)基點(diǎn)，體現(xiàn)了“有力度”的要求，在市場(chǎng)化的利率調(diào)控機(jī)制下，將帶動(dòng)各類市場(chǎng)基準(zhǔn)利率下降。預(yù)計(jì)本次政策利率下調(diào)還將引導(dǎo)存款利率和貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）同步下行，保持商業(yè)銀行凈息差的穩(wěn)定。同時(shí)降息將推動(dòng)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本，支持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。
央行此次大幅降息將持續(xù)提振市場(chǎng)信心。在近期一系列增量政策支持下，市場(chǎng)預(yù)期明顯改善，A股市場(chǎng)連續(xù)多日上漲，上證綜指連續(xù)突破2800點(diǎn)、2900點(diǎn)、3000點(diǎn)關(guān)口，成交明顯放量。在此背景下，人民銀行于今日早晨8點(diǎn)發(fā)布公告宣布降息，有利于保持政策強(qiáng)度的持續(xù)性，進(jìn)一步凝聚高質(zhì)量發(fā)展的共識(shí)，夯實(shí)資本市場(chǎng)持續(xù)穩(wěn)中向好基礎(chǔ)，為市場(chǎng)健康向上發(fā)展提供充足動(dòng)力。
潘功勝此前指出，預(yù)計(jì)本次政策利率調(diào)整將帶動(dòng)中期借貸便利（MLF）利率下調(diào)約0.3個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）、存款利率會(huì)對(duì)稱下行，下行0.2至0.25個(gè)百分點(diǎn)。
MLF中標(biāo)利率是央行宣布降準(zhǔn)、降息安排后，第一個(gè)下行的市場(chǎng)化利率，反映增量金融支持政策發(fā)力顯效。9月25日，央行開(kāi)展3000億元中期借貸便利（MLF）操作，其中中標(biāo)利率較上月下行0.3個(gè)百分點(diǎn)。
進(jìn)一步強(qiáng)化公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)利率政策屬性
權(quán)威專家指出，本次降息將進(jìn)一步強(qiáng)化公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)利率的政策屬性。
其他公開(kāi)市場(chǎng)回購(gòu)品種的操作利率將按規(guī)則同步調(diào)整。此次公告還提到，“14天期逆回購(gòu)和臨時(shí)正逆回購(gòu)操作利率繼續(xù)在7天期逆回購(gòu)操作利率上加減點(diǎn)確定，加減點(diǎn)幅度保持不變”。按這一規(guī)則，14天期逆回購(gòu)操作利率將跟隨下調(diào)至1.65%；臨時(shí)正、逆回購(gòu)的操作利率將分別調(diào)整為2.0%和1.3%。
潘功勝6月在陸家嘴(600663)論壇上已明確表示，7天期逆回購(gòu)操作利率已基本承擔(dān)主要政策利率的功能，此次央行再次以調(diào)整公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作利率的方式公告降息，進(jìn)一步印證了央行健全市場(chǎng)化利率調(diào)控機(jī)制的改革方向。
人民銀行貨幣政策司司長(zhǎng)鄒瀾在9月5日國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上談到，央行已明確7天期逆回購(gòu)操作利率是主要的政策利率，將7天期逆回購(gòu)由原來(lái)的利率招標(biāo)，改為了固定利率、數(shù)量招標(biāo)，充分滿足了一級(jí)交易商的投標(biāo)需求，利率不再是中標(biāo)結(jié)果，而是中央銀行根據(jù)實(shí)施貨幣政策等需要確定的，數(shù)量不再是中央銀行調(diào)節(jié)流動(dòng)性的手段，而是一級(jí)交易商根據(jù)政策利率和他們的市場(chǎng)判斷共同決定的，這有利于提升機(jī)構(gòu)流動(dòng)性管理的主動(dòng)性。
權(quán)威專家還指出，此前9月23日開(kāi)展的14天期逆回購(gòu)操作利率較上一次（春節(jié)前）低10個(gè)基點(diǎn)，被部分市場(chǎng)機(jī)構(gòu)誤讀為降息，但實(shí)際上只是對(duì)7月22日7天期逆回購(gòu)操作利率下調(diào)的跟隨調(diào)整，不具備政策含義。
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