招行管理層回應(yīng)新冠疫情影響，“零售之王”值不值得抄底？

　　正在經(jīng)歷新冠病毒疫情沖擊的A股，今年以來(lái)上證指數(shù)已經(jīng)下跌超12%，銀行業(yè)更是受創(chuàng)最慘烈的板塊之一。

　　招行被業(yè)內(nèi)稱之為“零售之王”，估值水平（PB）上市銀行中位居第二。不過(guò)，截至3月23日，今年以來(lái)招行A股股價(jià)也大幅下跌近20%。

　　與之同時(shí)，招行利潤(rùn)創(chuàng)下了近8年的新高。該行2019年歸母凈利潤(rùn)928.67億元，同比增長(zhǎng)15.28%，增速創(chuàng)2013年以來(lái)新高，不良也連續(xù)三年“雙降”。

　　疫情影響下，辦公轉(zhuǎn)向線上。3月23日上午，招商銀行(600036,股吧)（600036.SH、3968.HK）舉辦網(wǎng)絡(luò)業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)。該行管理層就新冠病毒疫情對(duì)銀行影響進(jìn)行了在線交流。

　　招商銀行行長(zhǎng)田惠宇表示，疫情影響了銀行的獲客、存貸款、息差、中間業(yè)務(wù)和資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)�！�信用卡和個(gè)貸客戶的還款能力和意愿在下降，信用卡、房貸、小微2月份逾期率同比大幅提升。”

　　更深刻的沖擊是，疫情改變了銀行管理層對(duì)自身戰(zhàn)略的思考。

　　“招行每年都做壓力測(cè)試，但是唯獨(dú)沒(méi)有做疫情（特殊情況）下的壓力測(cè)試�！碧锘萦钫f(shuō)�！耙咔閷�(duì)我們的影響是，使得我們更好的丟掉幻想。銀行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)并沒(méi)有因?yàn)檫@次疫情影響而改變。”

　　疫情如何影響銀行

　　截至3月22日，全國(guó)新型冠狀病毒肺炎累計(jì)確診病例8.1萬(wàn)人，除中國(guó)外的全球其他國(guó)家累計(jì)確診病例達(dá)24.6萬(wàn)人。

　　招商銀行董事長(zhǎng)李建紅說(shuō)，疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)、金融市場(chǎng)以及治理結(jié)構(gòu)都會(huì)產(chǎn)生沖擊和影響。疫情一季度對(duì)金融業(yè)、實(shí)業(yè)的沖擊估計(jì)有20%左右，但3月份以后有些指標(biāo)開始回升好轉(zhuǎn)。

　　他說(shuō)，疫情對(duì)于招行來(lái)說(shuō)挑戰(zhàn)和機(jī)遇并存。總體有幾個(gè)機(jī)會(huì)，一是政策性機(jī)會(huì)，新基建、老基建融資需求明顯增加，政府采購(gòu)、電子政務(wù)等合作機(jī)會(huì)不斷增加。二是恢復(fù)性機(jī)會(huì)，直接的恢復(fù)性機(jī)會(huì)主要來(lái)自零售業(yè)務(wù)，間接主要來(lái)自企業(yè)經(jīng)營(yíng)受短暫影響后很快恢復(fù)到正常經(jīng)營(yíng)狀態(tài)，還有一些專家預(yù)測(cè)消費(fèi)會(huì)有報(bào)復(fù)性反彈。三是產(chǎn)業(yè)性機(jī)會(huì)，包括醫(yī)療衛(wèi)生主線中階段性機(jī)會(huì)和融合發(fā)展的機(jī)會(huì)，線上化主線中，信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈和新經(jīng)濟(jì)布局機(jī)會(huì)。

　　招商銀行行長(zhǎng)田惠宇說(shuō)，疫情對(duì)該行主要帶來(lái)五方面影響。

　　一是獲客。2020年一季度，特別是2月份，零售金融的借記卡、信用卡獲客數(shù)量大幅減少，小企業(yè)獲客也大幅減少。

　　二是存貸款。招行一季度對(duì)公穩(wěn)定增長(zhǎng)，疫情主要影響零售業(yè)務(wù)中的信用卡和小微、房貸。

　　三是息差收入。1-2月零售信貸投放速度下降，相對(duì)高收益資產(chǎn)占比增速下降；加之利率下行因素，導(dǎo)致息差收入受影響。

　　四是中間業(yè)務(wù)收入。信用卡和借記卡結(jié)算交易量下行帶來(lái)結(jié)算收入下降。同時(shí)，復(fù)雜產(chǎn)品銷售、發(fā)債、資管項(xiàng)目投放，因?yàn)楸M調(diào)難以進(jìn)行，整個(gè)節(jié)奏往后移。

　　五是直接影響資產(chǎn)質(zhì)量。信用卡和個(gè)貸客戶的還款能力和意愿在下降，信用卡、房貸、小微2月份逾期率同比大幅提升。招行有一個(gè)特殊因素，信用卡40%催收產(chǎn)能是在武漢，疫情下不能上班。疫情也影響到信用卡海外交易量，招行信用卡海外交易量在整個(gè)銀行業(yè)份額最高，2月份國(guó)人不能出國(guó)，海外交易量基本上減半。資產(chǎn)質(zhì)量、交易量、信用卡透支三大因素都對(duì)信用卡業(yè)務(wù)短期內(nèi)有比較大的影響。不過(guò)，疫情負(fù)面影響從3月開始情況在好轉(zhuǎn)，目前催收產(chǎn)能基本恢復(fù)，系統(tǒng)交易量基本達(dá)到去年同期差不多水平。

　　疫情影響下，銀行“非接觸”業(yè)務(wù)、金融市場(chǎng)、避險(xiǎn)業(yè)務(wù)有所增加。

　　田惠宇說(shuō)，招行線上優(yōu)勢(shì)和財(cái)富管理優(yōu)勢(shì)在疫情期間得到充分發(fā)揮，理財(cái)和基金銷售同比大幅度增加，這支撐了零售AUM平穩(wěn)增長(zhǎng)。招行金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)沒(méi)有受到境外市場(chǎng)大幅度波動(dòng)影響，反而還有部分受益。招行去年下半年加大債券投資力度，拉長(zhǎng)久期，債券組合差價(jià)和浮盈大幅提升。外匯和貴金屬業(yè)務(wù)也嚴(yán)格控制敞口和期權(quán)組合。此外，招銀避險(xiǎn)在這一輪波動(dòng)中發(fā)揮作用，代客交易量大幅提升。

　　“這次疫情期間，流量還是受到明顯的影響。但是，財(cái)富管理的流量基本上沒(méi)有受到影響，所以這也給我們啟發(fā)，要不斷做強(qiáng)App上的金融服務(wù)能力。”招商銀行首席信息官江朝陽(yáng)在業(yè)績(jī)會(huì)上說(shuō)，App是“我們的根據(jù)地”，在App基礎(chǔ)上進(jìn)一步沿客戶需求延伸非金融生活服務(wù)中。他說(shuō)，招行今年會(huì)聚焦打造“4+1”生活場(chǎng)景，將飯票、電影票、公共出行、便民服務(wù)等，在每個(gè)城市根據(jù)特色選擇一個(gè)產(chǎn)品來(lái)深耕經(jīng)營(yíng)。

　　經(jīng)營(yíng)思路之變

　　新冠病毒疫情作為突發(fā)事情，對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)思路帶來(lái)了挑戰(zhàn)。

　　“這次疫情之下，我們有時(shí)間、機(jī)會(huì)做了一些深入的思考，使得我們更加清楚一體兩翼對(duì)招行的重要性，成為一個(gè)有機(jī)整體�！碧锘萦钫f(shuō)嗎，招行每年都做壓力測(cè)試，但是唯獨(dú)沒(méi)有做疫情下的壓力測(cè)試。

　　此前，招行提出實(shí)行銀行“一體兩翼戰(zhàn)略”，“一體”是指零售銀行，“兩翼”就是公司金融和同業(yè)金融。2019年，招行零售金融業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入1425.64億元，同比增長(zhǎng)15.66%，占營(yíng)業(yè)收入的56.69%；發(fā)金融業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入1099.09億元，同比下降0.95%，占營(yíng)業(yè)收入的43.70%。

　　田惠宇說(shuō)，在疫情影響下，“兩翼”今年可能成為招行平衡財(cái)務(wù)表現(xiàn)的重要因素。

　　“我們也在思考一個(gè)問(wèn)題，零售占比是不是越高越好？”他說(shuō)，這幾年市場(chǎng)都說(shuō)零售占比高的銀行抗御風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)、波動(dòng)小，市場(chǎng)也會(huì)給出相應(yīng)估值。但是并不意味著零售占比越高越好，目前招行零售收入占比已超55%，招行5年規(guī)劃中零售收入占比也是只到60%左右。

　　“今年開始，招行在一體兩翼打造為一個(gè)有機(jī)體方面，會(huì)投入更多的精力�！碧锘萦钫f(shuō)，對(duì)于零售而言，如果沒(méi)有一個(gè)有特色的、強(qiáng)勁的“兩翼”，“一體”也走不遠(yuǎn)。例如，2019年，招行日均存款平均余額4.64萬(wàn)億元，其中近3萬(wàn)億是“兩翼”提供。零售銀行產(chǎn)品、資產(chǎn)組織也是由“兩翼”提供。在互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)時(shí)代，零售業(yè)務(wù)客戶數(shù)字化入口很多，其實(shí)就“兩翼”，這是銀行獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。

　　今年信貸投向何處

　　“大家不要抱有幻想，說(shuō)我們可以逆勢(shì)而行，這是不可能的，我們能做的就是繼續(xù)保持優(yōu)勢(shì)�！睂�(duì)于2020年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，田惠宇在網(wǎng)絡(luò)業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上坦言。

　　田惠宇說(shuō)，招行去年利潤(rùn)逐季下降，這是該行主動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債管理平衡當(dāng)期財(cái)務(wù)表現(xiàn)和客戶需求的結(jié)果。在資產(chǎn)投放節(jié)奏上，招行自去年下半年開始調(diào)整資產(chǎn)端。在利率下行的趨勢(shì)，自去年下半年開始加大項(xiàng)目融資、中長(zhǎng)期貸款投放，目前這一類貸款占比已經(jīng)提升到55.4%，使得整個(gè)貸款的期限的結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化；拉長(zhǎng)了資產(chǎn)重定價(jià)的周期期限；對(duì)1-3年期限貸款采取固定利率的策略。

　　他說(shuō)，預(yù)計(jì)2020年，零售業(yè)務(wù)中，信用卡增速會(huì)低于去年增速，房貸保持較快增長(zhǎng)，小微貸款保持合意增長(zhǎng)。合意有兩方面含義，一是符合各方面要求，二是對(duì)招行自己來(lái)說(shuō)，要保持批發(fā)業(yè)務(wù)整體商業(yè)可持續(xù)。招行目前項(xiàng)目?jī)?chǔ)備中，資產(chǎn)批發(fā)業(yè)務(wù)投放“還是比較有信心的”，行業(yè)上圍繞新動(dòng)能、補(bǔ)短板、新基建、國(guó)企混改領(lǐng)域，區(qū)域上圍繞粵港澳大灣區(qū)和長(zhǎng)三角一體化。

　　在負(fù)債端，今年將嚴(yán)控結(jié)構(gòu)性存款、大額存單等高成本負(fù)債總額和比例。同業(yè)負(fù)債中，部分同業(yè)負(fù)債今年要重定價(jià)，在目前市場(chǎng)環(huán)境下，同業(yè)負(fù)債成本有望得到比較好的控。

　　今年，中間業(yè)務(wù)還有6個(gè)方面的機(jī)會(huì)：一是財(cái)富管理；二是信用卡“能保持一個(gè)平穩(wěn)的增長(zhǎng)”；三是理財(cái)子公司成立后，資管中間業(yè)務(wù)收入應(yīng)該比去年表現(xiàn)會(huì)好一些；四是經(jīng)過(guò)結(jié)構(gòu)調(diào)整后，今年托管業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)收入應(yīng)該有比較好的表現(xiàn)；五是投行，今年是發(fā)債、承銷及撮合類業(yè)務(wù)的機(jī)會(huì)；六是金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)。

　　“疫情對(duì)我們的影響，使得我們更好的丟掉幻想。銀行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)并沒(méi)有因?yàn)檫@次疫情影響而改變，我們當(dāng)年的基本判斷在目前情況下還是有效的，我們所有的經(jīng)營(yíng)策略是保持連貫�！碧锘萦钫f(shuō)。

　　新產(chǎn)生的不良信用卡占大頭

　　2019年，招行不良額和不良率連續(xù)三年實(shí)現(xiàn)“雙降”。其中不良貸款率1.21%，較上年末下降0.20個(gè)百分點(diǎn)；關(guān)注貸款率1.18%，較上年末下降0.38個(gè)百分點(diǎn)；逾期貸款率1.46%，較上年末下降0.19個(gè)百分點(diǎn)；不良貸款撥備覆蓋率430.02%，較上年末上升66.81個(gè)百分點(diǎn)。

　　不過(guò)，招行2019年不良貸款生成額、不良貸款生成率均有所上升。其中新生成不良貸款442.15億元，同比增加89.37億元；不良貸款生成率1.13%，同比上升0.12個(gè)百分點(diǎn)。

　　田惠宇說(shuō)，短期來(lái)看，受疫情沖擊比較大的是零售業(yè)務(wù)中的信用卡�！氨M管財(cái)報(bào)顯示招行信用卡不良新發(fā)生同比有比較多的增加，但這是在我們模型之內(nèi)。信用卡是在所有業(yè)務(wù)里價(jià)格還是最高的�！睂�(duì)于小微貸款“也不是特別擔(dān)心”，盡管2月份小微貸款不良生成單月大幅增加，但是招行小微貸款90%以上有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)抵質(zhì)押。2020年，招行在策略上擬收緊抵質(zhì)押物在三、四線城市的小微貸款。

　　“去年89億元的新生成不良貸款中，信用卡就多生成80億元，占了絕大多數(shù)”。招商銀行副行長(zhǎng)王良說(shuō)，如果今年沒(méi)有疫情影響，信用卡會(huì)保持比較好發(fā)展質(zhì)量，但是目前判斷信用整體資產(chǎn)質(zhì)量態(tài)勢(shì)可能受到疫情沖擊，整體風(fēng)險(xiǎn)可能有所上升。

　　招行在財(cái)報(bào)中披露，從業(yè)務(wù)大類看，信用卡不良生成額、不良生成率上升，公司貸款不良生成額小幅增加、不良生成率持平，零售貸款（不含信用卡）相對(duì)平穩(wěn)；從地區(qū)看，總行、西部、中部、珠三角及海西地區(qū)不良生成額、不良生成率均有所上升，環(huán)渤海、長(zhǎng)三角、境外、東北地區(qū)實(shí)現(xiàn)雙降；從行業(yè)看，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)，交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)等行業(yè)不良生成額、不良生成率均上升；從客群看，大型企業(yè)不良生成額、不良生成率均上升，中型、小型企業(yè)均實(shí)現(xiàn)雙降。

　　王良說(shuō)，目前對(duì)公業(yè)務(wù)資產(chǎn)質(zhì)量還保持比較穩(wěn)定水平，零售信貸受影響更大一些。一些對(duì)公行業(yè)仍然風(fēng)險(xiǎn)高發(fā)，比較集中的是制造業(yè)、批發(fā)零售業(yè)。在區(qū)域來(lái)講，長(zhǎng)三角地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)形勢(shì)好轉(zhuǎn)，但是東北和中西部一些區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)有所上升。一些風(fēng)險(xiǎn)大戶由于爆雷或杠桿過(guò)高導(dǎo)致債券違約，也引起風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)。

　　零售業(yè)務(wù)方面，房貸整體的資產(chǎn)抵押率水平39%，抵押是足值的。小微貸款基本上也是以房產(chǎn)抵押、實(shí)物抵押為主，雖然風(fēng)險(xiǎn)有所上升，但是損失很小。招行去年不良貸款的撥備覆蓋率達(dá)到430%，即使疫情沖擊個(gè)別資產(chǎn)，客戶受到一定的沖擊，但仍可以消化風(fēng)險(xiǎn)。

　　1.8萬(wàn)億存量貸款LPR切換

　　截至2019年末，招行資產(chǎn)總額7.42萬(wàn)億元，較上年末增長(zhǎng)9.95%；其中貸款和墊款總額4.49萬(wàn)億元，較上年末增長(zhǎng)14.18%。

　　王良說(shuō)，招行存量貸款轉(zhuǎn)換規(guī)模大約是1.8萬(wàn)億元，其中住房貸款余額10985億元、小微貸款余額4051億元，還有3000多億的非住房個(gè)人貸款。

　　轉(zhuǎn)換的主要的措施是，住房貸款以原貸款定價(jià)為基準(zhǔn)等價(jià)轉(zhuǎn)換，利率沒(méi)有大的變化。轉(zhuǎn)換完之后，利率調(diào)整是采取每年重定價(jià)策略。LPR改革對(duì)招行今年利潤(rùn)影響很小，特別是對(duì)競(jìng)技性收入的增長(zhǎng)基本上沒(méi)有影響，可能影響的會(huì)主要體現(xiàn)在明年。

　　他表示，在利率市場(chǎng)化改革不斷進(jìn)行下，招行一直在逐步降低利率敏感型資產(chǎn)占比，增加固定利率貸款占比。未來(lái)在LPR改革上，招行在客戶選擇上，選擇期限、定價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)水平能夠覆蓋各項(xiàng)成本客戶；二是，隨著貸款利率整體下行，貸款定價(jià)水平會(huì)隨著LPR引導(dǎo)有所下降，招行會(huì)逐步提高客戶綜合回報(bào)水平，包括派生其他業(yè)務(wù)收入來(lái)源。

　　“隨著LPR改革，銀行利率風(fēng)險(xiǎn)也逐步加大，如何管控好利率風(fēng)險(xiǎn)，這是一個(gè)重要的考驗(yàn)�！蓖趿颊f(shuō)，招行會(huì)加強(qiáng)利率期權(quán)等衍生品運(yùn)用和對(duì)沖來(lái)規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)。

　　營(yíng)收增速為何低于利潤(rùn)？

　　2019年，招行全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2697.03億元，同比增長(zhǎng)8.51%；實(shí)現(xiàn)歸屬于本行股東凈利潤(rùn)928.67億元，同比增長(zhǎng)15.28%。

　　“招行營(yíng)收增長(zhǎng)慢于凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，管理層也高度重視，研究和解決這樣的問(wèn)題�！碧锘萦钤诂F(xiàn)場(chǎng)表示，業(yè)績(jī)起伏與外部經(jīng)濟(jì)、金融利率、資金面等形勢(shì)緊密相關(guān)。從發(fā)展路徑模式而言，如果追求高營(yíng)收增長(zhǎng)，可能會(huì)帶來(lái)高風(fēng)險(xiǎn)，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)可能出現(xiàn)欲速則不達(dá)的效果；如果低增長(zhǎng)，低風(fēng)險(xiǎn)，但有較好的潤(rùn)增速。

　　“我認(rèn)為招行屬于營(yíng)收中高速增長(zhǎng)，這種狀態(tài)使我們更加從容的面對(duì)了風(fēng)險(xiǎn)，選擇了我們的客戶，更好的選擇業(yè)務(wù)。如果我們想追求增長(zhǎng)更快一些，可能冒的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)更大，導(dǎo)致?lián)軅湓黾�，盈利下降�！碧锘萦钫f(shuō)，營(yíng)收中高速增長(zhǎng)帶來(lái)利潤(rùn)快速增長(zhǎng)。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)有所上升的背景下，這可能會(huì)是一個(gè)明智的選擇。

　　此外，從風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)（RWA）而言，營(yíng)收增長(zhǎng)主要來(lái)自于兩方面，一是資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張帶動(dòng)，二是中間業(yè)務(wù)收入帶來(lái)。在目前銀行經(jīng)營(yíng)模式下，考慮RWA實(shí)際上是從兩方面來(lái)考慮，一是客戶需求，要考慮市場(chǎng)環(huán)境和自己的風(fēng)控能力半徑；二是招行輕型銀行戰(zhàn)略，分析師最關(guān)心實(shí)際上是輕型銀行中的“輕資產(chǎn)”怎么體現(xiàn)。

　　他說(shuō)，招行在過(guò)去六年間沒(méi)有開展普通股融資，按照資本規(guī)劃未來(lái)5年也用不著�！百Y本內(nèi)生的前提下，能夠盡可能的給大家（市場(chǎng)）分紅，那不是都挺好嗎�！�

　　資管業(yè)務(wù)如何轉(zhuǎn)型

　　截至2019年末，招行理財(cái)產(chǎn)品余額（不含結(jié)構(gòu)性存款）2.19萬(wàn)億元，較上年末增長(zhǎng)11.73%，其中，表外理財(cái)產(chǎn)品余額占比達(dá)97.66%。符合資管新規(guī)導(dǎo)向的理財(cái)新產(chǎn)品余額6851.96億元，較上年末增長(zhǎng)200.27%，占比31.22%。

　　理財(cái)產(chǎn)品投資上，截至2019年末，招行理財(cái)資金投資債券的余額為16285.88億元，債券類資產(chǎn)投資占比為67.95%，較上年末提高8.27個(gè)百分點(diǎn)，理財(cái)資金投資非標(biāo)資產(chǎn)的余額為2087.28億元。

　　招商銀行行長(zhǎng)助理兼招銀理財(cái)董事長(zhǎng)劉輝說(shuō)，資管業(yè)務(wù)2019年大口徑帶來(lái)中間業(yè)務(wù)收入65億元，同比下降14%。下降主要原因一是高收益資產(chǎn)投放下降。資管新規(guī)發(fā)布之后，大量非標(biāo)資產(chǎn)到期，新投放資產(chǎn)補(bǔ)足不了資產(chǎn)缺口，整體收益率大幅下行。

　　劉輝說(shuō)，招銀理財(cái)思考的邏輯是，盡可能提高投資管理能力，以及相關(guān)的系統(tǒng)和風(fēng)控能力，在此基礎(chǔ)上做大理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模�！坝辛艘�(guī)模，手續(xù)費(fèi)收入或中間業(yè)務(wù)收入是一個(gè)水到渠成的過(guò)程。”