11月4日，美股市場出現(xiàn)普遍性下跌，截至收盤納斯達克指數(shù)下跌2.04%，標普500指數(shù)下跌1.17%，道瓊斯指數(shù)下跌0.53%，此前領(lǐng)漲的科技股跌幅較大。美國10年期國債收益率小幅下行至在4.08%，反映避險情緒有所上升，但收益率仍高于美聯(lián)儲10月降息前的水平。
摩根資產(chǎn)管理認為，美國國會參議院4日再次未能通過聯(lián)邦政府臨時撥款法案，或為本次市場調(diào)整的導(dǎo)火索，這意味著10月1日開始的本輪聯(lián)邦政府停擺即將超過35天，打破2018年年底至2019年年初停擺的歷史紀錄，成為美國歷史上持續(xù)時間最長的政府停擺。
在政府停擺期間，美國財政部總賬戶余額（TGA）在10月29日達到9840億美元，相對于6月2770億美元的低點，造成約7000億美元的流動性緊縮效應(yīng)。同時，銀行在美聯(lián)儲的準備金余額在上周減少至2.83萬億美元。流動性緊張導(dǎo)致?lián)８粢谷谫Y利率（SOFR）在10月31日上升18個基點至4.22%，較美聯(lián)儲超額準備金利率（3.9%）高出32個基點，利差創(chuàng)下2020年3月以來新高。
除了流動性問題，隨著美國政府停擺，經(jīng)濟基本面面臨的壓力日益積累，主要體現(xiàn)在聯(lián)邦政府雇員失去收入，營養(yǎng)補助等部分社會福利停止發(fā)放，以及部分公共服務(wù)暫停。隨著時間延長，這些風(fēng)險可能繼續(xù)累積，且可能呈現(xiàn)加速放大的態(tài)勢。
在此前經(jīng)濟面臨壓力不大的情況下，美國國會兩黨內(nèi)部的強硬派都堅持立場，不愿在關(guān)鍵議題讓步。但隨著經(jīng)濟和股市風(fēng)險不斷放大，達成妥協(xié)的概率有望提高。目前市場預(yù)期，進入11月中旬后，來自公眾的壓力可能快速上升，國會兩黨有望加速談判以盡快達成妥協(xié)。
此前美股行情主要受到人工智能投資擴張預(yù)期的拉動，但行情顯示，科技板塊估值處于高位時，市場對流動性風(fēng)險高度敏感。不過，雖然市場存在一些質(zhì)疑，但是對人工智能的整體敘事邏輯尚未受到破壞。市場調(diào)整有利于消化短期積累的浮盈，吸引長期資金流入。經(jīng)過回調(diào)后，如果美國政府能夠盡快重啟，流動性風(fēng)險可能迅速緩解，本輪科技主導(dǎo)的股市行情仍有望持續(xù)。
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