銀行股全線飄紅 險(xiǎn)資“買買買”助推上漲

11月4日，高股息資產(chǎn)繼續(xù)走強(qiáng)，銀行板塊領(lǐng)漲。其中，廈門銀行（601187.SH）漲幅居首，上漲5.92%，股價(jià)收于7.52元/股。此外，江陰銀行（002807.SZ）、中信銀行（601998.SH）、上海銀行（601229.SH）、重慶銀行（601963.SH）漲幅均超過3%，其余銀行股也基本飄紅。

隨著A股上市公司三季報(bào)披露結(jié)束，險(xiǎn)資權(quán)益布局細(xì)節(jié)浮出水面。其中，農(nóng)業(yè)銀行（601228.SH）是險(xiǎn)資新進(jìn)力度最大的股票，該行三季報(bào)顯示，“中國(guó)平安人壽保險(xiǎn)股份有限公司”于今年三季度新進(jìn)其前十大股東，至9月末持有49.13億股，持股比例為1.4%。此外，工商銀行（601398.SH）、南京銀行（601009.SH）、無錫銀行（600908.SH）、常熟銀行（601128.SH）等多家銀行三季度前十大股東有新進(jìn)險(xiǎn)資身影。

險(xiǎn)資新進(jìn)多家銀行三季度前十大股東

農(nóng)業(yè)銀行三季報(bào)顯示，“中國(guó)平安人壽保險(xiǎn)股份有限公司”于三季度新進(jìn)該行前十大股東，至9月末持有49.13億股，持股比例為1.4%。

工商銀行三季報(bào)顯示，“中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司－傳統(tǒng)－普通保險(xiǎn)產(chǎn)品”于三季度新進(jìn)該行前十大股東，至9月末持有7.57億股，持股比例為0.21%。

南京銀行三季報(bào)顯示，“中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司－傳統(tǒng)－普通保險(xiǎn)產(chǎn)品”于三季度新進(jìn)該行前十大股東，至9月末持有2.57億股，持股比例為2.08%。

無錫銀行三季報(bào)顯示，“利安人壽保險(xiǎn)股份有限公司-自有資金”于三季度新進(jìn)該行前十大股東，至9月末持有5034萬股，持股比例為2.29%。

常熟銀行三季報(bào)顯示，“東吳人壽保險(xiǎn)股份有限公司-自有資金”與“泰康人壽保險(xiǎn)有限責(zé)任公司－傳統(tǒng)－普通保險(xiǎn)產(chǎn)品”于三季度新進(jìn)該行前十大股東，至9月末分別持有6604萬股和5512萬股，持股比例分別為1.99%和1.66%。

多家銀行還在三季度迎來險(xiǎn)資持續(xù)增持。例如，“大家人壽保險(xiǎn)股份有限公司－傳統(tǒng)產(chǎn)品”增持興業(yè)銀行（601166.SH）6212萬股；“中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司－傳統(tǒng)－普通保險(xiǎn)產(chǎn)品”增持中信銀行（601998.SH）；“中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司－傳統(tǒng)－普通保險(xiǎn)產(chǎn)品”“國(guó)民養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司-自有資金”增持蘇州銀行（002966.SZ）；“利安人壽保險(xiǎn)股份有限公司-自有資金”增持常熟銀行。

據(jù)業(yè)內(nèi)統(tǒng)計(jì)，剔除中國(guó)平安集團(tuán)及控股子公司對(duì)平安銀行的持股以及中國(guó)人壽集團(tuán)對(duì)中國(guó)人壽的持股，截至三季度末，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)A股的持股股數(shù)較二季度末增長(zhǎng)14%，總持倉(cāng)市值超6500億元，較上年末增加約1000億元。從持倉(cāng)股所屬行業(yè)分布來看，險(xiǎn)資三季度末持有的金融股持倉(cāng)市值超3000億元，占其整體持倉(cāng)市值的比重近50%。

險(xiǎn)資仍是銀行股上漲的核心增量

近年來，高股息策略受到市場(chǎng)持續(xù)關(guān)注。

憑借較高的股息率與極低的估值，銀行股成為險(xiǎn)資等中長(zhǎng)期資金優(yōu)選；同時(shí)，市場(chǎng)防御需求上升也助推銀行板塊的市場(chǎng)表現(xiàn)。

截至10月31日，銀行板塊（申萬銀行指數(shù)，801780.SI）整體PB為0.54倍，股息率4.02%，在市場(chǎng)利率下行背景下，銀行股成為中長(zhǎng)期投資者偏好的“標(biāo)配”資產(chǎn)。

太平洋證券近期研報(bào)認(rèn)為，2025年銀行板塊在“利率下行+政策托底+估值底部”共振下迎來配置窗口，保險(xiǎn)資金成為核心增量。一方面，IFRS 9新準(zhǔn)則下FVOCI賬戶成為權(quán)益投資主通道，強(qiáng)化對(duì)高分紅、低波動(dòng)資產(chǎn)的配置偏好；另一方面，銀行股憑借類固收屬性，成為險(xiǎn)資拉長(zhǎng)久期、平滑利潤(rùn)的關(guān)鍵工具。

據(jù)華創(chuàng)證券統(tǒng)計(jì)，2025年，考慮舉牌后增持再度觸及舉牌線的情況，險(xiǎn)資舉牌共計(jì)34次（不考慮增持則是28次）。近年來險(xiǎn)資舉牌熱情持續(xù)升溫，今年舉牌次數(shù)顯著高于往年，僅次于2015年水平（62次），或體現(xiàn)險(xiǎn)資對(duì)優(yōu)質(zhì)股權(quán)投資價(jià)值的挖掘。從行業(yè)分布來看，舉牌集中于銀行（7次）、公用事業(yè)（6次）、環(huán)保（3次）、非銀金融（3次）。

險(xiǎn)資持續(xù)加倉(cāng)權(quán)益資產(chǎn)已帶來豐厚回報(bào)。

根據(jù)A股上市險(xiǎn)企三季報(bào)，受益于投資收益增長(zhǎng)，多家險(xiǎn)企前三季度盈利創(chuàng)歷史新高。例如，中國(guó)人壽前三季度歸母凈利潤(rùn)1678.04億元，同比增長(zhǎng)60.5%。從投資表現(xiàn)來看，該公司前三季度實(shí)現(xiàn)總投資收益3685.51億元，同比增長(zhǎng)41.0%。

多家保險(xiǎn)公司表示，投資收益大增原因在于“推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，把握住了三季度資本市場(chǎng)行情機(jī)會(huì)”。同時(shí)，在新金融工具準(zhǔn)則下，險(xiǎn)企把更多權(quán)益性資產(chǎn)計(jì)入交易性金融資產(chǎn)，所持股票市值增加的大部分體現(xiàn)到了當(dāng)期利潤(rùn)中。

展望后續(xù)，銀行能否延續(xù)強(qiáng)勢(shì)？業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，險(xiǎn)企配置銀行股邏輯未變，險(xiǎn)資仍是核心增量。

華泰證券分析師指出，險(xiǎn)資、產(chǎn)業(yè)資本、外資或?yàn)槲磥碇匾�的增量配置盤。就險(xiǎn)資而言，監(jiān)管多措并舉推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，險(xiǎn)資為權(quán)益市場(chǎng)未來重要增量，后續(xù)需關(guān)注2026年初保險(xiǎn)公司全部實(shí)施I9、新增OCI賬戶配置缺口和大型保險(xiǎn)公司有望每年新增保費(fèi)30%配置權(quán)益，預(yù)計(jì)盈利穩(wěn)健、股息回報(bào)較高的銀行為增持優(yōu)選。

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