銀行理財(cái)子公司牽手外資，助推上海國(guó)際金融中心建設(shè)

　　由外資與中國(guó)的銀行理財(cái)子公司進(jìn)行合資設(shè)立“理財(cái)孫公司”的模式孕育而生

　　2020年是上海建設(shè)國(guó)際金融中心的決勝之年，作為資管“新生兒”，銀行理財(cái)子公司的發(fā)展也迎來新機(jī)遇。2月14日，央行等多個(gè)部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加快推進(jìn)上海國(guó)際金融中心建設(shè)和金融支持長(zhǎng)三角一體化發(fā)展的意見》（下稱《意見》），圍繞理財(cái)子公司的經(jīng)營(yíng)提出多種新模式，將助推上海建設(shè)全球資管中心。

　　具體來看，《意見》提出，支持商業(yè)銀行理財(cái)子公司在上海設(shè)立專業(yè)子公司，投資臨港新片區(qū)和長(zhǎng)三角的重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目股權(quán)和未上市企業(yè)股權(quán)。

　　“這實(shí)際上也與國(guó)際規(guī)則相通，代表了未來發(fā)展的方向�！眹�(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室理事長(zhǎng)、上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室首席專家兼學(xué)術(shù)委員會(huì)主席李揚(yáng)稱，因?yàn)槔碡?cái)業(yè)務(wù)和金融資產(chǎn)業(yè)務(wù)是目前國(guó)際上金融機(jī)構(gòu)最主要的業(yè)務(wù)，且國(guó)際金融機(jī)構(gòu)也通常通過這兩類業(yè)務(wù)做股權(quán)投資，而在國(guó)內(nèi)，銀行還不能開展股權(quán)投資類業(yè)務(wù)。臨港新片區(qū)的放開相當(dāng)于打開了一個(gè)口子，符合現(xiàn)代金融業(yè)務(wù)，具有較大的發(fā)展空間。

　　上�；�煜基金銷售有限公司總裁王翔分析，理財(cái)子公司直接針對(duì)臨港新片區(qū)和長(zhǎng)三角重點(diǎn)項(xiàng)目或企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，一方面體現(xiàn)了金融支持自貿(mào)區(qū)和長(zhǎng)三角一體化加快發(fā)展的政策定位，對(duì)企業(yè)直接輸血，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展；另一方面拓寬了理財(cái)子公司的業(yè)務(wù)范圍，豐富和深化理財(cái)子公司產(chǎn)品線建設(shè)，可以有效地提升資產(chǎn)管理能力，也是深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的具體實(shí)踐。

　　同時(shí)，理財(cái)子公司開展股權(quán)投資一定程度上也有助于銀行在提高直接融資比例中發(fā)揮更重要的作用。

　　上海交大高級(jí)金融學(xué)院執(zhí)行理事、上海新金融研究院理事長(zhǎng)、上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室首席顧問屠光紹對(duì)此表示，資管新規(guī)的核心關(guān)鍵是要有利于發(fā)展直接融資，變過去的通道為渠道。過去銀行的通道業(yè)務(wù)實(shí)際上是變相的信貸，資管新規(guī)的目的就是要堵住這些通道。但也要開渠道，有序的通過商業(yè)銀行把間接融資資金引導(dǎo)到直接融資上來，因此，這一安排具有重要意義，有助于金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

　　除了業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，理財(cái)子公司與外資機(jī)構(gòu)將有更多的合作機(jī)會(huì)。《意見》稱，在依法合規(guī)、商業(yè)自愿的前提下，支持符合條件的商業(yè)銀行在上海設(shè)立理財(cái)子公司，試點(diǎn)外資機(jī)構(gòu)與大型銀行在上海合資設(shè)立理財(cái)公司，支持商業(yè)銀行和銀行理財(cái)子公司選擇符合條件的、注冊(cè)地在上海的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)作為理財(cái)投資合作機(jī)構(gòu)。

　　屠光紹當(dāng)時(shí)表示，這主要是突出了雙方的“合作”理念，將幫助解決外資在中國(guó)境內(nèi)市場(chǎng)資源、渠道欠缺的問題。目前，隨著外資金融機(jī)構(gòu)不斷進(jìn)入中國(guó)境內(nèi)市場(chǎng)，外資和外資、外資和中資之間的競(jìng)爭(zhēng)難以避免，畢竟國(guó)際巨頭實(shí)力雄厚、經(jīng)驗(yàn)豐富、管理能力強(qiáng)。不過，外資也面臨對(duì)境內(nèi)市場(chǎng)熟悉程度不夠的問題，因此既有競(jìng)爭(zhēng)也有合作。

　　事實(shí)上，2019年末，東方匯理資產(chǎn)管理公司和中銀理財(cái)有限責(zé)任公司在上海合資設(shè)立了理財(cái)公司，名為匯華理財(cái)有限公司。其中，東方匯理出資占比55%，中銀理財(cái)占比45%，這是第一家在華設(shè)立的外方控股理財(cái)公司。

　　王翔稱，這種合作方式有利于理財(cái)子公司引進(jìn)國(guó)際領(lǐng)先資管機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)理念和運(yùn)營(yíng)模式、全球范圍內(nèi)大類資產(chǎn)配置的方法、風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制等方面的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)。雙方股東可以分別在產(chǎn)品、市場(chǎng)、客戶資源等方面發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)，配置中國(guó)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，同時(shí)也可合作引入海外成熟市場(chǎng)的產(chǎn)品，滿足國(guó)內(nèi)投資者海外資產(chǎn)配置的需求。

　　法國(guó)巴黎銀行中國(guó)區(qū)CEO兼行長(zhǎng)賴長(zhǎng)庚也曾提到，中國(guó)銀行理財(cái)中非標(biāo)資產(chǎn)規(guī)模占比較大，導(dǎo)致理財(cái)子公司繳納的資本金龐大，而外資資管機(jī)構(gòu)多為輕資產(chǎn)模式，需要計(jì)提的資本金很少，導(dǎo)致外資很難合資入股中國(guó)的銀行理財(cái)子公司。因此，這種由外資與中國(guó)的銀行理財(cái)子公司進(jìn)行合資設(shè)立“理財(cái)孫公司”的模式孕育而生。

　　他還表示，這種“理財(cái)孫公司”的合作模式已是必然趨勢(shì)，但前景仍需觀察，尤其是當(dāng)外資選擇和大型中資行合資時(shí)，在產(chǎn)品代銷等方面會(huì)否有“排他性”安排？鑒于中國(guó)也有規(guī)模不小的股份行、城商行，外資可能需要考慮是否需要拓展其合作范圍。

　　關(guān)于未來理財(cái)子公司和外資機(jī)構(gòu)的合作范圍，王翔認(rèn)為，除上述產(chǎn)品、渠道等方面的合作外，雙方在金融科技領(lǐng)域也有廣闊的合作空間，比如構(gòu)建智能化的投資顧問和資管平臺(tái)等。眾所周知，高效的自動(dòng)化電子交易技術(shù)已成為海外成熟市場(chǎng)的主流，科技水平已經(jīng)成為參與國(guó)際市場(chǎng)的一個(gè)先決條件，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)可借此契機(jī)充分學(xué)習(xí)成長(zhǎng)，助力上海國(guó)際金融中心建設(shè)。